Legender om investeringar, inklusive Benjamin Graham och hans lärjunge Warren Buffett, har länge framhållit fördelarna med värdeinvesteringar. Värdeaktier handlas billigt jämfört med företagsmått som försäljning, resultat och bokfört värde (tillgångar minus skulder). Historiskt sett har de överträffat tillväxtaktier, vilket ökar vinsten och försäljningen snabbare än sina jämförbara. Tanken bakom värdestrategin är enkel:Investerare tenderar att bjuda upp spännande, snabbväxande företag till uppsvällda nivåer och undvika tråkiga företag eller de som går igenom tillfälliga problem.
När marknaden så småningom kommer till besinning och aktiekurserna normaliseras vinner värdet. Från juli 1926 till maj 2018 överträffade värdeaktier som handlades på amerikanska aktiemarknader tillväxtaktier med 3,9 procentenheter på årsbasis.
Men i mer än ett decennium har tillväxtaktier slagit till mot sina motsvarigheter till förmånliga priser. Sedan början av den sista björnmarknaden 2007 har Standard &Poor's 500 Value-index, som följer värdeorienterade komponenter i den breda marknadsbarometern, avkastat ackumulerade 77 %, jämfört med en avkastning på 179 % i motsvarande tillväxtaktiemått. . Walloping har inte varit konsekvent; värdet överträffade tillväxten under 2012 och 2016. Ledda av en fortfarande blomstrande tekniksektor har tillväxtaktier i S&P 500 avkastat 11,6 % hittills under 2018, jämfört med 0,2 % för värdeaktier. (Priser och annan data gäller till och med 13 juli.)
Tillväxtaktier gnistrar vanligtvis på tjurmarknader, men värdeaktier tenderar att lysa på nedåtgående marknader. Åtminstone var det fallet mellan 1970 och 2006. När börsen sjönk 55 % i finanskrisen och tillhörande björnmarknad 2007–09 borde värdet ha lyst. Förutom att värdeorienterade finansiella företag var i hjärtat av röran och tappade 82 % under perioden. Från juni 2014 till januari 2016 tappade energiaktier, även värdefasta, 42 % när oljepriset rasade.
Med 11 år är värdets nuvarande nedgång den längsta någonsin – "en extrem extremvärde", säger Scott Opsal, forskningschef på Leuthold Group, ett marknadsundersöknings- och penninghanteringsföretag i Minneapolis. Så investerare gör rätt i att fråga:Är värdet på investeringar nere för räkningen? Eller är det nu dags att ta vara på möjligheter i en grupp aktier som är redo att gå av mattan?
Trenderna som gynnar tillväxt har visat få tecken på att avta i år. Men dagens miljö gynnar en uppgång i värdeaktier, säger många analytiker. Till att börja med, medan aktier i snabbväxande företag är mest attraktiva när vinster och ekonomisk tillväxt är knappa, ger fynd bättre utsikter när den totala tillväxten accelererar. Idag förväntar sig Wall Street-analytiker att företagens vinster kommer att öka i genomsnitt med 22 % under 2018, upp från 12 % förra året; Kiplinger uppskattar en tillväxt på 2,9 % av bruttonationalprodukten i år, upp från 2,3 % 2017.
Och även om värdeaktier nästan alltid ser billigare ut än tillväxtaktier, är rabatten i dag särskilt brant. Trots prognoser om liknande nivåer av vinstvinster för tillväxt- och värdeaktier, handlas S&P 500 Growth-indexet till 21 gånger investeringsanalysföretaget S&P Capital IQ:s beräknade vinst för 2018 i genomsnitt, jämfört med ett pris-intäktsförhållande på 14,5 för värdeindex. Premien på 45 % är långt över genomsnittet efter teknologisk bubbla på 28 %.
Slutligen tros stigande korta räntor också gynna värdeaktier – särskilt finansiella företag, som kan skörda mer på sina investeringar. Även om dagens fortfarande låga långa räntor erbjuder begränsade utlåningsvinster för gruppen, är fortsatt avreglering till deras fördel. Med dessa faktorer i åtanke säger John Lynch, chefsstrateg på investeringsföretaget LPL Financial, att värdet är redo för en comeback.
