Den amerikanska ekonomin har vuxit. Konsumentutgifterna har hållit i sig. Arbetsmarknaden har varit relativt ansträngd. På pappret ser bilden spänstig ut.
En ny analys från Federal Reserve Bank of New York visar vad som finns under den ytan. Och verkligheten är betydligt mer obekväm än vad rubriksiffrorna antyder.
Forskare vid New York Fed publicerade en tvådelad analys den 1 maj genom sin Liberty Street Economics-blogg, där de undersökte olika trender för konsumentutgifter över inkomstnivåer.
Slutsatsen är direkt:Utgiftsökningen sedan 2023 har drivits nästan helt av hushåll med hög inkomst, definierade som de som tjänar mer än 125 000 USD per år, enligt CNBC.
Mer Ekonomi:
De ackumulerade reala utgiftsökningarna sedan 2023 berättar historien tydligt. Höginkomsthushåll noterade en tillväxt på cirka 7,6 % fram till mars 2026. Mellaninkomsthushåll ökade med cirka 3 %. Låginkomsthushåll, de som tjänar under 40 000 USD per år, fick drygt 1 %, enligt Axios.
Det som gör upptäckten mer slående är den pre-pandemiska baslinjen. Före Covid överträffade hushållen med lägre inkomster faktiskt de rika i utgiftstillväxt. Avvikelsen inleddes 2023, kort efter att subventioner från pandemitiden för låg- och medelinkomsthushåll löpte ut, noterade Axios.
"Beroende på ett enskilt segment av ekonomin har viktiga konsekvenser för utgiftstillväxt och dess bräcklighet, såväl som för ekonomisk sårbarhet och politik", skrev New York Fed-forskarna enligt Liberty Street Economics.
Forskarna inkluderar Rajashri Chakrabarti, Thu Pham, Beck Pierce och Maxim Pinkovskiy, alla från New York Feds Research and Statistics Group. Den tvådelade serien representerar den senaste utgåvan av bankens Economic Heterogeneity Indicators, en dataserie speciellt utformad för att spåra hur makroekonomiska utfall skiljer sig mellan inkomst, demografi och geografiska grupper, bekräftade New York Fed.
Varningen inbäddad i det citatet är specifik. En ekonomi som är starkt beroende av ett enskilt inkomstsegment för sin utgiftstillväxt blir sårbar i samma ögonblick som segmentet drar sig tillbaka.
För USA just nu är det segmentet rika hushåll vars utgifter inte bara är bundna till löner utan också till värden på finansiella tillgångar.
New York Feds följeslagare undersöker vad som faktiskt ligger bakom avvikelsen. Enbart löneökningen förklarar inte det K-formade mönstret. Den mer betydande faktorn är välståndseffekten, enligt Liberty Street Economics.
Sedan 2023 har höginkomsthushåll gynnats avsevärt av stigande aktie- och bostadsvärden. Den ökningen av tillgångsförmögenhet har stärkt konsumenternas förtroende och diskretionära utgifter bland välbärgade hushåll på sätt som lönerna ensamma inte helt skulle förklara.
Rika hushåll spenderar också en oproportionerligt stor del av sin konsumtion på lyxvaror, exklusiva restauranger och underhållning i förhållande till någon annan inkomstgrupp, noterade CNBC.
På den andra sidan av den klyftan har låginkomsthushåll mötts av inflation som ständigt har legat över det nationella genomsnittet sedan slutet av 2022.
Det skapar en dubbel begränsning. De betalar mer för väsentligheter samtidigt som de har mindre ekonomisk kudde. Deras förmåga att absorbera stötar eller öka diskretionära utgifter har blivit strukturellt begränsad som ett resultat.
Prezioso/Getty Images
En separat New York Fed-tidning publicerad den 6 maj ger en omedelbar dimension till historien om den K-formade ekonomin. Efter att Hormuzsundet stängdes i mars 2026 steg bensinpriserna med nästan 1 USD per gallon och nådde ett nationellt genomsnitt på 4,30 USD, enligt CNBC.
Beteendereaktionen delade sig kraftigt längs inkomstgränserna. Hushåll med lägre inkomster, de som tjänar under 40 000 dollar, ökade gasutgifterna för de minst av alla inkomstgrupper under prisuppgången i mars.
De kompenserade genom att minska den faktiska konsumtionen, samåkning eller byta till kollektivtrafik där det var möjligt. Hushåll med högre inkomster ändrade knappt sitt beteende, bekräftade CNBC.
"Därför var det K-formade konsumtionsmönstret i både nominella och reala bensinutgifter starkt uppenbart i mars 2026", skrev forskarna enligt CNBC.
Den praktiska risk som New York Fed flaggar för är okomplicerad:en ekonomi vars konsumtionsutgifter är starkt beroende av tillgångsrika hushåll blir mer känslig för finansiella förhållanden än vad traditionella indikatorer som arbetslöshet eller löneökning skulle antyda.
Om aktiemarknaderna stämmer, om bostadsvärdena stannar eller om de rika konsumenternas förtroende försvagas, tappar motorn som driver sammanlagda utgifter snabbt kraft. De hushåll som normalt skulle ta till sig en del av den slappheten, medel- och låginkomstgrupperna, är redan ansträngda. De har inte den ekonomiska kudden att gå in och kompensera.
Den dynamiken är det som gör den K-formade ekonomin till ett politiskt problem, inte bara en ojämlikhetsobservation. Tillväxten kan se bra ut totalt sett medan grunden som stöder den blir gradvis smalare.
New York Feds forskning är en signal om att klyftan mellan rubriken och verkligheten nu är tillräckligt stor för att ha betydelse för hur beslutsfattare, investerare och företag läser den ekonomiska miljön framåt.
Hillary Remy är en finans- och teknikjournalist med över fem års erfarenhet av att täcka finansmarknader, fintech-innovation och framväxande teknologier som omformar investeringslandskapet. Han är specialiserad på aktiemarknader, digital finansiering och blockkedjebaserade finansiella system, med fokus på hur ny teknik förändrar betalningar, investeringar och kapitalmarknader. Hillary har bidragit med analys och rapportering till ledande finansiella publikationer, inklusive Benzinga, Investing.com och TipRanks, vilket ger ett datadrivet och riskmedvetet perspektiv till komplexa finansiella ämnen.
Celine är en skribent och redaktör med över 20 års erfarenhet och har täckt olika nyheter, funktioner, akademisk/forskning och juridiska ämnen. På TheStreet.com är Celine en senior redaktör med erfarenhet av detaljhandel, aktier, investeringar, privatekonomi, teknik, ekonomi och resor.
Veckan framför – Euron stabiliserar sig över inflationssatsningen
Vad är ett subventionerat lån?
15 stater med den största hemlösa befolkningen
Var man kan spara pengar när man reser på en budget
Hjälper eller skadar teknik ditt företag?
Recension:LIC Jeevan Shiromani (Förmån, funktioner, avkastning):Ska du investera?
Projektprofiler:En helt ny värld av gemenskapsinteraktioner
Varför byta alternativ?