Ännu en avnotering från Singapore Exchange.

Den 30 mars 2021 tillkännagav Neo Group Limited (SGX:5UJ) sina planer på att avnotera från Singapore Exchange. Neo Group är en leverantör av integrerade livsmedelslösningar i Singapore, som driver välkända varumärken som Neo Garden och Umisushi. De som har serverat bufféer kan ha stött på detta företag tidigare.

Låt oss i artikeln analysera Neo Groups erbjudande och avgöra om det är rättvist för dess aktieägare.

Dessutom, eftersom SGX har drabbats av en rad avnoteringar nyligen, låt oss undersöka om tidigare avnotering har varit fördelaktigt för dess aktieägare.

Neo Groups avnoteringserbjudande

Även om Neo Groups vd, Neo Kah Kiat sa att det inte fanns några planer på att avnotera trots att de innehade 76,9 % av företaget den 21 augusti 2020, kommer detta erbjudande kanske inte som en överraskning. När allt kommer omkring har Neo Group religiöst köpt tillbaka sina aktier sedan andra halvåret 2020.

Genom att titta på dokumenten erbjuder Forestt Investment (ett investeringsholdingbolag som ägs av Neo Kah Kiat och hans fru Liew Oi Peng) 0,60 S$ per aktie för Neo Groups aktie. Detta erbjudandepris representerar en premie på cirka 20 % över det senast omsatta priset per aktie (i skrivande stund ) och är också den högsta stängningskursen för aktien på över 2,5 år.

Avnoteringsdokumenten drar därför slutsatsen att detta är en exit-möjlighet för aktieägare att realisera sin investering.

Detta är verkligen goda nyheter, om du har köpt aktierna nyligen.

Men om vi tittar på det långsiktiga diagrammet så har Neo Group handlat över 0,60 S$ mellan 2014 och 2018. Om du har köpt aktierna för länge sedan skulle du med största sannolikhet sälja med förlust. (räknas inte för eventuell utdelning du har fått.)

Under de senaste åren har Neo Group också presterat ganska bra med sina intäkter som ökar varje år. Från sin rapport för 1HFY2021 har Neo Group också uttryckt optimism när det gäller att återhämta sig från pandemin.

Baserat på erbjudandepriset på 0,60 S$ kommer Neo Groups PE-kvot att vara cirka 14x (med vinsten per aktie på 4,30 cent från FY2020). Även om detta är nära SG Commercial Services branschgenomsnitt på 15,8x, är det i slutändan fortfarande till en rabatt på marknaden.

0,60 USD – Rättvis affär eller inte?

Om affären är bra eller dålig beror på när du har köpt aktien, ändå tror jag att investerarna inte har så mycket att säga till om i denna avnotering.

Enligt SGX:s avnoteringsregler, om budgivaren lyckas erhålla godkännande från 90 % av de totala aktierna, skulle budgivaren ha rätt att utöva rättigheterna att tvångsförvärva alla aktier hos aktieägare som inte har accepterat erbjudandet.

Med tanke på att Neo Kah Kiat, grundare, styrelseordförande och verkställande direktör för Neo Group tillsammans med sin fru, Liew Oi Peng redan äger cirka 82,26 % av Neo Group, är det stor sannolikhet att denna avnotering skulle gå igenom.

Alvin har nyligen gjort en djupgående videoanalys av Neo Group, du kan se den nedan om du vill förstå avnoteringen mer. I nästa avsnitt delar jag med mig av en djupare analys av varför investerare måste vara försiktiga med företag med högt insiderägande.

Historik om avnotering i Singapore

Neo Group är inte den enda som väljer att avnotera. Under de senaste åren har det faktiskt skett en ökning i avnotering . Du kan se hela listan över företag som nyligen har avnoterats här.

Låt oss ta en titt på tre företag som du kanske har hört talas om och nyligen har avnoterats.

SK Jewelley Group

SK Jewellery Group är en juvelerare med huvudkontor i Singapore och är involverad i verksamheten med att sälja smycken i Singapore, Malaysia, Kina och Thailand. År 2020 hade grundarna av SK Jewellery genom ett investeringsholdingbolag OroGreen Investment utfärdat ett erbjudande på 0,15 S$ per aktie för alla offentliga aktier för att göra det privat.

Erbjudandepriset representerar en premie på ungefär 70,5 % över den senast omsatta kursen per aktie den 27 augusti 2020. Denna erbjudandekurs överstiger också den högsta stängningskursen för andelarna på över två år före den sista handelsdagen.

Om man tittar på aktiekursutvecklingen för Sk Jewellery Group, tycks erbjudandepriset vara över dess 5-års genomsnitt. Med inkonsekventa intäkter under de senaste 5 åren före Sk Jewellery Groups avnotering, verkade erbjudandepriset på 0,15 S$ per aktie, vilket låg på en premie på 30 % jämfört med 2019 års nettotillgångar per aktie på 0,11 S$ som en bra affär för dess investerare.

Före den sista handelsdagen ägdes endast 15,6 % av bolagets aktie av allmänheten, vilket tyder på högt insiderägande. Till slut fick SK Jewellery Group 97,8 % godkännande att avnotera.

