Guldpriset nådde en historisk topp i april och ligger fortfarande nära det värdet. Konventionell investeringsvisdom sätter guld som en "säker tillflyktsort" - en tillgång som investerare går mot i tider av kriser när de överger tillgångar med högre risk, såsom aktier. Men i augusti nådde också S&P 500-aktieindexet rekordhögt och liksom guld ligger det också nära detta värde.

Historiskt sett skulle de som följer dessa marknader ha förväntat sig att guld- och aktiekurserna skulle röra sig i motsatta riktningar. Detta producerade vanligtvis guldets "säkringseffekt" - det skulle kompensera förluster (och vinster) från aktier.

Men medan "säkert" guld och "riskfyllda" aktier stiger samtidigt, kan värdet av guld som en säkrare satsning i tider av stridigheter minska.

Att titta på priset på guld historiskt visar att det steg som svar på oljeprischockerna på 1970-talet när den globala ekonomin föll mot recession. Den föll under slutet av 1990-talet när aktiemarknaderna blomstrade och den globala ekonomin återhämtade sig efter 2009.

Men sedan denna punkt har det visat en bana i stort sett gemensam med aktier. Ny forskning som jag var involverad i tittade på flera anledningar till att dessa traditionellt motsatta krafter har konvergerat – och fått guldets tillflyktsortseffekt att blekna.

Just nu håller den globala ekonomin på att ta sig ur en period av hög inflation och höga räntor. Centralbanker sänker räntorna (med fler sänkningar förväntade), vilket kommer att uppmuntra hushållens utgifter och företagsinvesteringar.

Den ekonomiska tillväxten trendar generellt uppåt, liksom företagens resultat. Och det finns positiva känslor inom ekonomier om potentialen hos AI och dess roll i tillväxt och produktivitet. Tillsammans förklarar dessa faktorer uppgången på aktiemarknaderna.

Men geopolitiska risker, särskilt när det gäller Rysslands invasion av Ukraina och spänningar i Mellanöstern (särskilt Iran och attacker från houthierna i Röda havet) orsakar oro för bestånden och den bredare ekonomin. Båda kan ha betydande effekter på stora internationella råvaror (som olja och livsmedelspriser).

Och det finns risker också från USA:s president Donald Trumps handelspolitik. Detta gäller särskilt med tanke på hans oförutsägbarhet, med tullar som höjdes och sedan pausades innan de återinförs på andra nivåer än de som tidigare aviserats.

Både dessa fientligheter och Trumps handelspolitik skapar risker och osäkerhet inom den internationella ekonomin. Detta skulle förklara varför investerare kan överväga att köpa guld – vilket gör det mer värdefullt.

Men detta förklarar inte helt varför den är så efterfrågad och handlas nära sin rekordnivå. För att förstå detta måste vi titta lite längre tillbaka.

Stigande efterfrågan

Efter dotcom-kraschen i början av 2000-talet började råvaror som guld att behandlas (och handlas) som andra finansiella tillgångar. Nyckeln i detta var utvecklingen av börshandlade fonder (ETF), med den första guld-ETF som lanserades 2004. Dessa tillåter investerare att i huvudsak köpa en andel i guld.

Sedan dess har antalet guld-ETF:er ökat dramatiskt, särskilt efter den globala finanskrisen. Nu kan guld handlas som vilken annan tillgång som helst och kan bli en stapelvara i investeringsportföljer. Efterfrågan på dessa medel har ökat på sistone.

Utöver detta är den amerikanska dollarns status som världens valuta hotad. För närvarande fungerar den som en reservvaluta för centralbanker och fordonet för handel och internationella betalningar, inklusive för större råvaror. Men vissa länder har alltmer ifrågasatt detta status quo, med tanke på om de borde handla med råvaror som olja i sina egna valutor.

Trump, och osäkerheten han orsakar, gör bara att dessa samtal blir starkare. Som sådan har dessa tvivel om dollarns status fått centralbanker att köpa mer guld som en alternativ reservtillgång.

Sedan slutet av den globala finanskrisen 2009 och särskilt under de senaste tio åren har guld i stort sett följt samma väg som aktier. Även om det alltid kommer att finnas avvikelser, innebär detta i praktiken ett slut på guld som en säker tillflyktsort för att skydda sig mot aktiekursfall.

Guld är nu fast etablerat som en annan investeringstillgång, tillsammans med aktier, obligationer och andra råvaror. Det betyder att dess investeringsroll idag är som en del av en diversifierad portfölj och inte som en säkring.

Men det betyder inte att guld har förlorat sin dragningskraft. Dess begränsade utbud och önskvärdhet för både smycken och tillverkning är sällsynta och värdefulla egenskaper. Och med sitt inneboende värde erkänt över hela världen, kommer guld sannolikt att förbli efterfrågat.