USA:s nästan två år gamla handelskrig med Kina, såväl som salvor med Europa och Mexiko, har slagit igenom ett stort antal aktier. President Donald Trumps tariffer (och repressalier) har tyngt företag i olika former, såsom högre insatskostnader och osålt lager.
Nypen märks i stor skala. Den globala tillväxten avtog redan, även om marknadsanalytiker och utländska ledare tror att handelskriget förvärrar saken. Här hemma tunnas tillverkningen ut, vilket speglar avtagande efterfrågan. ISM:s inköpschefers index för augusti var bara 49,1. Allt under 50 signalerar en minskad aktivitet, vilket innebär att augusti var den första månaden på tre år som amerikansk tillverkning föll tillbaka.
Resultatet har blivit en tillbakagång i många aktier. Att köpa dessa tullstödda dips är riskabelt eftersom vissa av företagen möter motvind utanför handelsosäkerheten. Men en resolution mellan USA och Kina skulle ge välbehövlig lättnad för många företag, och kanske en studs tillbaka i deras aktier. Du kan se potentialen varje gång marknaden samlas på de minsta optimistiska tipsen.
"(Dessa) värdeaktier kommer att ge attraktiv avkastning efter tullbeslutet, som en spiralfjäder som dyker upp", säger Michael Underhill, investeringschef för Capital Innovations i Pewaukee, Wisconsin. Han tror att marknaden kan fortsätta att röra sig högre på väg in i oktobers förhandlingar. Om mer konkreta framsteg görs kommer ett ihållande rally att fortsätta, säger han.
Här är alltså 14 aktier som redan har känt av bränningen från president Donald Trumps tullar (och vedergällningsskatter). Vissa representerar potential om Washington skulle bryta in sina tullhot, men de kan fortsätta att drabbas när som helst handelsspänningar återuppstår. Och ett fåtal försöker vända sina företag ur vägen.
Data är den 12 september. Utdelningsavkastningen beräknas genom att den senaste kvartalsvisa utbetalningen årligen beräknas och divideras med aktiekursen. Analytiker åsikter från The Wall Street Journal.
Dick's Sporting Goods (DKS, $38,61) driver 857 amerikanska butiker som består av 727 Dicks Sporting Goods-ställen och 130 under banderollerna Golf Galaxy och Field &Stream. Och det står inför en tvättlista med problem oavsett vad som händer med handelssamtalen.
Återförsäljare som fokuserar på sportartiklar, sportkläder och skor möter betydande motvind, inklusive en förlust av affärer till e-handlare. Många av branschens namn har redan för mycket lager, och Cowen-analytikern John Kernan skriver att "miljön förblir marknadsföringskampanj" – med andra ord, återförsäljare tar till försäljning, vilket minskar vinstmarginalerna.
Dicks resultat för andra kvartalet var bättre än analytikerna förväntade sig, men det totala lagret steg med 19% medan försäljningen bara förbättrades med 3,8%. Det är Dicks tredje kvartal i rad med en negativ spridning av försäljning till lager, skriver Kernan.
Cowen-analytikern förutspår nu ett fritt kassaflöde (de pengar som återstår efter att ett företag har betalat sina utgifter, räntor på skulder, skatter och långsiktiga investeringar) på bara 235 miljoner dollar för Dicks räkenskapsår 2019 – mindre än hälften av sina 515 miljoner dollar i FCF förra året.
Kernan sänkte också sitt kursmål på DKS från $36 per aktie till $33 per aktie, och skrev att han ser "potential för en betydande marginal motvind under FY20 om taxesituationen eskalerar från 10% till 25%. … Enligt ett drakoniskt tullscenario på 25 % kan effekten vara så mycket som (80 cent per aktie) till FY20 EPS."
Atlanta-baserade Carter's, (CRI, 96,84 USD), som tillverkar och säljer spädbarns- och barnkläder, är ett exempel på ett företag som redan svänger för att slå tillbaka mot effekterna av amerikanska och kinesiska tullar.
Ta till exempel resultatet för andra kvartalet. Carter's ökade justerad vinst med 21% jämfört med föregående år, till 95 cent per aktie. Intäkterna var 5% högre till 734 miljoner dollar. Båda siffrorna överträffade analytikernas förväntningar på 80 cent per aktie respektive 731 miljoner dollar.
Varför det starka kvartalet? Carter's sa att tullarnas inverkan på dess vinstmarginaler har minimerats eftersom det har sänkt andelen kläder tillverkade i Kina som skickas till USA.
