En gång så stora industrijätten General Electric (GE) togs bort som en beståndsdel av Dow Jones Industrial Average i juni 2018. Även om GE var en del av blue-chip-indexet i 110 år, kom tiden äntligen ikapp det. Företaget gjorde aldrig riktigt ett inhopp i den tekniskt centrerade moderna tillverkningstiden, och det tappade mark när det tappade relevans.
Den typen av beslut kan vara tuffa för en aktie. En armé av indexfondförvaltare säljer inte bara aktien för att omkonfigurera sina Dow-baserade investeringspooler, utan förlusten av en utmärkelse som att vara en Dow-beståndsdel kan krympa investerarnas uppfattning om det företaget.
Men Dow-aktier att få stöveln, även om det är rubrikvärdigt, är inte ovanligt. I genomsnitt byts en Dow Jones-komponent ut ungefär en gång per år. Och i motsats till vad många tror, behöver det inte fungera som en dödskyss för en aktie.
Faktum är att en aktie ofta presterar mycket dåligt innan den tas bort från Dow Jones Industrial Average … och kastas sedan ut precis innan en stor vändning.
Här är sju före detta Dow Jones-aktier som mer än överlevde att tas bort från industrigenomsnittet. I varje fall trivdes de trots beslutet – och du behöver inte gå för långt tillbaka i tiden för att hitta dessa comeback-barn.
Hewlett-Packard togs bort från Dow Jones Industrial Average i september 2013. Lite mer än två år senare bröts det upp i två företag:HP Inc. (HPQ, $23,29) och Hewlett-Packard Enterprise (HPE, $15,48).
Båda armarna kämpade på vid tidpunkten för borttagningen. HP-aktier (för att bli HPQ-aktier två år senare) förlorade nästan 80 % av sitt värde mellan 2010:s topp och 2012:s låga, eftersom tillkomsten av kraftfulla smartphones och surfplattor förnekade behovet av datorer.
Oavsett vilket nytt företag du använder som måttstock, kan dock Hewlett-Packards förlora sin status som en Dow-komponent ha markerat början på en stor kapitulation och vändning. Aktien föll genom oktober 2013 men gjorde en avgörande botten som skulle leda till ett flermånadersrally. HPQ-aktierna har nu stigit med 140 % sedan de kastades ut ur Dow, och även om HPE-aktierna bara har funnits sedan slutet av 2015, har de ökat med 72 % under den perioden.
Företagen tillsammans behövde bara lite mer tid för att anpassa sig till den då blivande molndatorindustrin, perfekta sina 3D-skrivare och förbereda sig för ett återupplivande av PC-marknaden.
Den givna förklaringen från Standard &Poor's, som upprätthåller indexet, var aktiens ständigt låga pris - en vana som inte passar en blue chip.
Även om Bank of America flydde från ekot av 2008 års subprime-härdsmälta, gjorde den det inte lika effektivt som sina kollegor. Den misslyckades med Federal Reserves så kallade "stresstest" 2011, och även om den klarade testet 2012 och 2013, brydde sig inte banken ens om att begära tillstånd att behålla sin ljumna utdelning. Det tjänade helt enkelt inte tillräckligt med pengar.
Och även om BAC-aktierna hade kämpat sig tillbaka från det lägsta i början av 2009 på 2,53 USD, var priset på 13,80 USD i september 2013 fortfarande mil från toppen nära 55 USD som träffades 2006. BofA hölls helt enkelt på att slängas av mindre banker.
Hade Bank of America fått stanna kvar i Dow, skulle dock indexets värde kunna vara annorlunda. BAC-aktier har gått framåt med ungefär 115 % sedan dess, jämfört med cirka 45 % för Goldman Sachs och 65 % för Dow.
Resultatet av General Motors (GM, $37,65) borttagning från Dow Jones Industrial Average är svår att mäta.
