Med en "Tariff Man" på kontoret har investerare drabbats av volatilitet och osäkerhet. Var landar president Donald Trumps tullar härnäst? Visst, Mexiko är borta från listan för tillfället – men det är tydligt att Trump föredrar användningen av tullar för mer än bara handelsobalanser, vilket betyder att var som helst på kartan (inklusive länder som vi har nått överenskommelser med) är rättvist spel för framtida handelskrig .
Vilket innebär att det är viktigt att överväga aktieval inte bara baserat på den nuvarande tullsituationen, utan på möjligheten att Europa, Mexiko och andra regioner kan bli mer problematiska i framtiden.
Att hitta isolering från tariffeffekten är svårare än det låter. Till exempel driver de flesta börsnoterade casual dining-restauranger de flesta av sina restauranger i USA. Därför isolerar catering till främst amerikanska konsumenter dem, eller hur? Tyvärr inte. En studie från University of California i Davis visar att 43 % av frukt och grönsaker – allt från jordgubbar och vattenmeloner till avokado och lök – kommer från Mexiko.
Bilar? Mer än 1 000 kinesiska företag exporterar delar till USA; vissa amerikanska företag byter redan sina leverantörer. Kläder? Mycket av det där textilarbetet i Kina kommer, um, att komma ut i tvätten. Även verktyg är knepiga. Visst, deras kunder är nästan helt inhemska. Men många konverterar till vind- och solenergi, och även om dessa naturresurser är amerikanska, är många av solpanelerna och vindturbinerna det inte.
Tullar har mycket större inverkan än bara själva produkterna. USA har sjunkit från den femte mest populära destinationen för kinesiska turister till tionde plats och därmed förlorat en del av de uppskattningsvis 315 miljarder dollar de spenderar utomlands. När man övervägde handelskriget handlade varningarna om industriföretag och halvledarföretag. Få tänkte på logibranschen.
Här är alltså fem aktieval med handelskrigssäkerhet i åtanke. De kommer från en handfull olika industrier som ger mer isolering från nuvarande och framtida handelssalvor än de flesta.
Data gäller den 24 juli. Utdelningsavkastningen beräknas genom att den senaste utbetalningen årligen beräknas och divideras med aktiekursen.
Adobe tillhandahåller programvara för kreativa proffs, konsumenter och företag. Dess produkter är indelade i tre segment:Digital Media Solutions, Digital Marketing Solutions och Publishing. Företaget är mest känt för sin unika portfölj av mjukvarutillgångar fokuserade på Creative Cloud, som gör det möjligt för både amatörer och proffs att skapa och hantera digitalt innehåll. De flesta känner igen verktyg som Photoshop, InDesign och Dreamweaver. Det är också väl positionerat för att dra nytta av den växande marknaden för digitalt videoinnehåll och skapande och hantering av reklam.
Som ett mjukvaruföretag kommer tarifferna inte att påverka Adobe ur ett input-kostnadsperspektiv. Och medan företaget genererar cirka 40 % av sina intäkter från utlandet, är dessa intäkter utspridda över många länder. Dessutom är nästan 90 % av Adobes intäkter prenumerationsbaserade, vilket innebär att även om vissa delar av dess internationella bas tillfälligt skulle snubbla upp av spända relationer från ett handelskrig, bör den största delen av försäljningen förbli stabil.
Också uppmuntrande:Ledningen slår vanligtvis konservativ vägledning för sina kvartals- och årliga finansiella rapporter.
I oktober förra året diskuterade vi sjukförsäkringsaktier och hur de tjänar på att hantera den federala regeringens Medicare, Medicaid och andra hälsovårdsprogram. Denna nisch representerar det perfekta skyddet mot tullar, eftersom hanteringen av dessa program är en tjänst (som inte kräver något importerat material) och en inhemsk tjänst för det.
