Bara för ett ögonblick denna vecka blev Larry Ellison, medgrundare av det amerikanska molndataföretaget Oracle, världens rikaste person. Den åttaåriga tech-titanen gick om Elon Musk för en kort stund efter att Oracles aktiekurs steg i höjden med 43 % på en dag, vilket lade till cirka 100 miljarder USD (150 miljarder A$) till hans förmögenhet.

Anledningen? Oracle ingick ett avtal för att förse giganten OpenAI med artificiell intelligens (AI) med 300 miljarder USD (450 miljarder USD) i datorkraft under fem år.

Medan Ellisons ögonblick i rampljuset var flyktig, belyste det också något mycket mer betydelsefullt:AI har skapat extraordinära nivåer av koncentration på globala finansmarknader.

Detta väcker en obekväm fråga, inte bara för erfarna investerare – utan också för vanliga australiensare som äger aktier i AI-företag via sin pension. Hur utsatta är till och med våra förment "säkra", "diversifierade" investeringar för AI-boomen?

Mannen som byggde internets minne

Som miljardärer går, är Ellison inte så mycket känt som Tesla och SpaceXs Musk eller Amazons Jeff Bezos. Men han har byggt rikedom från företagsteknologi i nästan fem decennier.

Ellison var med och grundade Oracle 1977 och förvandlade det till ett av världens största företag för databasprogramvara. I decennier tillhandahöll Oracle den oglamorösa men nödvändiga rören som höll många företagssystem igång.

AI-revolutionen förändrade allt. Oracles cloud computing-infrastruktur, som hjälper företag att lagra och bearbeta stora mängder data, blev kritisk infrastruktur för AI-boomen.

Varje gång ett företag vill träna stora språkmodeller eller köra maskininlärningsalgoritmer behöver de enorma mängder datorkraft och datalagring. Det är precis där Oracle utmärker sig.

När Oracle rapporterade starkare kvartalsvinster än väntat den här veckan, till stor del driven av den stigande efterfrågan på AI, steg aktiekursen.

Det svaret handlade inte bara om Oracles affärsgrunder. Det handlade om hela AI-ekosystemet som har format om globala marknader sedan ChatGPT:s offentliga debut i slutet av 2022.

Den stora AI-koncentrationen

Oracles historia är en del av ett mycket större fenomen som omformar globala marknader. De så kallade "Magnificent Seven"-teknikaktierna – Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta, Tesla och Nvidia – kontrollerar nu en aldrig tidigare skådad andel av stora aktieindex.

Hittills år 2025 har dessa sju företag kommit att representera cirka 39 % av US S&P500:s totala värde. För den tekniktunga NASDAQ100 är siffran hela 74 %.

Det betyder att om du investerar i en börshandlad fond som följer S&P500-indexet, som ofta anses vara guldstandarden för diversifierade investeringar, gör du en allt mer koncentrerad satsning på AI, vare sig du inser det eller inte.

Är vi i en AI-bubbla?

Denna nivå av koncentration har inte setts sedan slutet av 1990-talet. På den tiden sveps investerare upp i "dot-com-mani", vilket drev teknikaktiekurser till ohållbara nivåer.

När verkligheten äntligen slog till i mars 2000, kraschade den tekniktunga Nasdaq med 77 % under två år och utplånade biljoner i rikedom.

Dagens AI-koncentration höjer några liknande röda flaggor. Nvidia, som kontrollerar uppskattningsvis 90 % av AI-chipmarknaden, handlas för närvarande till mer än 30 gånger förväntad vinst. Detta är dyrt för alla aktier, än mindre en som bär förhoppningarna om en hel teknisk revolution.

Ändå, till skillnad från dot-com-eran, är dagens AI-ledare lönsamma företag med verkliga intäktsströmmar. Microsoft, Apple och Google är inte kontantbrännande startups. De är etablerade jättar som använder AI för att förbättra befintliga företag samtidigt som de genererar betydande vinster.

Detta gör den nuvarande situationen mer komplicerad än en enkel "bubbla" jämförelse. Den akademiska litteraturen om marknadsbubblor tyder på att genuin teknisk innovation ofta sammanfaller med spekulativt överskott.

Frågan är inte om AI är transformerande; det är det helt klart. Frågan är snarare om nuvarande värderingar speglar realistiska förväntningar om framtida lönsamhet.

Dold exponering för många australiensare

För australiensare träffar AI-koncentrationsproblemet anmärkningsvärt nära hemmet genom vårt pensionssystem.

Många balanserade superfondalternativ inkluderar betydande allokering till internationella aktier, vanligtvis 20–30 % av deras portföljer.

När din superfond köper internationella aktier, får den ofta stor exponering mot samma AI-jättar som dominerar amerikanska marknader.

Koncentrationsrisken sträcker sig bortom direktinvesteringar i teknikföretag. Australiska gruvbolag, som BHP och Fortescue, har blivit indirekta AI-spelare eftersom deras koppar-, litium- och sällsynta jordartsmetaller är viktiga för AI-infrastruktur.

Inte ens att diversifiera sig från teknik undviker AI-relaterade risker helt. Forskning om portföljkoncentration visar att när stora index domineras av ett fåtal stora aktier, minskar fördelarna med diversifiering avsevärt.

Om AI-bestånd upplever en betydande korrigering eller krasch, kan det påverka australiensarnas pensionärsboägg oproportionerligt mycket.

En verklighetskontroll

Denna situation representerar vad som kallas "systemisk koncentrationsrisk". Detta är en specifik form av systemrisk där förment diversifierade investeringar blir korrelerade genom vanliga underliggande faktorer eller exponeringar.

Det påminner om finanskrisen 2008, då till synes separata bostadsmarknader över olika regioner kollapsade samtidigt. Det berodde på att de alla var utsatta för subprime-lån med hög risk för fallissemang.

Det betyder inte att någon ska få panik. Men tillsynsmyndigheter, superfondförvaltare och enskilda investerare bör alla vara medvetna om dessa risker. Diversifiering fungerar bara om avkastningen kommer från ett brett spektrum av företag och branscher.