Aktieåterköp är stora affärer. Bara under andra kvartalet 2019 spenderade S&P 500-företag nästan 165 miljarder USD på aktieåterköp – och det var 26 % mindre än rekordhöga spenderade under Q4 2018.
Men det är fortfarande ett stort antal. "Även om nedgången är betydande jämfört med 2018, är den fortfarande högre än nivåerna före 2018", skriver Howard Silverblatt, senior indexanalytiker på S&P Dow Jones Indices.
Återköp ger flera fördelar. Bland dem, med tanke på den enkla matematiken för att beräkna vinst per aktie (EPS) – total vinst dividerat med totalt antal utestående aktier – kan återköp av aktier "juicera" EPS-siffran. Dessutom vänder de utbud och efterfrågan till aktieägarnas fördel. Om ett företag tar aktier från marknaden, borde det i teorin göra de återstående värda mer.
Men är aktieåterköp en anledning att köpa? Inte på egen hand. Men de är ett av flera materiella tecken – utdelningsprogram, hanterbara eller inga skulder, intelligenta kapitalutgifter – på att ett företag försätter sin aktie i en position att lyckas.
Här är sex aktier att köpa som har spenderat avsevärt på aktieåterköp under de senaste åren. Viktigt är att alla sex aktieval har ytterligare grunder som borde hjälpa dem att få ut det mesta av medvinden när de fortsätter att minska sina andelar.
Betalningsbehandlare Visum (V, $177,63) skulle vara ett bra och välkommet tillägg till de flesta portföljer enbart på grundval. Världens största betalningsprocessor – Visa har 3,3 miljarder kort som används i mer än 200 länder – har ökat sina intäkter med en sammansatt genomsnittlig årlig takt på nästan 10 % under det senaste halvt decenniet. Ännu bättre, dess vinst per aktie har ökat med ungefär 20 % årligen under samma tidsram.
Aktieåterköp har lyft den siffran; Visa har spenderat 31,9 miljarder dollar på återköp under de senaste fem åren (exklusive det senast rapporterade tredje kvartalet, där Visa köpte tillbaka ytterligare 2,7 miljarder dollar i aktier). Men dess faktiska vinster har fortfarande ökat med lite mer än 17 % årligen. Det är den perfekta kombinationen av aktieåterköp som förstärker solid verksamhet.
Visa har köpt tillbaka 20 % av sina aktier under de senaste fem åren och är fortfarande engagerade i aktieåterköp. I början av året tillkännagav Visa en återköpsplan för 8 miljarder dollar. Det är också en obeveklig utdelningsodlare. I sin nyligen släppta rapport för tredje kvartalet meddelade företaget att det skulle uppgradera sin utbetalning med 20 % till 30 cent per aktie, med början i decemberutdelningen. Det är 150 % högre än där det var samma tid för fem år sedan.
De stora utgifterna för återköp och utdelningar stryper dock inte dess tillväxtpotential. "Vi tror att investerare underskattar tillväxtpotentialen för Visa med tanke på världsmarknaden där 85 % av transaktionerna fortfarande görs kontant", skriver analysföretaget CFRA.
Men du har säkert hört talas om dess varumärken.
Bokning brukade vara känt som Priceline, vilket många amerikaner är bekanta med. Men företaget bytte namn i februari 2018 för att återspegla Booking.com-fastigheten, som är baserad i Amsterdam, täcker nästan 155 000 destinationer i 227 länder och territorier och verkar på 40 språk. Booking Holdings fastigheter inkluderar bland annat Kayak.com, Agoda.com och Cheapflights.
BKNG har väsentligt minskat antalet andelar under de senaste fem åren, från bara cirka 52 miljoner aktier 2014 till cirka 42,8 miljoner från och med andra kvartalet 2019. Enbart denna minskning skulle ha ökat vinsten per aktie med 18 % även om den totala vinsten var oförändrad. Men Booking har genererat massor av organisk tillväxt – vinsten per aktie ökade med 111 % mellan 2013 och 2018, eller ungefär 16 % årligen på en sammansatt basis.
