Ekonomen Robert Shiller menar att bostadsmarknaden har kommit in på bubbelterritorium. Och ändå är bostadsbestånden inte nödvändigtvis hotade.
I en intervju nyligen på CNBC betonade Shiller att bostadspriserna verkar driva på en ökning av antalet nya bostäder.
"I reala termer har huspriserna aldrig varit så höga", säger Shiller, som är en av grundarna av S&P CoreLogic Case-Shillers bostadsprisindex. "Mina data går tillbaka över 100 år, så det här är något. Jag tror inte att det hela förklaras av centralbankspolitik. Det är något med marknadernas sociologi som händer."
Shiller förutspår också att bostadspriserna kan vara mycket lägre om 3-5 år, vilket upprepar vad som hände 2003, vilket i slutändan ledde till finanskrisen 2008 – och fick bostadsbyggaraktier att krascha.
Men medan ekonomen signalerar att huspriserna är för höga, verkar VD:arna för några av USA:s största bostadsbyggare och investerare som söker efter stigande bostadsbestånd inte alls lika oroade över situationen – trots att högre timmerkostnader tillför $36 000 till priset på ett genomsnittligt enfamiljshus.
Anledningen till att husbyggare inte är så oroliga är att Amerika fortsätter att ha en betydande bostadsbrist. Bristen på bostäder för blivande bostadsköpare har ökat med cirka 50 %, från 2,65 miljoner 2018 till 4,0 miljoner 2021.
Här är 12 bostadsaktier att rida på den här glödheta marknaden. Våra val är baserade på bristen på hem samt Amerikas pågående kärleksaffär med hemförbättring. Så medan hälften är husbyggaraktier, levererar den andra hälften produkter till byggbranschen.
Om det finns en återförsäljare som har blomstrat under covid-19 är det Home Depot (HD, $311,01). Det skadar inte att USA upplever en enorm bostads- och hemförbättringsboom. Företaget tror att de goda tiderna sannolikt kommer att fortsätta under hela 2021 och därefter.
Home Depot rapporterade fantastiska resultat för första kvartalet i maj som inkluderade försäljningstillväxt i jämförbara butiker på 29,9 % i sina amerikanska butiker, 490 punkter över sina starka resultat ett år tidigare. På den nedersta raden hade företaget en nettovinst på 4,1 miljarder USD, 86 % högre än under första kvartalet 2020.
Den federala regeringens stimulanskontroller i kombination med att människor var hemma mer bidrog också till att öka HD:s förmögenheter under det första kvartalet. Home Depots finanschef (CFO) Richard McPhail tror att den 10-procentiga ökningen av bostadsvärden förra året verkligen inte skadade detta bostadsbestånds sak heller.
"Vi vet att när människors hem ökar i värde är de mer villiga att spendera och investera i dessa hem," sa McPhail till Fortune . "Under en flerårsperiod förväntar vi oss att se bostadsmiljön stödja efterfrågan på hemförbättringar."
Även om utbudsbegränsningar bromsar takten med vilken nya bostäder byggs, förväntas dessa problem lösas senare under året, då bostadsförsäljningen bör accelerera.
Försörjningsbegränsningarna har också hjälpt Home Depots översta och nedersta rader.
Under företagets konferenssamtal för första kvartalet 2021 uppgav VD Craig Menear att ark av sjusextondels OSB (oriented strand board) såldes för $39,76, mer än fyra gånger vad de prissattes för ett år sedan. Som ett resultat av inflationen ökade återförsäljarens genomsnittliga biljett med 375 punkter under första kvartalet.
Hemförbättringsverksamheten visar få tecken på avmattning. Det är utmärkta nyheter för innehavare av HD och andra bostadsaktier.
Ett tydligt tecken på ett välskött företag med en talangfull ledningsgrupp är när en av cheferna rekryteras bort från företaget. Det hände Sherwin-Williams (SHW, $283,20) i mars när Chief Operating Officer (COO) David Sewell sa upp sig för att bli chef för ett företag utanför beläggningsindustrin.
