Amazon.com (AMZN) har lämnat ett spår av förstörda företag i dess spår, oförmögna att konkurrera med e-handelsjättens lägre priser och till synes oändliga utbud. Genom att vara allt för alla människor är Amazon nu överallt, efter att ha skapat sin egen sorts fristående ekosystem.
Den berättelsen är övertygande. Men Amazon.com ångrullar inte varje företag som står i dess väg.
Det tog lite tid att helt ta reda på vad som får Amazon att klicka för så många konsumenter. Sedan tog det lite ansträngning och pengar för att faktiskt göra något åt det. Men när dammet äntligen lägger sig på en i stort sett ohämmad framställning av dess fotavtryck, blir det allt tydligare hur och varför vissa organisationer fortfarande står upp. Andra outfits mot Amazon – för att inte tala om investerare – skulle vara klokt att notera dessa överlevandes nyanser och röda trådar.
Här är en sammanfattning av åtta aktier som motsätter sig Amazonas juggernaut. Det faktum att AMZN ännu inte har slagit ut dem tyder på att de är här för att stanna.
Det verkar inte som en tv-produktionsutrustning Discovery (DISCA, $31,26) skulle konkurrera med Amazon.com. Men det gör det alltmer. Smead Capital Management VD och Chief Investment Officer Bill Smead påpekar att "Amazon, Netflix (NFLX) och andra vill ha videoinnehåll och spenderar pengar på det som berusade sjömän på semester."
Amazons ambitioner är naturligtvis att stärka mängden on-demand videoinnehåll tillgängligt för sina Prime-abonnenter, som i sin tur är mer benägna att göra ett köp med Amazons e-handelsplattform. Ju större Prime blir, desto närmare kommer det att bli ett fristående resultatcenter.
Utmaningen för Amazon har varit kostnaden och svårigheten att skaffa eller till och med göra bra innehåll. Hemodlade program som The Marvelous Mrs Maisel och Bosch har blivit inte bara träffar, utan oavgjort. Men floppar som Betas visa hur svårt det kan vara att komma på något som får tittarna resonans.
Det är där Discovery lyser och utnyttjar år av erfarenhet. Smead säger:"Discovery Inc. är världens största producent av innehåll utan manus med megapopulära program som Fixer Upper , Dödligaste fångsten och 90-dagars fästmö ,” som hindrar tittarna från att migrera till alternativ som erbjuds av Amazon och dess kollegor.
Det betyder inte att Discovery är ett potentiellt förvärvsmål. Faktum är att mycket av Discoverys innehåll redan är tillgängligt med en Prime-prenumeration – ett förhållande som Amazon betalar för när det troligen hellre spenderar pengarna på sitt eget videoinnehåll. Men i en sladdklippande värld som teoretiskt sett borde pressa Discovery och dess samling av kabel-tv-erbjudanden, tas dess videoinnehåll fortfarande väl emot av de flesta kabelbolag även om det utökar sitt strömmande fotavtryck. Discoverys innehåll är till och med tillgängligt via de flesta så kallade skinny bundles, inklusive YouTube TV.
Amazon har blivit så dominerande till stor del genom att utnyttja teknik för att skapa en hypereffektiv, kostnadseffektiv återförsäljarmaskin. Nästan alla konsumenter kan få vad de vill när som helst på Amazon.com, till ett bra pris.
Men en del av detaljhandelsmarknaden lämpar sig illa för Amazonas tillvägagångssätt.
"Vi har en lång position i Dollar General (DG, 139,95 USD) och tror att det är en av få återförsäljare som kan stå emot Amazon-effekten eftersom de är mindre benägna att konkurrera med e-handelsjätten om kunder, säger Trip Miller, Managing Partner för Memphis-baserade kapitalförvaltningsföretaget Gullane Capital Partners. "Det lägre biljettpriset för den genomsnittliga totala transaktionen begränsar möjligheten för onlineåterförsäljare att tjäna den kunden med vinst, utöver bekvämlighetsfaktorn för en kund som besöker en butik två eller flera gånger i veckan för grundläggande produktbehov."
Miller framhåller det faktum att Dollar General-butiker ofta finns på små, underbetjänade marknader där Amazon inte lätt kan betjäna konsumenter. Han säger att 70 % av deras butiker finns på marknader med en befolkning på mindre än 20 000 personer.
