Uppveckling av Peter Lynchs investeringsstrategi: Peter Lynch var för investerarvärlden vad rockstjärnor är för oss. Han är främst känd för sitt arbete på Fidelity Management and Research där han förvaltade Magellan Fund. Denna fond lanserades 1977 och upphörde när Lynch gick i pension 1990.
Även om det har gått tre decennier sedan han gick i pension, förvånar hans arbete i Fidelity fortfarande investerare när han växte fondens tillgångar från 14 miljoner dollar 1977 till 18 miljarder dollar 1990. Med Lynch vid rodret var fonden bland de högst rankade aktiefonder under hans 13-åriga mandatperiod slog S&P 500, dess riktmärke, under 11 av de 13 åren.
Under åren har det också förekommit debatter om vem som var den "största investeraren genom tiderna" Buffet eller Lynch? Det är uppenbart att de 54 åren Buffet tillbringade på Berkshire Hathaway och erbjuder 20,9 % årlig avkastning ger Buffet den största titeln. Men att Lynch uppnår en årlig avkastning på 29 % ger också solida argument.
Bara för att sätta saker i perspektiv skulle en investering på 10 000 USD som gav denna avkastning under 13 år ha vuxit till nästan 280 000 USD. Men det är inte bara denna prestation som gör Lynch till en av de största utan också för att han delar strategin som han använde för att uppnå detta på ett enkelt sätt, vilket ger honom betydande berömmelse.
Innehållsförteckning
Lynch var en institutionell investerare. Kan hans strategi användas för enskilda investerare?
Lynch har alltid trott att en genomsnittlig investerare kan generera bättre avkastning jämfört med professionella eller institutionella investerare som fondförvaltare, hedgefonder, etc. Detta beror enligt honom på att individuella investerare har en tydlig fördel gentemot Wall Street eftersom de inte är föremål för samma byråkratiska regler.
Individuella investerare behöver inte heller besväras av kortsiktiga prestationer. I jämförelse är proffs ansvariga inför sina investerare om en fond går dåligt under ett år. En motivering som säger "Tillgångarna går igenom en fas och kommer att prestera bättre i framtiden" kommer inte att övertyga en fonds kunder.
Slutligen har enskilda investerare också fördelen av en mindre skala. Det är lättare att fördubbla 10 000 dollar på marknaden än att fördubbla 10 miljarder dollar.
Peter Lynchs hela investeringsfilosofi kretsar kring detta. "Investera i det du redan vet om". Till stöd för sitt argument ger han exemplet med en läkare. Säg att du är en kardiolog och börjar din resa in i investeringsvärlden. Nästan alla av oss har en ganska bra uppfattning om vad företag som Mcdonalds och Nike gör.
Men skulle du ha en fördel genom att investera i dessa? Säg att du, som krävs av ditt område, blir medveten om att en ny hjärtpump har introducerats. Att du kan bedöma detta kommer uppenbarligen att vara medveten om de revolutionerande effekter som hjärtpumpen kan ha för att rädda människoliv. Därför, i det här fallet, ger din djupa kunskap om ämnet dig en fördel när du bestämmer dig för om du någonsin skulle kunna investera i företaget eller inte.
Precis så här kan vi äga upplevelser – till exempel inom vår egen verksamhet eller handel, eller som konsumenter av produkter som ger oss en fördel för att förbättra vår investeringsbedömning. Därav citatet "Köp vad du vet". Detta är ett råd som också har förespråkats av Warren Buffet.
Den största aktieforskningen som vi har till vårt förfogande för att identifiera överlägsna aktier är våra ögon, öron och sunt förnuft. Lynch tror inte heller att investerare kan förutsäga faktiska tillväxttakt, och han är skeptisk till analytikers vinstuppskattningar.
Lynch var stolt över det faktum att många av hans fantastiska aktieidéer upptäcktes när han gick genom mataffären eller chattade avslappnat med vänner och familj. Även när vi tittar på TV, läser tidningen, kör på gatan eller reser på semester bara genom att lägga märke till en investeringsmöjlighet kan vi göra förstahandsanalyser av det.
Lynch är något av en "Story Investor". Nu när det står klart att Lynch förespråkar att investera i det du vet, och hans första forskning börjar med hans sinnen i miljön. Steget som Lynch följer är att hitta en historia bakom aktien.
Att ofta vara uppslukad av investeringsvärlden har fått oss att tro att aktier inte är något mer än bara en samling blippar på en skärm eller bara siffror som ska bedömas utifrån nyckeltal. Men för Lynch är aktien mer än bara att betona att vi inser att bakom aktien finns ett företag med en historia.
