Börsen kom igen under det tredje kvartalet och Warren Buffett sysslade med att lägga till och sälja ett antal andelar i Berkshire Hathaway's (BRK.B) portfölj.
Det mest anmärkningsvärda temat under de tre månaderna som slutade den 30 september var den fortsatta sagan om Berkshires krympande bankaktier. Buffett har minskat holdingbolagets position i banker i flera kvartal, men han fördubblades verkligen under tredje kvartalet. I nästan alla andra fall var försäljningen bara trimning av en position, även om Buffett dumpade en aktie i sin helhet.
Mest intressant, som alltid, är vad Warren Buffett köpte. Med covid-19-pandemin som griper världen borde det kanske inte komma som en överraskning att Berkshire Hathaway lade till en handfull läkemedelsaktier till sin portfölj. Buffett tog också upp ett telekommunikationsföretag och en sällsynt börsintroduktion (IPO).
Vi vet vad den största långsiktiga investeraren genom tiderna har gjort eftersom U.S. Securities and Exchange Commission kräver att alla investeringsförvaltare med mer än 100 miljoner dollar i tillgångar lämnar in ett formulär 13F kvartalsvis för att avslöja eventuella förändringar i aktieägande. Dessa anmälningar tillför en viktig nivå av transparens till aktiemarknaden och ger Buffett-ologer en chans att få en pärla på vad han tänker.
När Buffett startar en ny andel i något företag, eller lägger till ett befintligt, läser investerare in det som ett förtroendevotum. Men om han parar sina innehav i en aktie kan det få investerare att tänka om sina egna investeringar.
Här är styrkortet för vad Warren Buffett köpte och sålde under tredje kvartalet 2020, baserat på den senaste 13F som företaget lämnade in den 16 november. Och kom ihåg:Inte alla "Warren Buffett-aktier" är faktiskt hans val. Vissa mindre positioner tros hanteras av löjtnanterna Ted Weschler och Todd Combs.
Axalta Coating Systems (AXTA, $28,30) tog en liten trimning under tredje kvartalet.
Axalta, som tillverkar industriella beläggningar och färger för byggnadsfasader, rörledningar och bilar, anslöt sig till raden av Buffettaktier 2015, när Berkshire Hathaway köpte 20 miljoner aktier i AXTA från private equity-företaget Carlyle Group (CG). Insatsen är vettig med tanke på att Buffett länge är ett fan av färgindustrin; Berkshire Hathaway köpte husfärgstillverkaren Benjamin Moore år 2000.
Berkshire förblir Axaltas största investerare med 10 % av de utestående aktierna.
Företaget, som tillverkar industribeläggningar och färger för byggnadsfasader, rörledningar och bilar, är bollen på bollen när det gäller fusioner och förvärv. Företaget har tidigare avvisat mer än ett köpbud, och analytiker noterar att det är ett perfekt mål för många globala beläggningsföretag.
Det skulle också vara lite lättare att smälta än det var i början av året. AXTA-aktien är fortfarande nere med cirka 7 % hittills i år.
Warren Buffett har sagt att han inte tänker på Apple (AAPL, $120,30) som en aktie. Buffett ser det snarare som Berkshires tredje företag – och med tanke på storleken på Berkshires andel är det knappast tomma ord.
Men även Oracle of Omaha måste hålla en stjärninvestering som Apple i schack.
Buffett minskade sin Apple-andel med 3 % under tredje kvartalet, möjligen för att den bara blir större och större. Även efter att ha tappat 36,3 miljoner aktier stod Apple för nästan 48 % av Berkshires totala portföljvärde, upp från 44 % under andra kvartalet.
Warren Buffett tog sin första tugga i början av 2016, och iPhone-tillverkaren har sedan dess blivit Berkshire Hathaways enskilt största innehav.
Med mer än 944 miljoner aktier är BRK.B fortfarande Apples tredje största investerare. Holdingbolaget äger 5,4 % av alla utestående AAPL-aktier. Endast Vanguard och BlackRock – jättarna i det passivt förvaltade indexfonduniversumet – har fler Apple-aktier.
Buffett trimmade återigen sin position i DaVita (DVA, $113,14), vilket var oförändrat i flera år tills nyligen. BRK.B tog bort 1 % av sin andel i njurvårdsleverantören och dialyscenteroperatören tidigare under 2020. Sedan skar de ytterligare 5 % under tredje kvartalet.
