När börsen når nya toppar och till och med eftersläntrare stiger, vad ska en kontrarisk investerare göra?
Motsatta investeringar fokuserar på att köpa marknadssegment som för närvarande är i otillfredsställelse, och sedan slutet av 2020 har investeringarna som varit oälskade – värdepapper, aktier i små och medelstora företag och till och med utländska företag – skjutit i höjden i pris.
"Det är tufft att vara en kontrarian" nuförtiden, säger Janet Johnston, investeringschef på TrimTabs Asset Management, "eftersom allt fungerar."
Så dagens kontrarister måste vara selektiva. Ett bra val kan vara ett företag som försöker ta sig ur en skandal eller kris, eller ett företag mitt i en förändring av strategin – eller kanske ett företag som har att göra med ett tillfälligt bakslag, som ett misslyckat förvärv, säger Thyra Zerhusen, chef. verkställande direktör och investeringschef för Fairpointe Capital.
Framgångsrika kontrariska investerare överger inte de grundläggande principerna som styr bra aktieval. De håller fast vid högkvalitativa företag – företag med starka balansräkningar, solida affärsstrategier och nischer i sina respektive branscher och talangfulla chefer vid rodret. Leta efter en katalysator för förändring, till exempel en ny vd, ett djärvt omstruktureringsprogram eller en ny produkt på väg att lanseras. Undvik företag i nedåtgående branscher, som TV-sändningar, tryckta medier och kol, som står inför långsiktiga utmaningar i uppförsbacke.
Och förbered dig på att ha tålamod. Många kontrariska investeringsteorier tar tid att spela ut.
"Vi betraktar oss själva som tålmodiga investerare, men det är lätt att fastna i värdefällor", varnar James England, förvaltare av Meridian Contrarian fond. (Värdefällan är en term som beskriver en aktie som fastnat i evig nedgång.) "Vårt bästa sätt att undvika det är att fokusera på vinsttillväxt. Vi investerar inte om vi inte är övertygade om att vinsten kan bli positiv under de kommande åren eller två.”
Vi har hittat sex kontrariska aktieval för övervägande. Kolla in dem!
Det senaste året har varit hemskt för aktier i fastighetsinvesteringsfonder. Men aktier iColony Capital (CLNY, $5), en medelstor REIT, har hållit sig bättre än jämnåriga. Aktierna har nästan återhämtat sig från sitt prisfall på 72 % under 2020 års björnmarknad. Det kanske inte tycks vara grunden för en kontrarisk aktie. Men Colony har sin del av problem.
REIT har kämpat sedan 2017 och publicerat stadigt sjunkande intäkter och resultat när det försöker flytta sitt fokus från industri-, hälsovårds- och hotellfastigheter till digital infrastruktur (tänk på mobiltorn, datacenter, fibernätverk och små celler, eller kortdistans radioåtkomstnoder som underlättar trådlös kommunikation). När covid drabbade, visade sig REIT:s hotellfastigheter vara ett drag; Colony stoppade utdelningen i mars för att bygga upp pengar.
Men företaget har lastat av sina icke-tekniska fastigheter och samlat in nästan 700 miljoner dollar 2020. Det kommer att omfördela dessa pengar till digitalt fokuserade fastigheter, som kan dra nytta av en värld som förändras alltmer online. I juli förra året började den nya vd Marc Ganzi; han anställdes delvis för att påskynda Colonys skifte. I slutet av september hade Colony 46,8 miljarder dollar i tillgångar under förvaltning, och ungefär hälften av dessa tillgångar är nu digitala fastigheter och infrastruktur.
Extra tålamod kan krävas. Colony kommer inte att vara en rent digital REIT förrän 2022 eller 2023. Och medel från verksamheten, den traditionella måttstocken som används för att mäta REIT-vinster, kommer att vara obefintlig eller i negativt territorium tills dess. Ändå, säger England, som nyligen köpte aktier, "vi gillar de nya förvaltarna och samlingen av tillgångar de vill fokusera på."
Lager i DXC-teknik (DXC, $30) borde köra högt. Företaget erbjuder IT-tjänster och konsulttjänster i frågor som molnberäkning, nätverkssäkerhet och analys till andra företag runt om i världen. Bland kunderna finns Campbell Soup (CPB), den schweiziska banken Cantonal Bank of Berne och det australiska medicintekniska företaget Device Technologies.
Men aktien har varit i en stadig nedgång sedan 2018; den har sjunkit nästan 70 % i pris från det högsta på 91 USD per aktie det året. Ökad konkurrens inom sin bransch – som domineras av jättar inklusive Accenture och Amazon Web Services – har skadat företagets resultat och DXC har tappat kunder. Företaget sänkte kostnaderna, men för djupt, säger värdeinvesteraren Vitaliy Katsenelson, VD för Investment Management Associates, ett värdepappersföretag i Colorado. "Kunder och anställda började lämna", säger han. DXC har en tung långfristig skuldbelastning som nyligen uppgick till 8 miljarder dollar, eller ungefär 40 % av den årliga omsättningen.
Förändring är i horisonten. Accenture-veteranen Mike Salvino tog över som verkställande direktör i september 2019, och han effektiviserar företagets fokus på cyberaffärer, cloud computing och big data, en snabbt växande sektor. Analytiker ser 2,09 USD i vinst per aktie för räkenskapsåret som slutar i mars 2021. Det är under de 5,58 USD som DXC tjänade under föregående räkenskapsår, men analytiker räknar med ett vinsthopp på nästan 70 % till 3,54 USD per aktie under räkenskapsåret 2022.
