Private equity-investerare sitter på rekordstora 1,5 biljoner dollar i engagerade, ej tilldelade medel – mer än dubbelt så mycket som för bara fem år sedan. Med ökad konkurrens om samma affärer kommer dessa krigskistor att bli svårare att spendera än någonsin, eftersom det blir mer betungande att hitta attraktiva investeringar med acceptabel avkastning. Hur kan private equity-företag effektivt distribuera och skapa aktieägarvärde från detta lager som för närvarande ligger vid sidan av?
En lösning:outsourca vissa typer av arbete till högkvalitativa private equity-konsulter. Utöver de traditionella konsulttjänsterna som tillhandahålls PE-företag (t.ex. transaktionstjänster), kan frilansande finanskonsulter förbättra och utöka ett PE-teams eldkraft internt (genom projekt som granskning av avtal) och externt (genom projekt som drift och förvaltning av portföljbolag). Många är förvånade över hur enkelt och snabbt en frilansande private equity-konsult på seniornivå kan koppla in i ett projekt och komma igång.
Vi har funnit att frilansande PE-konsulter är mest användbara för interna tjänster som skapande av avtal och integration samt externa tjänster inriktade på portföljbolag som omstrukturering, tillväxt, M&A och drift.
Exakt hur skapar private equity-företag värde för sina aktieägare? Den första principen är att de måste identifiera företag som är undervärderade och köpa dem till ett acceptabelt pris. Dessutom måste de kunna sälja företaget (eller stödja det när det börsnoteras) till en multipel av det ursprungliga priset. Mycket av det verkliga värdet skapas dock under mellanperioden. Private equity-fonder arbetar nära sina portföljbolag och deras ledningsgrupper för att stödja tillväxt, hjälpa till att minska kostnaderna och generellt omvandla dem.
Teorin om komparativ fördel lär att det är bäst att fokusera på det du är bra på och lägga ut det du inte är lika stark i. Mångfald av kompetens gör att samarbete är fördelaktigt och att det är mer effektivt att fokusera på dina styrkor och anställa andra för uppgifter som faller utanför dina nyckelkompetenser. Inom private equity kan detta innebära att man lägger ut verksamhetsstöd till portföljbolag samtidigt som man fokuserar internt på affärer och strukturering. Vi illustrerar hur konsulter kan tillföra värde i dessa situationer.
Private Equity värdekedja
Att ha ett stadigt utbud av attraktiva affärer är livsnerven för en framgångsrik fond och en viktig kompetens för dess partners. Det är en tidskrävande process som antingen är proprietär, utförs internt genom professionella och personliga nätverk, forskning och kallsamtal, eller genom mellanhänder som investeringsbanker och andra rådgivare.
Efter att ett potentiellt mål har identifierats görs en första snabb bedömning av dess lönsamhet som en investering. Bara ungefär en fjärdedel av alla affärer som granskas av en fond tar sig till nästa steg:investeringskommittén. Att minska den tid som fondens investeringsproffs spenderar på potentiella kunder som inte är relevanta eller inte är lämpliga har en klar fördel:det frigör deras tid för andra, mer värdefulla aktiviteter.
Det första steget i screeningprocessen är normalt snabbt och enkelt att standardisera. Det är endast en kontroll mot fondens investeringskriterier och kommer med största sannolikhet att innebära en analys av företagets finansiella resultat, en kort genomgång av den sektor företaget verkar i och en utvärdering av de huvudsakliga riskerna med investeringen. Utdata kommer förmodligen att vara ett kort dokument som innehåller ett "ja" eller "nej" svar.
Detta är ett utmärkt tillfälle att anlita extern personal. Noggrannheten i valen är viktig eftersom fonden annars kan missa viktiga investeringsmöjligheter. En expert inom private equity eller i en relevant sektor kommer sannolikt att kunna tillhandahålla en kortfattad och korrekt analys, vilket ger tid åt medarbetare att fokusera på annat arbete.
Private Equity-investeringstratt
När det potentiella investeringsmålet rör sig genom processen fördjupas analysen (och tar därmed längre tid). I detta skede, innan företaget förs till investeringskommittén, kommer rapporten att fokusera på om förvärvsmålet är ledande på sin marknad, om det har en komparativ fördel och om det är hållbart samt på makroekonomiska trender och sektorstrender. som kan påverka den under fondens innehavsperiod (vanligtvis 5-10 år). Att förstå dessa faktorer kräver omfattande forskning. Detta är ytterligare en uppgift som kan läggas ut på en frilansande private equity-konsult på seniornivå.
Slutligen, innan investeringen kan slutföras, måste private equity-fonden ha en klar bild av företagets värde och vilket pris det kan erbjuda. Således kommer fonden att bygga en heltäckande värderingsmodell, som kommer att vara en avgörande input i varje förslag till investeringskommittén. Leveraged buyout-modeller är mycket komplexa och projicerar varje rad i målföretagets balansräkning. Ett ytterligare externt perspektiv från seniora frilansande konsulter för finansmodellering, särskilt för "makro"-komponenten, kan lugna och validera de antaganden som används.