Enligt Lynch är ett företags plan att öka intäkterna och dess förmåga att uppfylla den planen dess "berättelse". Han fastställer de 5 sätten som ett företag kan öka sina intäkter. Lynch pekar ut fem sätt på vilka ett företag kan öka intäkterna:
Därför är det här rådet om "Investera i vad du vet" faller på plats. Det enda sättet du kan få bättre försprång för att bedöma ett företags planer på att öka intäkterna är om du är bekant med företaget eller branschen. Detta ökar dina chanser att hitta en bra historia.
Av denna anledning är Lynch en stark förespråkare av att investera i företag som man är bekant med, eller vars produkter eller tjänster är relativt lätta att förstå. Därför säger Lynch att han hellre skulle investera i "strumpbyxor snarare än kommunikationssatelliter" och "motellkedjor snarare än fiberoptik".
Vi kan ha stött på flera företag som kan fånga våra intressen efter förstahandsforskning. Peter Lynch föreslår att för att bättre kunna bedöma deras berättelsepotential är det bäst att vi kategoriserar efter storlek. Detta kommer att hjälpa oss att skapa rimliga förväntningar från företaget.
Detta beror på att om företaget kategoriseras efter storlek kan vi sedan bedöma deras förmåga att öka sitt värde och därmed deras historia. Stora företag kan inte förväntas växa lika snabbt som mindre företag. Detta kommer ytterligare att hjälpa oss att avgöra om förväntningarna är vad vi skulle vilja ha i vår portfölj. Enligt honom kan kategoriseringen göras på följande 6 sätt:
Stora och åldrande företag förväntas växa endast något snabbare än ekonomin som helhet. Dessa kompenserar i allmänhet sin tillväxt genom att betala stora regelbundna utdelningar.
Dessa inkluderar stora företag som fortfarande kan växa, med en årlig vinsttillväxt på cirka 10 % till 12 %. Om det köps till ett bra pris, säger Lynch att han förväntar sig bra men inte enorm avkastning – definitivt inte mer än 50 % på två år och möjligen mindre.
Små, aggressiva nya företag med en årlig vinsttillväxt på 20 % till 25 % per år. Dessa behöver inte finnas i snabbväxande branscher. Snabbväxare är bland Lynchs favoriter, och han säger att en investerares största vinster kommer från den här typen av aktier. Men de medför också betydande risker.
Företag där försäljning och vinster tenderar att stiga och falla i något förutsägbara mönster baserat på den ekonomiska cykeln; exempel inkluderar företag inom bilindustrin, flygbolag och stål. Lynch varnar för att dessa företag kan misstas för trogna av oerfarna investerare, men aktiekurserna på cykliska kan sjunka dramatiskt under svåra tider. Därför är timing avgörande när man investerar i dessa företag, och Lynch säger att investerare måste lära sig att upptäcka de tidiga tecknen på att verksamheten börjar avta.
Turnarounds är företag som var på randen till konkurs men som har återupplivats. Detta kan bero på att regeringen räddade dem eller att ett annat företag gjorde en strategisk investering i dem. Lynch kallar dessa "no-growers". Det bästa exemplet på ett sådant företag är Satyam. Aktierna med framgångsrika vändningar kan snabbt gå uppåt och Lynch påpekar att av alla kategorier är dessa uppgångar minst relaterade till den allmänna marknaden.
Att hitta dessa dolda tillgångar kräver en verklig arbetskunskap om företaget som äger tillgångarna, och Lynch påpekar att inom denna kategori kan den "lokala" kanten – din egen kunskap och erfarenhet – användas med största fördel.
(Lynch skulle välja en David framför Goliat-företag vilken dag som helst)
Den kategori en investerare föredrar för sin portfölj kan variera beroende på investerares preferenser. Men Lynch föredrog alltid Fast Growers, detta medförde dock en stor risk. För att vara mer exakt Snabbodlare som inte kommer från snabbväxande industrier.
Detta beror på att i motsats varje aktie i en snabbväxande bransch skulle växa också men inte specifikt på grund av företaget. Denna tillväxt beror bara på investerarnas rädsla för att missa på grund av en kort hype i branschen. Med tiden kommer dock den högväxande industrin också att attrahera betydande konkurrenter. Detta kommer så småningom att leda till en nedgång i tillväxten.
Lynch myntade också termen "Tenbagger" och dessa företag kommer helt klart att vara bland de snabbväxande. Tenbaggers är aktier som går upp i värde tio gånger eller 1000%. Det är den här typen av aktier som Lynch letade efter när han drev Magellan-fonden.
Den första regeln som han satte för Magellan-aktien är att om man identifierades ha potentialen, så får investeraren inte sälja aktien när den går upp 40% eller 100%. Peter Lynch ansåg att detta var att "dra blommorna och vattna ogräset."