Även om Amazon inte var en överväldigande närvaro i detaljhandeln, skulle Miller fortfarande vara ett fan av Dollar General. "Vi tror att Dollar General är lågkonjunkturbeständig och presterar bra i alla ekonomiska klimat", säger han.
Amazon har försökt avsätta Etsy. Efter att ha sett sin överraskande framgång presenterade Amazon Handmade på Amazon 2015, vilket väckte ny oro för att e-handelsjätten skulle göra anspråk på ytterligare en grupp småskaliga operatörer.
Men det har inte hänt, av en handfull anledningar.
Den främsta bland dem är det faktum att den stora omfattningen av Handmade at Amazon gör det enkelt för copycats att identifiera och reproducera lokalens bästsäljande föremål. Tom Forte, verkställande direktör med investeringsrådgivaren D.A. Davidson, säger att Amazons "egna insats för hantverksprodukter är bristfällig med andra tredjepartssäljare som slår av hantverkarna och därför begränsar dess framgång."
En annan anledning till att Amazon inte kan återskapa Etsys magi är att dess strategi för att marknadsföra handgjorda föremål i stort sett är densamma som används för att sälja sina andra varor. Som sådan saknar den den värme som behövs för att inspirera till mindre nyttoinriktade köp. Forte fortsätter med att säga att Etsys vd Josh Silverman "har en verklig förståelse för värdet och hur man sköter en marknadsplats på rätt sätt."
För nu.
I början av juni, efter att ha tillbringat fyra år med att försöka göra det värt besväret, avslöjade Amazon tyst att det skulle stänga ner sin restaurangleveransarm, Amazon Restaurants. Det beslutet följde på en liknande slutsats förra året i Storbritannien.
Amazon har dock inte nödvändigtvis gett upp idén. Även när det stänger ned en del av sina leveransverksamheter, äger det fortfarande en andel i en brittisk restaurangleveransutrustning som heter Deliveroo. Det är möjligt att Amazon har lärt sig att konsumenter är mer lyhörda för ett namn och en tjänst som inte är direkt kopplad till Amazon.com. Deliveroo löser det problemet, och hela idén ger trovärdighet till föreställningen att Amazon skulle kunna fundera på ett förvärv av GrubHub.
Oavsett resonemanget bakom beslutet att ta sig ur verksamheten, ger det ett lager av trovärdighet till GrubHubs optimistiska prognoser. Analytiker modellerar en intäktsökning på 36 % jämfört med föregående år i år och 27 % 2020. Med det största hotet nu ur vägen är dessa mål uppnåbara om företaget helt enkelt fortsätter att göra vad det gör.
Ännu bättre, så länge Amazon är ur bilden kan GrubHub fortsätta att utveckla relationer som Amazon inte vara fosterande, som den som nyss skapats med Dunkin’ Brands (DNKN).
Programvaruikon Microsoft (MSFT, $137,06) kanske inte är en e-handelsaktör. Men Amazon är inte bara e-handel heller. Faktum är att Amazons mest lönsamma arm är dess Amazon Web Services (AWS), som konkurrerar direkt med Microsofts cloud computing-arm, Azure, i vad som har visat sig vara ett tyst brutalt krig.
Synergy Research säger att AWS fortfarande kontrollerar över 33 % av marknaden för molninfrastrukturtjänster. Med sin kraftfulla Azure-plattform är Microsoft den näst största aktören men har fortfarande bara 16 %.
En relativ seger ligger dock begravd i datan. Amazons 33% marknadsandel av molnmarknaden vid slutet av första kvartalet är samma nivå av marknadsandel som den hade ett år tidigare. Microsoft hade dock bara 13 % under första kvartalet 2018.
Uppenbarligen har Microsoft fortfarande arbete att göra om det någonsin kommer att komma ikapp Amazon helt på denna front. Och branschens stigande tidvatten kan arbeta mot andraplatsens spelare så mycket det fungerar för det. Men Microsofts interna kunskap och erfarenhet av företagskunder gör det till den mest troliga spoilern. Under tiden har den åtminstone effektivt stört Amazons molnambitioner.
Investerare kommer att känna till TJX Cos. (TJX, $54,43) bättre av sina handelsnamn, T.J. Maxx, Marshalls och HomeGoods.
På ytan verkar det bara vara ytterligare en detaljhandel med kläder och heminredning – lika sårbar för Amazon som så många andra återförsäljare som den har rullat över. Men TJX är annorlunda. Dess affärsmodell är implicit rörig och kringgår lagerhållningen med hög precision som normalt spelar direkt in i Amazon.coms tekniska styrkor.
