Det officiella mandatet för US Federal Reserve (Fed) är att "främja maximal sysselsättning, stabila priser och måttliga långfristiga räntor i den amerikanska ekonomin." Att uppnå denna uppgift kan kräva en mängd olika åtgärder, inklusive justeringar av den federala fondens ränta och program för obligationsköp. Alla dessa aktiviteter snedvrider inte marknadsbeteendet, men aktie-, valuta- och råvaruhandlare håller vanligtvis ett öga på vad Fed gör.
För aktier driver Feds åtgärder vanligtvis deltagande i Dow Jones Industrial Average (DJIA) och E-mini DOW-terminer. Detta var särskilt tydligt under 2018 och 2019, med ett antal policyskiften som påverkade aktiemarknadens utveckling. Från den öppet hökaktiga "restriktiva" policyn 2018 till den "flexibla och databeroende" tonen 2019, har Fed haft ett djupgående inflytande på de amerikanska aktieindexen under ordförande Jerome Powell.
Förra året var ett hausseartat år för USA:s ekonomiska tillväxt. Sjunkande arbetslöshet och växande bruttonationalprodukt (BNP) resulterade i perioder av positivt sentiment mot aktier. Därefter postade E-mini DOW-terminer upprepade gånger nya rekord genom tiderna och steg till okänt territorium.
Men för dem som försöker dra nytta av "Trump Rally" i aktier, visade sig 2018 vara ett utmanande år. DJIA stängde ned 5,6 procent för 2018, till stor del på grund av en kraftig korrigering av semestersäsongen. Med tanke på den starka ekonomiska utvecklingen nämnde många ekonomer att Feds åtstramning var den främsta orsaken till fallande aktievärderingar. Under loppet av 2018 höjdes den federala räntan aggressivt:
| Datum | Öka | Federal Funds Målränta |
|---|---|---|
| 22 mars | ¼ poäng | 1,50-1,75 % |
| 14 juni | ¼ poäng | 1,75-2,00 % |
| 27 september | ¼ poäng | 2,00-2,25 % |
| 20 december | ¼ poäng | 2,25-2,50 % |
Under 2018 höjde Fed räntorna med ¼ poäng vid fyra separata tillfällen, varav det mest dramatiska inträffade i december. Det var det fjärde hökiska draget för kalenderåret. Därefter skickades E-mini Dow-terminer i december 2018 i fall då DJIA gjorde en månadsförlust på 2450 punkter. Faktum är att, bortsett från en blygsam septemberökning på 311 poäng, slutade DJIA varje månad av en räntehöjning i negativt territorium.
Den baisseartade aktionen i amerikanska aktier efter Feds räntehöjning i december väckte kritik från alla hörn av politik och finans. Fed-kritik från president Trump via Twitter växte i grymhet, med den här som utfärdades på julafton 2018 och lyfte fram Trumps frustration:
"Det enda problemet vår ekonomi har är Fed. De har ingen känsla för marknaden, de förstår inte nödvändiga handelskrig eller starka dollar eller ens demokraternas nedläggningar över gränser.”
Även om Fed-räntehöjningarna 2018 kan ha undvikit en "sockerhög" för den amerikanska ekonomin, gjorde de inte mycket för att hjälpa aktievärderingarna. Faktum är att en nedgång i E-mini DOW-terminer var normen efter varje räntehöjning.
I år har det sett en mycket annorlunda Fed policyregim än 2018. Efter julafton 2018 blodbad i de amerikanska indexen, uppstod en snällare och vänligare Fed. Med hänvisning till behovet av tålmodig, flexibel policy började Fed-ordförande Jerome Powell och Federal Open Market Committee (FOMC) ändra sin ton från "restriktiv" till "accommodativ". Vid FOMC-mötet i juni gjorde de sin oro över framtida amerikansk ekonomisk tillväxt kända. Med hänvisning till handelskrigsbekymmer, Brexit och breda osäkerheter som står inför globala ekonomiska resultat, föreslogs kommande räntesänkningar.
180° pivoten mot kvantitativa lättnader blev officiell vid FOMC-mötet den 31 juli. Räntorna sänktes med ¼ poäng för första gången sedan den globala finanskrisen 2008. Dessutom medförde mötet den 18 september en andra sänkning på ¼ poäng i rad. Även om flera Fed-tjänstemän antydde att nedskärningarna bara var "justeringar i mitten av cykeln", antydde kommentarer vid FOMC-mötet i september att ytterligare nedskärningar sannolikt var i korten vid årets slut.
På ett mycket annorlunda sätt än 2018 ledde lättnadspolitiken till möten i DJIA och E-mini DOW. DJIA stängde juli upp blygsamt, precis utanför de nya rekordnivåerna som publicerades tidigare i månaden. September visade sig vara hausse för amerikanska aktier, vilket framgår av en rekordhög DJIA-månadsstängning på 26 916. Den duvaktiga Fed-tonen drog bud till DOW när förhoppningar om ekonomisk tillväxt via stimulanser började dominera sentimentet.
Att förstå Feds policy kan vara en utmanande uppgift. Även om räntehöjningar tenderar att skicka USD högre och aktier lägre, är detta inte alltid fallet. Ett brett spektrum av faktorer påverkar kapitalmarknaderna, och Fed är bara en del av en mycket större bild.
Om du är intresserad av att lära dig mer om Feds penningpolitik och dess inverkan på E-mini DOW-terminer, är ett enkelt samtal med en branschexpert ett bra ställe att börja. Med mer än två decennier på terminsmarknaderna kan de rutinerade veteranerna på Daniels Trading hjälpa till att ta bort mycket av mysteriet bakom den amerikanska centralbankens agerande.