Landskapet har förändrats genom att en av de sjukförsäkringsaktier vi rekommenderade, Centene (CNC, $53,73), skaffar en annan rekommendation, WellCare Health Plans (WCG).
Sammanslagningen, som tillkännagavs i slutet av mars, fick aktieägarna grönt ljus i juni. Det måste fortfarande få godkännande av försäkringstillsynsmyndigheter i ett par dussin delstater, men om det gör det, förväntas affären avslutas under första halvåret 2020. Centene betalar ungefär 17 miljarder dollar i kontanter och aktier, och förvärvet bör ge 500 dollar miljoner i årliga besparingar för den sammanslagna enheten.
Ännu viktigare är att tillägget av WellCare till Centene-portföljen kommer att öka den senares räckvidd från 32 delstater till alla 50. Vidare är WellCare erkänt som ledande inom Medicare Advantage och Medicare Part D, vilket ökar Centenes närvaro på dessa marknader. Jämförelser är svåra att göra med tanke på mångfalden och komplexiteten i statliga hälsovårdsprogram. Men kombinationen Centene-WellCare kommer att skapa en av de största förvaltarna av statligt sponsrade hälsovårdsplaner.
Pjäsen för Centene drivs inte av M&A, i sig, även om företaget är mycket förvärvsaktivt. Möjligheten ligger främst i den obönhörliga tillväxten i sjukvårdsutgifterna. Medicare-utgifterna beräknas öka med 7,6 % årligen från 2020 till 2027, då de kommer att nå 1,4 biljoner dollar. Dessa siffror visar en stor växande paj som Centene är väl positionerat för att dra nytta av.
Slutligen är CNC lägre än cirka 20 % från sina toppnoteringar i slutet av 2018 och handlas till bara 11 gånger framtida vinstförväntningar. Det gör nu en konstruktiv startpunkt om resten av det här tjurfallet tilltalar dig.
5G-tekniken har gått från att vara vid horisonten till att vara här och nu. Och mobiltornsföretag har blivit glödheta.
De två stora aktörerna i rymden är American Tower (AMT) och Crown Castle International (CCI, 129,21 USD) – ett par fastighetsinvesteringsfonder för telekommunikationsinfrastruktur (REIT). Namnen är dock lite missvisande – American Tower är globalt, medan Crown Castles 40 000 torn ligger här i USA.
Medan inhemska operationer utgör en barriär mot handelskrig, väcker dessa stål- och fibertorn en fråga om huruvida Crown Castle är utsatt för tullar. I den bysantinska världen av ståltullar är det svårt att veta om en mottagare i dag inte kommer att bli ett offer i morgon. När det gäller miles och miles av fiber är det svårt att veta var det kommer ifrån. Vi frågade CCI, men de var mamma. Men för vad det är värt, erkänner företagets regelbundna rapporter inte någon exponering för tarifffrågor.
Svaret är troligt att CCI exponeras för tullar, men bara knappt. De cirka 1,6 miljarder USD i kapitalutgifter för torn för 2018 är knappt 5 % av företagets totala tillgångar och ungefär lika med avskrivningar det året.
En anledning att gilla Crown Castle är kundernas finansiella styrka, som främst består av stora operatörer som AT&T (T) och Verizon (VZ), som – förutom Sprint (S) – har kreditbetyg av investeringsgrad. Dessa betyg handlar specifikt om deras förmåga att betala tillbaka obligationer, men de är också en bra proxy med vilken vi kan bedöma deras förmåga att betala långsiktiga leasingavtal. Förstå bara koncentrationsriskerna i denna industri, som består av få aktörer.
En annan anledning att gilla Crown Castle:De stora operatörerna testar 5G-system. Utbyggnaden av 5G-tjänster innebär fler torn, och ännu viktigare högre hyrespriser, eftersom dessa nätverk kräver mer kraft och bearbetning vid tornplatser. 5G är fortfarande i den gröna fasen, men spridningen av implementeringen är oundviklig.
