En obligation är ett skuldinstrument som utfärdas för att samla in pengar till en organisation. I utbyte mot sin initiala investering får obligationsinvesterare sin kapitalbelopp plus räntebetalningar över den angivna obligationslängden. Kreditriskhantering används för att utvärdera det relativa värdet av olika obligationer genom att undersöka deras fallissemangsrisk och kreditspreadrisk. Obligationsrisken och kreditspreadrisken för obligationer är olika beroende på ekonomin och företaget som ger ut obligationerna.
Default risk är risken för att en obligationsutgivare inte kommer att göra sina utlovade amorterings- och räntebetalningar. Det är också känt som en obligations kreditrisk. Emittenter kan missa obligationsbetalningar när de upplever kassaflödesproblem och är på randen till konkurs. När en obligationsutgivare går i konkurs blir dess obligationer värdelösa. Kreditvärderingsinstitut som Moody's ger obligationer en rankning på deras fallissemangsrisk. Obligationer rankade med en hög fallissemangsrisk är mindre värda än obligationer som anses säkra av kreditvärderingsinstituten.
Kreditspreaden för en obligation är skillnaden mellan dess ränta och räntan på en garanterad tillgång som en statsobligation. Eftersom företag har en större risk för konkurs än den federala regeringen måste de betala en högre ränta än den federala regeringen till investerare som köper deras obligationer. Kreditspreadrisk är risken att en investerare som har köpt en långfristig obligation har låst sig till en som betalar för lite för sin relativa fallissemangsrisk. Det är investeringsvinsten som går förlorad genom att köpa en underbetald investering med för låg kreditspread.
Inom kreditriskhantering skiljer sig den relativa betydelsen av fallissemangsrisk och kreditspreadrisk beroende på det aktuella läget i ekonomin. När ekonomin är svag är risken för fallissemang viktigare. Chansen att företag går i konkurs och går i konkurs med obligationer är mycket högre i en dålig ekonomi. Investerare är mer angelägna om att skydda sin huvudsakliga investering över totalavkastning. Men i en stark ekonomi är kreditspreadrisken viktigare. Chansen för konkurs är lägre i en stark ekonomi. Obligationsräntorna stiger under en god konjunktur då det finns mer efterfrågan på investeringar. Kreditspreadrisken att bli låst till en dåligt betalande investering är ett större problem än fallissemangsrisken under en god ekonomi.
Styrkan hos en obligationsutgivare avgör om kreditrisk eller fallissemangsrisk är viktigare. Ett starkt företag anses av ratinginstituten ha mycket låg chans att gå i konkurs. På grund av denna stabilitet kommer den att erbjuda en lägre ränta som ligger närmare den statliga räntan. Chansen för fallissemang är mycket låg för ett starkt företag, men kreditspreadrisken är hög på grund av dess låga ränta. Mer riskfyllda företag betalar en högre ränta för att marknadsföra sina obligationer. De har en lägre kreditspreadrisk i utbyte mot en större risk för fallissemang.