Elanco Animal Health (ELAN, $31) lider av "underutnyttjande", säger T. Rowe Price Value-fondförvaltare Mark Finn. Under de senaste åren har intäkter och vinsttillväxt hos hälsovårdsföretaget, som fokuserar på den snabbväxande underindustrin av boskap och husdjur, sjunkit under branschgenomsnittet. Och integrationen av Bayers djurhälsoavdelning, som Elanco förvärvade i augusti förra året, kan hämma tillväxten ännu mer.
Som ett nedgånget hus på ett bra kvarter är Elanco "fixaren i en bransch av hög kvalitet", säger Finn.
Men Elanco har en lovande framtid. Mer än 25 nya behandlingar kommer att lanseras fram till slutet av 2024, inklusive åtta i slutet av detta år. Sammantaget kan de nya produkterna öka den årliga försäljningen med 600 miljoner dollar till 2025, säger Credit Suisse-analytiker. (Företaget förväntas rapportera intäkter på 3,1 miljarder USD 2020.)
I oktober köpte ett New York-baserat aktivistiskt värdepappersföretag en andel på 9,1 % i Elanco för att driva på förändringar. Och tre nya styrelseledamöter, som utsågs i december, "bör säkerställa större ansvar för aktieägarna från ledningen", säger William Blair-analytikern John Kreger.
Under det senaste året har aktien klättrat 9,9 % – mycket mindre än den 26,7 % vinst som Zoetis (ZTS), Elancos största konkurrent. Aktierna handlas till vad som kan tyckas högst 35 gånger förväntad vinst för 2021, men det är en rabatt på 11 % på pris-vinstmultipeln för Zoetis-aktier på ett år framåt.
Southwest Airlines (LUV, $47) är en pjäs om en post-pandemisk återgång till normalitet. Efter att fler amerikaner fått covid-19-vaccinet kommer uppdämd reslust att ge fart på flyget, säger TrimTabs Johnston.
Till $47 per aktie handlas Southwest-aktien med 20 % rabatt till sin 52-veckors högsta. COVID rensade flygbolagets verksamhet. Southwest förväntas rapportera en förlust på 6,50 USD per aktie 2020, efter en vinst på 4,27 USD 2019. Vinsten kommer att gå in i positivt territorium 2021, om än bara 19 cent per aktie, enligt uppskattningar.
Analytiker tror att en återhämtning i resandet kan ta lite tid. Men Southwest "är det bäst positionerade flygbolaget", säger Johnston. "Det har den bästa balansräkningen och den starkaste ledningsgruppen."
Saker och ting borde vara peachy för ett privatmärkt förpackat mat- och dryckesföretag – tänk pasta, engångskaffe, lönnsirap och frysta våfflor – som räknar Walmart (WMT), landets största livsmedelsbutikskedja, som sin största kund.
Men TreeHouse Foods (THS, 40 USD), ett medelstort företag med ett marknadsvärde på 2,3 miljarder USD, har noterat genomsnittliga årliga vinstminskningar på 6 % under de senaste fem åren, delvis tack vare en klumpig förvärvs- och integrationsstrategi.
En ny vd 2018 och en omstruktureringsplan som startade i början av 2020 kan vända på saken. Meridians England säger att han tror att vinsten äntligen har nått botten. I genomsnitt räknar analytiker med vinster på 3,01 USD per aktie 2021, en stigning på 10 % från vad företaget förväntas rapportera för 2020.
Aktien har studsat från sin låga i mars 2020. Men det handlas fortfarande till 13 gånger analytikernas vinstförväntningar för 2021, en rabatt på 32 % jämfört med den typiska pris-inkomstmultipeln för andra livsmedelsföretag. "Resultatet har vänt, men aktiens pris återspeglar inte det", säger England. Det bådar gott för aktien är en solid tillväxt inom förpackade livsmedelsindustrin överlag.
Wells Fargo (WFC, $33) är den fjärde största banken i landet och hade en gång ett orördt rykte som en konservativ institution. Men det tjatar fortfarande efter en skandal med bedrägliga konton som dök upp för fyra år sedan - och det är delvis det som gör det till ett bra kontrariskt val. En annan anledning:Tillväxten kommer.
Sedan 2018 har banken hindrats av en Federal Reserve-tillämpad tillgångstak som inleddes efter skandalen; taket hindrar Wells Fargo från att öka tillgångarna på nivåer som liknar jämställda. Men Wells tar steg mot att få taket höjt så snart som mitten av 2021, säger Matt Egenes, en kundportföljförvaltare på kapitalförvaltningsföretaget Barrow, Hanley, Mewhinney &Strauss. För att få taket bort måste banken ytterligare förbättra sin styrning och hantering av operativa risker.
En nystart kommer inte ett ögonblick för tidigt. Tillväxten i intäkter och resultat har varit underväldigande den senaste tiden. Och aktierna har fallit mycket mer än aktierna för de flesta av sina kollegor. Naturligtvis betyder det att Wells Fargo-aktien är billig. Den handlas för närvarande till ett förhållande mellan pris och bokfört värde (pris i förhållande till tillgångar minus skulder), ett traditionellt mått för bankaktier, på mindre än 1. Den typiska storbanken däremot handlar till 1,5 gånger bokfört värde, enligt till Zacks Investment Research.
