Från och med oktober 2021 registrerades den första bitcoin-termins-ETF—ProShares Bitcoin Strategy ETF (NYSE:BITO) hos SEC och godkändes för handel av New York Stock Exchange. Detta markerade en viktig milstolpe i institutionaliseringen av kryptovalutor.

Som sagt, det finns nyanser i den första bitcoin-ETF:n, och att investera i en bitcoin-termins-ETF är inte detsamma som att investera direkt i bitcoin som en kryptotillgång.

TL;DR

• ProShares Bitcoin Strategy ETF ($BITO) är den första bitcoin-termins-ETF som handlas på en stor amerikansk börs.
• Eftersom det är en termins-ETF, har fonden terminskontrakt för bitcointillgångar men inte själva bitcoin.
• Bitcoin ETF:er kan öppna tillgången till kryptotillgången för institutionella investerare och andra investerare som kanske inte har tillgång till kryptor via sin investeringsplattform.
• Nettoeffekten av bitcoin-termins-ETF:er är fortfarande oklar, och vissa experter tror att den verkliga milstolpen kommer att vara ETF:er som väsentligt investerar i bitcoin.

Vad är en bitcoin-ETF?

En bitcoin ETF är en fond utformad för att spåra utvecklingen av bitcoin över tid. Det finns liknande ETF:er som spårar tillgångar som guld, silver och det totala aktiemarknadsindexet.

För att en ETF ska bli tillgänglig för investerare måste den vara godkänd av Securities and Exchange Commission (SEC) och registrerad enligt Investment Company Act från 1940. Den första bitcoin ETF som får denna status är ProShares Bitcoin Strategy ETF ($BITO) ) och har börjat handla den 19 oktober 2021.

Hur skiljer sig att investera i en bitcoin-ETF från att investera i själva bitcoin?

Att investera i en bitcoin-ETF innebär att man försöker investera i bitcoin-krypteringsvalutans allmänna bana, utan att direkt investera i eller äga bitcoin. Ett liknande exempel skulle vara en investerare som väljer att investera i en guld-ETF istället för att äga fysiskt guld.

Viktigt är att den första bitcoin-ETF (BITO) är en termins-ETF. Det betyder att fonden har terminskontrakt för bitcointillgångar, och inte bitcoin själv. Ett terminskontrakt är ett formellt avtal om att köpa en tillgång vid ett framtida datum, eller i detta fall en IOU för framtida köp av bitcoin.

FINRA hänvisar till fonder som erbjuder exponering mot råvaror som icke-traditionella börshandlade produkter (ETP). FINRA anser dessa typer av ETP:er som spekulativa och föreslår att de kanske inte är lämpliga för privata investerare.

När det gäller Bitcoin-terminer är dessa kontrakt "kontantavräknade", vilket betyder att de faktiskt inte lovar leverans av bitcoin, snarare utlovar de leverans av kontanter motsvarande värdet av bitcoin vid utgångsdatumet. Ett terminskontrakt är ett avtal om att köpa en vara (i detta fall bitcoin) vid ett framtida datum.

Det faktum att den första bitcoin-ETF är en futures-ETF är viktigt. Det finns en kostnad förknippad med "rullande" terminskontrakt och detta betyder att en bitcoin futures ETF inte kommer att spåra spotpriset på tillgången (bitcoin) perfekt. Spotpriset är det aktuella marknadspriset för en tillgång.

Tematiska ETF:er för kryptovaluta finns för närvarande, men dessa fonder innehar inte kryptoterminskontrakt och de innehar inte heller kryptotillgångar direkt. Dessa tematiska ETF:er har istället positioner i företag som utgör infrastrukturen för det övergripande kryptovalutautrymmet. Detta är en viktig skillnad och varför godkännandet av en bitcoin ETF är så viktigt.

Ett exempel på en tematisk cryptocurrency ETF är NexGen Economy ETF (NYSE:BLCN), som har positioner i Marathon Digital Holdings (MARA), PayPal (PYPL) och Overstock.com (OSTK), som var bland de första stora återförsäljarna att acceptera betalning i bitcoin.

