Eftersom räntorna sjönk under 2019 och 2020, ägnade investerare liten uppmärksamhet åt banklån. Men en ekonomisk återhämtning och sannolikheten för stigande korta räntor är de bästa förutsättningarna för dessa lån, som betalar en ränta som anpassas med några månaders mellanrum i takt med ett kortfristigt obligationsindex. När räntorna stiger faller de flesta obligationspriserna. Men banklån, ofta kallade lån med rörlig ränta, behåller sitt värde.
Cheferna på Fidelity Floating Rate High Income (FFRHX), Eric Mollenhauer och Kevin Nielsen, utför detaljerade analyser av varje företag innan de lägger till ett banklån till fonden.
Banklån utfärdas vanligtvis till företag som har skräpkreditbetyg (dubbel-B till trippel-C). Det betyder att de har en högre risk för fallissemang, så Mollenhauer och Nielsen gör rätt i att vara kräsna. Tillsammans med 20 analytiker, var och en branschspecialist, bygger förvaltarna en diversifierad portfölj ett lån i taget baserat på ett företags framtidsutsikter under de kommande två till tre åren.
Floating Rate High Income har ett rykte om sig att vara mer konservativ än sina kollegor, och lutar mot företag med dubbelt B-betyg, den högsta kvaliteten på högavkastande kreditbetyg. Det är fortfarande sant, men på senare tid har fonden mer av sina tillgångar än vanligt i lån med klass B.
Nuförtiden är det en risk värd att ta.
"Med en tillmötesgående Federal Reserve, uppdämd efterfrågan och potentialen för ett stort infrastrukturpaket är våra företag väl inrättade", säger Nielsen. Fonden har för närvarande hygglig exponering mot hotell och fritidsföretag. Återförsäljaren av utomhusutrustning Bass Pro Shops är det bästa innehavet.
Regionala företag dominerade en gång banklånemarknaden, men sedan 2008 har den mer än fördubblats i storlek, till 1,2 biljoner dollar – lika stor som marknaden för högavkastande obligationer, säger Mollenhauer. Företag söker efter sådan finansiering eftersom lånen erbjuder flexibilitet. De är kortfristiga, med en genomsnittlig löptid på mindre än fem år, och lånen kan betalas av efter låntagarens gottfinnande. Nu fyller många hushållsnamn marknaden, inklusive Caesars Resorts and Charter Communications (CHTR).
Sedan Mollenhauer tog över 2013 (Nielsen kom till 2018) har fondens årliga avkastning på 3,5 % slagit den typiska banklånefonden men släpat efter jämförelseindex, S&P/LSTA Leveraged Loan-index. Fonden ger 3,03 %.