Stadig värderingstillväxt har varit det ihållande temat på den kanadensiska privata marknaden under de senaste fem åren. Landets många privata företag överlevde inte bara pandemin, de blomstrade.
Även om medianvärdena före pengarna för både VC-stödda och PE-stödda företag hade små upp- och nedgångar, förblev de nästan oförändrade från 2017 till 2019, enligt data från Pitchbook.
Under 2020, trots turbulens i den globala ekonomin på grund av covid-19-pandemin, ökade VC-stödda företags medianvärde före pengarna till 25,62 miljoner CAD, en ökning med 80 procent från 2019, medan PE medianvärderingen före pengarna sjönk med 25 procent från 13,49 miljoner CAD till 10,28 miljoner CAD.
När den kanadensiska ekonomin började återhämta sig återhämtade sig både VC- och PE-företags medianvärderingar till 132,36 miljoner CAD respektive 39,99 miljoner CAD i slutet av tredje kvartalet 2021, vilket satte rekordnivåer och visade motståndskraften och styrkan i Kanadas investeringsekosystem.
Rachel Skelton, partner på TorQuest, beskrev den kanadensiska private equity-marknaden som "ett mycket sunt och konkurrenskraftigt landskap" under de senaste fem åren på grund av kombinationen av starka aktie- och skuldmarknader.
Förutom låga räntor och de stora kanadensiska långivarnas stöd för private equity-tillgångar, har kanadensiska PE-fonder samlat in större pooler av kapital. Kombinera detta med ökande värderingar, vilket får tillgångsägare att överväga att sälja, och du har ett recept för meningsfull marknadsaktivitet och starka värderingar”, sa Skelton.
Liknande skäl hjälpte till att sätta fart på riskkapitalmarknadens boom.
"Vi har tydligt sett tillväxten på den kanadensiska privata marknaden främst på grund av två faktorer — mer penningmängd och lägre räntor", säger Hans Knapp, partner på Yaletown Partners.
"En lägre ränta driver en lägre diskonteringsränta som tillämpas på företagens framtida resultat. Som ett resultat av räntefallet går värderingen upp. Dessutom driver den ökade penningmängden upp volymen av affärer och pressar därför upp värderingarna till viss del, säger Knapp.
En sådan uppåtgående trend av värdering kan hittas i nästan alla sektorer under de senaste fem åren, tack vare expansionen av den privata marknaden i Kanada.
Värderingen av konsumentprodukter och tjänster (B2C), finansiella tjänster och informations- och kommunikationsteknik (IKT) sänkte värderingarna för andra sektorer, till 59,48 miljoner CAD, 62,74 miljoner CAD respektive 44,2 miljoner CAD i slutet av tredje kvartalet 2021.
Trender inom de tre sektorerna korrelerar med digitaliseringens uppgång och konsumentledd ekonomisk återhämtning. Craig Wright, chefsekonom vid Royal Bank of Canada, uttryckte sin optimism om en konsumentledd återuppgång då kanadensare sparat stora summor under det senaste året.
Bland de tre ledande sektorerna är teknikindustrin den enda som har vuxit kontinuerligt i medianvärdering under de senaste fem åren, vilket återspeglar teknologiboomen i global skala, enligt Margaret Wu, ledande investerare på Georgian.
Investeringar i information och digital teknik har varit solida under flera år i Kanada. År 2019 utgjorde den ekonomiska aktiviteten i den digitala sektorn nästan samma andel av Kanadas ekonomi som gruvdrift, olja och gas tillsammans, rapporterade Bank of Canada.
Sedan 2017 har ICT gradvis blivit den dominerande sektorn på Kanadas VC-marknad. I slutet av årets tredje kvartal uppgick värderingarna av alla VC-stödda teknikföretag till mer än 38 miljarder CAD, vilket tog upp till 66 procent av alla VC-bolags värderingar kombinerat mellan sektorer.
"Vi har sett (värderingsuppsättning) multiplar expansion under de senaste fem åren, och en särskilt dramatisk ökning under de senaste tre kvartalen. Det finns mycket kapital som har visat intresse och som flödar in i privata teknikföretag i tillväxt eller senare skede”, sa Wu. "Det driver verkligen en enorm inverkan på den snabba ökningen av värderingen under det senaste året."
"Vi har sett (värderingsuppsättning) multiplar expansion under de senaste fem åren, en särskilt dramatisk ökning under de senaste tre kvartalen. Det finns mycket kapital från traditionellt senare skede, och till och med offentliga investerare, som flödar in i privata teknikföretag i tillväxtstadiet, säger Wu. "Ytterligare intresse från dessa spelare är verkligen en stor drivkraft för ökade värderingar."
Rekordstora värderingar signalerar välstånd i teknikbranschen och innebär utmaningar. Det stora kapitalinflödet tyder på att investerare inser hur attraktiv branschen är. Dessutom gör konkurrensen mellan investerare det till en entreprenörsmarknad för insamling, sa Wu. Men de uppblåsta värderingarna kommer också att sätta stor press på entreprenörer att utföra och leva upp till de värderingar som de höjer på.
Medianvärderingar av VC-stödda företag i alla stadier höll i sig uppåtgående trender från 2017 till 2021. Värderingsvinster har varit de mest anmärkningsvärda i senare omgångar, med medianvärderingen som ökade med nästan 19 gånger på fem år, medan angel, seed, och företag i ett tidigt skede som upplever mer blygsamma hopp på 24,4 %, 98,2 % respektive 70,1 %.
Efter två på varandra följande år av tillväxt var företag i änglarna den enda gruppen som hade en liten nedgång i värderingen i år hittills på 5,54 miljoner CAD. Tvärtom har medianvärderingen för senare VC-stödda företag haft den kraftigaste tillväxten från 23,61 miljoner CAD 2017 till 453,93 miljoner CAD i slutet av tredje kvartalet 2021.
Skillnaden i värderingstillväxt vid olika finansieringsrundor är i första hand "funktionen av volymen pengar som placeras och som är tillgänglig för att placeras i dessa stadier", sa Knapp.
"Det finns mer pengar nu i varje skede, men det finns oproportionerligt mer kapital tillgängligt i de senare skeden. Och därför ser du högre värderingar, sa Knapp. ”Vi ser också att ett större antal företag skapas i ett tidigt skede. Så det är lite av en utspädningseffekt som händer och naturligtvis mindre värderingstryck uppåt.”
Den totala kanadensiska privata marknaden är i mindre skala, jämfört med den i USA, Kina, Storbritannien och Israel. Medianvärderingen av privata företag i Kanada hade legat kvar på cirka en tredjedel av deras amerikanska motsvarigheter från 2017 till 2020.
Kanadensiska företag har dock den högsta tillväxttakten från år till år bland de fem marknaderna, särskilt under perioden efter pandemin, och når en medianvärdering på 31,14 miljoner CAD i år, vilket minskar gapet till ungefär hälften av den amerikanska värderingen.
Senia Rapisarda, verkställande direktör på HarbourVest, tillskrev den snabba ökningen till det faktum att "Kanadensiska företag startade från historiskt lägre nivåer och kommer ikapp."
"Och den kanadensiska marknaden är för första gången på decennier välkapitaliserad och det finns många konkurrenssituationer", skrev Rapisarda i ett mejl till CVCA.
Investerare tror att på kort sikt kommer samma tillväxt på den kanadensiska privata marknaden att fortsätta eftersom ingredienserna för den nuvarande tillväxten redan är på plats.
"För nästa år måste mängden nytt kapital som nu väntar på att bli utplacerat hitta ett hem någonstans," sa Knapp.
