Med människor som stannar hemma för säkerhets skull har resesektorn ödelagts av covid-pandemin. I slutet av november kunde amerikaner inte semestra i EU-länder, Japan eller Kanada även om de ville. Centers for Disease Control and Prevention utfärdade en sju månader lång beställning för kryssningsrederier. Hotell har mindre än halv beläggning; och American Airlines, världens största flygbolag, rapporterade att tredje kvartalets intäkter minskade med 73 % jämfört med samma period 2019.

De flesta resebestånd har också ödelagts, trots en ökning när lovande testresultat rapporterades för tre covid-vacciner. Naturligtvis har andra företag också drabbats hårt av pandemin, men i många av dessa fall tittar investerare över horisonten mot återhämtning, och aktierna har stigit smart under året – även inom detaljhandeln. Gap (symbol GPS), till exempel, drabbades av en minskning med 20 % i intäkter under de tre kvartalen som slutade den 31 oktober jämfört med samma period 2019, och en vinst på 535 miljoner dollar under den tidsramen 2019 blev en förlust på 899 miljoner dollar. Ändå har aktien avkastat 22,8 % för 2020. (Aktier jag gillar är i fetstil; priser och avkastning är till och med 4 december.)

Marknaden verkar säga att resor inte kommer tillbaka någon gång snart. Men det är för pessimistiskt. Om du tror, ​​som jag, att många reseföretag kommer att återupplivas och till och med frodas, bör du dra fördel av några exceptionella fynd.

Uppdämd efterfrågan. I slutet av 2021 borde vaccinanvändningen, åtminstone i USA, vara utbredd och risken för infektion låg. Vissa metoder som utvecklats under pandemin kommer att förändras långsamt, om de någonsin gör det. Jag förväntar mig att vi kommer att fortsätta att handla mer på internet, och många av oss kommer aldrig att återvända till ett kontor för att arbeta. Men vi kommer att vara ivriga att återvända till live sportevenemang och konserter, spela på kasinon och äta på restauranger. Och resa. Faktum är att resor kan dra nytta av en uppdämd efterfrågan. Istället för att ta en semester om året kan amerikaner ägna sig åt två. Om du inte har sett dina kunder ansikte mot ansikte på evigheter, kommer du att vilja resa oftare för att skapa affärsförbindelser.

Innan du investerar i en reseaktie nuförtiden bör du titta på balansräkningen och avgöra om företaget har tillräckligt med kontanter för att rida ut stormen. Överväg Alaska Air Group (ALK, $53), landets femte största flygbolag, med en stark närvaro på västkusten. I slutet av september, den senaste rapporteringsperioden, hade Alaska 3,7 miljarder dollar i kontanter och kortfristiga investeringar, och skulder som förfaller under de kommande 12 månaderna på 1,4 miljarder dollar. Företaget säger att det brände kontanter med en hastighet av 4 miljoner dollar per dag under det tredje kvartalet, när intäkterna sjönk med 71% från ett år tidigare. Alaska Air har alltså lätt tillräckligt med kontanter för att överleva även om detta svåra tillstånd fortsätter i två år.

Jag har aldrig varit ett fan av flygbolagsaktier i allmänhet. Sektorn är för kapitalintensiv och flygservice är en handelsvara, med varumärken som nästan uteslutande konkurrerar på pris. Men Alaska Air är en framstående. Det har utmärkt, innovativ ledning och en kostnadsstruktur som är lägre än etablerade flygbolag. Dessutom handlas aktien på ungefär hälften av 2017 års högsta. Under 2019 tjänade företaget 6,19 USD per aktie. Om den kunde komma tillbaka till den nivån, då, baserat på dess nuvarande aktiekurs, är aktien billig.

Hotellaktier finns i två varianter:fastighetsinvesteringsfonder, som äger fastigheterna, och operativa företag med kända varumärken, som förvaltar fastigheterna. De 17 börsnoterade REIT:erna för logi har slocknat. Aktierna i Braemar Hotels and Resorts (BHR), Dallas, och Service Properties Trust (SVC), Newton, Massachusetts, till exempel, har minskat med ungefär hälften sedan pandemin började. REITs är avkastningsspel, och många utdelningar har minskat eller eliminerats.