Sewell hade varit hos Sherwin-Williams i 14 år – inte riktigt lika länge som vd John Morikis, som började på företaget som praktikant för mer än 36 år sedan.
Analytiker gillar detta bostadsbestånd. Den 17 maj höjde Morgan Stanley-analytikern Vincent Andrews sitt 12-månaderskursmål med 15 % till 315 USD. Andrews tror att färg- och beläggningsföretaget kommer att fortsätta att prestera på en exceptionellt hög nivå under 2021 och 2022.
"Ökande övertygelse i våra Sherwin SSS/EPS-prognoser för 2021/2022 ovan, efter resultaten av vår entreprenörsundersökning hösten 2021 samt andra aktuella datapunkter. Nya ledningskommentarer om kundstock och vinster i marknadsandelar [är] också stödjande," Andrews skrev i en anteckning till kunder.
Av de 27 analytiker som täcker SHW har 15 ett köp- eller starkt köpbetyg på aktien. Endast två analytiker betygsätter det Sälj eller Starkt Sälj, där 10 ser det som ett Hold. Medianriktkursen är $300, vilket motsvarar en förväntad uppsida på 5,9 % under de kommande 12 månaderna eller så.
I slutet av april, samtidigt som företaget rapporterade sitt resultat för första kvartalet, sa företaget att det förväntar sig att tjäna 8,80 USD per aktie under räkenskapsåret 2021. Det värderar det till något mer än 32 gånger sin vägledning. Även om det är relativt dyrt, är Sherwin-Williams den ledande färgleverantören i USA, och investerare verkar gärna betala för kvalitet.
Lennar (LEN, $96,60), USA:s största husbyggare efter intäkter, har kommit långt sedan den handlades till ett 52-veckors lägsta på $25,42 under marknadskorrigeringen i mars 2020. En het bostadsmarknad är en stor anledning till dess ökning på 280 % under de nästan 15 månaderna sedan dess.
Oavsett vilka problem Lennar ställs inför när det gäller utbudsbrist, bör dess dynamiska prissättningsmodell – som gör det möjligt att sätta priser utifrån marknadsförhållanden – göra det möjligt för Lennar att fortsätta från den starka efterfrågan på nya bostäder.
I slutet av sitt första kvartal hade husbyggaren en eftersläpning på 22 077 bostäder, 25 % högre än under första kvartalet 2020. Eftersläpningen förväntas generera så mycket som 9,5 miljarder USD i framtida intäkter.
Förutom att ha fullt upp med att bygga nya bostäder ingick Lennar ett joint venture med Centerbridge Partners i mars för att se företagen utveckla en plattform för enfamiljsuthyrning på 4 miljarder dollar. Plattformen ger amerikaner med medianinkomst möjlighet att äga eller hyra sina kvalitetsbyggda enfamiljshus.
"Denna spännande nya satsning har en möjlighet att skala i en takt som vi inte tror är möjliga för konkurrenter inom enfamiljsuthyrning, med tanke på dess direkta tillgång till Lennars pipeline med över 300 000 ägda och kontrollerade hemplatser", säger Lennar Co-VD Rick Beckwitt .
Lennar är innovativ till kärnan och stöder Doma Holdings, ett företag som har utvecklat en teknologiplattform som använder artificiell intelligens (AI) för att göra fastighetsstängningar mer överkomliga. I början av mars tillkännagav Doma att de skulle gå samman med Special Purpose Acquisition Company (SPAC) Capitol Investment Corp. V (CAP) för att bli ett publikt bolag.
Lennar har inte bara investerat i Doma – som har mindre än 1 % av den amerikanska titelmarknaden, utan förväntas växa till 5 % till 2023 – den har också förbundit sig till den privata investeringen på 300 miljoner dollar i offentliga aktier (PIPE) som kommer att ske samtidigt som fusionen avslutas. Flera välkända institutionella investerare har också köpt sig in i PIPE, inklusive SB Management, ett dotterbolag till SoftBank Group.
