Kina är ett komplext land. Dess snabba tillväxt och industrialisering sätter den i klass med framväxande nationer, men dess enorma storlek ger den vissa egenskaper hos ett utvecklat land. På bara några decennier har Kina åstadkommit "en av de snabbaste och mest långtgående omvandlingarna av en stor ekonomi som världen någonsin har sett", säger Robert Horrocks, investeringschef på investeringsföretaget Matthews Asia.
Kina är redan ett globalt kraftpaket, världens näst största ekonomi och den största exportören av varor på planeten. Nu är det inne i en ny fas av ekonomisk utveckling – en som drivs av teknik och konsumentutgifter snarare än fokuserad på tillverkning och infrastruktur.
Ändå är investerarna skrämmande och kinesiska aktier kämpade förra året. Under 2018 sjönk MSCI China-index 18,9 %. Ett problem är att den ekonomiska tillväxten i Mellanriket (en lös engelsk översättning av det mandarinska ordet för Kina) har avtagit. Under de senaste åren har landets bruttonationalprodukt växt med cirka 6 % årligen, en minskning från den genomsnittliga tillväxten på 10 % under tidigare år. Handelsspänningar med USA har inte hjälpt.
När det kommer till Kinas tillväxtutsikter är investerarnas rädsla "överdriven", säger Kate Moore, chefsstrateg på BlackRock. "Kina är i mycket god form för att fortsätta vara en av de största ekonomierna i världen", säger hon. Faktum är att i början av 2019, små tecken på ekonomisk förbättring och ett positivt steg mot ett handelsavtal mellan USA och Kina fick MSCI China-indexet att stiga med 22,2 % under årets första 16 veckor. (Priser och returer i denna artikel gäller från och med den 19 april.)
De breda marknadssvängningarna visar att investerare, som reagerar på rubrikerna en viss dag, kan "missa skogen för träden", säger Peter Donisanu, strategianalytiker från Wells Fargo Investment Institute. Det asiatiska kraftpaketet är på en långsiktig tillväxtbana. "Kina har fortfarande en lång väg att fånga de mest utvecklade länderna", säger Donisanu. "Det har bara börjat till hälften."
Kinas BNP-tillväxt på 6 % – regeringens officiella mål – är fortfarande robust i förhållande till resten av världen. Det är tre gånger genomsnittet för utvecklingsvärlden och 43 % snabbare än andra tillväxtländer i genomsnitt. Kina har en historia av att uppfylla annonserade tillväxtmål, och "vi tror att de kommer att leverera", säger Moore. Hon tillägger att Kina-bevakare idag har fler verktyg för att bedöma riktigheten av Kinas officiella data, inklusive satellitbilder och till och med sociala medier. "Verktygen och tillgängliga data gör att vi kan ha större förtroende för våra åsikter om kinesisk tillväxt än vi kanske hade för ett decennium sedan", säger Moore.
Nya initiativ som lanserades 2013 och 2015 syftar till att upprätthålla tillväxten. Den ena är inriktad på att öka handelsmöjligheterna mellan Kina och länder i Afrika, Mellanöstern, Europa och Asien. En annan främjar bland annat egenutvecklad teknisk innovation. Peking har visat sig vara smidigt och snabbt när det gäller att "finjustera" politik för att uppnå ekonomiska mål, säger Moore. Det är en fördel med att ha en centraliserad regering. Beslut fattas snabbt, till skillnad från på utvecklade marknader.
Den kinesiska aktiemarknaden har blivit vänligare även för utländska investerare, tack vare lösare regler för utländska investeringar i Kina. Utöver de kinesiska aktierna som är noterade på börser i Hongkong och USA, kan utländska investerare nu köpa utvalda aktier som handlas på Shanghai och Shenzhen börser, så kallade Kina A-aktier. "Under de senaste tre eller fyra åren har antalet investeringsmöjligheter ökat", säger Andrew Mattock, chef för Matthews China Fund.