DaVita betjänar patienter via mer än 3 000 dialyscenter i USA och nio andra länder. Åldrande babyboomers och en grånande befolkning på många utvecklade marknader borde ge en stark, sekulär medvind.
Berkshire avslöjade sin initiala position i DaVita under 2012:s första kvartal. Med tanke på att DVA var en stor position i Ted Weschlers Peninsula Capital under hans dagar före Berkshire, var det inte orimligt att anta att det var hans val. Weschler bekräftade så mycket under 2014.
DaVitas aktier har underpresterat S&P 500 med cirka 7 procentenheter sedan första kvartalet 2012, så det är inte särskilt förvånande att Berkshire långsamt avvecklar sin andel.
Liberty Global Class A (LBTYA, $22,50) och Liberty Global Class C (LBTYK, $21,85) är två av flera Berkshire-satsningar på kommunikations- och medieföretag som piskas upp av miljardären John Malone.
Liberty Global räknar sig som världens största internationella TV- och bredbandsföretag, med verksamhet i sju europeiska länder. Berkshires investering i A-aktierna dateras till fjärde kvartalet 2013. Den tog upp C-aktierna, som inte har någon rösträtt, under första kvartalet 2014.
Emellertid, under tredje kvartalet, trimmade Warren Buffett en del av sin klass A-insats och tappade 1,6 miljoner aktier, eller ungefär 6 % av positionen.
Rykten gjorde att företaget köpte Univision för 9 miljarder dollar, men vd Mike Fries sköt ner det. Som sagt, Liberty Global förlängde sitt internationella partnerskap med Netflix (NFLX) tidigare under 2020.
Berkshire har gjort flera de facto satsningar på den legendariske betal-TV-mogulen John Malone. Liberty Latin America Class A (LILAK, $11,70) och Liberty Latin America Class C (LILAK, $11,72) aktier är de minsta av dessa.
Liberty Latin America tillhandahåller kabel-, bredbands-, telefon- och trådlösa tjänster i Chile, Puerto Rico, Karibien och andra delar av Latinamerika. Liberty Global, det multinationella telekommunikationsföretaget i vilket Berkshire också har en andel, utfärdade spårningslager för sin latinamerikanska verksamhet 2015, och avvecklade sedan verksamheten helt och hållet 2018.
Buffett minskade sitt innehav av A-aktier med 6 %, eller ungefär 160 000 aktier, under tredje kvartalet.
M&T Bank (MTB, $126,92) är en regional bank som driver mer än 700 filialer i åtta delstater, inklusive New York, Maryland och New Jersey, samt Washington, DC. Den har varit lönsam år efter år i årtionden, och det har också varit en pålitlig utdelningsbetalare.
Dessa egenskaper har gjort Warren Buffett kär i banken under mycket lång tid. Buffett har trots allt en svag punkt för välskötta, anspråkslösa företag. Och han nämner ofta vikten av managementtalanger när det gäller att bestämma var man ska investera.
Han var verkligen ett fan av M&T Banks bortgångne VD. 2011 rekommenderade Buffett att Berkshire Hathaways aktieägare skulle läsa M&T:s årsrapporter, som skrevs av Robert Wilmers, ordförande och VD från 1983 till sin död 2017. "Bob är en väldigt smart kille och han har många bra observationer", Buffett sa.
Inte konstigt att MTB sedan 2001 varit en välkänd medlem i Berkshire Hathaways aktieportfölj.
Men hans tillgivenhet för MTB, liksom andra bankaktier, har avtagit kraftigt under 2020. Buffett minskade sin position med 15 % under andra kvartalet, och han hackade bort ytterligare 35 % under Q3 – nästan 2,5 miljoner aktier under två kvartal.
Warren Buffett är det som ligger längst bort från en guldbagge. "Det gör inget annat än att sitta där och titta på dig", har han varit känd för att säga. Men att hålla guld som en tillgångsklass är inte samma sak som att investera i en guldgruvarbetare som Barrick Gold (GULD, 25,86 USD).
Buffett köpte GULD först under andra kvartalet, vilket till synes var ur karaktär. Men det är skillnad på att äga guld och att äga GULD.
Det är sant att gruvaktier är känsliga för priset på vilken råvara de än gräver ur marken. Men de producerar åtminstone något:kassaflöde. När det gäller Barrick ger det till och med en liten utdelning.
Ändå dämpade Buffett BRK.B:s innehav med mer än 40 % bara en fjärdedel efter inträdet. Den återstående positionen står för bara 0,15 % av portföljen, vilket gör den till ett försumbart innehav i Berkshire.