Lennar är grädden på grädden när det kommer till bostadsbestånd.
NVR (NVR, $4 810,00) verkar i 33 storstadsområden i 14 delstater och District of Columbia.
Baserat i Reston, Virginia, ökade företagets försäljning och resultat under första kvartalet med 29 % respektive 42 % jämfört med föregående år till 2,0 miljarder USD och 248,8 miljoner USD. Nettoresultatet för både bostadsbyggandet (+69 % från året innan) och bolåneverksamheten (+411 %) bidrog till att driva de starka resultaten under första kvartalet.
NVR:s eftersläpning av bostäder under tremånadersperioden ökade med 42 % jämfört med föregående år till 12 791. Eftersläpningen motsvarar 5,2 miljarder dollar i intäkter. Dess nya order under första kvartalet var 6 314, 26 % högre än ett år tidigare, medan dess genomsnittliga pris per bostad var 410 500 USD, en förbättring med 10,3 %.
Om du värdesätter starkt insiderägande när du köper en aktie, har NVR en betydande mängd investeringar från sina direktörer och verkställande tjänstemän. De 17 personer som anges i dess fullmaktsuttalande för 2020 äger 9,0 % av företaget. VD Paul Saville, som har legat på topp sedan 2005, äger mest på 5,1 %.
NVR har inte bara bra insiderinvesteringar, utan det har också ett ersättningssystem för chefer som betonar avkastning på kapital i sin beräkning av långsiktiga aktieutdelningar. Ungefär 50 % av dess aktieoptionsbeviljningar baseras på avkastningen på kapitalets resultat i förhållande till dess jämförbara företag.
Inte överraskande växte NVR:s avkastning på kapital från 21 % 2015 till 35 % 2020 medan dess ekonomiska vinst – definierat som rörelseresultat efter skatt (NOPAT) minus vägd genomsnittlig kapitalkostnad (WACC) multiplicerad med investerat kapital – växte med 183 % till 799 miljoner USD under samma period.
Intressant nog använder företaget aktieoptioner snarare än begränsade aktieenheter för att kompensera sina chefer för långsiktig prestation. Till skillnad från bundna aktieandelar skulle befattningshavaren inte få någon ersättning om bostadsbeståndets pris sjunker mellan tilldelningsdatum och intjänandedatum.
Det är vad jag kallar samordnade intressen.
Tillverkaren av så välkända varumärken som Delta-kranar och Behr-färger hade en stark start 2021.
Masko (MAS, $59,78) rapporterade resultat för första kvartalet i slutet av april som slog analytikerförväntningarna på både topp- och nedersta raden. Företaget levererade intäkter på 1,97 miljarder dollar under tremånadersperioden, 140 miljoner dollar högre än konsensusuppskattningen. På den nedersta raden tjänade den 89 cent per aktie under det första kvartalet, 23 cent högre än analytikerna förväntade sig.
Företagets telefonkonferens lyfte fram några av de problem som hela hemförbättringsbranschen står inför på grund av den pågående pandemin.
Den första frågan är råvarupriserna. Företaget använder koppar och zink i stor utsträckning i sina olika verksamheter. Priserna är för närvarande genom taket. Utöver råvarukostnaderna är fraktkostnaderna också högre. Den förväntar sig att dessa kostnader kommer att öka i mitten av ensiffrigt intervall under resten av 2021 i både VVS- (Delta) och dekorativa (Behr)-segment.
Den andra stora frågan är försörjningskedjan. Under det första kvartalet hade MAS svårt att få vissa produkter snabbt. Däremot har de lyckats utnyttja sin storlek och skala för att stödja sig på leverantörer för att säkerställa att den kan möta efterfrågan från sina kunder.
Masco är inte så orolig över dessa frågor. Som en del av resultatet för första kvartalet 2021 ökade Masco sin vinstguidning per aktie för hela året från 3,35 USD i mitten till 3,60 USD, en ökning med 7,5 %. Baserat på sin guidning för 2021 förväntar sig Masco att försäljningen ska växa med minst 10 % och att vinsten per aktie ska öka med 15 % i mitten.