Enkelheten i strategin som vi har gått igenom hittills kan få oss att tro att den är lätt. Men vi är bara halvvägs genom strategin. Efter att ha klassificerat bestånden kommer vi nu till dess utvärdering. Lynch var extremt hängiven när det kom till att forska. Han trodde alltid att ju mer han forskade desto större var hans chanser att hitta de bästa att investera i.
Peter Lynch följer det som kallas "bottoms-up"-metoden. Enligt detta måste varje plockat lager undersökas noggrant. En sådan analys kommer att avslöja alla fallgropar i företagets historia. Det är också viktigt att notera att om aktien köptes till ett för högt pris så kommer chanserna att göra en vinst att minska eller utplånas. Därför är det viktigt att bestånden undersöks och utvärderas noggrant.
Här är några av nyckeltalen som Lynch föreslår att investerare undersöker:
När man tittar på företagets inkomster under åren bör man försöka bedöma om vinsten är stabil och konsekvent. Helst bör intäkterna fortsätta att öka konsekvent. Att bedöma resultatet under åren är viktigt eftersom denna trend så småningom kommer att återspeglas i aktiekursen som avslöjar företagets stabilitet och styrka.
Det är också nödvändigt att inte bara för att vinsten ska fortsätta att röra sig uppåt konsekvent utan också för att matcha företagets historia. Detta innebär att om ett företag har historien om en snabbväxare måste dess tillväxttakt vara högre än den för långsamma tillväxttakt. Man måste också hålla utkik efter extremt höga inkomstnivåer som inte är konsekventa genom åren.
Detta kommer också att hjälpa oss att identifiera aktier som är övervärderade som ett resultat av att ha väckt uppmärksamhet under den extremt höga tillväxtperioden. Investerare här bjuder upp priset. Men om en fortsatt tillväxt märks kan det vara inkluderat i priset
Ibland kan marknaden komma före sig själv och överprisa en aktie även när det inte finns någon betydande förändring i resultatet. Pris-vinstkvoten hjälper dig att behålla ditt perspektiv genom att jämföra det aktuella priset med senast rapporterade intäkter. Aktier med goda framtidsutsikter bör säljas med högre pris-vinstkvoter än aktier med dåliga utsikter.
Att studera mönstret för pris- och vinstkvoter under en period av flera år bör avslöja en nivå som är "normal" för företaget. Detta bör hjälpa dig att undvika att köpa in en aktie om priset blir högre än vinsten, eller skickar en tidig varning om att det kan vara dags att ta lite vinster i en aktie du äger.
Vid det här laget kan vi stöta på aktier som är undervärderade i en bransch. Genom att jämföra dess P/E-tal med resten av branschen kan vi ta reda på om det beror på att den presterar dåligt eller om aktien helt enkelt har förbisetts
Företag med bättre framtidsutsikter bör sälja med högre pris-vinstkvoter, men förhållandet mellan de två kan avslöja fynd eller övervärderingar. En pris-vinstkvot på hälften av den historiska vinsttillväxten anses attraktiv, medan relativa kvoter över 2,0 är oattraktiva.
För utdelningsbetalande aktier förfinar Lynch detta mått genom att lägga till direktavkastningen till vinsttillväxten [med andra ord, pris-vinstkvoten dividerat med summan av vinsttillväxttakten och direktavkastningen]. Med denna modifierade teknik anses förhållanden över 1,0 vara dåliga, medan förhållanden under 0,5 anses attraktiva.
Lynch är särskilt försiktig med bankskulder, som vanligtvis kan tas in av banken på begäran. Detta beror på att en balansräkning som inte har skulder eller minimiskulder kommer väl till pass när företaget väljer att expandera eller står inför ekonomiska svårigheter
Nettokassa per aktie beräknas genom att lägga till nivån på likvida medel, subtrahera långfristiga skulder och dividera resultatet med antalet utestående aktier. Höga nivåer ger stöd för aktiekursen och indikerar finansiell styrka.
Utdelning betalas vanligtvis av större företag, och Lynch tenderar att föredra mindre tillväxtföretag. Lynch föreslår dock att investerare som föredrar utdelningsbetalande företag bör söka företag med förmåga att betala under lågkonjunkturer (indikerat med en låg andel av vinsten som betalas ut som utdelning), och företag som har en 20-årig eller 30-årig rekord av ger regelbundet utdelningar.
Detta är en särskilt viktig siffra för cykliska företag. När det kommer till tillverkare eller återförsäljare är en lageruppbyggnad ett dåligt tecken, och en röd flagga vajar när lagren växer snabbare än försäljningen. Å andra sidan, om ett företag är deprimerat är det första beviset på en vändning när lagren börjar ta slut.