Warren Buffett är helt klart trött på Wells Fargo (WFC, $24,90) landets fjärde största bank efter tillgångar.
Wells Fargo, som har funnits i Berkshire-portföljen sedan 2001, har förvandlats till en tyngd runt Buffetts hals sedan 2016, när många skandaler bubblade upp till ytan. Banken öppnade miljontals falska konton, ändrade bolån utan tillstånd och debiterade kunderna för bilförsäkringar som de inte behövde.
Rengöringsprocessen har varit långsam, och den har gjort anspråk på inte en utan två VD:ar. WFC-aktien har under tiden släpat efter sina konkurrenter ganska länge.
Buffett har sålt av Wells Fargo-aktier på ett flertal kvartal sedan början av 2018. Medan de flesta av de tidigare försäljningarna verkade vara rutinmässiga för att hålla den under en lagstadgad 10 % maximalt ägargräns för banker, dumpade Buffett mer än 55 miljoner aktier, eller nästan 15 % av hans position, i slutet av förra året. Under andra kvartalet lämnade han 85,6 miljoner aktier, eller mer än en fjärdedel av den återstående andelen.
Under tredje kvartalet minskade Berkshire positionen med ytterligare 46 %.
Buffetts banklagerdumpning fortsatte med PNC Financial Services (PNC, $126,29). Berkshires position sjönk med 3 430 759 aktier, eller 64 %, under tredje kvartalet.
Det är en reversering av förmögenheten för PNC, som såg ut att vinna fördel i Berkshire Hathaway-portföljen.
Warren Buffett började investera i PNC, landets sjätte största bank efter tillgångar och näst största regionala långivare, under tredje kvartalet 2018. Buffett ökade Berkshire Hathaways andel med ytterligare 4 % under första kvartalet 2019. Och han lade till ytterligare 6 %, eller 526 930 aktier, med start i år.
Men tiderna förändras. Buffett tog bort 3,9 miljoner aktier, eller cirka 41 %, från sin PNC-position under andra kvartalet och minskade den sedan med nästan två tredjedelar under tredje kvartalet.
Buffett hade länge varit bekväm med att investera i bankverksamheten. Vid Berkshire Hathaways årsmöte 1995 sa han att branschen "faller inom vår krets av kompetens att utvärdera." Men 2020:s smärta i finanssektorn har tvingat Oraklets hand.
Buffett har sänkt bankaktier i flera kvartal nu, och JPMorgan Chase (JPM, 117,30 USD), landets största bank räknat i tillgångar, var mycket i korset under tredje kvartalet.
Buffett minskade Berkshires andel med 95% och sålde 21,2 miljoner aktier. JPM står nu för bara 0,04% av Berkshires portfölj, en minskning från 1,03% för några månader sedan. Det är en så smal position att BRK.B i princip är klara med banken.
Buffett köpte först en andel för två år sedan, men det gick tydligen inte enligt planerna. En del av den ursprungliga attraktionen för JPMorgan är på grund av Warren Buffetts bekände beundran för VD Jamie Dimon. De två har samarbetat med Jeff Bezos, ordförande och VD för Amazon.com (AMZN), för att bilda ett hälsovårdsinitiativ avsett att förbättra täckningen och sänka kostnaderna. Dimon och Buffett har också slagit sig samman för att förkasta bruket att ge kvartalsvisa vinstprognoser och sagt att "kortsiktighet skadar ekonomin."
Men banker har fallit ur farbror Warrens fördel, så mycket av JPM:s insatser måste nästan försvinna.
Costco (KOSTNAD, $379,79) var inte en stor del av Berkshires portfölj, men det var ett länge känt namn. Lagerklubben anslöt sig till Buffett-aktierna redan under första kvartalet 2001, för att vara exakt.
Under det tredje kvartalet beslutade sig dock Buffett för att lämna Costco-verksamheten helt och hållet och sålde hela Berkshires 4 333 363 aktier.
Costco var aldrig mer än ungefär 1% av portföljens totala värde, men flytten var ändå oväntad. Buffett var ganska nöjd med företaget förra året, när han prisade Costcos Kirkland-butiksprodukter på CNBC.
Det var kanske dags att komma ut medan det var bra. Costco-aktien steg nästan 33 % 2020.
Som vi nämnde tidigare, avlastade Berkshire lite av sin Liberty Latin America-andel genom att tappa några A-aktier under tredje kvartalet.
