Olje- och gasindustrin är mitt uppe i sin tredje priskrasch under de senaste 12 åren. Branschen återhämtade sig efter de två första chockerna och verksamheten återupptogs som vanligt. Den här gången är det dock annorlunda. Dålig avkastning har tillskrivits introduktionen av skiffer, överutbud och liberala finansmarknader som förbisett bristen på kapitaldisciplin. Med priser som närmar sig 30-åriga lägsta nivåer och det samhälleliga trycket ökar, inser ledare att förändring är oundviklig. Pandemikrisen påskyndar vad som redan höll på att bli en av de mest avgörande perioderna i branschens historia.
Även om omfattningen och varaktigheten av denna kris är okänd, kommer det att bli svårt att återgå till den attraktiva branschprestanda som tidigare har rådt utan större förändringar. Råoljehandel, å andra sidan, kommer i de flesta scenarier att fortsätta att vara en sektor på flera biljoner dollar i årtionden. Det är alldeles för avgörande för att misslyckas med tanke på dess roll i att producera el till överkomliga priser.
För att förändra det nuvarande paradigmet måste industrin gräva djupt och dra nytta av sin stolta historia av betydande strukturella förändringar, innovation och säker och lönsam verksamhet under de svåraste omständigheterna. De som utnyttjar krisen för att ompositionera sina portföljer och ändra sina affärsstrategier kommer att gå segrande. Företag som inte följer detta kommer att tvingas omstrukturera eller kommer så småningom att gå i konkurs.
Långa megacykler av fluktuerande utbud och efterfrågan driver sektorn, med chocker insläppta för gott. Värdegenereringen har svängt dramatiskt under dessa megacykler. Efterfrågan på olja och gas ökade samtidigt som OPEC bidrog till att hålla priserna stabila. Möjligheter uppstod som ett resultat av politiska förändringar och ny teknik.
Branschens "kostnadskurvor", som värderade sina produktionstillgångar från lägsta till högsta kostnad, var extremt branta. Marknadsrensningspriset ökade till följd av den höga kostnadsproduktion som krävs för att möta efterfrågan. Detsamma kan sägas om gas och LNG, som ofta var relaterade till oljepriserna. En brant kostnadskurva för världens raffineringskapacitet upprätthöll betydande marginaler även nedströms.
Företagen investerade omfattande, stöttade av denna mycket gynnsamma industriella struktur och hjälpt av en enkel tillgång på pengar för att söka avkastning när räntorna sjönk. Hastigheten att få fler fat snabbare i drift från mer komplicerade resurser ledde till betydande kostnadsökningar, särskilt inom teknik och konstruktion. Dessa investeringar resulterade i stora bevisade reserver, vilket gjorde det möjligt för världens utbud att skifta från något kort till långt.
Efterfrågan på raffinerade råoljeprodukter har sjunkit med minst 20 %, vilket sätter raffineringen i fara. Många tror att det kommer att ta minst två år för efterfrågan att återhämta sig, och prognosen för flygbränsle är särskilt dyster.
Företag måste ta reda på hur de fungerar säkert när sjukdomen sprider sig, samt hur man hanterar full lagring, prissättning som faller under kontantutgifterna för vissa operatörer och kapitalmarknader som stängs för alla utom de största deltagarna.
Ser man bortom dagens kriser till slutet av 2030-talet förväntas makromiljön försämras mycket ytterligare. Tänk till att börja med tillgång och efterfrågan. Efterfrågan på kolväten, särskilt olja, förväntas nå sin topp under 2030-talet innan den gradvis minskar. Marginalprissättning och, i vissa fall utanför de ökande efterfrågeområdena utanför OECD, kan ekonomin hos vissa raffinaderier som försöker undvika de dyra kostnaderna för att avveckla tillgångar avslöja överskottskapacitet vid raffinering, vilket kan sätta press nedåt på vinsterna.
Kostnadskurvan i uppströms kommer med största sannolikhet att förbli oförändrad. Medan geopolitiska hot kommer att fortsätta att påverka utbudet, kommer nya lågkostnadskällor med kort cykeltid att minska amplituden och längden på pristopparna. Trots att skifferoljan och -gasen är knäpp kommer den att fortsätta att leverera produktion som snabbt kan sättas online. Dess motståndskraft kan till och med förbättras när sektorn konsolideras av större, mer kraftfulla företag. OPEC:s och OPEC++:s uppdrag kommer att göras svårare snarare än lättare eftersom efterfrågan minskar på grund av energiomställningen och globalt överutbud.
Global gas och LNG kommer att spela en viktig roll i energiomställningen och säkra en plats i den framtida energimixen, som kommer att förstärkas av fortsatt efterfrågetillväxt under det kommande decenniet. Den prognostiserade och framtida cykliska kapacitetsutvecklingen inom LNG kommer å andra sidan att sätta press på den globala LNG-kontraktsprissättningen, och därmed regionala gaspriser, under det kommande decenniet. Gas kommer att möta samma utmaningar som olja på lång sikt (efter 2035), med topp efterfrågan och ökande ekonomi som driver beslutsfattandet.
Ett ökande antal investerare är tveksamma till att dagens olje- och gasbolag någonsin kommer att leverera tillfredsställande vinster. Dessutom är deras betydelse i energiomställningen oklar. Olje- och gasföretag måste visa att de är kapabla att bemästra denna marknad. Finans, kapitalallokering, riskhantering och styrning kommer alla att kräva disciplin.
Under kristider kommer nya företag relaterade till energiomställningen och förnybar energi att fortsätta att utvecklas. Vissa av dessa möjligheter ger osäker avkastning inom råoljehandeln, och olje- och gasindustrin måste slå fast att den kan vara en naturlig och ledande aktör inom dessa branscher. Olje- och gasverksamheten kan vara intresserad av väte, ammoniak, metanol, nya polymerer och kolavskiljning, användning och lagring.
Den nuvarande krisen kommer att ha en långsiktig och kortsiktig inverkan på sektorn.
