Dow Jones Industrial Average hade en jävla bra uppgång under det senaste decenniet, även när medlemskapet i denna bastion med bara 30 blue-chip-aktier förändrades dramatiskt.
Enbart på prisbasis har genomsnittet för stora bolag ökat med mer än 160 % sedan den sista handelsdagen 2009. Inkludera utdelningar – alla Dow-aktier är utdelningsbetalare – och industrisnittet har levererat en totalavkastning på över 230 % . Faktum är att Dow har genererat en 10-årig årlig totalavkastning på 10,5 %.
Det är inte ovanligt att folket på S&P Dow Jones Indices, som driver indexet, gör ändringar i Dow. Som ett prisvägt genomsnitt är det nödvändigt att Dow-aktierna med de högsta priserna inte kommer för långt ifrån dem med de lägsta priserna, så att dessa lågprisaktier inte blir oväsentliga för Dows resultat.
Innehavarna av indexet gör också ändringar för att säkerställa att Dow består av en mångsidig portfölj av aktier som återspeglar både den amerikanska aktiemarknaden och den amerikanska ekonomin.
Till den sista punkten gick genomsnittet i överväxel för att bättre återspegla de dynamiska krafter som formar marknaden och ekonomin. Sju Dow-aktier togs bort från genomsnittet under de senaste 10 åren. I nästan alla fall släppte Dows redaktörer ett mer trögt företag med äldre ekonomi till förmån för ett namn som bär på sekulära förändringar i den globala ekonomin.
Här är de sju Dow-aktierna som sjunkit till trottoaren under det senaste decenniet.
Den processade livsmedelsjätten då känd som Kraft Foods lades till Dow Jones Industrial Average 2008 och ersatte försäkringsbolaget American International Group (AIG). AIG decimerades av finanskrisen till den grad att den federala regeringen delade ut ett lån på 85 miljarder dollar, i utbyte mot en andel på 79,9 %, för att hålla den systemviktiga finansiella institutionen flytande.
Kraft skulle dock inte vara en Dow-aktie särskilt länge.
2012 beseglades dess öde när ledningen beslutade att dela upp företaget i två separata verksamheter:ett internationellt snacksföretag och ett nordamerikanskt livsmedelsföretag. Kraft Foods, livsmedelsföretaget, hade ett för lågt marknadsvärde för att passa bra för Dow. Samtidigt var och förblir snacksföretaget känt som Mondelez (MDLZ) ett främst internationellt företag. Dow-aktier måste övervägande vara inhemskt fokuserade.
Kraft – som så småningom gick samman med H.J. Heinz för att bli vad som för närvarande är känt som Kraft Heinz (KHC) – ersattes i genomsnitt av UnitedHealth Group (UNH). Genom att ersätta ett livsmedelsföretag med gammal ekonomi med en sjukförsäkring får Dow bättre att spegla den amerikanska ekonomin.
Aluminiumjätten Alcoa (AA) togs bort från Dow Jones Industrial Average 2013 efter en 54-årig körning i blue-chip-indexet. S&P Dow Jones Index tillskrev flytten till Alcoas sjunkande aktiekurs – skadad av en global aluminiumnedgång – och en önskan att lägga till mångfald till genomsnittet.
Alcoa var en pinsam, gammal ekonomiaktie som inte riktigt visade dynamiken i den amerikanska ekonomin under 2000-talet, men det var något elegiskt med dess uteslutning. Alcoa var alltid den första Dow-komponenten som offentliggjorde kvartalsresultat. Som sådant ansågs Alcoa vara det företag som startade resultatsäsongen var tredje månad.
Alcoas plats i Dow togs över av Nike (NKE), ett globalt livsstilsvarumärke som är mer i samklang med dagens ekonomi än ett kvavt lager av gammalt material.
Återigen, Dow Jones Industrial Average är ett prisviktat index, vilket innebär att varje gång ett företags aktiekurs blir för låg blir det i princip oväsentligt. Bank of America sjönk under 3 dollar per aktie i intradagshandel i början av 2009.