Men han lade också till cirka 67 000 aktier, eller 4 %, till sin position i företagets C-aktier.
Oavsett orsaken till dessa motsatta justeringar, är den första överklagandet av John Malones fastigheter uppenbart:Malone är en pionjär inom telekombranschen och själv en mångmiljardär som har skapat stora värden för aktieägarna under sin långa karriär.
Game knows game.
Warren Buffett tog först en andel i General Motors (GM, $42,13), världens fjärde största biltillverkare efter tillverkning, i början av 2012. Och han måste ha sett något han gillade. Han ökade Berkshire Hathaways innehav 2018 och 2019, och han har precis lagt till i högen igen.
Buffett köpte ytterligare 5,3 miljoner aktier under tredje kvartalet, vilket ledde till att hans totala totala 80 miljoner aktier på pricken.
GM-andelen står nu för 1% av Berkshires portfölj och behåller holdingbolagets plats som biltillverkarens femte största aktieägare. Berkshires lager står nu för 5,5 % av alla utestående GM-aktier.
General Motors har alltid sett ut som en klassisk Buffett-valutasatsning. Det finns trots allt färre amerikanska märken som är mer ikoniska än GM. Han har också sjungit VD Mary Barras lov vid flera tillfällen.
"Mary är så stark som de kommer", har Buffett sagt. "Hon är så bra som jag har sett."
Det ser ut som att General Motors äntligen börjar ge tillbaka tjänsten. Aktien slår marknaden 2020, och det trots att GM avbröt sin utdelning i slutet av april.
Bank of America (BAC, $27,58), landets näst största bank efter tillgångar, är fortfarande kronjuvelen i farbror Warrens innehav i finanssektorn.
Buffetts intresse för BAC går tillbaka till 2011, då han slog in för att stötta upp företagets finanser i kölvattnet av den stora lågkonjunkturen. I utbyte mot att investera 5 miljarder dollar i företaget fick Berkshire preferensaktier med en avkastning på 6 % och teckningsoptioner som gav Berkshire rätten att köpa BofA-aktier till en kraftig rabatt. (Oracle of Omaha utnyttjade dessa teckningsoptioner 2017, vilket gav en vinst på 12 miljarder dollar i processen.)
Buffett utökade Berkshires redan stora position genom att köpa mer än 85 miljoner aktier. Andelen i BAC, värd 24,33 miljarder dollar, står för 10,6 % av holdingbolagets totala portföljvärde.
Som ett tecken på övertygelse ökade Berkshire sin position i Kroger (KR, 32,30 USD) med 13 % under tredje kvartalet.
Berkshire Hathaways första andel i stormarknadstitanen Kroger, som trädde in under fjärde kvartalet 2019, var lite av en huvudskrapa. Många långsiktiga investerare har sörjt för traditionella stormarknadskedjor i en värld där Walmart (WMT), Amazon.com och andra stora företag tävlar om att styra dagligvaruhandeln.
Men KR tar inte kampen liggandes. Tro det eller ej, det är en av de största återförsäljarna i världen. Kroger har ungefär 2 750 livsmedelsbutiker som verkar under banners som Dillons, Ralph's, Harris Teeter och dess varumärke, samt 1 575 bensinstationer och till och med 170 smyckesbutiker under banderoller, inklusive Fred Meyer Jewellers och Littman Jewellers.
Kroger är också en utmärkt aktie för utdelningstillväxt, som höjer anten i juni med 12,5 % till 72 cent per aktie kvartalsvis. Det är ungefär i linje med dess femåriga utdelningstillväxt på 12 %.
Pfizer (PFE, $37,33) är den första av flera stora, blue-chip läkemedelsaktier som Warren Buffett nyligen lade till i sitt aktiestall.
Det är dock en liten position jämfört med de andra nya insatserna. Berkshire Hathaway köpte 3,7 miljoner aktier värda 136,2 miljoner dollar. Det står för minimala 0,06 % av Berkshire Hathaways totala portföljvärde.
Pfizer är mest känt för storsäljande läkemedel som Lipitor (mot kolesterol) och Viagra (mot erektil dysfunktion) som för länge sedan förlorade sitt patentskydd, men det har en välfylld pipeline. Investeringar i forskning och utveckling, tillsammans med förvärv, har resulterat i flera framgångsrika läkemedel på marknaden, inklusive Ibrance, för att behandla bröstcancer; blodförtunnande Eliquis; och Xeljanz, en behandling för reumatoid artrit.
