Insikter från EEA x EY @ Sibos Frankfurt:Stablecoins in Business Payments

På Sibos Frankfurt korsade samtalet kring blockchain-baserade betalningar en tydlig gräns.

Samtalet hade skiftat från teoretisk relevans till praktisk verklighet:hur stabila mynt och programmerbara pengar redan används, och vad som fortfarande måste åtgärdas för att driva dem säkert i stor skala.

Vid EEA x EY-sidoevenemanget om Stablecoins in Business Payments jämförde ledare från bank, företagsprogramvara, blockchain-infrastruktur och reglerad grossistuppgörelse anteckningar om vad som fungerar idag och var de verkliga begränsningarna kvarstår.

Från "så småningom" till "just nu"

När sessionen inleddes reflekterade Paul Brody, global blockchain-ledare på EY och ordförande för Enterprise Ethereum Alliance, över hur snabbt antaganden som funnits länge kollapsade.

Han hade förväntat sig att institutioner skulle börja med tokeniserade tillgångar och gå försiktigt mot digitala pengar senare. Istället vände adoptionen. Som han uttryckte det, "hoppar institutioner nu med huvudet först i betalningar."

Det som förvånade honom lika mycket var hastigheten. Med hans ord gick marknaden från "det här händer förmodligen" till "det händer just nu omedelbart" på mindre än ett år.

Betalningar, noterade han, är inte en isolerad funktion. De är det sista steget i en bredare transaktionsprocess som inkluderar tillgångsleverans, avtalsvillkor och avstämning. Ändå började branschen med den sista milen först.

Varför banker började med pengar

Den accelerationen överensstämde med bankperspektivet som delades under diskussionen.

Naveen Mallela, Global Co-Head för Kinexys på JPMorgan Chase, hävdade att fokus på betalningar var medvetet. Ur J.P. Morgans synvinkel handlar det verkliga skiftet om att introducera delade, programmerbara reskontra med flera tillgångar i själva banken.

Som han förklarade, "I grunden handlar det här om att införa nya bokföringssystem i banken."

När kontanter och tillgångar lever på samma programmerbara huvudbok blir nya möjligheter möjliga. Naveen pekade på exempel som intradagsrepo och intraday FX swappar, som förändrar hur institutioner tänker kring kortsiktig likviditet. Interoperabilitet, betonade han, kommer att vara avgörande under en lång övergångsperiod där onchain och offchain-system måste samexistera.

När han tillfrågades direkt om insättningstokens kontra stablecoins förblev hans svar praktiskt. Skillnader i hur de backas upp, hur de behandlas för redovisnings- och skatteändamål, och huruvida insättningsliknande skydd spelar roll för vissa kunder, är alla avgörande för valet.

Betalningar känns verkliga när användbarheten kommer ikapp

Om banker fokuserade på balansräkningar och interoperabilitet, fokuserade infrastrukturledare på användbarhet.

Guillaume Dechaux, VD på ConsenSys, betonade att blockchain-betalningar äntligen närmar sig en upplevelse på Web2-nivå. "MetaMask uppnår nu en Web2-upplevelse", sa han.

Produkter som MetaMask Card illustrerar denna förändring. Användare kan spendera onchain-tillgångar medan handlare får lokal fiat, med konvertering hanteras vid köptillfället. Som Paul senare observerade, när användarna slutar märka om en tjänst är onchain eller traditionell, förändras adoptionskonversationen i grunden.

Guillaume lyfte också fram varför betalningar ställer så höga krav på infrastruktur. Förutsägbar slutgiltighet, genomströmning och tillförlitlighet är inte valfria när finansiella institutioner är inblandade.

Där användningen av stablecoin redan är verklig

Adi noterade att även om tidiga blockchain-arbete för företag ofta förlitade sig på privata nätverk, drar verklig ekonomisk aktivitet konsekvent mot offentliga nätverk. "Värdet skulle ligga i de offentliga nätverken", sa han, till stor del för att det är där likviditet och interoperabilitet finns.

När han diskuterade gränsöverskridande betalningar delade Adi en observation från Sydamerika som ifrågasatte vanliga antaganden. Stablecoin-aktiviteten där dominerades inte av spekulation, utan av remitteringsliknande flöden, mycket av den drevs av företag snarare än detaljhandelsanvändare.

Han pekade också på stablecoin-baserad deposition som ett enkelt användningsfall som blir genomförbart när stablecoin-skenor är tillgängliga, med tydliga konsekvenser för leveranskedjans betalningar.

Samtidigt erkände panelen en strukturell lucka. Små företag kan experimentera snabbt. Stora företag har inte råd med oklarheter i lagstiftningen.

Grossistavräkning spelar enligt olika regler

Fnality bygger blockkedjebaserade betalningssystem designade för grossistmarknader, och sätter in pengar av centralbanksklass. Ram betonade att regleringsspärren för systemviktig betalningsinfrastruktur är exceptionellt hög. "Standarden är en mycket, mycket hög standard", sa han.

Att visa motståndskraft, styrning och efterlevnad är långsamt och kostsamt. Även om tidiga pionjärer hjälper till att utbilda tillsynsmyndigheter, blir kraven i sig inte lättare.

Skalning kommer bara när processer inte ändras

Företagsanpassningsbegränsningen kom i skarpt fokus genom Bernhard Schweizer, chef för SAP Digital Currency Hub.

Hans budskap var trubbigt. "Företag kan inte ändra sina processer."

Från SAPs perspektiv skalas moderna betalningsskenor endast när stabila mynt, insättningspoletter och bankbetalningar visas som utbytbara alternativ i befintliga ERP-arbetsflöden. Företag kan inte köra separata processer för varje spår.

Paul förstärkte detta med EY:s egna erfarenheter. Att acceptera stablecoins var tidigare möjligt men operationellt smärtsamt. När det väl integrerats genom SAP:s Digital Currency Hub blev det rutin snarare än exceptionellt.

Vad kommer härnäst

Om Sibos Frankfurt gjorde en sak klart så är det att företagsbetalningar inte längre är ett teoretiskt blockchain-användningsfall. De är den primära adoptionskilen.

Nästa fas handlar inte om att bevisa att pengar kan röra sig på kedjan. Det handlar om att bevisa att det kan göra det med integritet av företagsklass, tillförlitlighet för reglering, förutsägbart utförande och sömlös integrering i de system som företag redan driver.

Det är nu arbetet som ligger framför oss.