Den senaste veckan har jag fått flera frågor om skuldfonder. Jag återger några här för din fördel och lärande.

#1 Vad är skillnaden mellan räntebärande medel och likvida medel?

Debt / Fixed Income är en paraplykategori / tillgångsklass precis som eget kapital är. Nu inom aktiekapital har du stora, medelstora, småbolag, sektorsfonder, värdefonder osv. 

När det gäller skuldfonder har du olika kategorier som över natten, likvid, ultrakort duration, låg duration, Gilt, Kreditrisk, Företagsobligationer, etc.

Overnight-fonder har investeringar som förfaller på 1 dag. Likvida medel har en återstående löptid på upp till 90 dagar. Men de är fortfarande en kategori under skuldfonder.

Vissa andra kategorier särskiljs utifrån portföljens duration. En fonder med ultrakort löptid behåller den inom 3 till 6 månader, medan en medelfristig obligation håller mellan 3 till 4 år.

Beskattningen för alla skuldfonder förblir densamma.

Läs mer :10 saker att veta om skuldfonder

#2 Hur kan en ultrakort fond investera i något som har en löptid på 2, 5 eller 7 år? Är det inte meningen att de ska behålla det inom 3 till 6 månader?

Det är lite teknik på jobbet här. Enligt SEBI-normer måste ultrakorta fonder ha en Macaulay Duration (MD) på 3 till 6 månader. Förfallodagarna för vissa av de enskilda investeringarna i portföljerna kan vara senare än 6 månader. Så länge MD är inom intervallet kan portföljen konstrueras med olika löptidsprofiler.

Det är dock självklart att de flesta innehav kommer att ha en lägre förfallodag. Vissa löptidsoptioner hanteras med olika tekniker inklusive sälj-/köpoptioner.

Så när du läser begränsningen för Ultra Short Fund-fonder på 3 till 6 månader, handlar det inte om obligationernas löptid utan om Duration.

#3 Det här med varaktighet kontra mognad är så förvirrande. Vad är Macaulays varaktighet?

I lekmannatermer mäter Macaulay Duration (MD) den tid under vilken kassainflödet från investeringen kommer att vara lika med priset som betalas. Det är en sorts återbetalningstid.

Löptid avser den tidpunkt då investeringen förfaller till slutbetalning av lånat kapital. För en portfölj med olika investeringar beräknar vi den genomsnittliga löptiden.

Nu innebär de flesta skuldinvesteringar en betalning av kupong eller ränta. Eftersom detta är ett kassaflöde som tillfaller en fond, är återbetalningen från fonden sannolikt mindre än den faktiska löptiden.

Om räntan är hög blir MD mycket lägre, eftersom högre kassaflöden via räntebetalningar leder till minskad återbetalningstid.

Duration används också för att mäta räntekänsligheten för en obligation eller en skuldfond. Så om durationen är 0,5, kommer värdet på obligationen eller skuldfonden att ändras med 1% i motsatt riktning för varje 1% förändring i räntesatserna. (Det finns negativ korrelation mellan räntor och obligationspriser )

Kom ihåg att ovanstående bara är en lekmans förståelse. Det finns material du kan söka för att studera detta koncept mer.

#4 Hur kan räntefonder investera i lågt rankade värdepapper som A, A-, etc.? Tillåter SEBI ens det?

Nåväl, SEBI anger bara varaktighetskriterierna för fonderna och egentligen inte kreditrisk/betyg som de ska följa. Du måste veta att alla betyg inklusive Sovereign, AAA till BBB anses vara investeringsklass. Skillnaden mellan AAA och A- är att den ena är högst rankad och den andra är lågt rankad, men båda har investeringsklass.

Inom portföljerna kan förvaltare välja kreditrisk. Oavsett om de vill investera i högst rankade skulder (AAA) eller något lägre rankade men ändå investeringsklassiga, för att jaga högre avkastning. Till exempel Franklin India Ultra Short Bond Fund.

Undantag är företagsobligationsfonder, som måste behålla minst 80 % i AA-värdepapper eller högre värdepapper och Gilt-fonder investerar enbart i statspapper.

Fonder som Quantum Liquid eller Parag Parikh Liquid fokuserar på skydd av kapital och investerar endast i statsobligationer och högst rankade PSU:er, så det finns ingen kreditrisk. Eftersom likvida medel kan ha investeringar med 90 dagars återstående löptid är känsligheten för förändringar i räntesatser också låg. Därmed ger de relativt säkrare investeringar.

#5 Varför visar min skuldfond en förlust? Jag tyckte att de var lika bra som FDs?

En av de viktigaste skillnaderna mellan FD:er och skuldfonder är den dagliga mark to market. I räntefonder återspeglas detta i de dagliga NAV så.

Denna process kräver att man värderar vart och ett av de värdepapper som finns i portföljen. Dessa värderingsnormer tar hänsyn till kreditvärdighetsförändringar och ränteförändringar. Som nämnts tidigare är räntefondpriserna känsliga för ränteförändringar. Faktum är att det finns ett omvänt förhållande mellan räntor och obligationspriser.

Anta att det finns Bond ABC med ett nominellt värde på Rs. 100 och en kupongränta på 10%. Obligationens duration (ej löptid) är 1 år.

Nu, om marknadsräntan går upp med 1%, kommer priset på obligationen att falla med 1%, vilket tar det till 99.

Så när räntor/avkastningar går upp kan din fond/noterade obligation se ett värdefall.

Vice versa är också sant.

En annan anledning till att du kan se en förlust är när ett av innehaven i skuldfonden drabbas av en kreditvärdighetsnedgradering eller fallissemang. I så fall, återigen enligt SEBI-normer, kommer värdet av det specifika innehavet att minska i värde eller helt avskrivas. Detta kommer att dyka upp i NAV som en förlust.

Inget sådant händer i en FD där allt om fixat tillsammans med en 5 lakh garanti från regeringen.

Har du fler frågor? Skicka över.