Special Purpose Acquisition Company (SPACs), eller "blank check"-företag, är den nya guldrushen på den amerikanska aktiemarknaden. Och deras explosion i popularitet får naturligtvis investerare att vilja veta mycket mer:Nämligen, vad är en SPAC exakt och hur skiljer den sig från andra investeringar?

SPAC – ett sätt för företag att bli börsnoterade samtidigt som man kringgår tiden och kostnaderna för ett börsintroduktion (IPO) – har verkligen träffat mainstream under de senaste 18 månaderna eller så. Och de blir bara hetare.

Tänk på detta:I mitten av mars 2021 hade USA-noterade SPACs samlat in 87,9 miljarder dollar, enligt SPAC Research-data. Det är mer än de 83,4 miljarder dollar som dessa företag samlade in under hela 2020 – i sig ett breakout-år för utrymmet. När detta skrevs hade den siffran ökat till 111,7 miljarder dollar.

Även om aktiviteten i utrymmet växer, är många investerare fortfarande inte bekanta med de (visserligen komplicerade) muttrarna och bultarna. Den här snabbguiden till SPAC:er kommer få dig att fånga dig upp i denna stigande del av aktiemarknaden.

Vad är en SPAC?

Ett förvärvsföretag för specialändamål existerar egentligen bara för att söka upp ett annat företag som det kan ta ut på de offentliga marknaderna genom en fusion.

Det är därför du ofta kommer att höra SPAC:er kallade "blankocheck"-företag:Investerare ger företaget faktiskt en blankocheck för att gå ut och köpa något ännu okänt företag.

Hur fungerar SPAC?

En SPAC bildas av en ledningsgrupp, vanligtvis känd som en sponsor, som ofta har en affärsbakgrund, vanligtvis med en specifik kompetens inom en nischbransch. De ponnyar till en början ett nominellt belopp av investerarkapital – vanligtvis så lite som 25 000 USD – för vilket de kommer att få "grundaraktier" som ofta motsvarar en andel på 20 % i SPAC.

Därefter kommer företaget att ansöka om och så småningom genomföra ett börsintroduktion för att samla in ytterligare medel från de offentliga marknaderna.

När ett bolag med blankocheckar blir börsnoterat säljer det vanligtvis "andelar", nästan alltid för 10,00 USD per aktie. Dessa enheter inkluderar ofta en andel av stamaktier, men också en bråkdel av en warrant som tillåter investerare att köpa en stamaktie någon gång i framtiden, vanligtvis med ett lösenpris på 11,50 USD per aktie. Investerare som ponnyar den första sågbockan kommer att se sitt kapital gå in i företagets böcker som kontanter.

Vid den tidpunkten kommer SPAC att handla precis som alla vanliga aktier, med aktieägare fria att köpa och sälja som de skulle göra med alla andra aktier. Men själva företaget med blancocheck är bara en hög med kontanter utan någon egentlig verksamhet bakom sig.

Registrera dig för Kiplingers GRATIS Investing Weekly e-brev för aktie-, ETF- och fondrekommendationer och andra investeringsråd.

När det väl blir offentligt har SPAC vanligtvis mellan 18 och 24 månader på sig att söka upp ett "målföretag" och förhandla om ett köp. Om det gör det kommer den vanligtvis att ändra sin ticker för att återspegla den nya enhet den har fusionerat med, och aktieägarna kommer nu att investeras i det förvärvade företaget.

Om SPAC inte kan göra en affär inom den förutbestämda tidsramen likvideras SPAC. Företagets kontanter hålls i kortfristiga statsobligationer fram till dess, så den initiala investeringen kommer att vara säker, men företagets aktier kan falla under börsintroduktionspriset under normal marknadsvolatilitet.

Hur används SPAC?

SPAC:er använder vanligtvis de medel de har samlat in för att förvärva ett befintligt, men privatägt, företag. De smälter sedan samman med det målet, vilket gör att målet kan bli offentligt samtidigt som man undviker den mycket längre börsintroduktionsprocessen. Vid den tidpunkten är enheten vanligtvis inte längre känd av SPAC-monikern, utan under namnet på det förvärvade företaget.

Chamath Palihapitiya, vars SPAC har fusionerats med företag inklusive Virgin Galactic (SPCE) och Clover Health Investments (CLOV), hänvisade till sitt Social Capital-fordon som "IPO 2.0." Och det är tydligen vad företag med blanka checkar i allmänhet har blivit – ett annat populärt sätt att göra privata företag offentliga.