Topptalanger som kan kopplas in efter behov kan hjälpa till att låsa upp värde i portföljbolag under ägande. Detta är ett av de områden där frilansare kan tillföra störst värde – de kan kombinera finansiella prognoser med specifika strategiska mål. Frilansande private equity-konsulter kommer med specifik erfarenhet inom den relevanta branschen, en hög kompetensnivå och en bakgrund i att snabbt ansluta sig till nya företag, vilket ger portföljbolag det nödvändiga stödet flexibelt och effektivt. De primära områden vi har sett frilansande finanskonsulter frodas inom portföljbolag inkluderar managementtjänster (t.ex. CFO, VD), operativt stöd, tillväxt, omstrukturering och M&A.
Private equity-fonder kommer ofta att utvärdera ledningsgrupperna i de företag de har förvärvat och besluta sig för att ersätta några av de kritiska individerna strategiskt. Med tanke på den rekordstora mängden PE-tillgångar under förvaltning, upptäcker fonder att deras vanliga kader av operatörer redan är utplacerade i andra projekt. Ändå kan processen att hitta rätt professionell vara lång – i genomsnitt kan det ta fyra till åtta månader att anställa en VD eller annan chef för C-suite. Att utse en granskad, erfaren interimsexpert kan hjälpa företaget att hålla sig på rätt spår under förändringar, som annars kan vara störande för verksamheten (och därmed kostsamma). Fraktionerade finanschefer, till exempel, är effektiva från mycket tidigt och kan framgångsrikt vägleda ett företag genom en övergångsperiod.
Operativt stöd kan inkludera optimeringstjänster som digitalisering och prissättning samt initiativ inriktade på fastigheter, människor, kommunikation, mätvärden och rapportering, datahantering, M&A och IP monetarisering och skydd.
Även om PE-företag är mycket skickliga på att sänka kostnader och finansiell teknik, kan ett område som ofta förbises vara huvudlinjen:prissättning . En frilansande private equity-konsult med specifik branschexpertis kommer (1) att utvärdera aktuellt utbud och efterfrågan för att bättre förstå nuvarande prissättnings "ton", (2) bestämma företagets produktmarknadsstrategi med hjälp av marknadsundersökningsverktyg som fokusgrupper och konjoint analys, och (3 ) utför transaktionsanalys för att hantera det exakta priset som tas ut för varje transaktion.
Även om denna sida av ekvationen ofta är underskattad eller underinvesterad i, kan dess inverkan på aktieägarvärdet inte underskattas. För ett företag med genomsnittlig ekonomi leder ökade volymer med 1 % till en ökning av rörelsevinsten med 3,3 %, förutsatt att priset inte sjunker, enligt en Harvard Business Review studie. En 1% förbättring av priset, förutsatt att ingen volymförlust, ökar dock rörelseresultatet med 11,1%. Förbättringar i pris har vanligtvis 3-4 gånger så stor effekt på lönsamheten som en liknande volymökning.
Även om många av tjänsterna som anges ovan kan utföras ad hoc av frilansande konsulter, är en investering i digitalisering av vissa funktioner kan leda till stordriftsfördelar och effektivitetsvinster som kan skapa en konkurrensfördel på en mycket konkurrensutsatt marknad. Teknikförändringar sker snabbt, vilket kan skapa osäkerhet när man planerar en digitaliseringsväg framåt och håller fast vid den. Vidare kan det vara svårt att uppnå lagköp. Ett erfaret digitaliseringsteam kan hjälpa till att välja rätt teknik, vägleda företaget om vad som är värt att digitalisera och skapa konsensus bland teammedlemmarna.
Den ökade avkastningen till aktieägarna från digitalisering (när den görs rätt) är betydande. De som mest framgångsrikt har digitaliserat sin verksamhet är 26 % mer lönsamma än de minst digitaliserade, enligt en studie i Leading Digital:Turning Technology into Business Transformation på 400 publika företag.
Även om värdeskapande inte sker under de första månaderna, kan en tillväxtexpert med erfarenhet av att lansera framgångsrika tillväxtstrategier hjälpa ett portföljbolag att skära igenom bruset och hitta en skräddarsydd lösning utan att behöva göra de misstag som konsulten har sett i det förflutna. Det finns några varnande berättelser om investeringar som misslyckades på grund av ett överdrivet fokus på finansiell teknik och kostnadsbesparingar och bristande betoning på tillväxt:framför allt 3G Capital Partners investering i Kraft Heinz. Aktien tappade nästan 25 % i februari 2019 efter att Kraft Heinz tvingades skriva ner 15,4 miljarder dollar på två av sina mest kända varumärken, Kraft och Oscar Mayer.
Tidig konsultation kan vara viktig för tillväxtarbetet eftersom branschexperter kan ge en tydlig bild (även före förvärv) av hur ett företag passar in på en bredare marknad och var de möjliga möjligheterna finns.
I en lågkonjunktur måste private equity-fonder vara smidiga, kostnadseffektiva och fokuserade på sina komparativa fördelar. Deras huvudsakliga fokus bör vara på strategiska och opportunistiska förvärv och på att skydda sina befintliga portföljbolags värde. Att anställa erfarna, erfarna proffs för att avlasta sina investeringsteam och stödja sina investerare är smart, särskilt när det kan göras flexibelt.
Hur man låser upp ett PayPal-konto
Privat placering kontra Private Equity
Definition av bokfört värde för eget kapital
Private Equity-databas
VD:s perspektiv:Där Private Equity verkligen tillför mervärde
Private Equity och värdeskapande i ekonomin i pandemitiden
Private Equity Outlook 2017:Tecken på trötthet
Affärsplanskonsulter:Vilka de är och hur de skapar värde