TJX köper sina varor främst från återförsäljare som behöver göra plats för andra varor, eller från leverantörer som sitter på överlager och allt lager som fortfarande finns i lager när en butiks dörrar stänger för gott. Dessa varor säljs initialt med en specifik SKU-uppdelning som identifierar detaljer som storlekar och färger. Men när det upphandlas av T.J. Maxx eller Marshalls, det är lite mer än en låda med ett totalt antal stycken inuti. Företagets butiker vet ofta inte exakt vad de får (inte alla butiker har ens samma utbud), men det gör varorna extremt billiga att köpa.
Slutresultatet är vad shoppare har beskrivit som en "skattjakt". Kunderna vet inte vad de kommer att hitta när de bläddrar i T.J. Maxx eller Marshalls gångar, men ibland stöter de på ett föremål som bara är för bra för att missa. Dessa otroliga upplevelser har räckt för att driva mer än ett decenniums oavbruten kvartalsvis intäktsökning mitt i en detaljhandelsimplosion.
Amazon kan helt enkelt inte återskapa den här skattjaktsupplevelsen.
Amazon säljer varor som kosmetika och skönhetsartiklar. Faktum är att företaget gjorde en medveten ansträngning för att arbeta med kosmetikaföretag 2017, och till och med förhindrade försäljning från tredje parts återförsäljare. Äntligen i ligan, uppskattade eMarketer att Amazons amerikanska försäljning av skönhetsprodukter steg till 16 miljarder dollar förra året. Lanseringen av sitt eget Belei-märke av skönhetsprodukter tidigare i år kommer bara att stärka företagets närvaro i denna lukrativa kategori.
Men det är ett område där även de konsumenter som mest sannolikt handlar online fortfarande föredrar butiksupplevelsen som Ulta Beauty (ULTA, $344,95) butiker erbjuder.
Generation Z – för närvarande, människor födda mellan mitten av 1990-talet och mitten av 2000-talet – har aldrig känt till en tid då internet inte fanns. De flesta av dem har bara känt tillgång till höghastighetsinternet, och mobiltelefoner har alltid varit en del av deras värld. Till deras bästa minne har smartphones funnits. Det är utan tvekan den mest tekniskt kunniga delen av befolkningen, och de älskar att leva sina liv online.
Men det finns ett iögonfallande, skrällande undantag från det paradigmet:På något sätt föredrar 90 % av Gen Z fortfarande att köpa kosmetika från tegel och murbruk. Siffran kan ändras något för andra demografier, men det är en udda preferens som visar sig vara ganska universell.
Vissa branschexperter tror att konsumenter föredrar att se och känna dessa produkter personligen. Andra tycker att det finns en social fördel med utflykterna. Ulta gynnas i alla fall.
Äntligen, även om Walmart (WMT, $111,98) har fastställts som det företag som har mest att förlora på Amazons expansion, det har visat sig otroligt motståndskraftigt.
Så var det inte alltid. Alldeles för länge efter att Amazon nådde sitt fulla steg i början av 2000-talet, vilade Walmart på lagrarna av att helt enkelt vara världens största återförsäljare. Det betalade priset för att göra det – förutom att man misslyckades med att utveckla en meningsfull onlinenärvaro, sjönk upplevelsen i butik, vilket gjorde att försäljningen i samma butik minskade oftare än inte mellan 2010 och 2015.
Men Walmart dök äntligen upp för internetspelet, och saker och ting har förändrats dramatiskt. Förra kvartalet nådde försäljningstillväxten i jämförbara butiker i USA en nivå på 3,4 % under det första kvartalet i nio år, medan onlineförsäljningen ökade med 37 % jämfört med föregående år.
VD Doug McMillon har fått mycket av äran för vändningen som har börjat hålla Amazon i schack. Men D.A. Davidsons Forte misstänker att någon annan kan få större inverkan framöver. Forte säger:"Förvärvet av Marc Lore från Jet.com – också en tidigare Amazon-anställd från Quidsi/Diapers.com-förvärvet – tillsammans med ett antal kreativa idéer för att mer effektivt utnyttja sin stora fysiska butiksbas och starka dagligvaruförsäljning har återupplivat världens största återförsäljare.”
Det är en sorts Walmart som Amazon aldrig har haft att kämpa med tidigare.
James Brumley var länge DISCA när detta skrevs.