Landets andra fas av ekonomisk utveckling bör få resonans hos globala investerare. För tio år sedan var finans och energi bland de största sektorerna i MSCI China-indexet. Idag regerar internet och andra teknikföretag, tillsammans med ekonomi och konsumentvaror och tjänster. "Investerare i västvärlden kan relatera till dessa kinesiska företag nu", säger Mattock. Tencent Holdings, till exempel, är Kinas Facebook; Baidu är Kinas Google; och Alibaba Group Holding är kinesiska Amazon.com.
Ändå har riskerna med att investera på denna ibland töntiga marknad inte försvunnit. Handelsförbindelserna mellan USA och Kina kan förbättras, men andra spänningar kvarstår. "Vi förväntar oss att relationerna mellan USA och Kina kommer att vara spända även efter att ett handelsavtal är på plats", säger BlackRocks Moore. Konkurrens inom den globala tekniksektorn och cybersäkerhet är två heta knappar.
Kreditbekymmer skymtar också. Landets skuld – inklusive banklån, företagsskulder och statlig, statlig och privat utlåning, plus skuggbanker (utlåning från oreglerade institutioner) – mäter nu mer än 200 % av BNP.
Och där finns volatiliteten. Aktier på tillväxtmarknader har alltid varit steniga, men kinesiska aktier har varit ännu mer. Bered dig på korrigeringar på 5 % till 10 % under ett givet år. "Investerare borde bli bekväma med det. Men de kan använda korrigeringar för att öka investeringarna och hålla kvar på längre sikt, säger Moore.
Ett sätt att tjäna pengar på Kina är helt enkelt att öka din exponering mot en diversifierad aktiefond på tillväxtmarknader. Kina utgör trots allt mer än 30 % av MSCI Emerging Markets-index. Och i november, efter att MSCI genomfört den sista av flera förändringar av det riktmärket, kommer landets snabbast växande företag att utgöra en ännu större del av Kinas aktier i EM-indexet. Kina är en stor anledning till att BlackRock-strateger är hausse på tillväxtmarknadsaktier överlag dessa dagar. "Kina är den viktigaste drivkraften", säger Moore.
En tillväxtorienterad investerare kan ägna 10 % av portföljtillgångarna till aktier på tillväxtmarknader, säger Wells Fargo Investment Institute. En sådan satsning representerar ungefär en andel på 3 % i kinesiska aktier i din totala portfölj. Vår favoritfond för tillväxtmarknader är Baron Emerging Markets (symbol BEXFX). Manager Michael Kass säger att han förväntar sig att se mer positiva signaler från Kinas ekonomi och företagsvinster senare i år. Fonden har 33 % av sina tillgångar investerade i kinesiska företag, och Alibaba och Tencent är dess största innehav.
Men du kanske vill ta en mer målinriktad och lite häftigare position. Den mest aggressiva allokeringen som rekommenderas av Wells Fargo, till exempel, har nästan 6 % i kinesiska aktier (baserat på en andel på 18 % i aktier på tillväxtmarknader). Cambridge Associates, ett Boston-baserat rådgivningsföretag, säger att det är rimligt att inneha 5 % till 10 % av de totala aktietillgångarna i Kina, med tanke på den relativa storleken på dess ekonomi och aktiemarknaden i världen.
Börshandlade fonder är ett annat sätt att investera. IShares MSCI China (MCHI, $65), den näst största Kina-fokuserade ETF, med $4,7 miljarder i tillgångar, erbjuder exponering mot kinesiska aktier noterade på börser i Kina, Hongkong och USA.
Mer aggressiva investerare kan överväga SPDR MSCI China A Shares IMI ETF (XINA, $23). Den har bara 5,8 miljoner dollar i tillgångar, mindre än vi skulle föredra. Men det fokuserar på de inhemskt noterade A-aktiebolagen som är tillgängliga för utländska investerare, som Baron Emerging Markets-chef Kass säger inkluderar landets mest spännande investeringsmöjligheter. "Det är där du kommer att hitta nästa Tencent eller Alibaba," säger han. Volatiliteten är dock hög. Under 2018 tappade SPDR ETF 29,8 %; iShares ETF svimmade också, men bara 19,8 %. Men SPDR-erbjudandet har återhämtat sig snabbare och högre, upp 39,4 % under de första 16 veckorna av 2019, jämfört med 23,3 % för iShares ETF.