Dessutom genererar MAS ett betydande fritt kassaflöde – goda nyheter för dem som innehar bostadsbeståndet.
Och den använder en del av det för att köpa tillbaka aktier. Under första kvartalet köpte företaget tillbaka 303 miljoner dollar av sina aktier. Man räknar med att allokera ytterligare 500 miljoner dollar för aktieåterköp eller förvärv under resten av året. År 2020 köpte den tillbaka 727 miljoner dollar av sina aktier.
PulteGroup (PHM, $56,95) är den tredje största husbyggaren i USA, med verksamhet i 23 delstater och 42 större marknader. Sedan grundandet för 70 år sedan har det levererat nästan 750 000 hem. Idag gör den det under flera olika varumärken, inklusive Centex, Pulte och Del Webb.
Investerare borde lockas till detta bostadsbestånd på grund av dess mångsidiga inkomstgenerering. Ungefär 29 % av bostadsförsäljningen kommer från förstagångsköpare, ytterligare 45 % går upp från sitt första köp och de återstående 26 % som inte är redo att sakta ner men vill ha något lite mindre och mindre besvärligt att underhålla.
Möjligheten för husbyggare för tillfället är enorm. Freddie Mac uppskattar att det finns en rikstäckande efterfrågan på 4 miljoner bostäder. Det blir cirka 1,5 miljoner per år. Antalet småhusstarter i USA under de senaste 25 åren nådde den nivån vid två tillfällen under 2004 och 2005.
Bolagets fokus på lönsamhet och kassaflöde gör det möjligt för bolaget att allokera sina fria pengar till utdelningar, aktieåterköp och återbetalning av skulder. Sedan 2018 har PulteGroup minskat sin skuld-till-kapitalkvot från nästan 40 % till 23,3 % under första kvartalet. Dessutom har företaget ökat sin auktorisation för återköp av aktier med 1 miljard dollar.
Under första kvartalet 2021 var PulteGroups intäkter 17 % högre jämfört med föregående år till 2,6 miljarder dollar, med en ökning med 12 % av stängningar av hus och en ökning med 4 % av det genomsnittliga försäljningspriset till 430 000 USD under kvartalet. Sett till orderstock och orderstock ökade de med 31% respektive 50% under kvartalet.
PHM:s justerade vinst per aktie ökade med 60% från året innan till 1,28 USD. Det beror delvis på en ökning med 180 punkter i bruttomarginalen och en minskning med 100 punkter i dess justerade försäljnings-, allmänna och administrativa kostnader (SG&A) under kvartalet.
Investerare kan förvänta sig att PulteGroup fortsätter att dra nytta av den bostadsboom som har gripit landet. Men med bostadsbyggandeaktien som handlas till 1,3 gånger försäljningen är den dyrare än dess femåriga historiska genomsnitt.
Du kan säga att Mohawk Industries (MHK, $201,41) har sett en markant förbättring i sin verksamhet under det senaste året helt enkelt genom att titta på bostadsbeståndets prestanda. Hittills i år har den ökat med nästan 43 %, medan den har ungefär fördubblats under det senaste året.
Som en referenspunkt, under de senaste treårs- och femårsperioderna, är dess årliga årliga avkastning dystra -1,1 % respektive 0,1 %.
Raymond James-analytikern Sam Darkatsh har ett starkt köpbetyg på aktien och ett riktpris på $240. Medianriktkursen för de 14 analytiker som täcker aktien är $226,83, och vad gäller betyg, sju har det som ett starkt köp, fem som ett håll, en som ett sälj och ett som ett starkt sälj. Konsensusuppskattningen för 2021-vinsten är $13,50, vilket innebär att bostadsbyggaraktien för närvarande handlas till 14,9x vinsten.