Att investera i bitcoin direkt eller via en bitcoin ETF kan ha olika skattekonsekvenser för investerare. Bitcoin ETF är en säkerhet och kommer att behandlas som sådan. Faktiska bitcoin anses dock för närvarande vara egendom av IRS, vilket ger det lite olika skattekonsekvenser (även om kapitalvinster fortfarande gäller). Detta är inte skatterådgivning. Kontakta din skatterådgivare för detaljer.

Bitcoin ETF:er kontra bitcointillgångar:för- och nackdelar

En fördel med en bitcoin-ETF är flexibiliteten den ger investerare. Bitcoin ETF:er tillåter investerare att investera i framtiden för denna kryptovaluta utan att behöva investera direkt. Förespråkare för bitcoin ETFs säger att detta breddar tillgången till bitcoin till större grupper av investerare som kanske inte vill investera i bitcoin direkt.

Samtidigt som investeringar i bitcoin och andra kryptovalutor har blivit mer tillgängliga – Public.com började rulla ut möjligheten att investera i bitcoin och tio andra kryptor från och med oktober 2021 – det finns fortfarande många ställen där människor inte kan investera i kryptotillgångar. Bitcoin ETF:er institutionaliserar därför själva idén om att investera i krypto ytterligare.

När det gäller nackdelarna är en viktig faktor att ETF:er ofta kommer med förvaltningsavgifter, och den godkända Bitcoin Strategy ETF är inte annorlunda, med en noterad förvaltningsavgift på 0,95%. ETF-förvaltningsavgifter tas från substansvärdet på daglig basis, vilket är anledningen till att investerare inte ser dem återspeglas i sina transaktioner.

Det är också frågan om en bitcoin-termins-ETF kan spåra marknadspriset för bitcoin exakt över tiden. Detta beror på vad som kallas contango , vilket inträffar när ett spotpris (aktuellt marknadsvärde) är lägre än värdet på ett terminskontrakt för en tillgång (eller backwardation, där motsatsen är sant). Vissa analytiker tror att detta kan skapa lägre avkastning för investerare som väljer en bitcoin futures ETF och inte bitcoin tillgången.

Bitcoin ETF:er kan också göra det lättare att shorta bitcoin eller satsa på att priset på bitcoin sjunker i värde med tiden. Vissa bitcoin-entusiaster tror att institutionella investerare kan prova detta tillvägagångssätt för att få ner priset på bitcoin. En anledning till att göra detta kan vara att köpa tillbaka till ett lägre pris.

Slutligen utgör bitcoin-ETF:er också ett intressant scenario där en till stor del oreglerad tillgång blir reglerad inom formatet av en termins-ETF. En grundläggande princip för kryptovalutor är decentralisering, och för vissa förespråkare av kryptovalutor står detta i konflikt med bitcoins ursprungliga utgångspunkt.

Påverkan på kryptoutrymmet

Efter New York Stock Exchanges godkännande av Bitcoin Strategy ETF ($BITO), steg priset på bitcoin 7 procent. På en hög nivå har införandet av de första framtida bitcoin-ETF:erna (med fler förväntade komma) effekten av att legitimera bitcoin som en tillgång. Resultatet kan bli att fler institutionella dollar flödar in i kryptovaluta som en alternativ tillgång.

Som sagt, den totala effekten återstår att se. Individuella investerare kan redan investera i bitcoin och så många som 13% av amerikanerna har investerat i krypto hittills 2021 enligt en studie från University of Chicago. Dessutom har institutionella investerare redan möjlighet att investera via Grayscale Bitcoin Trust, som handlar på OTC-marknaderna. Av den anledningen tror vissa experter att den verkliga katalysatorn för bitcoin och andra kryptor skulle vara godkännandet av en icke-futures-baserad (aka, fysiskt stödd) krypto-ETF.