Vid utvärdering av företag finns det vissa egenskaper som Lynch finner särskilt gynnsamma. Dessa inkluderar:
Lynch föreslår att för en investerare som precis kliver in på aktiemarknaden är det bäst att han börjar med en pappersportfölj. Och välj 5 företag att köpa. Då bör han som investerare fråga sig själv varför han köper dessa aktier. Svar som "sugen går upp." är inte bra nog av en anledning.
Och om aktien presterar bättre under en period bör han återigen fråga sig själv. Varför gick det upp? Att lägga märke till förändringarna som inträffade under denna period är också vad forskning handlar om. Man måste också då lägga märke till vilken sorts aktie man är bra på att plocka. En person kan ha ett bättre öga för cyklisk medan en annan kan vara bra på att välja snabbodlare.
Lynch låter oss också veta att på aktiemarknaden är det inte hjärnan som är viktigast utan magen. Detta beror främst på att man måste förbli investerad i aktier som väljs ut på lång sikt. Det kan finnas upp- och nedgångar dagligen och de vågor av information som görs tillgänglig för oss hjälper inte i denna aspekt. Därför är det nödvändigt att kunna höra nyheterna och fortfarande ha förtroende för aktien i 10-30 år. Marknadsfall inträffar regelbundet och därför bör man ha en betydande tolerans för smärta. De flesta klarar sig riktigt bra eftersom de bara hänger med.
Även när det gäller proffs är det inte nödvändigt att de kommer att växa flerfaldigt. Vissa kan till och med gå med förlust.
"I den här branschen, om du är bra, har du rätt sex gånger av tio. Du kommer aldrig att ha rätt nio gånger av tio.”
En aktie kan förlora 100% av sitt värde men även en stor investering som växer med 1000% av sitt värde kommer inte bara att kompensera för förlusterna också förändra ditt liv. Detta visar att du inte behöver vara perfekt som investerare eftersom en handfull multi-baggers kan hjälpa dig att skapa all den rikedom du behöver.
Lynch genomförde en studie för att avgöra om marknadstiming var en effektiv strategi. Här tog han två uppsättningar investerare, en som skulle ha investerat på en absolut högdag från 1965-1995. Och en annan som skulle investera lika mycket men på årets lägsta dagar.
Enligt resultaten av studien skulle investeraren som investerade på den absoluta högdagen ha tjänat en sammansatt avkastning på 10,6 % under 30-årsperioden. Den andra investeraren som investerar den lägsta dagen på året skulle tjäna en sammansatt avkastning på 11,7 % under 30-årsperioden. Enligt denna studie släpade investeraren som investerade i de sämsta marknadstiderna endast med 1,1 % per år.
Detta fick Lynch att tro att det inte var värt det att springa runt och hitta rätt tid att investera. Den här tiden skulle satsas bättre på att fokusera på det som var viktigt, dvs att hitta bra företag.
Trots att Lynch är en förespråkare för långsiktigt engagemang och inte gynnar marknadstiming, tror han inte att investerare bör hålla en aktie för alltid. Enligt Lynch bör investerare hålla ett öga på sina investeringar och se över sina innehav en gång var sjätte månad. Man kanske inte förväntar sig det men precis som köpen beror försäljningen också på historien om företaget. En investerare bör sälja sin aktie om han känner att aktien har spelat ut enligt historien och dess prestanda återspeglas i priset.
En annan anledning skulle vara att själva historien ändras av företaget eller att aktien försämras i grunden. Eller så länge historien är som förväntat skulle ett prisfall bara innebära en möjlighet att köpa mer. Därför måste du definiera när ett företag närmar sig mognad, och det är då du avslutar. Eller så försämras historien. Om berättelsen är intakt håller du på.
”En bra aktie kan ta flera år innan den verkligen lönar sig. Ge din investering tid att växa. Ingen kan berätta när det är rätt tidpunkt att sälja en aktie. Du måste ha tålamod. Om du är riskvillig är inte aktiemarknaden något för dig”,
Lynch förespråkar också rotationsförsäljning. Enligt honom bör investeraren sälja aktierna och ersätta dem med aktier från ett annat företag med liknande framtidsutsikter när en akties historia har spelat upp och den förväntade avkastningen uppnåtts.
Peter Lynchs prestation och aktievalsförmåga har skilt honom, ligor, från de flesta av hans kamrater på Wall Street. De strategier som han har försett oss med ger oss inte bara ett nytt perspektiv på investerarvärlden. En som allmänt anses vara helt enkelt vardaglig och ett spel med siffror.
Hans sista lektion kan dock noteras i att han gick bort från fondbranschen på höjdpunkten av sin karriär. Där han valde att använda sin rikedom för att leva livet fullt ut istället för att helt enkelt jaga pengar.