Biltillverkaren förlorade sin anspråk tillbaka i juni 2009, när nedfallet av ovannämnda subprime härdsmälta till slut visade sig plågsamt för branschen.
Du kommer ihåg att GM och dess kamrater kollektivt utnyttjade cirka 50 miljarder dollar i nödfinansiering från den federala regeringen; GM:s andel uppgick till cirka 11 miljarder dollar. Det slutade med att företaget gick i konkurs 2009 i alla fall, vilket i stort sett inte är något man kan förvänta sig av en blue-chip outfit. GM kom ur kapitel 11-förfarandet med en helt ny version av sin aktiehandel i slutet av 2010. Sedan dess har GM-aktier vunnit cirka 14 % från priset efter konkursen-återutgivningen nära 33 dollar. Den blygsamma vinsten återspeglar dock inte fullt ut att fjolårets rörelsevinst på 9,9 miljarder dollar var ett rekord.
Det här året kommer sannolikt inte att vara lika robust, med "peak auto"-överhänget som fortfarande håller tillväxten i schack. Men det är uppenbart att se att GM inte direkt har hindrats av sin uteslutning från Dow.
Bank of America är inte den enda Big Four-banken som degraderats från Dow. Citigroup (C, 71,72 USD) drabbades av förolämpningen först, och förlorade sin plats samtidigt som GM gjorde … i juni 2009, när implosionen av subprimelånet var i full gång.
Med nästan alla mått kan man inte skylla på Dow för att ha sparkat banken ur indexet. Aktierna tappade häpnadsväckande 98 % av sitt värde mellan sin högsta nivå i slutet av 2006 och sin låga nivå i början av 2009. Även om aktien verkade ha slutat blöda i mitten av det året såg framtiden fortfarande dyster ut.
Till Dows förtjänst var det det. Även med härdsmältan sex år i backspegeln, 2014, misslyckades Citigroup i Feds stresstest för andra gången på tre år. Saker och ting blev bara inte bättre.
Precis som GM och Bank of America behövde Citigroup bara mer tid för att omgruppera. C-aktier har stigit med mer än 40 % sedan det misslyckade stresstestet i mars 2014, och de har ökat med ungefär 110 % sedan de föll från Dow-aktiernas led.
Citigroup är fortfarande inte i närheten av 2006 års topppris på $570, men det är en enorm avkastning för investerare som inte skrämdes av att det togs bort.
Företaget var dock inte helt förberett för spridningen av billiga, kraftfulla, konsumentorienterade teknologier. Även om det fortfarande gick med vinst vid den tiden, förlorade det sin status som en Dow Jones Industrial Average-komponent i februari 2008 eftersom det hade blivit det minsta av industriföretag, mätt i försäljning och vinst.
Dess borttagande var också en tyst återspegling av något annat som pågick runt den tiden. Som indexets övervakare förklarade vid den tiden, "Industriföretagens roll i förhållande till den totala aktiemarknaden har krympt under de senaste åren."
HON tog sedan sina klumpar och förlorade nästan 50 % av sitt värde under de kommande 12 månaderna; lågkonjunkturen hjälpte verkligen inte.
I efterhand kan det dock ha varit ett misstag att duva Honeywell som ett relikindustrinamn. Aktierna i HON har ökat med hela 580 % från en lägsta nivå i mars 2009, eftersom företaget blev ett mycket mer relevant namn, genom att blanda delar och komponenter med teknologi. Förra årets förvärv av Cavium beskrevs faktiskt av VD Matt Murphy som skapandet av en "ren lek" på industrimoln och det industriorienterade Internet of Things.
Cigarettföretaget Altria (MO, $57,85) sparkades ut från Dow samtidigt som Honeywell var – i februari 2008 – och beslutet var inte förvånande.