VD Michael D. Casey sa under Q2-konferenssamtalet att Carters tidigare exponering för dessa tariffer uppskattades till cirka 100 miljoner dollar på årsbasis. Men "blandningen av produkter från Kina från 26 % förra året är nu reducerad till 20 % i år", sa han.
Carter's har också "utvecklat en plan för att ytterligare minska vår produktion i Kina om det behövs och förhandlade fram priseftergifter som förväntas från våra leverantörer om List 4-tullar införs."
Yeti Holdings (YETI, 30,70 USD) – det sensationella "it"-namnet i exklusiva kylare och andra utomhusprodukter – säger att det har planerat framåt för effekterna av tarifferna ända sedan september 2018.
Men Cowens Kernan klumpar ihop YETI med Carter's och Dick's och säger att de alla möter "de mest betydande finansiella motvindarna." Yeti står också inför den "största relativa bruttomarginalrisken från tullar", skriver han.
Yetis prestation från andra kvartalet var åtminstone positiv. Försäljningen förbättrades med 12,3 %, vilket slog både Cowens uppskattning och konsensusprognosen på 9 % tillväxt jämfört med föregående år. Vinster på 33 cent per aktie slog också både den genomsnittliga uppskattningen (30 cent) och Cowens (32 cent). Företaget drabbades av en tullpåverkan på 2 cent per aktie, även om det delvis kompenserades av lägre försäljnings- och administrationskostnader och andra allmänna kostnader (försäljnings-, allmänna och administrativa kostnader).
Under företagets resultatsamtal för andra kvartalet sa ledningen att de planerar att flytta det mesta av sin produktion av mjukkylare och väskor från Kina i slutet av detta år. Finanschef Paul Carbone sa:"Under det bakre halvåret kommer vi att fortsätta att se tullar", men leveranskedjans flytt från Kina kommer gradvis att "minska tulleffekterna."
Skyworks Solutions (SWKS, 82,33 USD) är en banbrytare inom halvledar- och trådlösa kretsar, men den har tagit investerare på en berg-och-dalbana under 2019. Den hoppade med mer än 50 % mellan sina lägsta nivåer i januari och toppar i april, och gav sedan upp ungefär en tredjedel av sitt värde till och med maj, och har sedan dess ökat med 25 % på ett upp-och-ned-sätt.
Chris Osmond, investeringschef på Prime Capital Investment Advisors, säger att du kan skylla på geopolitiska och internationella säkerhetsproblem kring handelskriget mellan USA och Kina.
Några av SWKS största kunder, inklusive Apple (AAPL) och den kinesiska teknikjätten Huawei, påverkas direkt av tullarna – och ännu värre, Huawei landade på USA:s "Entity List", som förbjuder Skyworks att göra affärer med det. Det är ett problem, eftersom dessa två företag ensamma står för ungefär 60 % av Skyworks intäkter. Under det senaste kvartalet sjönk intäkterna med 14 % jämfört med föregående år och resultatet sjönk med 47 %.
Eftersom nästan 25 % av SWKS intäkter genereras från Kina, kommer fortsatta handelsspänningar och eventuell ekonomisk nedgång i Kina "säkert förbli en motvind för företaget", säger Osmond.
Nvidia (NVDA, $184,27) är ett halvledarföretag fokuserat på visuell datoranvändning, med tonvikt på spel, datacenter och bil. Det penetrerar också i allt högre grad nästa generations teknologier som självkörande bilar, robotar och artificiell intelligens.
Kina är för närvarande planetens största spelmarknad sett till intäkter, även om USA förväntas överträffa landet i slutet av 2019. Ändå står Kina för nästan en fjärdedel av Nvidias intäkter, så naturligtvis har handelskriget drabbat chiptillverkaren hårt. Aktier har faktiskt överträffat marknaden med 38 % uppgångar hittills, men dessa uppgångar har kommit på ett extremt volatilt sätt och aktien är fortfarande 36 % lägre än sin topp i oktober 2018.
"Rädslan för att förlora sin försörjningskedja och nästan 25 % intäkter från Kina kan utgöra en skadlig risk", säger Osmond.
Operativa resultat har fallit tillbaka hittills under 2019. Det justerade resultatet för första kvartalet sjönk med 57 % jämfört med föregående år; Q2:s vinster minskade med 36 %. Ändå har aktierna ökat ända sedan mitten av augusti, när Trump-administrationen meddelade att den skulle skjuta upp vissa tariffer, som ska träda i kraft den 1 september, till den 15 december.