BAC var indragen i stämningar som härrörde från krisen och dess förvärv av subprime-långivaren Countrywide. I efterdyningarna av krisen skulle Bank of America betala mer än 76 miljarder dollar i straffavgifter och böter.
Den vidsträckta penningmängdsbanken ersattes så småningom i Dow av investeringsbanken Goldman Sachs (GS).
HP hade lagts till i Dow 1997, en tid då irrationell överdåd satte fart på bubblan i teknikaktier. År 2013 var det en katastrof. Som ett slags sista droppe gjorde Hewlett-Packard ett av de sämsta förvärven genom tiderna 2011 och spenderade 61 miljarder dollar på det brittiska mjukvaruföretaget Autonomy. Mindre än ett år senare skulle företaget behöva ta en avskrivning på 8,8 miljarder dollar för att återspegla det faktum att HP hade grovt överbetalt för tillgången. Det en gång så berömda teknikföretagets börsvärde sjönk från 61 miljarder dollar före fusionen till 25 miljarder dollar efter att affären floppade.
Visa (V), betalningsprocessorn (och livfulla, relevanta teknikföretag) tog HP:s plats i genomsnittet. Ett par år senare, 2015, delade HP upp sig i två företag:HP Inc. (HPQ) och Hewlett Packard Enterprise (HPE).
AT&T befann sig tillbaka i Dow 2005 men det skulle inte stanna så länge. Landskapet hade förändrats dramatiskt 2015. Vid den tidpunkten var den trådlösa verksamheten mättad och lite till. T försökte reda ut en strategi för att göra sig själv till en innehållsproducent, inte bara en distributör. Och med Verizon (VZ) hade Dow redan ett gigantiskt telekommunikationsföretag som medlem.
AT&T:s tröga aktie hade handlats i sidled i flera år före 2015. Den deltog knappast i den stora uppgången av aktiekurser i den tidiga fasen av tjurmarknaden.
Det är inte konstigt varför Dow-hållarna skulle sparka ut AT&T och ersätta det med Apple (AAPL).
Men industrikonglomeratet och finansiella leviathan löstes snabbt upp under åren efter finanskrisen, vilket tvingade det att sänka sin långvariga utdelning 2009.
General Electric gjorde sig så småningom fri från GE Capitals finansiella division för att förhindra att bli stämplad som en systemviktig finansiell institution och därmed föremål för ökad tillsyn. En gång i tiden var GE Capital företagets främsta vinstdrivare.
En rad dåliga affärer lämnade företaget fastspänt för kontanter. GE var tvungen att sälja en gång så stolta divisioner som järnvägsverksamheten. Och det drog igen mattan från underinkomstinvesterare, med en utdelningssänkning 2017.
Investerare flydde GE-aktier som om de hade pesten. När General Electric fick kängan och ersattes av Walgreens Boots Alliance (WBA) i juni 2018, bytte aktier ägare till cirka $13 per pop – alldeles för lågt för att ha någon materiell inverkan på Dow. Månader senare hackade GE sin utdelning ännu en gång, till bara en krona per aktie.
Specialkemikalieföretag DuPont (DD) hade varit en Dow-aktie sedan 1935, men en stor företagsrenovering fann att det stora namnet lämnades utanför genomsnittet.
DuPont och kemikaliekonkurrenten Dow Inc. (DOW) gick samman i slutet av 2017 med avsikten att senare delas upp i tre bolag. Bolaget som fanns efter sammanslagningen men före splittringen hette DowDuPont och tog DuPonts plats i Dow industrials.
DowDuPont avvecklade sin materialdivision som Dow Inc. i april 2019, sedan sin jordbruksverksamhet som Corteva (CTVA) i juni. Den återstående divisionen för specialprodukter bytte namn till DuPont.
Dow Inc. låg kvar i genomsnittet, vilket avslutade DuPonts tjänstgöring där. S&P Dow Jones Index sa att förändringen skulle göra det möjligt för DJIA att behålla sin nuvarande exponering mot materialsektorn.