Kampanjer mot rökning hade pågått i flera år, till och med så långt tillbaka som för ett decennium sedan, och började få verklig dragning. Dessutom var Altria vid den tidpunkten mitt uppe i sin spinoff av Philip Morris International (PM) och hade redan knutit av sig Kraft Foods. Med inget annat än en döende cigarettaffär kvar stod den ökända skriften på väggen. Förr eller senare var Altria tvungen att gå. Som dåvarande Dow Jones Index-redaktör John Prestbo uttryckte det, "Det är inte företaget det var när det lades in i Dow."
Men en rolig sak hände på vägen till glömskan. Altria hittade ett sätt att fortsätta vinna nya affärer, oavsett om det var genom förvärv av rivaler, ett försök till e-cigaretter eller till och med andelar i alkoholindustrin. Det har inte varit snyggt. Det har inte varit lätt. Men Altria har oftare än inte hållit topp- och bottenlinjerna växande sedan början av 2008.
Aktieägare som är villiga att ta steget 2008 har också skördat sina frukter. MO-aktier har stigit 154 % sedan de startade från Dow, exklusive utdelningar.
Sedan han sparkades ut från Dow Jones Industrial Average i april 2004 har aktier i International Paper (IP, 53,04 USD) har förbättrats med cirka 25 %, även om de har avkastat lite mer än 100 % när du tar med utdelningar.
Inte omvälvande. Men inte dödskyssen heller.
Det var en annan tid, eller åtminstone en situation, som föranledde ett annat perspektiv. Under 2004, medan persondatorer blev vanliga, var bredband fortfarande ungt och webbanslutna telefoner var praktiskt taget obefintliga (utom BlackBerry). Med en ny teknikcentrerad era över oss trodde många att enkla grundmaterial som papper och kartong sakta skulle försvinna.
Som det visar sig har tillkomsten av internet som mittpunkten i våra liv gett oss utrymme och anledning att konsumera mer papper än någonsin tänkbart. (Tack, Amazon.com!)
För ordens skull loggade inte IP-andelar den 30-procentiga vinsten på en rak linje. International Paper-aktier tappade 85 % av sitt värde mellan det att de kastades ut och det låga i början av 2009, till en början ikapp mitt i en ljummet pappersprissättningsmiljö som sedan spolas ut i havet av den "stora lågkonjunkturen."
I vilket fall som helst var aktiens framgång inte nödvändigtvis beroende av dess inkludering i Dow. Inte bara har IP stigit sedan den där ödesdigra dagen 2004, utan aktien har återhämtat sig med mer än 1 600 % sedan bottennivån i början av 2009. Företaget omgrupperade och byggdes om precis i tid för att rida på en enorm våg av ekonomisk tillväxt.
Inte alla namn studsar tillbaka efter att ha startat från Dow. Bland de mest anmärkningsvärda utvisningarna som aldrig riktigt permanent återvunna är AT&T (T); Alcoa (AA) och dess spinoff Arconic (ARNC); Kraft, innan det smälte ihop med Heinz för att bli Kraft Heinz (KHC); American International Group (AIG) – även om dess historia är ett undantag från alla normer, utvisades i september 2008 på höjden av subprime-härdsmältan; och Sears (SHLD), bara för att nämna några.
Det finns också en handfull namn som Kodak och Bethlehem Steel; den förra blev en del av Eastman Kodak (KODK) och den senare försvann mestadels med tiden. På grund av konkurser, spin-offs och andra störningar är det svårt att avgöra hur deras kvarlevor presterar för sina nuvarande ägare … om de ens finns i en form som är viktig.
Nedgången eller dåliga resultat för dessa företag har dock lite att göra specifikt med deras status (eller brist på sådan) som ett Dow-namn. I de flesta av dessa fall var ledningen dåligt förberedd för framtiden, oförmögen att hantera hotande förändringar som till stor del beror på tekniken.
Med andra ord bör tidigare Dow-aktier – precis som nuvarande Dow-aktier – bedömas utifrån sina meriter och rimliga framtidsutsikter. Varken mer, inte mindre.
James Brumley var länge T när detta skrevs.
