Att dumpa en fond när den är nere trotsar en grundläggande investeringsregel:Köp lågt och sälj högt. Det är en anledning till att vi har hållit fast vid Oakmark International (OAKIX), trots en turbulent löpning nyligen. När den här fonden är bra är den fantastisk i förhållande till jämnåriga, men när den är dålig går den mycket sämre.

Under 2012, 2013, 2016 och 2017 levererade Oakmark International avkastning som rankades bland de bästa 9 % av sina jämförbara konkurrenter (fonder som investerar i en blandning av förmånliga och snabbväxande utländska aktier i utvecklade länder). Men de enastående åren kunde inte kompensera de dåliga åren. Under 2018 tappade fonden 23 %, vilket släpar efter sina jämförbara konkurrenter med nästan nio procentenheter.

Saker och ting blev mätbart sämre för fonden under 2020. Sammantaget tappade fonden 45 % mellan februari 2018 och mars 2020. Det släpar efter både sina konkurrenter och MSCI EAFE-indexet, som spårar utländska aktier i utvecklade länder, med mer än 20 procentenheter.

För att vara rättvisa har värdeorienterade utländska aktier, denna fonds fokus, släpat efter tillväxtorienterade aktier. Prestandagapet är expansivt. Under de senaste fem åren har MSCI EAFE Growth-index, som spårar utländska aktier med de snabbast växande intäkterna i utländska utvecklade länder, avkastat 5,9 % på årsbasis. MSCI EAFE Value-index har sjunkit 0,8 % i genomsnitt per år. "Idag handlas våra portföljer med nästan alla tiders rabatter till deras historiska genomsnitt", skrev chefen David Herro i en halvårsrapport, "handlas till cirka 40 cent på dollarn." Två innehav, BNP Paribas och Credit Suisse Group, handlades till rabatter som senast sågs under finanskrisen 2007–08, trots starkare balansräkningar.

För tillfället håller vi Oakmark International på vakt när vi överväger andra utländska värdefonder för Kiplinger 25. Som sagt, vi är fortfarande övertygade om att värdeinvesteringar kommer tillbaka och så småningom kommer Oakmark International också att göra det.

Att hitta en värdig ersättare kommer att bli svårt. Herro är en svår handling att följa. Under sin 28-åriga mandatperiod utsågs han till Morningstars internationella fondförvaltare av året 2006 och 2016. 2010 var han Morningstars internationella aktiefondförvaltare för årtiondet. Herro driver nu fonden tillsammans med Michael Manelli.