Investerare som letar efter en smidigare väg in i Kina bör överväga Matthews China Dividend (MCDFX). Fonden investerar i utdelningsbetalande kinesiska företag av alla storlekar som har sunda balansräkningar och genererar stabila vinster och kassaflöden. Cirka 90 % av alla börsnoterade kinesiska företag som är tillgängliga för utländska investerare erbjuder en utdelning, vanligtvis en gång om året. Under de senaste fem åren har China Dividend avkastat 12,5 % på årsbasis. Det slog 93 % av alla Kina-fokuserade fonder, med 21 % mindre volatilitet.
China Dividends förvaltare, Sherwood Zhang och Yu Zhang, bygger en skivstångsportfölj. I ena änden finns aktier i stabila företag i mogna branscher med feta utbetalningar men genomsnittlig vinsttillväxt. CapitaLand Retail China Trust, till exempel, en fastighetsinvesteringsfond, betalar en direktavkastning på 6,4 %. I andra änden köper cheferna aktier i mindre snabbväxande bolag som ger blygsamma utdelningar. China Overseas Property Holdings, ett fastighetsförvaltningsföretag, ger en avkastning på 1,1 %. För det sista hela räkenskapsåret, som avslutades i december 2018, rapporterade företaget en vinsttillväxt på 31 %, säger Sherwood Zhang. Fondens mål är en portfölj med en direktavkastning över genomsnittet och en vinsttillväxt över genomsnittet, i förhållande till MSCI China-index.
Vi gillar Matthews China (MCHFX) också. Winnie Chwang och Andrew Mattock driver fonden och investerar mestadels i stora, växande företag som handlar till rimliga priser. De begränsar portföljen till 35 till 45 innehav eftersom det driver dem att bli mer beslutsamma om sina investeringsval. "Om vi inte är 100% säkra köper vi det inte", säger Mattock. "Du tvingar dig själv att göra mer arbete, och det tenderar att minimera misstag."
Duon reser mycket i Kina. Chwang och Mattock är baserade i San Francisco, men Mattock har besökt ett 90-tal kinesiska städer. Tanken är att samla investeringsidéer från 150 medelstora och stora städer med 1 miljon eller fler invånare. Sedan april 2015 har fonden ökat med 6,5 % på årsbasis, vilket slår den typiska Kinafondens avkastning på 4,3 %.
Paret som driver Fidelity China Region (FHKCX), Stephen Lieu och Ivan Xie, har varit vid rodret i bara ett år, men de har bevisat sin duglighet på den korta tiden. MSCI China-indexet föll med 3,3 % under de senaste 12 månaderna, men China Region-fonden var oförändrad, med en uppgång på 0,3 %. Vi föredrar förstås längre skivor. Men vi tycker att den här fonden, som också har 20 analytiker över hela världen bakom sig, är värd att titta på.
Lieu och Xie, som är baserade i Hong Kong, letar efter växande företag i större Kina som handlar till rimliga priser. Företagen måste vara ekonomiskt knutna till Kina, men de behöver inte ha sitt huvudkontor där. Största delen av fonden ägnas åt stora företag med stabila intäkter, som Alibaba och Tencent. Men 25% av portföljen är reserverad för opportunistiska spel, som AirTAC International Group, ett taiwanesiskt företag som bygger pneumatiska komponenter för automatiserade fabriker. Fonden tog upp aktier när aktien tappade mer än hälften av sitt värde i slutet av 2018, på grund av oro över avtagande tillväxt i Kina. Aktien har sedan dess stigit mer än 70 % från sin lägsta 2018.