Men det här kan bara vara ett tillfälligt uppehåll. "Även med uppskjutningen kan det här bara vara strategiskt för att undvika några av effekterna på julhandeln (säsongen)," säger Osmond.
Tillverkare av tung utrustning Caterpillar (CAT, $131,75) betalade $70 miljoner i tariffer under andra kvartalet 2019, vilket skulle ha lagt till ytterligare 4% eller så till dess kvartalsvinster. Och företaget räknar med att betala mellan $250 miljoner och $350 miljoner för hela året.
Det är naturligtvis inte Caterpillars enda problem. Osmond påpekar att kombinationen av svag försäljning i Kina, nedgång i försäljningen av olje- och gasutrustning i Nordamerika och den övergripande utmanande marknadsmiljön har ätit bort Caterpillars resultat.
Efterfrågan på försäljning av utrustning måste övervakas noga när den globala tillverkningen minskar, säger Capital Innovations Underhill.
En positiv not:Caterpillar upprepade förtroendet för sin förmåga att generera kassaflöde under den nuvarande konjunkturcykeln. Den förutspår kassaflödet för Maskiner, Energi och Transport på mellan 4 och 8 miljarder USD årligen – cirka 1 till 2 miljarder USD bättre än CAT:s tidigare cykel (2010-16).
Aktien är "bättre positionerad den här cykeln", säger Underhill, tack vare "en stensäker balansräkning, tunga lyft på genomförda omstruktureringar och förmågan att investera konsekvent under hela cykeln.
Med andra ord kan en lösning på handelsfronten vara en betydande katalysator för ett annars starkt företag.
General Motors (GM, $39,07) står inför en rad problem. USA är tre år borta från "peak auto" - landets höjdpunkt för bilförsäljning. I takt med att bilar och lastbilar blir mer hållbara behåller konsumenterna dem längre. Och GM måste nu möta United Auto Workers facket i förhandlingssamtalen – troligen kontroversiella samtal med tanke på att biltillverkaren i Detroit tillkännagav planer på att döda några av sina mindre populära modeller och stoppade produktionen vid flera fabriker.
Men handelskriget är ännu en nagel i ögat. Kina sa i augusti att man kommer att återuppta en tull på 25 % på amerikansk bilimport, samt 5 % på delar och komponenter, från och med den 15 december. Sammantaget kan skatterna på importerade amerikanska bilar nå upp till 50 %.
General Motors, trots en blomstrande kinesisk verksamhet, är mindre utsatta för tullarna än konkurrenter som Ford (F) och Tesla (TSLA) eftersom GM tillverkar många av sina fordon i Kina för inhemsk konsumtion.
Men GM står inför andra aspekter av ett handelskrig. Till exempel, i både USA och Kina, potentialen för långsammare köp på grund av oro för att sakta ner ekonomisk tillväxt. Och på sin kinesiska marknad måste General Motors också oroa sig för en potentiell konsument som flyttar bort från amerikanska varumärken så länge som handelskriget fortsätter.
GM har väckt presidentens ilska också.
"President Trump twittrade att GM hade flyttat stora fabriker till Kina innan han tillträdde," säger Robert Johnson, en finansprofessor vid Creighton University i Omaha, Nebraska. Han säger dock att endast cirka 1 % av företagets försäljning i Kina kom från bilar byggd i Kina och säljs i USA
Det amerikanska företaget Harley-Davidson (HOG, $36,05) är ett ikoniskt varumärke, om än ett som har allvarliga problem med att få in yngre kunder. Millennials är mindre benägna att köpa en motorcykel än tidigare generationer – och många av de som är intresserade väljer istället Harleys konkurrenter.
"De behöver se bättre tillväxt med medelålders och unga människor och deras mindre cyklar," sa Edward Jones analytiker Brian Yarbrough till CNBC efter Harleys andra kvartalsrapport i slutet av juli.
Således kan Harleys underprestation 2019 (5,7 % hittills i år mot 20 % för S&P 500) inte helt och hållet kopplas till tullfrågor. Men handelsfrågor – inte så mycket med Kina, utan med Europa – känns ändå.
"Vi är inte lika påverkade av tullar på kinesisk import eftersom vi inte importerar mycket från Kina," sa vd Matt Levatich under företagets resultatsamtal för första kvartalet i april. "Den stora effekten för oss är EU:s tullar, och ingenting har förändrats sedan Europeiska unionen höjde importtullarna från 6 % till 31 % i juni förra året."
