De senaste månadernas nyheter från kinesiska finansmarknader har verkligen lyckats få tag i rubriker. China Evergrande (EGRNY), en inhemsk fastighetsjätte med enorma skulder på 300 miljarder dollar, vikar på kanten av konkurs. En kinesisk regerings tillslag mot teknikföretag krossade värderingarna av utbredda tillväxtaktier med stor kapital som Alibaba (BABA) och Tencent (TCEHY). Peking begränsade plötsligt de veckotimmar som unga människor kunde ägna åt att spela videospel och tog en yxa till den snabbt växande vinstdrivande utbildningsindustrin, och tog bort marknadsvärdet på flera börsnoterade tutoringvärdepapper över en natt.

Det är inte konstigt att investerare oroar sig för att oron sprider sig till världens andra finansiella marknader – eller om de överhuvudtaget ska investera på den enorma kinesiska marknaden.

Men det finns några goda nyheter. Trots jämförelser med Lehman Brothers konkurs 2008 (som gjorde företaget till affischbarnet under subprime-hypotekkrisen) är det osannolikt att ekonomisk smitta från Evergrande kommer att nå våra kuster.

Innehavare av Evergrande-aktier kommer att bli ödelagda och obligationsinnehavare kommer att ta vissa förluster, men den stora delen av fastighetsutvecklarens skuld är lokal och till stor del säkrad med fastigheter i Kina. Företaget var helt enkelt överlånat, oförmöget att öka upplåningen, och det stod inför en likviditetspress, enligt Jason Hsu, grundare och ordförande för Rayliant Global Advisors. Hsu noterar att fastighetspriserna fortsätter att stiga i Kina och säger att den pågående regeringsledda omstruktureringen av byggherren är "faktiskt mycket välordnad."

Kinas senaste uppståndelse är bara business as usual

När det gäller de plötsliga förändringar av kinesisk politik och regelverk, som till synes kom från vänsterfältet, är de som är närmare scenen mindre förvirrade.

"Den senaste utvecklingen är inte så ur karaktär", säger Vivian Lin Thurston, född i Kina och portföljförvaltare för William Blairs China Growth Fund. Landets statskapitalismmodell kombinerar top-down-riktning från regeringen med bottom-up-entreprenörskap från den privata sektorn, förklarar hon. Den nyligen förespråkade agendan för "gemensamt välstånd" handlar om att balansera tillväxt med hållbarhet, enligt hennes uppfattning, där regeringen försöker fördela frukterna av tillväxt bredare och föra in fler kineser i medelklassen.

Michael Kass, portföljförvaltare för Baron Emerging Markets Fund (BEXFX), en medlem av Kiplinger 25-listan över våra favoritfonder utan belastning, konstaterar att cykler av reglerande och politiska åtstramningar verkar komma vart flera år, med den nuvarande cykeln något. försenad av utmaningarna med covid-19.

Dessutom tror Kass att den senaste tidens förändring i politiskt fokus är relaterad till den kinesiska kommunistpartiets kongress som är planerad till hösten 2022. I den kinesiska versionen av ett valår kommer president Xi Jinping att försöka bli nominerad för ett tredje femår. mandatperiod vid den sammankomsten. En rädsla för partiet är att snabb ekonomisk tillväxt och "kapitalismens oordnade expansion" har sått frön av potentiell politisk och social instabilitet. Kina har statistiskt sett en av de bredaste förmögenhetsklyftorna i världen – därav kampanjen för att minska klyftan, även om det leder till långsammare ekonomisk expansion på kort sikt.

Trots den senaste tidens uppståndelse finns det fortfarande övertygande skäl att investera i landets värdepapper. "Kina är för stort för att ignorera", säger Andy Kapyrin, medansvarig för investeringar på RegentAtlantic Capital. Hsu kallar Kina och USA de enda två "stora tillväxtmotorerna" i den globala ekonomin. Dessutom är korrelationen mellan kinesiska och amerikanska aktier relativt låg, vilket underlättar portföljdiversifiering.

Hur man investerar i Kina

Fram till nu har många amerikanska investerare köpt amerikanska depåbevis av kinesiska aktier. Detta är nu ett riskabelt sätt att investera. Amerikanska tillsynsmyndigheter vill att kinesiska företag till fullo ska följa amerikansk revision. Men kinesiska tillsynsmyndigheter är ovilliga att öppna revisioner för utländska inspektioner – plus att de vill att deras företag först ska utnyttja inhemska kapitalkällor. Som ett resultat tror Andy Kapyrin, från RegentAtlantic Capital, att kinesiska ADR riskerar att avnoteras från amerikanska börser. (Detta händer faktiskt redan, med avnoteringen av China Mobile och andra kinesiska telekomföretag tidigare i år.)

Det bättre sättet att investera i Kina nuförtiden, enligt många finansiella rådgivare, är genom en aktivt förvaltad fond med tillgång till kinesiska A-aktier, som är aktier noterade på Kinas inhemska börser. (Det är extremt besvärligt för enskilda investerare att få tillgång till A-aktier.) Detta öppnar mycket mer av ekonomin – inklusive dess mest levande sektorer – för utländska investerare och undviker Kinas indexfonder, som har massor av stora, tröga statligt ägda företag.

Rayliant Quantamental China Equity (RAYC) är en spännande aktivt förvaltad börshandlad fond som enbart investerar i kinesiska A-aktier. Medmanager Jason Hsu, en framstående kvantitativ investerare, kombinerar både kvantitativa och kvalitativa tekniker för att analysera företag.

Den "bullriga" kinesiska marknaden domineras av privata investerare som kan bete sig ganska märkligt, säger han. Rayliant fångar upp och använder sig av investerarbeteende som "inte överensstämmer med logik" i sina modeller. Den söker också efter andra anomalier, till exempel företag som underrapporterar intäkter för att bygga upp kapitalreserver eller undvika regulatorisk granskning. Hsu säger att cirka tre fjärdedelar av portföljen bestäms av fundamentala faktorer, och balansen drivs av beteendefaktorer. Fondens största innehav är China Merchants Bank (CIHKY), som Hsu säger fungerar som ett privat företag (även om det är statligt) och har den största förmögenhetsförvaltningsverksamheten bland kinesiska banker.

Ett annat sätt att investera är genom en diversifierad tillväxtmarknadsfond, som Kiplinger 25-medlem Baron Emerging Markets (BEXFX), som allokerar cirka 30% av sin portfölj till Kina. Chefen Michael Kass säger att en huvudstrategi är att anpassa innehaven till regeringens önskan att främja tillväxt av industrier baserade på intellektuellt kapital, inklusive läkemedel, robotteknik, halvledare, mjukvara och elfordon.