Billiga aktier är få och långt emellan. Goldman Sachs björnmarknadsindikator – som analyserar trender inom arbetslöshet, tillverkning, kärninflation, avkastningskurvan och aktievärderingar – är på sina högsta nivåer sedan slutet av 1960-talet och början av 1970-talet. Enligt vissa mått, såsom förhållandet mellan pris och försäljning, är amerikanska aktier på sin dyraste nivå i historien, till och med dyrare än på toppen av 1990-talets teknikbubbla.
"Det är särskilt läskigt den här gången", säger John Del Vecchio, co-manager för AdvisorShares Ranger Equity Beat ETF (HDGE), "eftersom vi har att göra med en historisk tjurmarknad. Det betyder att den kommande björnmarknaden – och det kommer att finnas en björnmarknad igen – sannolikt också kommer att gå över till nedsidan. Det finns en hel del överskott att arbeta av.”
Samtidigt dränerar Fed och andra stora centralbanker överskottslikviditet ur systemet, och tillväxten på de flesta utomeuropeiska marknader avtar. Men kanske värst av allt är att vi nu närmar oss ettårsdagen av skattesänkningarna. Det betyder att vi inte längre jämför intäkter efter skattesänkning med intäkter före skatt, så jämförbara resultat blir mycket svårare.
Ändå är det vanligtvis ett misstag att sälja allt och springa för kullarna. Många av de förutsättningar som finns idag fanns också i slutet av 1990-talet. Då, som nu, blev Fed mer hökisk i en tid då tillgångspriserna var exceptionellt dyra, men priserna fortsatte att stiga i flera år. Även efter att bubblan sprack 2000 fortsatte många värdeinvesterare att generera utmärkt avkastning under ytterligare två år.
I dag ska vi ta en titt på fem billiga "diamant in the rough"-aktier att köpa. Det här är fem aktier som objektivt sett är tillräckligt billiga för att potentiellt generera respektabel avkastning oavsett vad marknaden kastar på oss.
Plast- och specialkemikalieföretaget LyondellBasel Industries (LYB, $90,57) är ett av de största plastföretagen i världen. Förutom sina plast- och kemikalieverksamheter raffinerar företaget också råolja till bensin, diesel och andra produkter.
Med tanke på att LyondellBasels verksamhet är ganska tråkig, gammalekonomisk, kan aktien vara anmärkningsvärt volatil. Aktiekursen har studsat runt i intervallet $85,60 till $121,95 per aktie under det senaste året, och i skrivande stund handlades aktierna för bara 91 $.
LyondellBasel är en av de billigaste aktierna i Standard &Poor's 500-aktieindex. Den handlas för bara 6,3 gånger sämre vinst och mindre än 8 gånger analytikernas uppskattningar för nästa års vinst. Jämför detta med S&P 500, som handlas för 21,7 gånger efterföljande vinst och 16,6 gånger terminsvinst. LYB ser också billig ut i förhållande till sina årliga intäkter; aktierna handlas för 0,9 gånger försäljningen, jämfört med ett pris/försäljningsförhållande på 3,2 för S&P 500.
En del av Lyondells billighet återspeglar cyklikaliteten i dess resultat. Företaget tenderar att klara sig bra när ekonomin blomstrar, men dess försäljning tenderar att torka ut när ekonomin saktar ner. Trots detta verkar det som att Wall Street är överdrivet rädd till dessa priser.
LyondellBasel är också en av de högstavkastande aktierna i S&P 500, med en utbetalning långt över 4 %. Med tanke på att LYB bara betalar ut 26 % av sin vinst som utdelning, skulle den utdelningen verka säker under överskådlig framtid.
Återköp av aktier är något kontroversiellt, eftersom många företag verkar ha för vana att köpa sina aktier när de är överprissatta bara för att vända och ge ut nya när de är billiga. Men Lyondell gör dem rätt. Företaget har utnyttjat sin pressade aktiekurs för att återköpa aktier, vilket minskat antalet aktier med över 30 % under det senaste decenniet.
Gå vidare, låt oss ta en titt på ett av de mest allmänt förekommande varumärkena i världen:Seattle-baserade kaffekedjan Starbucks (SBUX, $66,65).
Förutom McDonalds (MCD) gyllene bågar, Disneys (DIS) Musse Pigg-öron och Coca-Cola (KO) flaskan, kan Starbucks gröna sjöjungfrulogotyp vara den mest kända företagslogotypen i världen. Vi har inget sätt att veta hur konsumenternas smak kommer att se ut om 50 år. Men det är säkert att anta att de kommer att spendera åtminstone en anständig del av sin fritid åt att njuta av dessa smaker i en Starbucks.
SBUX är inte exceptionellt billigt, eftersom dess aktier handlas för cirka 21 gånger efter 12 månaders vinst. Men det är sällsynt att en aktie med Starbucks namnkännedom och varumärkesstyrka handlas ungefär i linje med resten av marknaden. Det handlas vanligtvis till en premie.
Starbucks-aktier har i princip gått ingenstans sedan slutet av 2015, under en sträcka där S&P 500 har hoppat med ungefär en tredjedel. Ändå intressant nog har SBUX-aktier visat livstecken den senaste tiden, och aktierna är kraftigt högre under de senaste tre månaderna trots marknadsvolatiliteten. Företaget rapporterade att leveransverksamheten i Kina håller på att ta fart och det har fortsatt att minska kostnaderna på hemmaplan genom att tillkännage uppsägningar på företagets kontor.