Harley försöker förbättra marginalerna genom att flytta produktionen av motorcyklar öronmärkta för EU till sin anläggning i Thailand; den fick gynnsam tariffbehandling för softtail- och sportstercyklar, "sänkte taxorna på dessa cyklar från 31 % till 6 %", och Levatich säger att de förväntar sig liknande godkännande för andra motorcyklar senare i år.
Chief Financial Officer John Olin sa att flytten borde återställa "ungefär 100 miljoner dollar i årlig marginal" med början under andra kvartalet 2020.
Vid det här laget är de flesta amerikanska konsumenter åtminstone bekanta med iRobots (IRBT, $65,66) primärprodukt:Roomba. De små dammsugningsrobotarna (från både iRobot och dess konkurrenter) håller på att övergå från att vara ett nischteknikintresse till ett överklasshushållsprodukt.
Men tullarna sätter Roomba i ett hörn.
"Vi ... navigerar i det amerikanska marknadssegmentet som växer långsammare än vi ursprungligen hade räknat med, drivet av de direkta och indirekta effekterna av det pågående handelskriget mellan USA och Kina och relaterade tullar", sa VD Colin Angle under iRobots andra- kvartalsresultat i juli. Företaget, som var tvungen att höja priserna på vissa produkter efter att Trump-administrationen höjde de kinesiska tullarna till 25 % på import till ett värde av 250 miljarder dollar, rapporterade lägre intäkter än väntat på 260,2 miljoner dollar. Det markerar det andra kvartalet i rad som IRBT missar på topplinjen.
Ännu värre, företaget nedgraderade sina tillväxtberäkningar för hela året från ett tidigare intervall på 17 % till 20 % till ett nytt intervall på 10 % till 14 %, med hänvisning till "genomförandet av höjda tariffer till 25 % den 10 maj."
Angle sa under telefonkonferensen att IRBT ansökte om ett undantag från 25%-tarifferna och deltog i flera möten i Washington, D.C. Men ett beslut om ett undantag är "oklart".
James Foote, VD för järnvägstransportaktier CSX Corp. (CSX, $71,55), tappade käften i juli när han sa "Den nuvarande ekonomiska bakgrunden är en av de mest förbryllande jag har upplevt i min karriär."
Den kommentaren följde på en resultatrapport för andra kvartalet som avslöjade nedslående vinster, lägre intäkter och krympande fraktvolymer. "Både globala och amerikanska ekonomiska förhållanden har varit ovanliga i år, minst sagt, och har påverkat våra volymer", sa Foote på telefonkonferensen. "Du ser det varje vecka i våra rapporterade billaster."
En del av problemet är att amerikanska importörer i stort sett samlade lager av kinesiskt tillverkade varor förra året för att undvika kommande tullar.
I juni sa John Gray, senior vice president för politik och ekonomi för Association of American Railroads, att svagheten i järnvägstrafiken orsakades av flera faktorer, men de inkluderar "ökad ekonomisk osäkerhet som förvärras av ökade handelsrelaterade spänningar" och "högre tullar som leder till minskningar eller störningar av internationell handel."
"En resolution eller klarhet om handel och tullar skulle uppenbarligen hjälpa", sa Mark Kenneth Wallace, executive vice president för CSX, under Q2-konferenssamtalet, "men det är uppenbarligen utanför vår kontroll."
Leverantör av färger, beläggningar och specialmaterial PPG Industries (PPG, 118,21 USD) drabbas mer indirekt av tullar – inte genom själva avgifterna, utan av det ekonomiska nedfallet som blir följden.
Till exempel rapporterade företaget en försäljningsminskning på 2,6 % jämfört med föregående år under sitt andra kvartal – en prestation som Morningstars aktieanalytiker Charles Gross kallade "oinspirerande".
"Förutom resultatet för andra kvartalet har vi noggrant granskat och reviderat de kärnantaganden som driver vår PPG-värdering", skriver Gross, som sänkte sitt kursmål från $98 per aktie till $85 per aktie.
Företaget såg lägre efterfrågan på färg och beläggningar i Kina och Europa på grund av minskad bilproduktion; antalet byggda bilar i Kina minskade med nästan 20 % jämfört med föregående år, enligt PPG Industries vd Michael McGarry.
"Vi förväntar oss att den globala ekonomiska aktiviteten kommer att förbli trög," sa McGarry på resultatupplysningen i juli och tillade att han tror att företaget kommer att dra nytta av varje gång den kinesiska bilmarknaden återhämtar sig.
"Jag tror inte att trenderna vi ser just nu kommer att fortsätta men den enskilt största faktorn i detta är handelskriget," sa McGarry. "Folk har pengar på fickan i Kina och människor är anställda – det är (bara) en brist på konsumenternas förtroende."
