Det är svårt att tro med tanke på hur våldsamt aktier såldes förra kvartalet, men de flesta hörn av marknaden är redan optimistiskt prissatta igen. Standard &Poor's 500-aktieindex ligger bara 6 % under sina rekord någonsin och handlas till ett skyhögt pris/försäljningsförhållande på 2,1.
Det är samma historia i inkomstområdet. Efter toppnoteringen i slutet av förra året har stigande obligationspriser minskat obligationsräntorna. Så sent som i slutet av oktober gav den 10-åriga statsobligationen 3,2 %. Idag ger den mindre än 2,7 %. Och de flesta av de större "obligationsersättningarna" bland utdelningsaktier med stora bolag och fastighetsinvesteringsfonder (REIT) ger inte mycket bättre avkastning.
Om du vill ha en respektabel avkastning måste du leta efter den bland mindre namn som Wall Street tenderar att förbise. Det är inte för svaga hjärtan; småbolagsaktier har mindre forskningstäckning och tenderar att vara mer volatila.
Men med denna ökade volatilitet kommer möjligheten till mycket bättre avkastning. En studie från Dimensional Fund Research som täckte 1926-2016 fann att värdeaktier med små bolag gav en avkastning på 15,2 % per år i genomsnitt, nästan 50 % bättre än de 10,3 % som S&P 500 gav. Detta överensstämmer med arbete av professorerna Eugene Fama och Kenneth French och andra som har utforskat "små caps anomali."
"Att leta efter högkvalitativa värdeaktier i småbolag är en beprövad metod som fungerar över tid", säger John Del Vecchio, medförvaltare för AdvisorShares Ranger Equity Bear ETF (HDGE). "Det fungerar inte varje år eller på alla marknader. Men med tiden talar siffrorna för sig själva.”
Här är sju solida, mestadels mindre, utdelningsaktier som ligger utanför radarn för de flesta investerare, både proffs och privatpersoner. Räkna med volatilitet som är högre än normalt, men alla betalar tillräckligt hög utdelning – mellan ungefär 5 % och 12 % – för att göra den ytterligare risken värd att ta.
Data är från och med den 18 februari. Utdelningsavkastningen beräknas genom att den senaste kvartalsutbetalningen årligen beräknas och divideras med aktiekursen.
Vi börjar med Invesco Mortgage Capital (IVR, 15,97 USD), en liten REIT med ett börsvärde på cirka 1,8 miljarder USD. Invesco Mortgage Capital, till exempel, driver en portfölj av primärt bostadslånesäkrade värdepapper (både med och utan amerikanska statliga garantier) och kommersiella inteckningssäkrade värdepapper.
Det här kan vara en relativt liten REIT för hypotekslån, men den har varit börsnoterad sedan 2009 och har lyckats överleva och frodas i en av de mer komplexa och svåra räntemiljöerna i historien.
I grunden skiljer sig hypotekslån REIT inte mycket från banker. Deras grundläggande affärsmodell är att låna billigare, låna ut pengarna till en högre ränta och tjäna på spreaden. Det blir mycket svårare när avkastningskurvan är platt och det är stor konkurrens om högkvalitativa bolånetillgångar. Ändå har Invesco Mortgage lyckats hålla sin utdelning stabil eller till och med öka den sedan 2016. Dagens utbetalning är lägre än den var under REIT:s första år, men det är att vänta eftersom avkastningen på bolånetillgångar har sjunkit under det senaste decenniet.
IVR handlas med en liten rabatt på bokfört värde och ger en direktavkastning på mer än 10%. Inte så illa i en värld där den 10-åriga finansförvaltningen ger mindre än 3 %.
Nästa är Macquarie Infrastructure Company (MIC, $43,67), ett infrastrukturföretag med en mångsidig portfölj inklusive allt från olje- och gasterminaler till avisningsanläggningar för flygplan. Det är en samling grymma industritillgångar som inte har något gemensamt annat än att de alla kastar av sig en sund ström av återkommande kassaflöden.