Även om SPAC kan användas för att göra alla typer av företag offentliga, används de ofta för att slås samman med företag inom framväxande områden. Till exempel är Fisker (FSR), Lordstown Motors (RIDE) och Nikola (NKLA) bara några av ett dussintal elbilsföretag som antingen har blivit börsnoterade via SPAC eller förväntas göra det.

Och Virgin Galactic är inte ensam i rymd-SPAC-loppet. Till exempel, den 1 mars gick Rocket Lab överens om att gå samman med blankcheckföretaget Vector Acquisition (VACQ). Bolaget kommer att handla som RKLB efter affärens slut, vilket förväntades ske under andra kvartalet.

Är Blank-Check-företag bra eller dåliga?

Alla nya tillgångsslag har växtvärk. Så föga överraskande har den snabba ökningen av SPACs popularitet kommit med några vilda prissvängningar. Och de lockar fortfarande stort investerarintresse, även efter att en del av det första årets skum försvunnit.

Och som med de flesta finansiella innovationer, kommer vissa att missbruka marknaden för blanka check-företag, och vissa kommer att skapa enorma välstånd för investerare.

Men det råder verkligen ingen brist på starka åsikter om tillgångsklassen.

"Klandervärd." Det var ordet brittiska investeraren Jeremy Grantham använde för att hänvisa till SPAC, eller åtminstone den senaste vurmen bakom dem.

"Det här är olikt något annat i min karriär," sa Grantham till Financial Times . "Det här var av en slump den enskilt största investeringen jag någonsin har gjort. Det kommer runt idén med noteringskrav, så det är inte ett användbart verktyg för många framgångsrika företag. Men jag tycker att det är ett förkastligt instrument, och väldigt mycket spekulativt per definition."

Samma Grantham tjänade snabbt 265 miljoner dollar på en andel som gjordes för flera år sedan i QuantumScape – ett batteriföretag som förvärvades av en SPAC 2020.

En kritik är att "mindre värdiga" företag som kanske inte har kunnat lansera en framgångsrik börsintroduktion lättare kan nå de offentliga marknaderna via blankcheck-företag. Även om ett potentiellt förvärv fortfarande måste klara av ett SPAC:s investeringsteam, är det en mycket enklare process än den traditionella vägen till en börsintroduktion.

Den enkla vägen har inneburit en snabb följd av SPAC-lanseringar.

"Den höga emissionstakten är sannolikt ohållbar," sa David Kostin, Goldman Sachs chef för USA:s aktiestrategi, i ett meddelande till sina kunder. "SPAC kan generera mer än 700 miljarder dollar i förvärvsaktivitet under de kommande två åren."

Blankcheck-företag har till och med fångat SEC:s öga, som har blivit mer verbalt i ämnet under de senaste månaderna. I april gick kommissionen till exempel in för att påminna investerare om utspädningseffekterna av warranter, oavsett om de är knutna till andelar eller inte.

"Vi utfärdar detta uttalande för att belysa de potentiella redovisningskonsekvenserna av vissa termer som kan vara vanliga i teckningsoptioner som ingår i SPAC-transaktioner och för att diskutera de finansiella rapporteringsöverväganden som gäller om en registrant och dess revisorer fastställer att det finns ett fel i någon tidigare inlämnad finansiell rapportering. uttalanden."

En månad senare släppte kommissionen en uppdaterad bulletin för att ytterligare utbilda investerare om SPAC.

Ett tydligt positivt med SPAC är att de förbättrar investerarnas valmöjligheter.

Antalet börsnoterade företag i USA har sjunkit på lång sikt tack vare fusioner, uppköp och företag som köpts ut av private equity.

USA hade mer än 30 000 börsnoterade företag 1996. Antalet mer än halverades till bara 13 330 i början av 2017. Det har inneburit färre alternativ för både långsiktiga investerare och kortsiktiga handlare.

SPAC börjar vända den trenden samtidigt som de erbjuder nya möjligheter för investerare, ofta inom spetsområden som artificiell intelligens (AI), rymdturism, sportspel och elfordon (EV).

Investeringstips för SPAC

När du investerar i valfri tillgångsklass eller speciell situation kan en förståelse för några av de specifika spelreglerna hjälpa dig att undvika stora förluster och göra dig redo för bättre prestanda.

Här är några saker att tänka på om du planerar att investera i SPAC:

#1:Köp nyheterna, inte ryktet

SPAC:er sätter ett snurr på ett gammalt Wall Street-garn för att "köpa ryktet, sälja nyheterna." Även om företag med blankcheck ibland går högre på rykten om att de kan förvärva den här verksamheten eller det företaget, kommer i genomsnitt deras bästa resultat när de har gjort det officiella tillkännagivandet.