Visserligen har flygbolag och hotell nu den tekniska förmågan att få kontakt direkt med sina kunder. Så de har mindre behov av mellanhänder som Booking. Men företaget stoltserade med 213 miljoner bokade rumsnätter under andra kvartalet – det är en volym som hotell och flygbolag helt enkelt inte kan gå ifrån.
Till synes sätta en buckla i det argumentet är analytikers prognoser för de kommande åren. Proffsen ser att intäkterna ökar med 4,5 % i år, för att sedan accelerera till 8,6 % tillväxt 2020.
ValueLine-analytikern Michael Lavery godkänner förvärvet av Venga i maj 2019, som tillsammans med Bookings varumärke OpenTable diversifierar företagets intäktskällor och stärker dess position inom restaurangbranschen.
Företaget har också spenderat miljarder på att reparera skadorna på dess utdelning under den stora lågkonjunkturen. Citigroup betalade ut 5,40 dollar per aktie redan 2017, men sänkte sin utdelning till en krona per aktie inom ett par år. Det började rehabilitera utbetalningen 2015, som har återhämtat sig till 51 cent per aktie – nära sin utbetalning före lågkonjunkturen när du inkluderar Citigroups 1-för-10 omvänd aktiesplit 2011.
Investerare har dock inte varit heta om Citigroup-aktier. Deras vinst på 47 % under de senaste tre åren är nästan i nivå med resten av finanssektorn. Bolagets aktie handlas till en tunna 8,5 gånger framåtblickande vinstuppskattningar och till mindre än bokfört värde. Båda måtten är billigare än till och med skandalplågade Wells Fargo (WFC).
CFRA-analytiker Kenneth Leon medger att Citigroup är "mest utsatt kontra direkta kollegor för en avtagande global ekonomi", men han tycker fortfarande att saker går i rätt riktning. "Den 15 oktober höjde vi vårt 12-månadersmål med $6 till $76 ... eftersom vi tror att C visar förbättrat utförande och styrka på den amerikanska marknaden." Han noterade också Federal Reserves godkännande i juni av bolagets 13,3 % utdelningsökning och 17,1 miljarder USD, 12-månaders aktieåterköpsprogram.
Båda dessa segment levererar ungefär en tredjedel av intäkterna vardera, liksom dess tredje division, Productivity and Business Processes, som inkluderar företag som Office och LinkedIn.
Det är en intressant, mångsidig portfölj och en som växer över hela linjen. Produktivitet och affärsprocessers intäkter har ökat med 38 % under de senaste två räkenskapsåren; Intelligent moln, med 42 %; och More Personal Computing, med 16 %. Intressant nog har Microsoft dock kommit på hur man kan pressa ut mer från MPC-segmentet, vars rörelsevinster har ökat med 45 % under samma tid.
Förändringar som att ta sin Office-produktivitetsprogramvara till molnbaserade prenumerationer och gå in i molninfrastrukturverksamheten har ökat marginalerna från 25,4 % under räkenskapsåret 2014 till 29,3 % under räkenskapsåret 2019. Det har gjort det möjligt för Microsoft att fortsätta ösa pengar på aktieägarna i form av aktieåterköp och utdelningar.
MSFT köpte tillbaka nästan 600 miljoner aktier under den tiden och höjde sin utdelning med 64 %. Det inkluderar inte det nyligen rapporterade första kvartalet för räkenskapsåret 2020, där Microsoft förbättrade utbetalningen med ytterligare 11 % och köpte tillbaka ytterligare 4,9 miljarder USD i aktier.
Framöver har 26 analytiker gett betyg på MSFT-aktier under de senaste tre månaderna, och alla 26 har varit köprekommendationer. Det inkluderar Stifel-, Mizuho- och Deutsche Bank-analytiker, som hyllade ett kontraktsavtal från försvarsdepartementet till Microsofts Azure, över konkurrenten Amazon.com:s (AMZN) Amazon Web Services, som kan vara värt upp till 10 miljarder dollar under en 10-årsperiod.
Deutsche Banks Karl Keirstead kallade DoD:s tillkännagivande en "stor seger" för Microsoft och höll på med avdelningens utgivningsspråk och kallade det en "ganska underskattad fras för att tillkännage vad som kan vara det största molnkontraktet i historien."