Dessutom är Pfizer, tillsammans med partnern BioNTech (BNTX), bland de främsta i kapplöpningen om att utveckla ett covid-19-vaccin.
Läkemedelsjätten lyser som ett långsiktigt innehav, delvis tack vare den sunda utdelningsströmmen. Pfizer har betalat oavbruten utdelning sedan 1980 och ökat sin utbetalning varje år sedan 2010.
Berkshire Hathaway förvärvade en mindre andel i trådlösa kommunikationsföretaget T-Mobile US (TMUS, $128,65), med 2,4 miljoner aktier värda $276 miljoner. Insatsen motsvarar bara 0,12 % av Berkshire Hathaways totala portföljvärde.
T-Mobile är verkligen en mycket mer attraktiv investering eftersom det avslutade sin fusion på 26 miljarder dollar med Sprint i april. Affären skapade en riktig Det tredje trådlösa företaget vars totala abonnenter åtminstone ligger inom samma bollplank som Verizon (VZ) och AT&T (T).
T-Mobile-investeringen ger Berkshire Hathaway mer exponering mot telekommunikationssektorn. And in a way, it pairs nicely with Apple (AAPL), which is the holding company's biggest stake.
Cloud infrastructure unicorn Snowflake (SNOW) executed a blockbuster initial public offering (IPO) in September, and Warren Buffett was in on it.
The chairman and CEO of Berkshire Hathaway has never been a fan of IPOs. He's said so, on the record, and has notably turned up his nose at some of the most heavily hyped stock market debuts.
Nonetheless, he found himself involved in Snowflake's red-hot offering.
Snowflake is a cloud-data warehousing company that plays in a roughly $55 billion annual market – a market that's expanding. The firm boasts 3,100 customers, 56 of which were each responsible for generating around $1 million in revenues within a 12-month period.
Snowflake is generating a lot of hype because it offers a way for companies to run their software on various cloud platforms, be they provided by Amazon.com (AMZN), Microsoft (MSFT) or Google parent Alphabet (GOOGL), to name just three.
Warren Buffett's third-quarter bet on Big Pharma included buying almost 30 million shares in Bristol-Myers Squibb (BMY, $64.50) worth $1.81 billion.
BMY beefed up in a big way a year ago when it acquired pharmaceutical giant Celgene, and that has to be a big part of the attraction to this stock. The deal brought in a pair of blockbuster multiple myeloma treatments:Pomalyst and Revlimid, the latter of which also treats mantle cell lymphoma and myelodysplastic syndromes.
That's kind of par for Bristol-Myers' course. En lång erfarenhet av framgångsrika förvärv har hållit läkemedelsföretagets pipeline fylld med välkända läkemedel genom åren. Bland de mer kända namnen idag är Coumadin, ett blodförtunnande medel, och Glucophage, för typ 2-diabetes.
Warren Buffett also unveiled a new position in Merck (MRK, $80.18), a member of the Dow Jones Industrial Average. Berkshire Hathaway bought 22.4 million shares in the third quarter worth nearly $1.86 billion.
Central to Merck's fundamental performance is Keytruda, a blockbuster cancer drug approved for more than 20 indications. Additionally, MRK has a favorable patent setup with no key brands losing marketing exclusivity until 2022. Keytruda is on patent until 2028.
As for Merck's dividend, it's reliable and growing. The payout had been rising by a penny per share for years, but now it's starting to heat up. MRK upgraded its payouts by 14.6% in 2019, then followed that up with a nearly 11% improvement for 2020.
Berkshire Hathaway's largest new healthcare bet in Q3 was a 21.3-million, $1.86 billion stake in biopharmaceutical firm AbbVie (ABBV, $98.36).
AbbVie is best known for blockbuster drugs such as Humira and Imbruvica, but analysts are also optimistic about the potential for Rinvoq and Skyrizi, which treat rheumatoid arthritis and plaque psoriasis.
And let's not forget that ABBV is a big hit with long-term dividend investors.
The pharmaceutical company is a Dividend Aristocrat, by virtue of having raised its dividend for 48 consecutive years. Even better, its current dividend yield is one of the highest in the S&P 500, and the company has raised the payout at a 20% rate over the past five years. Its current yield of 5.3% is several times better than the S&P 500 average of about 1.6%.
AbbVie is a dirt-cheap value stock, too, trading at just 8.4 times expected earnings.