Slutligen, som REIT, måste Crown Castle dela ut minst 90 % av sin skattepliktiga inkomst som utdelning. Och som många REITs är CCI en maskin för utdelningstillväxt. Företaget började dela ut utdelningar på 35 cent kvartalsvis 2014; den utbetalningen är nu $1,125.
Intuit tillhandahåller ett brett utbud av ekonomistyrning och andra affärslösningar för enskilda konsumenter, redovisningsexperter, små och medelstora företag och till och med finansiella institutioner. Även om du förmodligen inte känner till namnet Intuit, känner du nästan säkert till dess produkter, som inkluderar TurboTax och QuickBooks. Det bästa av allt är att detta till övervägande del är en inhemsk verksamhet, med mindre än 5 % av intäkterna internationellt.
Intuit-aktier har gått i sönder under 2019, med 43 % steg framåt till mer än fördubbling av den bredare marknaden. Ett hett finansiellt andra kvartal (som slutade den 31 januari, då många förberedde sig för skattesäsongen 2019) visade en ökning med 38 % av QuickBooks Online-prenumeranter, till nästan 3,9 miljoner, med en bredare rörelsemarginal. Vinsten ökade med 19 %, sedan ytterligare 16 % under det tredje kvartalet, vilket skickade Intuit-aktier till en rad nya rekordnivåer.
INTU är kostsamt som ett resultat, men det här är ett momentum-och-tillväxtspel. Och Intuit öser mer och mer in på FoU - 881 miljoner dollar under räkenskapsåret 2016, 998 miljoner dollar under '17 och 1,2 miljarder dollar under '18 - vilket borde hjälpa företaget att behålla sitt försprång. Till exempel har Intuit utökat sin populära TurboTax-plattform med TurboTax live, som låter användare komma åt en professionell i realtid när de förbereder sina skatter på att använda sin programvara. Detta tar direkt sikte på skatteförberedande tjänster, vilket gör att Intuit kan bryta denna 20 miljarder dollar-marknad.
Fastighetsinvesteringsbolag kan utsättas för tariffer om de är aktiva utvecklare och måste köpa byggmaterial. Men inte alla REIT är byggare; vissa köper och förvaltar fastigheter, vilket minskar deras sårbarhet för ett handelskrig.
Och enligt företaget bygger det ingenting.
Store Capital erbjuder fördelen med diversifiering, oavsett om du försöker undvika effekterna av tariffer eller inte. Vissa REIT har koncentrationsrisk eftersom de handlar med ett litet antal hyresgäster, eller ett stort antal hyresgäster men en eller flera hyresgäster utgör en ohälsosam andel av intäkterna. Men Store Capital hyr 2 334 fastigheter över 447 hyresgäster, och dess topp 10 kunder utgör bara 18 % av företagets totala hyror. Dessutom är företagets platser utspridda över alla 50 delstater, så du får geografisk diversifiering också.
Butikens kunder är avgjort medelmarknad, men fortfarande diversifierade efter storlek med 82 % som har intäkter över 1 miljard dollar och cirka 30 % med intäkter mellan 50 och 200 miljoner dollar. Detaljhandeln står för cirka 64 % av hyrorna medan service och tillverkning står för resten.
Fans av Store Capital vill påpeka att det erbjuder en skydd mot e-handel. Det vill säga biltvättar, bil- och husbilshandlare, lantbruksbutiker och möbelaffärer är "Amazon-säkra". Det kan vara det som lockade Warren Buffett, vars Berkshire Hathaway (BRK.B) äger en andel på 8,2 % i företaget.
Store har ökat medlen från verksamheten (FFO, ett viktigt mått på REIT-lönsamhet) från 55 miljoner USD 2013 till 358 miljoner USD 2018, för en sammansatt årlig tillväxt på mer än 45 %. Utdelningarna har ökat med cirka 8 % årligen under samma tidsperiod, främst beroende på aggressiva fastighetsförvärv.