Han säger att en handelsuppgörelse skulle stärka det förtroendet, men tillägger, "När det här löser sig kommer vi att se en pop."
HeminredningshandlareBed Bath &Beyond (BBBY, $10,64) kommer sannolikt att uppleva mer kortvarig smärta. UBS aktieanalytiker Michael Lasser sa redan i maj att BBBY och andra återförsäljare av hemvaror som Williams-Sonoma (WSM) och Restoration Hardware (RH) tittar på "betydande" risk eftersom så många av deras produkter tillverkas i Kina.
"Om övergången till 25% tariffer går igenom och den fortsätter under en längre period, tror vi att effekterna för många hårda, breda linjer och livsmedelshandlare skulle vara betydande," skrev Lasser i en forskningsanteckning om butiksutrymmet i maj. "Borten för en tull på hela 25 % skulle sannolikt vara ganska inflationsdrivande eftersom återförsäljarna har angett att de skulle använda strategiska prisåtgärder, där det är möjligt för att mildra effekterna."
Det pågående handelskriget sätter Bed Bath i korset, eftersom 17 % av dess varor är utsatta för kinesiska tullar, enligt analys utförd av UBS av företagskonferenssamtal och rapporter.
Bed Bath har många andra problem också. Företagets senaste kvartalsresultat visade en nettoförlust på 371,1 miljoner dollar på försäljningen på 2,57 miljarder dollar som minskade med mer än 6% jämfört med föregående år. Företaget har drabbats av nedskrivningar på hundratals miljoner dollar under två på varandra följande kvartal. Den tidigare vd:n Steven Temares knuffades bort i maj. Och aktivistiska investerare har pressat företaget att utse fyra nya styrelseledamöter till dess styrelse.
Lantbruksutrustningstillverkare Deere (DE, $163,26) har klarat många stormar, men det står inför mer än bara handelskonflikter med Kina. Katastrofväder under 2019 har hämmat produktionsnivåerna i Mellanvästern, och bönder som är oroade över tullar som tas ut av Kina har skjutit tillbaka utrustningsinköp.
Dess senaste kvartalsresultat var dystra. Vinsten på 2,71 dollar per aktie var långt under förväntningarna på 2,85 dollar. Intäkterna på 8,97 miljarder dollar missade också målet; analytiker letade efter 9,39 miljarder dollar. Det tvingade företaget att sänka sin helårsguidning för andra kvartalet i rad. Deere förutspådde tidigare en förbättring med 5 % i försäljning och vinst på 3,3 miljarder USD; som har nedgraderats till 4 % intäktstillväxt och 3,2 miljarder USD i nettovinst.
DE-aktier presterar sämre som ett resultat, upp 10 % hittills i år, och på ett vingligt sätt.
VD Samuel Allen sa i ett uttalande att DE har känt effekterna av "oro över tillgång till exportmarknaden", efterfrågan på sojabönor och övergripande grödor har lett till att bönder väntar på att köpa mer utrustning.
Deere är också sårbart på andra sätt, såsom ståltullarna som infördes 2018 och som påverkade marginalerna på dess utrustning.
Leverantör och handlare av jordbruksråvaror Bunge (BG, $57,50) har underpresterat S&P 500 med bara 6% uppgångar under 2019, och har inte riktigt återhämtat sig sedan 2018:s fjärde kvartals nedgång.
Kinas tull på 25 % på sojaimport, som infördes förra året, har drabbat sojabönsmarknaden hårt.
"Ingen är villig att ta risken att satsa på amerikanska sojabönor till Kina i det aktuella sammanhanget, med vetskapen om att det kan bli en straffavgift på 100 $ från den ena dagen till den andra, och inget sätt att hantera den risken," sa dåvarande vd Sören Schroder till Reuters i maj 2018. (Schroder avgick i december på grund av en mängd andra problem, inklusive fallande spannmålspriser.)
Lite goda nyheter:Peking meddelade nyligen att de skulle undanta vissa amerikanska sojabönor (bland andra produkter) från nya tullar, eftersom USA och Kina börjar göra små eftergifter inför planerade oktoberförhandlingar.
Ändå känner Bunge sig fortfarande efter en överraskande kvartalsförlust som tillkännagavs i augusti. Det gjorde en satsning på att terminerna på sojabönor skulle stiga, men en uppgång i spänningarna under kvartalet fick priserna att sjunka. Den här typen av träff kan förbli ett hot så länge som Washington och Peking fortsätter sina förhandlingar på nytt, utanför igen.