Mohawks golvverksamhet blomstrar just nu. Under det första kvartalet rapporterade det en rekordförsäljning på 2,7 miljarder dollar, 9% högre än resultatet för året sedan, exklusive valuta. Dess justerade vinst per aktie på 3,49 USD var företagets bästa resultat för första kvartalet i dess historia.
Även under årets tre första månader såg MHK:s golvverksamhet i Nordamerika ökade försäljningen med 14,3 % från året innan, medan intäkterna från dess golvverksamhet utanför Nordamerika ökade med 31 %. Mohawks golvverksamhet står för 65 % av försäljningen och 73 % av rörelsevinsten.
Trots leveransproblem som härrör från covid-19 har företagets investeringar i sin amerikanska lastbilsflotta och lokala leveranssystem gjort det möjligt för företaget att upprätthålla konsekventa leveranser till sina kunder.
Mohawk fortsätter att flisa bort sin kostnadsstruktur. Företaget har hittat 75 miljoner dollar av de 110 miljoner dollar i årliga besparingar som det vill ta bort från sin verksamhet. Den förväntar sig att hitta de återstående besparingarna i slutet av 2021. Dess nettoskuld är 1,3 miljarder USD, mindre än 1x dess justerade EBITDA (vinst före räntor, skatter, avskrivningar och amorteringar).
Som ett resultat av detta räknar MHK med att göra ytterligare förvärv och investeringar i sin verksamhet för att fortsätta öka försäljningen.
Du skulle få svårt att hitta en bostadsaktie som har levererat en bättre årlig totalavkastning (pris plus utdelning) under de senaste 15 åren än Trex (TREX, 96,71 USD).
Trex är en tillverkare av kompositdäck och stängsel som är gjorda för att hålla längre än traditionellt trä. Och dess årliga totalavkastning är 24 %, mer än dubbelt så mycket som S&P 500 Index.
Sedan Trex börsnoterades i april 1999 för 10 dollar per aktie, har det haft tre aktiesplitter. Den första i maj 2014, den andra kom i juni 2018 och den tredje i september 2020 – med vardera två-mot-en-delning.
En investering på 10 000 USD i företagets börsintroduktion (IPO) skulle vara värd 773 680 USD idag (8 000 aktier * 96,71 USD), en sammansatt årlig tillväxttakt (CAGR) på 23 %. Sedan börsnoteringen har Trex intäkter sprungit från 49,2 miljoner USD 1998 till 880,8 miljoner USD 2020, en CAGR på 14 %.
På senare tid har Trex upplevt en stark försäljning då konsumenter väljer trädäcksmaterial som inte stiger i pris nästan lika snabbt som timmer. Trex rapporterade resultat för första kvartalet 2021 i maj. Företagets nettoomsättning ökade med 23 % jämfört med föregående år till 246 MUSD, medan dess vinst per aktie ökade med 17 % till 42 cent.
"Ihållande efterfrågan på Trex Residential-produkter och ökade marknadsandelar från trä drev försäljningstillväxten under första kvartalet, vilket lade grunden för ytterligare ett år med stark tvåsiffrig intäktstillväxt 2021", säger vd Bryan Fairbanks.
Trex har arbetat hårt för att öka sin kapacitet vid sin tillverkningsanläggning i Virginia. Anläggningsexpansionen kommer att ge företaget 70 % mer kapacitet än det hade 2019, vilket gör dess kompositträ till ett utmärkt alternativ till trä.
Den fjärde av sex traditionella husbyggaraktier på den här listan, Toll Brothers (TOL, $63,28), fick lite ny bevakning från Janney-analytikern Tyler Batory i slutet av april.
Batory initierade täckning av Toll Brothers med ett köpbetyg och ett riktpris på $80. Analytikern anser att TOL:s marginalexpansion i kombination med förändringar som gjorts i sättet att köpa mark – det lägger mindre pengar i förväg, vilket gör att det kan kontrollera mer mark med färre dollar – borde ge en högre värderingsmultipel för bostadsbeståndet i framtiden.
