Department of Labors (DOL) förtroenderegel, ett konsumentskyddsreglerande mandat, kan tyckas vara ett nyligen tillägg till det finansiella landskapet, men dess rötter sitter djupt. Fröet till den nuvarande regeln kan spåras så långt tillbaka som 1930-talet, med bildandet av SEC, till 1960-talet med misslyckandet av Studebaker-Packard Corp., som lämnade mer än hälften av sina 11 000 arbetare med få eller inga pensionsförmåner.

I den här andra av en tvådelad berättelse om förtroenderegeln tar vi en titt på varifrån förtroenderegeln kom ... och vart den är på väg.

Vad förtroenderegeln syftar till att göra

Regeringen har ett egenintresse av att hjälpa till att se till att människors pensionssparande är säkra. Det var vad arbetsministeriet hade i åtanke när det utvecklade sin nuvarande förtroendestandard.

DOL-regeln kräver att alla som ger råd om sina pensionskonton ska erbjuda sina kunder de bästa tillgängliga alternativen för deras behov. Tidigare krävdes mäklare och agenter endast att erbjuda "lämpliga" val, val som kan kosta mer eller betala rådgivaren en högre avgift eller bonus. Sådana intressekonflikter beräknas ha kostat konsumenterna 17 miljarder dollar per år, före domen.

Utveckling av konsumentskydd

Efter månader av juridiskt fram och tillbaka, implementerades regeln den 9 juni 2017. Men redan innan denna utveckling visar historien att regeringen har gripit in tidigare för att skydda människors pensionssparande genom åren:

• SEC . Securities and Exchange Commission (SEC) skapades 1932 för att reglera finansbranschen, efter börskraschen 1929 och de mörkaste dagarna av den stora depressionen.
• Socialförsäkringslagen . Franklin Roosevelt försökte stärka pensionärers skyddsnät med Social Security Act (1935). Skatteförändringar relaterade till socialförsäkringslagen ledde till skapandet av privata pensionsplaner. På bara några decennier blev det allt tydligare hur sårbara individuella plandeltagare var för hälsan hos sådana planer när det mycket publicerade misslyckandet med Studebaker-Packards pensionsplan (1964) och Teamsters' Unions pensionsplan kom under juridisk granskning i 1960-talet när band till organiserad brottslighet avslöjades.
• Inkomstskyddslagen för anställdas pensionering . Från mitten av 60-talet till mitten av 70-talet brottades kongressen med hur man skulle hantera de ökande problemen som är inneboende i att hantera dessa medel, sårbara för missbruk och missbruk av planadministratörer och företagsledare. Slutligen steg senaten och kammaren upp och antog ett lagförslag som Gerald Ford skrev under i lag den 2 september 1974, kallat Employee Retirement Income Security Act (ERISA).
• Pension Protection Act . Ursprungligen utformad för att sätta standarder och skydd för privata pensionsplaner, ändrades ERISA för att inkludera ytterligare åtgärder för att även täcka avgiftsbestämda planer - såsom 401(k)s och 403(b)s - med Pension Protection Act av 2006.
• Dodd-Frank Act . Sedan, med finanskrisen 2008-09, antog kongressen den betydelsefulla Dodd-Frank Act den 21 juli 2010, som beskrev ytterligare investerarskydd och etablerade bildandet av en ny federal byrå för att hjälpa till att säkerställa att sådana förändringar genomfördes och upprätthölls, kallas Consumer Financial Protection Bureau (CFPB). Elizabeth Warren, den utsedda chefen för CFPB, tillsammans med många av hennes kollegor och politiska allierade, blev hängivna förespråkare för en ny "förtroendestandard" för pensionskonton och bidrog till att bana väg för DOL:s antagande av den nya regeln.

Vad händer idag

Efter invigningen tidigare i år tog president Trumps nybildade administration undantag från dagens DOL-regel och beordrade en försening av implementeringen för att ge tid för en grundlig översyn.

Många finansiella lobbyister har gjort påståenden om att regeln är onödigt betungande och kostsam, och sagt att antagandet skulle påverka mäklarföretag och försäkringsbolag i onödan, där provisionsbaserade produkter är en viktig del av deras erbjudanden. Med spridningen av belastningsbefriade fonder och börshandlade fonder (ETF:er) med lägre årliga kostnader, klingar sådana rop till förmån för dessa avgiftsstrukturer något ihåliga och verkar vara oförenliga med den föränderliga vågen av en industri som går mot en avgift -för-tjänst-modell.

Intressant nog hade många företag redan förberett sig på att följa de förväntade nya standarderna innan förändringen antogs. Investerare och kunder har börjat förvänta sig att deras rådgivare eller agenter kommer att ta på sig en mer förtroenderoll, som en självklarhet, under de senaste åren, och det har återspeglas i det faktum att fler och fler företag börjat anta den standarden, utan efterfrågan genom lagstiftnings- eller regleringsmandat.

Investerare kräver öppenhet

Det ökade erkännandet inom certifiering, som t.ex. beteckningarna Chartered Financial Analyst (CFA) eller Certified Financial Planner (CFP), visar hur starkt det finns för att stödja en högre etisk standard för att passa med motsvarande höga standarder för expertis och kompetens. Investerare har pratat med sina plånböcker under de senaste åren om vad de förväntar sig av de personer som förvaltar deras pengar:De värderar transparens och förvaltarskap lika mycket som djupet och bredden i investeringsvalet.

Företag som erkänner denna attitydförändring och som bäst anpassar sig till denna nya miljö med högre krav på skyldigheter gentemot kunder kommer sannolikt att gynnas mest.

Framtiden för finansbranschen

Tidigare, när marknaderna var mycket mindre effektiva och finansiella mellanhänder gav ett verkligt värde genom att skapa investeringsmöjligheter, återspeglade försäljningsavgifter och provisioner det värdet. Under de senaste decennierna, med spridningen av indexfonder och ETF:er (två typer av fonder som försöker passivt spåra och replikera resultatet av ett index, minus försumbara avgifter) och lågprismäklare, har marknaderna blivit mer och mer effektiva, och det gamla sättet att sälja investeringsprodukter blir mindre och mindre vettigt.

Striden som rasar nu är inte huruvida finansbranschen kommer att tvingas ändra hur den fungerar, det är över vem kommer att driva dessa förändringar. Kommer regeringens upprätthållande av DOL:s regel att sluta med rådgivares intressekonflikter? Eller kommer det att vara konsumenterna som själva upprätthåller förändringarna genom att välja finansiella rådgivare som redan har förbundit sig att agera som förtroendemän och ge objektiv finansiell rådgivning?

Det gamla paradigmet var mycket mer transaktionsorienterat och återspeglade en tid då investeringskostnaderna nödvändigtvis var högre över hela linjen. I och med branschens demokratisering och ökade automatisering sedan 1990-talet har den traditionella provisionsbaserade modellen i allt högre grad fått ge vika för tillgångsbaserad förmögenhetsförvaltning och ersättningsstrukturer. Den gamla lämplighetsstandarden, som helt enkelt krävde att mäklare skulle "känna sin kund" och tillhandahålla en "lämplig" lösning eller produkt, verkade lämplig när omfattningen av vad de flesta mäklarfirmor tillhandahöll var mycket mer begränsad och nästan rent transaktionsmässigt. Med tanke på de utökade rollerna för de flesta mäklare, där rådgivningslösningar nu är viktigare än själva produkterna, är en högre standard på vård till kunderna definitivt motiverad.