Om jag erbjöd mig att sälja mitt företag för 5 USD, skulle du köpa det? Är det värt det? Även om det verkar billigt för bara $5, om jag för närvarande är ett förlustföretag, betalar du faktiskt för att förlora pengar. Kanske inte så mycket.

Det är därför värderingskvoter är så viktiga för att bestämma ett företags värde. En värderingskvot visar förhållandet mellan marknadsvärdet på ett företag eller dess eget kapital och något grundläggande finansiellt mått (t.ex. vinst). Poängen med ett värderingsförhållande är att visa priset du betalar för en viss inkomstström, intäkt eller kassaflöde (eller annat finansiellt mått) . Så om jag betalar $10 för ett företag som förväntar sig att tjäna $20 varje år under de kommande 10 åren, är det empiriskt sett en ganska bra affär. Sidanteckning:Det här är ett vansinnigt billigt företag och har förmodligen aldrig funnits - detta skulle innebära ett P/E-tal på 0,5x (10/20) jämfört med det nuvarande S&P 500-indexet på ~18x.

Överväganden som tidsvärdet av pengar är också viktiga - en dollar idag är värd mer än en 10 år från nu. Så generellt sett tittar investerare på värderingskvoter baserade på uppskattningar av framtida intäkter (eller kassaflöde eller intäkter eller communityjusterad magi).

Det finns miljontals värderingskvoter där ute. Konstiga som subtraherar alla möjliga problem. Det finns också de bredare vanliga förhållandena som hjälper dig att tala samma språk som andra investerare. Jag kommer först att nämna de fem "måste-veta"-förhållandena som hjälper dig att tala ditt modersmål, och sedan kommer jag att beröra några esoteriska pärlor i ett uppföljande inlägg.

En snabb datanotering innan vi dyker in. Värderingsmått är mest användbara när man tänker på framtiden, och därför bör de finansiella nyckeltal vi väljer för värdering baseras på vad konsensus förväntar sig i termer av resultat, kassaflöde, etc. Medan din syn på intäktspotential kan skilja sig, det är bra att veta vad marknaden är förväntar sig så att du kan förstå vad som är inbyggt i priset. Om du inte har tillgång till en Bloomberg-terminal på 50 000 USD kan du hitta konsensusuppskattningar hos Yahoo Finance, Zacks (för intäkter och intäkter åtminstone) och Koyfin (intäkter, intäkter och EBITDA).

Price-to-earnings

Pris-till-vinst-förhållandet visar förhållandet mellan priset per aktie och vinsten (även känd som nettoinkomst eller vinst, i huvudsak intäkter minus kostnad för försäljning, driftskostnader och skatter) per aktie. Detta är det belopp som en vanlig aktieinvesterare betalar för en enda dollar i intäkter.

När ska P/E användas

• Utgångspunkt för att värdera nästan alla företag
• När du snabbt vill jämföra ett gäng företag för att se vad andra ser

Proffs

• Används i stor utsträckning. Det faktum att P/E-tal används så ofta gör att du snabbt kan jämföra och kontrastera med andra aktier. Du kan också snabbt kommunicera med andra investerare eftersom alla har sina egna P/E-heuristiker i åtanke.
• Lätt att använda. Båda sidorna av förhållandet är ganska lätta att hitta förutsatt att du inte vill justera inkomsttalet. Aktuella priser kan alltid hittas på Yahoo Finance, och intäkterna är det mest beräknade måttet.

Nackdelar

• Lätt att manipulera. Resultatet beräknas med periodisering och är föremål för mycket företagsmassage. Inget bedrägligt, men företag har mer utrymme för skönsmässig bedömning i detta antal jämfört med något som kassaflöde.
• Den innehåller inte balansräkningen. P/E-tal tar inte hänsyn till skuld.

Pris-till-kassaflöde

Förhållandet pris-till-kassaflöde (P/CF) mäter hur mycket kontanter ett företag genererar i förhållande till dess marknadsvärde.

Pris-till-kassaflöde eller P/CF är ett bra alternativ till P/E då kassaflöden är mindre känsliga för manipulation än vinst. Kassaflödet inkluderar inte icke-kassa utgiftsposter som avskrivningar eller amorteringar (resultaträkningsmått), som kan vara föremål för olika redovisningsregler.

Ett företag med en aktiekurs på $20 och kassaflöde per aktie på $5 motsvarar en P/CF på $4 ($20/5). Med andra ord, investerare betalar för närvarande $4 för varje framtida dollar i förväntat kassaflöde.

När ska P/CF användas

• Särskilt användbart för aktier som har positivt kassaflöde men inte är lönsamma

Proffs

• Ej lätt att manipulera. Kassaflödet är svårare att manipulera jämfört med intäkter eftersom det inte är baserat på periodiserad redovisning. Pengarna är vad de är.

Nackdelar

• Svårt att få fram framtida kassaflödesuppskattningar. Även om intäkts- och intäktsprognoser enkelt kan hämtas gratis från webbplatser som Zacks, är kassaflödesuppskattningar vanligtvis svårare att skaffa och kräver en Bloomberg- eller FactSet-prenumeration.
• Olika sätt att beräkna kassaflödesmått. Detta kan skapa jämförelser som inte är äpplen-till-äpplen.