Macquarie Infrastructure är mer medelstora företag än småbolag, eftersom dess marknadsvärde är nära 4 miljarder dollar. Men den är fortfarande liten nog för att vara utanför radarn för de flesta investerare.
Detta gäller särskilt efter det som hände för ungefär ett år sedan. Macquarie Infrastructure tog några av sina energiterminaler tillfälligt offline för att återanvända dem. Eftersom ledningen var konservativ beslutade ledningen att tillfälligt minska utdelningen med cirka 31 % också, men de telegraferade nedskärningen mycket dåligt och investerarna tog det inte bra. Som ett resultat sjönk aktiekursen mer än 40 %.
MIC har återhämtat sig från sina låga nivåer, men aktien är fortfarande långt under nivåerna för ett år sedan, och den ger mycket attraktiva 9,2 %. Många investerare är försiktiga med denna aktie just nu efter att ha blivit brända av utdelningssänkningen. Men det skapar en fantastisk möjlighet för den oberoende investeraren som letar efter en betydande avkastning.
De flesta investerare borde vara bekanta med de grundläggande demografiska trenderna som landet står inför. Vi vet alla att babyboomarna åldras och att denna enorma generations grånande kommer att skapa både utmaningar och möjligheter.
Tja, småbolag REIT LTC Properties (LTC, $47,42) är i en utmärkt position för att dra fördel av dessa möjligheter. Lite mer än hälften av LTC:s portfölj är investerad i kvalificerade vårdfastigheter och det mesta av återstoden investeras i stödboende.
Det är viktigt att notera att LTC faktiskt inte fungerar vårdhem eller långtidsvård. LTC är en hyresvärd som tar ut hyra från operatörerna. Det är en viktig skillnad. Som hyresvärd behöver du inte dina kunder för att vara mycket lönsamma. Du behöver bara att de ska ha råd med sin hyra.
Alla LTC:s hyresavtal är "trippelnät", vilket innebär att hyresgästerna är ansvariga för att betala alla skatter, försäkringar och underhåll. Om en toalett går sönder eller byggnaden behöver ett nytt lager färg är det inte LTC:s problem. Det är operatörens problem. Det leder till mycket mer förutsägbar och pålitlig inkomst.
Industrial REIT STAG Industrial (STAG, $28,74) är bara lite för stor för att betraktas som ett riktigt small cap. Men med ett börsvärde på bara 3 miljarder USD är det fortfarande tillräckligt litet för att förbises av de flesta investerare.
"STAG" står för "single tenant acquisition group", och det beskriver exakt REIT:s affärsmodell. STAG förvärvar enhyresfastigheter inom industri- och lätttillverkningsområdet, såsom lager eller distributionscenter.
Det här är inga sexiga, högprofilerade egenskaper på något sätt. Men det är just det som gör dem attraktiva. Snygga industrifastigheter kräver mycket lite i form av underhåll eller underhåll, och takpriserna för dessa typer av fastigheter tenderar att vara högre. De är i huvudsak kassaflödesgenererande maskiner.
STAGs direktavkastning i löpande priser är blygsamma 5,2 %, och som en trevlig bonus betalas den också ut månadsvis snarare än kvartalsvis. STAG har också varit en pålitlig utdelningshöjning och har ökat sin utdelning med sammanlagt 33 % sedan 2012.
Det finns inget spännande med STAG Industrial, och det är OK. Det är en tyst utdelningsmaskin som de flesta investerare aldrig kommer att stöta på.
Låt oss byta växel från REIT för en minut och gå vidare till en annan högavkastande sektor som tenderar att bli förbisedd av många investerare:företagsutvecklingsföretag (BDC).
BDC:er liknar REITs genom att de undviker bolagsbeskattning så länge de delar ut den stora majoriteten av sin vinst som utdelning. Detta hjälper till att förklara varför dessa i allmänhet är några av de högstavkastande värdepapperen du sannolikt kommer att hitta på de handlade marknaderna.