"SPAC:er presterar bäst under perioden efter deras definitiva fusionsavtal tillkännagivandet, men innan fusionen faktiskt stängs", skriver YCharts i en rapport om specialföretag för förvärv. "Under det här livscykelstadiet fick 70 % av SPAC värden och 46 % överträffade S&P 500. Från en SPAC:s börsintroduktion till dess slutgiltiga fusionsavtal tillkännagavs slog bara 15 % S&P 500 – detta är den mest spekulativa perioden för SPAC."

Ännu en anledning att vänta på nyheterna? Ett företag med blankcheck kan vända sig från sitt ursprungligen angivna mål.

Till exempel meddelade rymdtransportföretaget Momentus i oktober 2020 att det skulle offentliggöras via en SPAC som heter Stable Road Acquisition (SRAC). Rymdföretag är en het handelsvara, men Stable Roads S-1, inlämnad 2019, sa att "Medan våra ansträngningar att identifiera en målverksamhet kan sträcka sig över många industrier och regioner över hela världen, har vi för avsikt att fokusera vårt sökande efter framtidsutsikter inom cannabisindustrin. "

Inte riktigt vad vissa aktieägare kanske hade förväntat sig.

Investerare i SRAC står redan inför några tidiga hinder, inklusive nationella säkerhetsproblem och Stable Roads avslöjande att Momentus nu inte längre förväntar sig att flyga några uppdrag 2021.

#2:Tänk på priset, men inte börsvärdet

Som vi nämnde tidigare går blanka bolag vanligtvis till börs för 10 USD per aktie. Till det priset finansieras SPAC med tillräckligt med kapital för att göra ett förvärv baserat på antalet utestående aktier.

Men efter en börsnotering kan priset på SPAC-förvärvet variera kraftigt beroende på marknadsförhållanden, rykten kring aktierna och andra faktorer. I år har det inte varit ovanligt att se en SPAC-handel för $12 eller $13 per aktie, även efter att ha blivit börsnoterad på $10. När en affär har tillkännages kan premien svälla ytterligare. Aktier representerar inte längre bara ett skalbolag, utan en mer konkret möjlighet som mycket väl kan generera stora vinster på vägen.

Kom bara ihåg:Ju högre premie du köper en SPAC till, desto mer klipper du av potential upp och ner på vägen.

Ett annat tips:Börsvärdet spelar ingen större roll. Ett företags totala kontantinsats har i slutändan mer betydelse för storleken på ett mål som en SPAC kan förvärva. Och även då är det bara användbart för att mäta en minimistorlek, eftersom SPAC måste spendera minst 80 % av sina pengar på ett förvärv.

Men de spenderar vanligtvis mycket mer. SPAC delar ofta ut två till tre gånger sina pengar (och ibland mer) på ett förvärv. De får vanligtvis denna extra finansiering via privata investeringar i offentliga aktier (eller PIPEs), vanligtvis efter att de har tillkännagett ett fusionsmål.

Tips #3:Det finns alltid en annan båt. Bättre än, köp marinan.

Snabba drag är inte en bugg i SPAC-världen – de är en funktion. Men om en investering du funderar på har fått löjliga värderingar, känn dig inte tvungen att jaga – det verkar alltid finnas en annan SPAC-möjlighet som väntar precis runt hörnet.

Att investera handlar inte om att försöka bli rik snabbt. I SPAC-världen är snabba rörelser en stor del av utrymmet. Men om något redan har körts, gå inte och jaga efter det. Det finns alltid en annan aktiemöjlighet. Oroa dig inte för att missa båten. Det finns alltid en till.

Faktum är att det finns så många möjligheter att vissa investerare kan vara mer bekväma att köpa en hel korg med blanka check-företag. Och ett sätt de kan göra det är via SPAC och New Issue ETF (SPCX).

SPCX är en aktivt förvaltad ETF som köper SPAC innan deras fusion tillkännagavs. Portföljen har för närvarande 83 innehav, där ingen enskild position uppgår till mer än 5 % av förvaltat kapital. Toppviktningar för tillfället inkluderar Accelerate Acquisition (AAQC), Apollo Strategic Growth (APSG) och Starboard Value Acquisition (SVAC). Den tar ut 0,95 % årligen, eller 95 USD för varje investerad 10 000 USD – en hög kostnad för en ETF, men du betalar för en mänsklig hand för att styra skeppet.