Inför regleringsåret 2020/21 finns det många frågor kring spannmåls- och oljeväxtmarknaderna. Med 2019 års översvämningar och tullar fortfarande färska i allas minne, var många handlare ivriga att vända kalendern till 2020. Men för välpositionerade producenter visade sig slutet av 2019 vara en opportunistisk tidpunkt att lossa befintliga lager för en snygg vinst.
Optimismen inför ett helt nytt marknadsår gav dock snabbt vika för negativt sentiment. Uppkomsten av covid-19-pandemin hotade råvaruvärden från majsterminer till råolja. Ag-marknaderna lämnades därefter med fler frågor än svar. Låt oss ta en titt på tre marknadsdrivkrafter som kan visa sig vara avgörande för 2020:s majsmarknadsdynamik.
Utgivningen av USDA:s Prospective Plantings-rapport den 31 mars 2020 antydde att en robust majsplanteringssäsong var trolig. Här är några av höjdpunkterna från rapporten:
När USDA:s uppskattningar blev offentliga kom CME-majsterminer i juli under ett intensivt försäljningstryck. För sessionen den 1 april föll priserna med 2,10 procent, vilket gav nya årliga lägsta nivåer och utökade marsförlusterna (-7,11 procent). Även om förändringen i prissättningen kom efter USDA:s release, var den representativ för tidigare förväntningar som inte förverkligades.
Bottom Line: På ytan ser 2020 ut som ett aggressivt år för majsplanteringar. Om det lyckas, kan detta ge ett överflöd av utbud under skördetid.
En av nyckelfaktorerna som driver USDA:s prognoser för en stark majsplanteringssäsong är bristen på extremt väder som förutspås för våren och sommaren 2020. Som jämförelse var 2019 ett rekordår för nederbörd, vilket resulterade i försenade planteringar och volatilitet på majsterminsmarknaden .
Väderutsikterna för 2020 formas till att vara mycket mer tillmötesgående för producenterna. Enligt mars månads U.S. National Weather Service (NWS) release kommer yttemperaturerna i ekvatorialhavet sannolikt att förbli nära över genomsnittet över Stilla havet under vår- och sommarmånaderna. Följaktligen förutspår NWS en 65 procents chans för neutrala atmosfäriska förhållanden på norra halvklotet för våren 2020 och en 55 procents chans för sommaren 2020.
Bottom Line: NWS uppskattningar tyder på att 2020 sannolikt inte kommer att bli ett El Niño- eller La Niña-år. Bristen på extrem fukt är en trolig bidragande orsak till den förväntade starka planteringssäsongen. Idealiska odlingsförhållanden bidrar dessutom till en robust skörd på 178,5 bushels per hektar för 2020. Branschuppskattningar visar att majsproduktionen för 2020/21 kommer att uppgå till cirka 15,5 miljarder bushels. Läggs till en gammal skörd på 2,5 miljarder kan lagren i slutet av året närma sig 18 miljarder. Givet en sammanlagd prognostiserad efterfrågan på 14 miljarder bushel är en rekordstor överföring på 4 miljarder bushel en möjlighet.
Med tanke på kraftiga planteringar och tamt väder under växtsäsongen, är det möjligt att få en hög skörd och rekordutförande för majs för regleringsåret 2020/21.
Augusti 2019 var en övergångsperiod för amerikanska ag-producenter. Ett onormalt blött år försvårade vårplanteringen och medförde extraordinär skördeförstörelse. Utöver dessa farhågor förbättrade en tullväxling mellan USA och Kina "business as usual" för majsterminshandlare.
Januari 2020 väckte optimism om att USA och Kina närmade sig ett slutgiltigt handelsavtal. Efter antagandet av "Phase One"-avtalet lovade Kina storskaliga inköp av amerikanska jordbruksprodukter för 2020 (35 miljarder USD) och 2021 (40 miljarder USD). Betydande delar av dessa inköp skulle vara majs, vilket löste många av efterfrågesidans frågor som föranleddes av det två och ett halvt år långa handelskriget.
Tyvärr satte uppkomsten av covid-19-pandemin under första kvartalet 2020 handeln mellan USA och Kina på baksidan. I ett uttalande den 28 mars sammanfattade president Donald Trump förhandlingsläget:"Jag måste berätta för er att hela denna osynliga fiende [COVID-19] har tagit över världen ... ingen bryr sig om handel."
Bottom Line: Även om covid-19 har spårat ur framsteg på handelsfronten, är det möjligt att ytterligare beslut kommer att fattas under regleringsåret 2020/21. De flesta analytiker tror att en global recession efter COVID-19 är oundviklig – och kanske kommer lättnaderna av tullar och handelsrestriktioner att användas för att bekämpa nedgången. När detta skrivs har Kina lovat att uppfylla sina åtaganden i fas ett; om de gör det kommer efterfrågan att vara redo för en återgång till de amerikanska majsexportmarknaderna.
Utan tvekan är utbrottet av coronaviruset en av de största ekonomiska förändringarna i USA:s historia. En sektor som drabbades särskilt hårt var energi. I slutet av april 2020 störtade CME WTI råoljeterminer i negativt territorium för första gången sedan starten.
När råoljan kraschade våren 2020 följde prissättningen på bensin och diesel efter. Under mars månad föll juni RBOB bensinterminer med 55,15%. Följaktligen sjönk det nationella genomsnittliga gaspriset med mer än 1,00 USD per gallon från år till år.
Bottom Line: Så, vad har historiskt billig olja och bensin att göra med priset på majs? Svaret är efterfrågan på etanol. Ungefär en tredjedel av majsefterfrågan i USA kan hänföras till förädlingen av etanol. Om gaspriserna skulle förbli onormalt låga under en längre tid skulle etanolproduktionen torka ut. I sin tur skulle efterfrågan på majs få ett enormt slag och skicka priserna söderut.
Förutsägelse är långt ifrån en exakt vetenskap. Följaktligen har bilden för majs 2020 blivit allt mer grumlig på grund av konsekvenserna av covid-19. Icke desto mindre förväntas en stark planterings- och produktionssäsong öka slutlagren till 18 miljarder bushels. Covid-19, energipriser och framtiden för handeln mellan USA och Kina är nyckelfaktorer i uppskattningen av efterfrågan på 14 miljarder bushel. Bortsett från alla nyanser ser utbudet ut att vida överväga efterfrågan. Resultatet kan bli ett baisseartat 2020 för majsterminer.
För att lära dig mer om majsterminer, såväl som hela sortimentet av CME ag-derivatprodukter, kontakta en certifierad mäklare på Daniels Trading. Med årtionden av erfarenhet på marknaderna har Daniels team den expertis som krävs för att svara på dina frågor om jordbruksterminer och alternativ.
* Uppdaterad – 20 maj 2020 kl. 12:15 CT