BDC:er gör i huvudsak vad banker brukade göra när bankerna faktiskt lånade ut pengar. De tillhandahåller finansiering till befintliga och kommande företag. Denna finansiering kan vara lån, eget kapital eller en kombination av de två.
En särskilt intressant BDC är TPG Specialty Lending (TSLX, 20,49 USD), ett företag på 1,3 miljarder USD med huvudkontor i San Francisco.
I stort sett hela TSLX:s portfölj är investerad i förstalånerätt, vilket gör företaget mycket mer konservativt än sina jämförbara företag. Första panthavare är alltid de första som får betalt. I värsta fall, när ett företag försätter sig i konkurs, tenderar aktieägarna att utplånas, liksom många av de underordnade panträttsinnehavarna. Men de första panträttsinnehavarna kommer i allmänhet att få tillbaka åtminstone en anständig del av sin investering.
På samma sätt har vi andra BDC Apollo Investment Corp (AINV, $15,32), ett företag på $1,1 miljarder. Även om du sannolikt inte har stött på Apollo Investment Corporation, är du förmodligen bekant med deras förvaltare, private equity-kraftverket Apollo Global Management (APO).
Från och med deras senaste anmälningar förvaltade AINV en portfölj med 98 företag; 57 % av investeringarna var i förstahandslån och 97 % av dess skuldinvesteringar har rörlig ränta.
Apollo Investment Corporation verkar som en del av Apollos Direct Origination Platform, som tillhandahåller fullserviceskuldlösningar till amerikanska mellanmarknadsföretag. Det här är företag som tenderar att vara för stora för traditionell bankfinansiering men som inte är tillräckligt stora för ett offentligt skuld- eller aktieerbjudande.
Apollos direkta ursprung fokuserar på nischmarknader med höga inträdesbarriärer där Apollo verkligen kan visa sin expertis.
För vårt sista val, låt oss byta växel igen till slutna fonder (CEF). För den oinvigde är CEF:er fonder som handlas på aktiemarknaden. När du vill investera, skickar du inte förvaltaren pengar som du skulle göra med en öppen fond. Du köper helt enkelt aktierna på ditt mäklarkonto på samma sätt som du köper en aktie
På så sätt liknar de börshandlade fonder. Men de är också väldigt olika. ETF:er kan aldrig avvika mycket från sitt substansvärde (värdet på deras portfölj minus eventuella skulder) eftersom institutionella investerare har förmågan att skapa eller förstöra aktier för att "tvinga tillbaka" priset till substansvärdet.
Slutna fonder har inte den mekanismen. Antalet aktier är fast. Detta kan skapa några intressanta situationer där aktiekursen är mycket högre eller lägre än värdet på den underliggande portföljen. Närhelst aktierna handlas med en djupare rabatt än vanligt till nettotillgångsvärdet (NAV) har detta ofta varit en attraktiv tidpunkt att köpa dem eftersom rabatterna tenderar att krympa tillbaka till sitt normala intervall.
En CEF-handel med stor rabatt idag är Eaton Vance Limited Duration Income Fund (EVV, 12,57 USD), en fond som främst specialiserar sig på seniorlån, men också investerar i värdepapper med säkerhet i hypotekslån och skräpskulder, med sprinkling av andra räntebärande tillgångar.
Med dagens priser handlas fonden med gapande 12 % rabatt på substansvärdet, vilket innebär att du får inkomstbringande tillgångar för en dollar för bara 88 cent.
EVV har en nuvarande distributionsgrad på 6,5 %, vilket är mycket konkurrenskraftigt med obligationsräntorna där de är idag. Men fondens skickliga ledning och höga distribution har ett pris – 2,3 % av totala årliga utgifter.
*Utdelningsräntan kan vara en kombination av utdelningar, ränteintäkter, realiserade kapitalvinster och avkastning på kapital, och är en årlig återspegling av den senaste utbetalningen. Distributionshastighet är ett standardmått för CEF.
Charles Sizemore var länge EVV, LTC och MIC när detta skrevs.
