I min fortsatta strävan efter att hitta något att sälja för att frigöra lite pengar i min portfölj bestämde jag mig till slut för att fokusera på det uppenbara:de ekonomiska konsekvenserna av försäljningen. När du säljer aktier som har stigit måste du betala skatt på vinsterna. Så, allt annat lika, är det bättre att sälja värdepapper som du har med förlust. Förluster är inte skattepliktiga och de ger avskrivningar för att kompensera för några av dina andra realiserade vinster.
Med tanke på att jag har investerat under en av de största tjurmarknaderna i historien, kanske du tror att det skulle vara omöjligt att hitta en aktie som förlorar pengar. När allt kommer omkring har den praktiska investeringsportföljen klättrat med 106 % under de sju år den har funnits. Men jag råkar ha ett femårigt innehav som är djupt i minus.
"Hur klarade du det, o drottning av kapitalförlusten?" du frågar. Det var enkelt, verkligen. Jag underskattade effekten av valutarisk.
För fem år sedan köpte jag aktier i ett panamanskt flygbolag som heter Copa Holdings. Copa är ett välskött företag med en avundsvärd position på den latinamerikanska marknaden. Vid ett tillfälle var det världens mest lönsamma flygbolag. När jag köpte aktien grät analytiker om hur ett nav i Panama – där du inte behöver passera genom immigration för att flyga till nästa stopp – var en differentierande faktor och skulle öka nyckeltal för flygbolag, som belastningsfaktorer ( procentandelen upptagna platser) och intäkter för passagerarmil (antalet mil som betalande passagerare tillryggalagt).
Copas årsrapport för 2017 visade ett stabilt hopp i säten och passagerare, med högre intäkter för passagerarmil och kabinfaktorer. Problemet? De flesta av Copas kunder kommer från – och betalar i valutorna i – centrala och sydamerikanska länder, där inflationstakten är volatil och valutor kan sjunka i värde över en natt.
Svårt att få betalt. Det gör det till en utmaning för Copa att repatriera intäkter från dessa länder. Ofta, innan Copa kunde växla de valutor som sina kunder betalade med, hade valutorna redan sjunkit i värde, vilket fick flygbolaget att ta massiva avskrivningar.
Jag är inte omedveten om valutarisken, men jag diskonterade den när jag investerade den här gången. Varför? Copa har sitt huvudkontor i Panama, där valutafluktuationer inte verkar vara ett problem. Hemvalutan är bunden till den amerikanska dollarn på en-till-en-basis. Faktum är att du inte behöver konvertera valuta när du åker till Panama. Köpmän tar amerikanska dollar lika lätt som de tar panamanska balboas.
Men var ett företag har sitt huvudkontor har väldigt lite att göra med var dess kunder kommer ifrån – en läxa som är värd att nämna för alla som köper aktier i företag som verkar internationellt (förmodligen alla). Om ett stort segment av företagets intäkter kommer från en geografisk region, titta noga på den regionen.
I Latinamerika, som står för huvuddelen av Copas verksamhet, har Venezuela förvandlats till regionens köttätande virus. Under de senaste decennierna var Venezuela en av regionens ekonomiska stjärnor, och Copa genererade ungefär 15 % av försäljningen från Venezuelas flyg. Men problemen har intensifierats under president Nicolas Maduro, och landets ekonomi har glidit i glömska. Samtidigt har valutorna i Brasilien och Argentina fallit i värde i år, även när dessa nyckelmarknader översvämmas av venezuelanska flyktingar, vilket pressar deras ekonomier.
För Copa resulterade valutaemissionerna och högre bränslekostnader i sjunkande vinster under andra kvartalet 2018, trots fler sittplatser, fler flyg och bättre laster. Jag tror att flygbolaget så småningom kommer att lyfta igen, men förmodligen inte när som helst snart. Jag sålde mina 114 aktier i slutet av augusti, genererade 9 385 USD i kontanter och realiserade en kapitalförlust på 5 640 USD. Min skatterevisor blir åtminstone glad.