Att tajma sådana cykler är svårt. Men det är en bra idé att diversifiera din portfölj med de kompletterande stilarna för tillväxt och värde. Investerare som redan gör detta kan nu hitta en lämplig tidpunkt att återbalansera. Tänk på:Någon som började med lika mycket investerat i S&P 500 Growth and Value-indexen för 10 år sedan skulle nu ha 58 % av tillgångarna i tillväxt och 42 % i värde.
Lågpris-ETF:er är ett billigt och enkelt sätt att lägga till värdeaktier till din portfölj. SPDR S&P 500 Value ETF (symbol SPYV, $30) spårar dess namne index. Fonden har 384 aktier och tar ut en kostnadskvot på 0,04 %. Toppinnehav inkluderar Berkshire Hathaway, JPMorgan Chase och ExxonMobil. Invesco S&P 500 Pure Value ETF (RPV, $67), med en kostnadskvot på 0,35 %, spårar en begränsad version av indexet med endast aktier som rankas i den nedre tredjedelen av S&P 500 efter marknadsstorlek och som får höga betyg för värde. Toppinnehav inkluderar CenturyLink och Kohl's.
För en mer riktad strategi, överväg Kiplinger ETF 20-medlem Invesco Dynamic Large-Cap Value (PWV, $36). ETF tar ut 0,56 % av tillgångarna och kontrollerar innehav för 10 faktorer, inklusive kvalitet och gynnsamma aktiekurs- och vinsttrender. Den resulterande 50-aktieportföljen är full av blue chips, som Procter &Gamble, Coca-Cola och Walt Disney.
Bland aktivt förvaltade fonder, överväg Dodge &Cox Stock (DODGX), en medlem av Kiplinger 25, listan över våra favoritfonder utan belastning. Fondens kontrariska förvaltare köper in sig i fundamentalt starka företag vars aktier är underprissatta på grund av negativt investerarsentiment eller ogynnsamma marknadsmiljöer. T. Rowe Pris Värde (TRVLX) investerar i aktier som handlas till en rabatt i förhållande till historiska medelvärden, aktier från sina kollegor eller den breda marknaden. Båda fonderna har 15-årsavkastning som placerar dem bland de 13 % största fonderna för stora företag under den perioden.
Medarbetarna Stephen Yacktman och Jason Subotky på AMG Yacktman Focused Fund (YAFFX) hem till högkvalitativa aktier som handlas billigt, och gynnar företag med robust fritt kassaflöde (kassavinster kvar efter kapitalutlägg) och liten exponering för svängningar i ekonomin. En insisterande på kvalitet har stärkt avkastningen under låga marknader. Fonden, som vid den senaste kontrollen endast hade 22 aktier, tappade 11,3 % i 2011 års börskorrigering, jämfört med en nedgång på 18,6 % på den breda marknaden. Toppinnehav:21st Century Fox, klass B.
Boston Partners All Cap Value (BPAVX) har också visat sin duglighet under låga marknader. Förvaltaren Duilio Ramallos beslut att lätta på finansiella aktier gav resultat 2008. Fondens förlust på 27,6 % det året slog S&P 500 med 9,4 procentenheter och placerade den bland de 4 % översta av fonder med värde för stora företag. Idag är finansiella aktier tillbaka i fondens goda möjligheter:JPMorgan Chase, Bank of America och Citigroup är tre av fondens fyra främsta innehav. Fonden är också positiv när det gäller gammaldags teknik, inklusive Cisco Systems och Oracle.
Framgångsrika värdeinvesterare delar ett gemensamt drag:tålamod. För de som kan vänta tillräckligt länge kommer strategin att löna sig, säger Leutholds Opsal. "Vid någon tidpunkt kommer de stora tillväxtvinnarna på denna tjurmarknad att få slut på bensin och folk kommer att tröttna på att förbise konsumentvaror, finans och energiaktier. Timingen är inget du kan sätta fingret på”, säger han, ”men det finns många sätt för värde att vinna.”