"Vi är särskilt positiva till dess prisvärda lyxprodukt (41 % av samhällena), som vi tror fyller en underskattad nisch och har en stor startbana för framtida tillväxt", säger Batory.
Toll Brothers verksamhet presterar på en mycket hög nivå när det gäller alla vanliga mätvärden.
Företagets första kvartal 2021 hade intäkter på 1,6 miljarder dollar, 17,4% högre än ett år tidigare. Bostadsförsäljningsintäkterna var 9% högre till 1,4 miljarder USD under kvartalet, medan markförsäljningen steg med 350% till 152,7 miljoner USD. TOL:s resultat före skatt var 127,4 miljoner USD under tremånadersperioden, 93 % högre än under första kvartalet 2020.
När det gäller själva bostadsförsäljningen hade Toll Brothers nettotecknat kontrakt för 2 874 enheter under första kvartalet, en ökning med 59% från ett år tidigare. Det avslutade det första kvartalet med en orderstock på 8 888 enheter (+38 % på årsbasis) värd 7,5 miljarder USD. Det genomsnittliga försäljningspriset för bostäder i eftersläpningen var $840 900, en blygsam nedgång på 0,3 % från första kvartalet 2020.
Toll Brothers VD Douglas Yearly Jr. har varit mycket tydlig med vilka möjligheter som ligger framför husbyggaren.
"Våra (Q1 2021) resultat återspeglar en robust bostadsmarknad som fortsätter att dra nytta av gynnsamma demografiska trender, ett mycket snävt utbud av bostäder till salu, som härrör från ett decennium av underproduktion, låga bolåneräntor och en förnyad uppskattning av vikten av bostäder , säger Yearly.
Intressant nog verkar köpare vara villiga att spendera mer på sina hem. Under första kvartalet 2021 lade TOL-bostadsköpare 170 000 USD, eller ungefär 26 %, till baspriset för uppgraderingar, tomtpremier och andra alternativ.
Det är bra om du äger det här bostadsbeståndet.
Alarm.com (ALRM, $79,87) är det enda bostadsbeståndet av de 12 i den här artikeln som är i negativt territorium för året hittills. Den har lämnats kvar eftersom företagets molnbaserade säkerhets- och hemautomatiseringsplattform, trots korrigeringen 2021, har lyckats leverera till aktieägarna på lång sikt.
Under de senaste 52 veckorna har den totala avkastningen varit 42,6 %. Under de senaste fem åren har dess totalavkastning på årsbasis uppgått till 30,0 %, avsevärt högre än både sina konkurrenter och den bredare amerikanska aktiemarknaden.
Under det första kvartalet som slutade den 31 mars såg Alarm.com intäkterna öka med 13,5 % till 172,5 miljoner USD, medan den justerade nettovinsten för icke-GAAP (allmänt accepterade redovisningsprinciper) ökade med 23,4 % till 25,8 miljoner USD.
Även om ALRM upplevde gynnsamma förhållanden på de amerikanska och kanadensiska bostadsmarknaderna, från och med fjärde kvartalet 2020, ligger dess kommersiella verksamhet fortfarande under försäljningsnivåerna före pandemi.
Företaget har lanserat några innovativa produkter som ett resultat av COVID-19. Det introducerade en beröringsfri videodörrklocka under första kvartalet för privatkunder och har fått positiv feedback från konsumenter.
På det kommersiella området lanserade Alarm.com sin Smarter Business temperaturövervakning för företag som restauranger och livsmedelsbutiker efter stränga hälso- och säkerhetskrav. Systemet inkluderar omfattande övervakning och skräddarsydda varningar, sådana som låter abonnenter veta om en kylskåpsdörr lämnats öppen.
ALRM:s kommersiella plus-serviceplan har vunnit betydande inflytande hos företag och har sett en tillväxt på 35 % sedan 2018. Temperaturövervakningen för Smarter Business förväntas hjälpa till att växa denna prenumerationsplan, som faktureras årligen och debiteras motsvarande 23,95 USD per månad.
