Vi har investerat i malaysiska aktier i mer än ett år och har märkt att de är unika. En av dessa är användningen av CULS (Convertible Unsecured Loan Stock) i vissa malaysiska aktier.
CULS är som en obligation, som erbjuder en kupongbetalning med fast ränta till innehavarna. Den har också funktionen av en konvertibel obligation, som gör det möjligt för innehavaren att konvertera CULS till företagets aktie vid förfallodagen, till en förutbestämd konverteringskurs och pris.
Det skulle vara lättare att förklara med ett exempel.
Advance Synergy Berhad emitterade ett 10-årigt oåterkalleligt konvertibelt lån utan säkerhet (kommer att förklara det "oåterlösa" senare).
Räntekupongen är 2 % av det nominella beloppet på din investering och räntan betalas årligen.
Emissionsdatumet var 31 januari 2008 och förfallodatumet var satt till 26 januari 2018 (~10 år).
Emissionskursen för dessa ICULS var 0,15 RM, som kan konverteras till nya stamaktier i Advance Synergy Berhad till 0,30 RM på förfallodagen.
ICULS var också noterade på Bursa Malaysia under symbolen 1481LA, och du kunde köpa eller sälja den som en aktie. Du kan se från diagram 1 att ICULS för närvarande handlas under emissionskursen på RM0,15. Detta innebär att den nuvarande avkastningen har gått upp från 2 % till cirka 5 % till priset av RM0,06.
Orsaken till nedgången i priset på ICULS kan vara Advance Synergy Berhads dåliga affärsutsikter. Priserna mellan Advance Synergy Berhad och hennes ICULS bör röra sig i takt. Du märkte att "topparna" på diagram 1 och diagram 2 liknar varandra och inträffade under samma perioder.
Det finns två typer av CULS, Irredeemable och Redeemable.
En innehavare måste konvertera sin ICULS till de underliggande aktierna till det förutbestämda beloppet vid förfallodagen.
Advance Synergy ICULS har en klausul som tillåter innehavaren att konvertera ICULS till aktier före förfallodagen.
RCULS är den mest bindningsliknande. Förutom att konvertera RCULS till aktier kan innehavaren välja att få tillbaka sin kapitalbelopp som kontanter vid förfallodagen.
Med tanke på detta är RCULS bättre än ICULS eftersom det ger investeraren fler alternativ.
Vi kan grovt uppskatta var CULS stod vid hierarkin av anspråk. Jag är ingen företagsadvokat så ta inte allt jag säger som verkligheten. Min uppfattning är att CULS är aktier. De har bara bindningsliknande egenskaper. Därför kommer de sannolikt att rankas lågt i fordringshierarkin, även ett lån utan säkerhet bör rankas högre än CULS.
I slutändan spelar obligationer eller aktier inte så stor roll eftersom jag har sett obligationsinnehavare förlora sitt kapital trots att de rankas "högre" i fordringshierarkin. Obligationer kanske inte är säkrare än aktier som förevigas av många. Vad som är viktigare är att vi måste ha ett försprång i våra investeringar, oavsett i vilken form.