Starbucks är kanske inte den tillväxtdynamo det var för ett decennium sedan. Men det ser ut som ett bra ställe att få bort eventuell fortsatt marknadsvolatilitet.
När du ser en direktavkastning på nästan 10 % är det ofta en bra idé att springa. Så höga avkastningar är sällan hållbara och pekar ofta på potentiell nöd.
Men inte alltid.
Macquarie Infrastructure äger en egendomlig samling av kassaflöden av infrastrukturtillgångar:terminaler, lagringstankar, flygplansparkering och avisning, vind- och solenergitillgångar och avfallshantering. Inget av det är särskilt sexigt, och du skulle förmodligen inte vilja ha någon av dessa tillgångar i din bakgård. Men med tanke på pengarna de kastar iväg bör du absolut vilja ha dem i din portfölj. I löpande priser ger MIC mycket attraktiva 9,6 %.
Så höga direktavkastningar signalerar ofta ett företag i nöd. Men i Macquaries fall är det mer en fråga om dålig kommunikation. Företaget fattade ett beslut i februari att tillfälligt ta några av sina terminaltillgångar offline för att återanvända dem. Detta sänkte deras kassaflödesprognoser för året och fick ledningen att sänka utdelningen med cirka 31 %.
Ledningen gjorde ett mycket dåligt jobb med att telegrafera dessa investerare, som blev helt överraskade. Som ett resultat dumpade de aktierna, som nu är nere med mer än 40 % under 2018.
Den gemensamma marknadsvisdomen är att utdelningssänkningar är som kackerlackor:Det finns aldrig bara en. Men i fallet med Macquarie verkar klippet verkligen vara en isolerad händelse. Baserat på nuvarande kassaflöden bör företaget kunna behålla sin utdelning på obestämd tid, och när offlinetillgångarna börjar komma igång igen borde Macquarie ha en utmärkt position att börja höja utbetalningen aggressivt.
Under tiden kan du få bort all kommande marknadsturbulens samtidigt som du får en fet utdelning.
Om du vill ha ytterligare en tråkig arbetshäst, överväg midstream master limited partnership Enterprise Products Partners (EPD, $26,21).
Bevarandeinsatser och framväxten av alternativ energi bör avsevärt minska efterfrågan på fossila bränslen under de kommande åren. Men realistiskt sett kommer USA och andra stora utvecklade länder att fortsätta att behöva naturgas under överskådlig framtid. Och som en av USA:s största transportörer av naturgas och naturgasvätskor är Enterprise Products väl positionerade för att dra nytta av det.
Enterprise Products förvaltar ett vidsträckt imperium med mer än 50 000 miles av rörledningar, 260 miljoner fat lager för naturgasvätskor och andra raffinerade produkter och över 14 miljarder kubikfot lagringskapacitet för naturgas. Företaget äger och förvaltar även export- och importterminaler för naturgasvätskor i Mexikanska golfen.
Med all volatilitet på energimarknaderna i år har Enterprise Products aktiekurs mestadels rört sig i sidled. Men det är okej. Även om aktiekursen aldrig rör sig ett nickel, får alla som köper Enterprise Products till dagens priser en utdelning på 1,73 USD per aktie. Det ger en kontantavkastning på 6,3 %, vilket inte är alltför illa.
Dessutom har Enterprise Products en lång historia av att öka sin distribution. Företaget har ökat sin utbetalning varje år sedan 1998. Under de senaste 10 åren – som var stenhårda för energisektorn – lyckades företaget öka sin distribution med nästan 6 % per år.
Marknaden kan gå upp, ner eller i sidled härifrån, men det är förmodligen säkert att vad som än händer kommer EPD att fortsätta åka lastbil som alltid och höja distributionen som en klocka.
*Master kommanditbolag betalar utdelningar, som liknar utdelningar, men behandlas som skatteuppskjuten kapitalavkastning och kräver olika pappersarbete när skattetiden kommer.
Om vi verkligen är på väg in i en svår situation, sedan nödställd skuldspecialist Oaktree Capital Group (OAK, $40,62) är en aktie värd att äga.
Oaktree, som leds av en av de mest respekterade investerarna i branschen i Co-chairman Howard Marks, är en kapitalförvaltare som främst betjänar institutionella investerare som statliga förmögenhetsfonder, offentliga pensioner, företag och donationer.
Bolagets alternativa strategier styr hela skalan – allt från private equity till obligationer på tillväxtmarknader – men en av dess främsta specialiteter är skuldsättning i kris. Under åren har Oaktree gjort bra ifrån sig genom att identifiera oroliga låntagare som så småningom återhämtade sig. Så, Oaktrees bästa möjligheter att verkligen briljera händer när ekonomin är svag och nödställda skuldaffärer är rikliga.
Vi är inte riktigt där, åtminstone inte än. Men det betyder inte att Oaktree inte är en attraktiv aktie. I nuvarande priser ger Oaktree en attraktiv avkastning på 6,9 %.
En sak att tänka på med Oaktree är att dess utdelning är variabel. Med tanke på oegentligheten i företagets kassaflöden (de tenderar att få oväntade vinster från resultatbaserade avgifter), väljer styrelsen att upprätthålla en flexibel utdelning som fluktuerar med kassaflöden. Så bli inte orolig om utdelningen studsar runt lite.
När detta skrivs var Charles Sizemore länge EPD, LYB, MIC, OAK och SBUX.