Pris-till-försäljning

Pris-till-försäljning eller P/S är aktiekursen dividerad med försäljning per aktie. Även om intäkts- och bokförda värdeförhållanden i allmänhet är mer lämpliga för stora företag med positiva vinster, används värderingsförhållandet mellan pris och försäljning ofta som ett jämförande prismått för företag som inte har positiv nettoinkomst - ofta unga företag eller de i problem. Intäkter är mindre beroende av redovisningspraxis än resultat och bokfört värde.

När ska man använda P/S

• Används för företag som inte har några intäkter – nystartade företag som ännu inte har gått med vinst eftersom de fortfarande är i investeringsläge och cykliska företag som järnvägar eller flygbolag, som kan gå igenom perioder av olönsamma tider.

Proffs

• Mindre mottaglig för bokföringsskick. Ett mått som ett bokfört värde kräver att redovisningsmetoder för avskrivning och lagervärdering beaktas (ibland svårt att göra en jämförelse mellan äpplen och äpplen). Pris-till-försäljning, å andra sidan, är svårare att fudge.
• Relativt stabil statistik. Intäkterna är (i allmänhet) mer stabila än något som intäkter, som kan vara mer volatila.

Nackdelar

• Det tar inte hänsyn till lönsamhet.

EV-to-EBITDA

EV-till-EBITDA är förhållandet mellan företagsvärde och resultat före räntor, skatter, avskrivningar och amorteringar. Enterprise value (EV) är börsvärde + preferensaktier + minoritetsintresse + skuld - totala kontanter. I huvudsak talar om för dig hur många multiplar av EBITDA (vanligtvis anses vara en lätt att få fram proxy för kassaflöde, även om det finns en viss debatt om det) någon behöver betala för att förvärva verksamheten (EV är i huvudsak aktievärde plus dess skuld minus kontanter).

När ska EV/EBITDA användas

• Bra för kapitalintensiva branscher där balansräkningar döljer mycket av finansieringen - flygbolag, järnvägar, etc.

Proffs

• Inkluderar balansräkningen.

Nackdelar

• Svårare att beräkna. Det krävs mer arbete för att nå EBITDA (vinst före räntor, skatter, avskrivningar och amorteringar), och konsensusuppskattningar är inte alltid tillgängliga.

Pris-till-bok

Pris-till-bok eller P/B är förhållandet mellan pris och bokfört värde per aktie. Bokfört värde är värdet av en tillgång enligt dess balansräkning - med andra ord, det är ett företags värde om det likviderade sina tillgångar och betalade tillbaka alla sina skulder.

P/B är en indikator på marknadssentiment vad gäller förhållandet mellan ett företags avkastningskrav och dess faktiska avkastning. Ett förhållande>1 betyder att marknaden tror att framtida lönsamhet kommer att vara större än avkastningskravet – förutsatt att bokfört värde speglar tillgångens verkliga värden.

När ska P/B användas

• Bäst för banker. Bokfört värde har mindre volatilitet än resultat, vilket kan orsaka enorm volatilitet i nyckeltal.
• Det kan också användas under perioder med negativa intäkter. Om ett företag har flera perioder med negativ intjäning har de sannolikt fortfarande ett positivt bokfört värde.

Proffs

• Stabil statistik. Med tanke på den relativa stabiliteten för basmåttet (bokfört värde) fluktuerar detta förhållande inte lika mycket som andra, som P/E.

Nackdelar

• Skillnader i redovisningen kan göra det svårt att jämföra. Det blir mindre användbart när företag klassificerar poster i sin balansräkning olika på grund av olika tolkningar av redovisningsregler. Du vill vara noga med att jämföra företag med liknande affärsmodeller eftersom det inte är så meningsfullt att värdera företag med små materiella tillgångar (teknikföretag, tjänsteleverantörer) mot de med mycket lager eller utrustning (återförsäljare, utrustningssäljare).

Vilken värderingskvot är den "rätta"?

Värderingskvoter kan berätta så mycket om aktier, särskilt när du börjar jämföra mellan företag, branscher och nyckeltal. Det finns inte nödvändigtvis en som kan låsa upp nyckeln. Ta dock alla pusselbitarna tillsammans så kan du upptäcka några intressanta affärsdrivkrafter.

Till exempel handlar Lowes och Facebook till liknande P/E-multiplar av 16x 2020 konsensusskattningar. Men på en pris-till-försäljningsbasis är Lowe's ganska mycket billigare på 1,4x jämfört med Facebooks 2,1x. Vad kan vi få ut av detta? Vad säger marknaden? I huvudsak säger marknaden att Facebooks intäkter är värda mer än Lowes - att de har en högre rörelsemarginal. När vi kontrollerar fakta kan vi se FB:s rörelsemarginal är runt 40% medan Lowes är närmare ~10%. Om så inte var fallet kunde vi snabbt se ett felsteg i marknadens bedömning.

Du kan se hur matematiken fungerar i följande tabell. Medan Low Margin Company och High Margin Company har samma börsvärde och P/E-tal, har High Margin Company en betydligt högre rörelsemarginal (20 % jämfört med Low Margin Companys 10 %).

Så även om det inte nödvändigtvis finns ett "rätt" värderingsförhållande, sammantaget, med lite hjälp från kriminalteknisk analys av värderingskvoter, kan vi lära oss en hel del.