Bubblan dök upp, naturligtvis, och det gjorde CSCO också, som nu är värt mindre än 40 % av sina 2000 toppar. Men det berättar knappast hela historien sedan dess. Cisco växer fortfarande – liksom dess utdelning – och investerare har drivit upp aktien med nästan det dubbla under de senaste fem åren.
Knäppen på Cisco – och det är berättigat – är intäkter. De har förbättrats, men bara med cirka 2% förstärkt årligen, och de har varit knöliga. Här är en titt sedan 2014:47,14 miljarder USD, 49,16 miljarder USD, 49,25 miljarder USD, 48,00 miljarder USD, 49,33 miljarder USD och en anständig förändring till 51,90 miljarder USD under räkenskapsåret 2019.
Men företaget pressar ut betydligt mer vinst på sin försäljning. Marginalerna, även om de är lika klumpiga, har förbättrats från 18,3 % till 22,4 % under samma tid. Vinsten har ökat med nästan 12 % på sammansatt årsbasis.
Aktieägarna har gynnats inte bara av högre aktiekurser, utan en mycket fetare utdelning. Utbetalningen är 84 % bättre än den var för fem år sedan. Samtidigt har Cisco spenderat mer än 50 miljarder USD under det senaste halvt decenniet på aktieåterköp, och köpt tillbaka cirka 815 miljoner aktier för att minska antalet med mer än 15 %.
Framöver förväntar sig Wall Street att vinsten kommer att växa med medelhöga till höga ensiffriga siffror under de kommande åren. Evercore ISI-analytiker Amit Daryanani tror till och med att CSCO-aktier kan återta sina tekniska bubblor, vilket ger ett flerårigt mål på $80. "Vi tror att CSCO förblir en attraktiv tillgång att äga med tanke på företagets positionering på en växande och lönsam produktmarknad, ökande mjukvaru-/tjänstemix, medvind av förvärv och förvärv och en gynnsam avkastning för aktieägarna", skriver han.
Världen verkar ibland uppdelad i två röstläger:De som tänker Apples (AAPL, $243,29) de bästa dagarna ligger bakom, och de som tror att Apples bästa dagar ligger framför det. Och vilket läge någon än befinner sig i, är de sällan övertygade om att den andra positionen har någon förtjänst.
En sak som ingendera sidan kan bestrida är dock hur mycket Apple värderar aktieåterköp. Bolaget återköpte aktier för 18,2 miljarder USD enbart under andra kvartalet, vilket satte sin femårssumma till 247,5 miljarder USD fram till mitten av 2019. För perspektivet, med den summan pengar kunde Apple ha köpt Walt Disney (DIS), Coca-Cola (KO) eller UnitedHealth Group (UNH), landets största sjukförsäkringsbolag.
Gör ditt val.
Om ValueLines uppskattningar för innevarande år håller, kommer Apple att ha minskat sin andel med lite mer än 23% under det senaste halvt decenniet. Det har hjälpt till att lyfta företagets vinst per aktie, som har ökat med 110 %, eller nästan 16 % på sammansatt årsbasis, under de senaste fem åren. (Analytiker förväntar sig dock att en liten tillbakagång i vinsten för räkenskapsåret kommer att rapporteras efter den 30 oktober.)
Med iPhones förpassade till "mogen" marknadsstatus, vänder sig företaget till sin Services-division. Här kommer en installerad bas på nästan 1,5 miljarder enheter (inklusive mer än 900 miljoner iPhones) att göra det möjligt för Apple att sälja alla möjliga tjänster. Det har länge distribuerat tredjepartsappar och musik, men det expanderar till en ny streamingtjänst (Apple TV+), spel (Apple Arcade) och digitala mediaprenumerationer (Apple News+). Tjänster, som utgjorde 21 % av försäljningen under junikvartalet, har en beräknad bruttomarginal på 64 %, jämfört med 30 % för hårdvara.
Räkna med att en del av de extra vinsterna som genereras från tillväxten av tjänster går tillbaka till fler aktieåterköp. "Vi gillar AAPL:s nettokassa på 102 miljarder dollar ... med vår syn på en årlig fritt kassaflödespotential på 60 miljarder dollar plus att stödja aggressiva aktieåterköp", skriver CFRA-analytiker Angelo Zino.