Starkare REITs verkar dock attraktiva – och med goda skäl. De har tillräckligt med pengar för att växa genom att rycka till sig fastigheter till låga priser från mindre och svagare ägare. Det största logi REIT är Host Hotels &Resorts (HST, $16), som äger nästan 80 hotell och samarbetar med varumärken som Ritz-Carlton och Westin. Intäkterna under tredje kvartalet 2020 var bara 198 miljoner USD, jämfört med 1,3 miljarder USD ett år tidigare, med en total beläggning på bara 17 %. Men med 2,4 miljarder dollar i kontanter och ingen skuld som förfaller före 2023 är Host i bra form.

Värdens styrka är ingen hemlighet, och aktierna faller med mindre än 15 % för 2020. Ett mer riskfyllt spel vars aktier har fallit mer är Pebblebrook Hotel Trust (PEB, $20), med ett börsvärde på $2,6 miljarder och en portfölj med 53 hotell, varav endast 39 är öppna. Ändå är den månatliga kassaförbränningen bara 15 miljoner dollar, och den har 570 miljoner dollar i likviditet på böckerna utan "inga meningsfulla skuldförfall", säger företaget fram till november 2022.

Hotelldriftsbolag erbjuder inga skrikande fynd. Om du, som jag, alltid har velat äga Marriott International (MAR, 136 USD), den största i branschen med 5 700 hotell, är mitt råd att vänta på en ny stor dopp.

En mer riskfylld satsning. Innan pandemin drogs jag till karnevalen (CCL, $23), en kryssningsmässan med mer än 100 fartyg. Men covid-19 stängde snabbt ner Carnival och aktier förlorade tre fjärdedelar av sitt värde på två månader. Även om vaccinframsteg ledde till en återhämtning, handlas aktierna fortfarande nästan 70 % under 2018 års högsta. Före COVID-19 var kryssningsverksamheten vitglödig, men även om pandemin tar slut inom ett år kommer många semesterfirare att fortsätta att se fartyg som petriskålar till sjöss. Carnival måste hålla sina fartyg i fungerande skick även om de inte transporterar passagerare - en anledning till att företaget bränner kontanter med en hastighet av 650 miljoner dollar i månaden. Samtidigt är Carnival skyldig att minska sin skuldbelastning med 2,6 miljarder dollar under de kommande fem kvartalen. Det kan vara svårt, men kryssningsrederiet har förmodligen tillräckligt med pengar för att hålla ut ett år till.

Några av de bästa insatserna inom resor är företag som inte äger båtar, flygplan eller hotell, utan istället tjänar pengar online genom provisioner och annonsförsäljning. TripAdvisor (RESA, $31), som fakturerar sig själv som "världens största resewebbplats", äger dussintals andra webbplatser på 28 språk, från SeatGuru.com till HolidayLettings.co.uk. Under tredje kvartalet sjönk intäkterna med 65 % från samma period 2019, men balansräkningen ser solid ut, med 446 miljoner dollar i kontanter, en stor outnyttjad lånefacilitet och försäljningen i juli på 500 miljoner dollar i femårslån. Aktiekursen sjönk med ungefär hälften från januari till maj, studsade tillbaka med vaccinet, men är fortfarande mer än tre fjärdedelar under sin rekordnivå.

Bokningsinnehav (BKNG, 2 125 USD) har ett marknadsvärde på 87 miljarder USD – mer än de fyra största amerikanska flygbolagen tillsammans. Det äger inte bara Booking.com utan även OpenTable, Priceline, Kayak och Rentalcars.com, bland andra. Intäkterna sjönk med 48 % under kvartalet som slutade den 30 september, jämfört med föregående år, men Booking gick fortfarande med vinst. Glöm inte Trip.com Group (TCOM, $35), ett liknande företag baserat i Kina och en lång favorit till mig.

Jag har inte hittat en värdefull fond inom sektorn. Fidelity Select Leisure (FDLSX) har presterat bra, men de tre bästa aktierna i portföljen, som representerar ungefär hälften av tillgångarna, är restaurangkedjor. Håll dig borta från U.S. Global Jets (JETS), en börshandlad fond som äger flygbolag. Invesco Dynamic Leisure and Entertainment (PEJ) är tungt på TV, filmer, musik och mat. Det bästa sättet att spela revival i resor är genom en noggrann undersökning av enskilda aktier.