Perennial Real Estate Holdings Limited

Perennial Real Estate Holdings Limited är ett integrerat fastighetsbolag som äger, utvecklar och förvaltar i första hand storskaliga byggnader med blandad användning.

I juli 2020 utfärdade Primero Investment, budgivaren, ett erbjudande på 0,95 S$ per aktie för alla offentliga aktier för att ta det privat. Primero är ett konsortium som består av Perennials vd Pua Seck Guan, ordförande Kuok Khoon Hong, vice ordförande Ron Sun, Agri group Wilmar International och Beaufort Investment Global Company.

Vid erbjudandepriset på 0,95 S$ representerar det en premie på cirka 88,1 % jämfört med det senaste handelspriset. Detta pris överstiger den högsta stängningskursen för aktierna på över 4 år tillbaka i januari 2016.

Den här affären verkar vara bra men med ett NAV på 1,58 USD per aktie då var erbjudandet på 0,95 USD cirka 40 % rabatt på dess substansvärde. Med tanke på att konsortiet redan hade ägt 82,43 % av aktierna, vilket var nära 90 %, hade aktieägarna inte heller något att säga till om i privatiseringen.

Ta en titt på den här artikeln av Alvin för att ta reda på mer om den här affären.

BreadTalk Group Limited

BreadTalk Group är ett multinationellt livsmedels- och dryckesföretag som började som ett bageri. Några vanliga hushållsmärken du kanske har hört talas om inkluderar BreadTalk, food republic, Toastbox och Din Tai Fung.

Den 25 februari 2020 ledde Breadtalk-gruppens grundare George Quek ett konsortium för att ta hans företag privat för 0,77 S$ per aktie. Det här erbjudandet markerar en premie på 19,4 % jämfört med den senast omsatta kursen i februari 2020. Tillsammans med ett NAV på cirka 26,1 cent per aktie verkar den här affären också vara bra för aktieägaren.

Men om vi skulle titta på prisdiagrammet skulle de som har köpt före 2019 gå med förlust.

Konsortiet hade redan ägt 70,53% av bolaget innan detta erbjudande. Med detta krävde de bara ytterligare 19,47 % stöd från allmänheten för att passera 90 %-strecket som sedan kan bolaget förvärva alla offentliga aktier, eftersom sådana aktieägare inte hade så mycket att säga till om i detta.

Alvin hade skrivit en djupgående diskussion om BreadTalks avnoteringserbjudande tidigare.

Kraften med högt insiderägande

Om vi ​​tittar på dessa avnoteringserbjudanden kan vi se en trend, dessa företag tenderar att ha högt insiderägande . Erbjudandepriset tenderar också att vara högre än det senast handlade priset för att locka investerare att acceptera erbjudandet. Även om detta är bra för investerare som vill låsa upp värdet på sina innehav, är en del av aktierna kraftigt undervärderade.

I slutändan kommer du att vara utlämnad till ägarens nåd för det pris de är villiga att erbjuda.

Icke desto mindre kan det vara ett bra värdespel om du hade investerat i rätt företag eftersom dessa affärer vanligtvis låser upp vissa värden på aktierna.

Insikter hämtade från Alvins mentorsession

Ovanstående är bara vad du kunde se på ytan. Faktum är att om du skulle gräva djupare i dessa erbjudandenkan du börja ifrågasätta om erbjudandet verkligen är bra för investerare.

Här är några insikter som Alvin har hittat genom åren:

1 – Auric Pacific

Auric Pacific avnoterade Food Junction för 31 miljoner dollar 2013 och sålde den sedan till Breadtalk för 80 miljoner dollar 2019.

2 – Thomson Medical

Peter Lim avnoterade Thomson Medical för 396 miljoner dollar 2010 och noterade det igen till 1,6 miljarder dollar via Rowsley 2017.

3 – Osim

Osim Group avnoterades av sin ägare till en värdering av 1 miljard dollar 2016. En del av den såldes sedan till KKR 2018, till en total värdering av företaget på 1,7 miljarder dollar.

4 – ERA

ERA avnoterades till 141 miljoner USD 2013 och åternoterades till 234 miljoner USD under namnet APAC Realty 2017.

Gå framåt – vad ska du göra?

Från den här artikeln hoppas jag att du kan se nackdelen/fördelarna med att investera i ett företag som har högt insiderägande.

Avnotering kan låsa upp aktiens värde och potentiellt tillåta investerare att ta några vinster, särskilt om du nyligen har köpt den. Detta kanske inte är fallet för aktieägare som har köpt bolagets aktier för några år sedan, eftersom ett sådant "påtvingat" erbjudande kanske inte är fördelaktigt.

När du ser framåt kan du vilja omvärdera din portfölj och se om du håller kvar några aktier med högt insiderägande och överväg din nästa handling.

Från och med april 2021 är här 99 företag noterade på SGX med mindre än 20 procent av det fria flytandet. (Betyder att endast 20 procent ägs av offentliga investerare) Företag med låga procentsatser för fritt flytande som inte kunde verifieras har tagits bort.