Ur ett balansräkningsperspektiv verkar Alarm.com utifrån en nettokassa. I slutet av första kvartalet hade företaget 180 miljoner USD i nettokassa på sin balansräkning, dubbelt så mycket som det var i slutet av 2020.
Innan du går in på några av husbyggarens senaste ekonomiska statistik är det viktigt att notera att Taylor Morrison Home (TMHC, $29,71) är ledande inom byggbranschen när det gäller mångfald mellan kön. Företaget har ett förhållande mellan män och kvinnor på 53% till 47%, ett faktum som har hjälpt det att inkluderas i Bloombergs jämställdhetsindex i tre år i rad.
"Medan det finns många missuppfattningar kvar på området för kvinnor, firar vi framstegen inom branschen och Taylor Morrisons konsekventa tillväxt i kvinnlig representation. Män och kvinnor medför inneboende skillnader i byggandet, vilket gör oss till en starkare organisation och hemmabyggare", säger Charissa Wagner, Senior Vice VD för People Development and Operations på TMHC.
Den betydande närvaron av kvinnor, både på arbetsplatsen och på dess kontor, kommer att fortsätta att vara en stor del av företagskulturen. Det är utmärkta nyheter om du är aktieägare i detta bostadsbestånd.
I slutet av april diskuterade VD Sheryl Palmer företagets resultat för första kvartalet 2021 i ett telefonkonferenssamtal med analytiker. Palmer framhöll det faktum att TMHC avslutade kvartalet med en eftersläpning på mer än 10 000 bostäder, ett rekord för företaget och totalt mer än 73 000 tomter för bostadsbyggande, vilket gav Taylor Morrison en lång väg för tillväxt.
För att förbättra kundserviceupplevelsen har företaget skapat ett virtuellt hemkonfigurations- och bokningssystem som tillåter potentiella kunder att välja en hemsida och designa en planlösning helt online. Detta verktyg är ett första i sitt slag och är en del av TMHC:s strävan att öka avkastningen på eget kapital från mitten av tonåren 2021 till långt utöver det under de kommande åren.
The company continues to grow Esplanade, its active adult home brand that started in Florida but is now being rolled out across the country. It recently opened two communities in California and has another planned for North Carolina later this year.
The active adult segment is desirable because many of these buyers pay with cash, are less affected by interest rates and generate higher profits for the company.
Tri Pointe Homes (TPH, $23.42) is based in California, where it generates 43% of its home sales revenue. It also operates in nine other states and the District of Columbia. Arizona is the second-largest revenue generator at 15%, followed by Washington state at 11%.
In the first quarter, TPH's net new home orders increased 20% to 1,987, deliveries jumped 18% to 1,126, with an average selling price of $636,000 – 2% higher than in Q1 2020. Tri Pointe Homes also saw its backlog grow 56% to 3,825 homes, a dollar value of $2.5 billion in future revenue.
More importantly, the company's adjusted homebuilding gross margin during the quarter increased by 340 basis points to 26.8%. Combined with a 250-basis-point reduction in its SG&A expense to 11.4% over the three-month period, TPH saw a 126% increase in pre-tax income. On a per-share basis, earnings grew 146% from 24 cents a share in Q1 2020 to 59 cents in Q1 2021.
Tri Pointe finished the first quarter with a total of 36,843 lots either owned or controlled, with an inventory value of $3.0 billion. Based on 5,291 deliveries over the past 12 months through March 31, the company has an implied supply of seven years.
In 2021, Tri Pointe expects to open 70 new communities, and finish the year with roughly 120 and 130 active selling ones. It anticipates deliveries of at least 6,000 homes this year at an average selling price of at least $620,000 and a gross margin of 22.5% at the midpoint.
Of the nine analysts covering the housing stock, five have a Buy rating and four say it's a Hold. The median target price is $27, representing expected upside of 15.2% over the next 12 months or so. In terms of valuation, TPH is trading at 7.1x its 2021 earnings estimate of $3.29 per share.
