Den amerikanska cannabisindustrin växer i en oöverträffad takt. Cannabisförsäljningen för 2021 beräknas sluta på 31 miljarder dollar, en ökning med 41 % jämfört med 2020. Trots denna positiva försäljningstillväxt är utsikterna för att investera i cannabis blandade.
Cannabisaktier sjönk under andra halvan av 2021 efter att minskade utsikter till en kortsiktig amerikansk federal regulatorisk reform utökade hindren för ett brett ägande av cannabisaktier från institutionella investeringsförvaltare. Samtidigt nådde fusions- och förvärvsaktiviteten (M&A) på privata marknader rekordnivåer när branschen brottades med ökad konkurrens och andra biprodukter från sin senaste expansionscykel.
Även om en kortsiktig federal regulatorisk reform fortfarande är ifrågasatt, kommer tre trender att spela en avgörande roll för dem som investerar i cannabis 2022.
Secure and Fair Enforcement (SAFE) Banking Act kommer inte att antas 2021 efter att den togs bort från National Defense Authorization Act (NDAA). Ändå visar SAFE:s initiala engagemang i NDAA att det finns tvåpartistöd för att anta en federal bankreform.
Även om politikers framtida agerande på SAFE är oförutsägbara, verkar det som om halvårsperioden i november 2022 är en linje i sanden för politiskt ledarskap att definitivt vidta eller inte vidta åtgärder mot lagförslaget.
Medan SAFE spelar ut kommer företag att fortsätta att förlita sig på alternativ finansiering för att finansiera expansion. Långivare blir allt mer bekväma med cannabisföretagens ekonomiska hållbarhet och erbjuder därför bättre villkor. I maj säkrade Green Thumb Industries (GTBIF) en kupong på under 10 % – en första för en stor offentlig amerikansk multistatsoperatör. Dessa siffror kan vara höga med traditionella industriers standarder, men cannabisföretag var föremål för satser närmare 15 % för bara ett par år sedan.
Kreditmarknader är ofta en bättre bedömning av underliggande affärsgrunder än aktiemarknader. Med branschförsäljningen som kommer att stiga igen 2022, förväntar vi oss att alternativa finansieringsvillkor också kommer att förbättras.
Särskilt för dem som investerar i cannabis:Aktier tenderar att följa krediter över tid, och eftersom institutionella kapitalvinster får tillgång till branschen förväntar vi oss att cannabis inte kommer att vara annorlunda.
Cannabissektorns rådgivningsföretag Viridian Capital Advisors säger att ett rekordstort värde av 8,5 miljarder USD i M&A-transaktioner stängdes i mitten av november, jämfört med ungefär 3 miljarder USD förra året och 3,7 miljarder USD 2019.
Det inkluderade ett antal större affärer, inklusive:
Den senaste konsolideringen signalerar att investerare är säkra på branschens framtid och att förtroendet kommer att fortsätta in i 2022. Konkurrensen är fortsatt hård och konsolidering kommer att underlätta för företag att ta marknadsandelar och bygga skala inför legalisering och traditionella industriers översvämning av cannabis.
Etablerade spelare har pengar till hands, delvis på grund av stark cannabisförsäljning under hela pandemin, och de senaste kapitalanskaffningarna kommer att hjälpa till att driva upp M&A ytterligare. Viridian säger att från och med andra kvartalet 2021 hade de 10 största amerikanska kultivatorerna i genomsnitt 193 miljoner dollar i kontanter – tre gånger så mycket som de hade förra året.
Kanadensiska licensierade producenter (LP) började investera i amerikanska cannabisoperatörer på allvar 2021. I juni betalade Cronos Group (CRON) 110,4 miljoner dollar för en option att förvärva en 10,5 % av aktierna i PharmaCann vid federal legalisering i USA. Sedan i augusti förvärvade Tilray (TLRY) konvertibla obligationer utgivna av MedMen i en affär som skulle göra det möjligt för Tilray att ta en ägarandel på 21 % om, eller när, USA legaliserar cannabis federalt.
Sådana investeringar gör det möjligt för kanadensiska LP-skivor att ta del av amerikansk cannabis utan att bryta mot restriktioner för företag som rör växter som börsnoteras på amerikanska börser.
Enligt cannabisdata- och analysplattformen Headset kommer den kanadensiska försäljningen endast att nå 4 miljarder dollar i år, betydligt lägre än de 31 miljarder dollar som förväntas för USA. Med cannabis som redan är federalt lagligt i Kanada, finns det mindre utrymme för tillväxt på den kanadensiska marknaden. I själva verket, exklusive förvärv, har de största LP-skivorna sett sin försäljning av cannabis för vuxna minskat under det senaste året. Kanadensiska företag kommer att behöva utnyttja USA som ett medel för expansion som de inte kan uppnå hemma.
De senaste nyheterna om att Canadian Securities Exchange (CSE) överväger att skapa en "senior tier" av företag på börsen för att göra offentliga LP-skivor mer attraktiva för inkludering i amerikanska small-cap eller mid-cap-index stärker vårt perspektiv på kanadensiska företag som använder amerikanska marknader för att få tillgång till likviditet och skala.
Federala reformer av cannabis kan ladda industrin i turbo 2022. Men starka affärsfundament och positiva trender kommer att se att industrin fortsätter sin snabba utveckling oavsett.
Det federala innehavsmönstret för reformer ger investerare möjlighet att strukturera attraktiva affärer och sätta in kapital vid en övertygande ingångspunkt. Dessutom ger en längre lagstadgad tidslinje de befintliga operatörerna en utökad bana för att cementera vallgravar före den flodvåg av konkurrens som federal legalisering oundvikligen kommer att medföra.
