Rätt fusioner och förvärv (M&A) kan göra ett bra företag ännu bättre genom att öppna upp nya marknader, utöka kapacitet och marknadsandelar och diversifiera produktlinjer.
Inte varje affär är en garanterad vinnare, men investerare drar vanligtvis nytta av smarta M&A. En studie från Booth Business School från 2016 fann i genomsnitt en ökning av det totala värdet för både de förvärvande och förvärvade företagen vid tidpunkten för fusionen, och en långsiktig värdestegring för företag som gjorde kontantförvärv.
Tänk på fusionen på 81 miljarder dollar mellan Exxon och Mobil 1999 som skapade Exxon Mobil (XOM) – nu en 300 miljarder dollar goliat och det största börsnoterade energibolaget på amerikanska börser. Eller så är det Walt Disneys (DIS) köp av Pixar för 6 miljarder USD 2006. Studions animerade filmer har genererat nästan 11 miljarder USD enbart i biljettkassorna över hela världen, utan att ta hänsyn till varor och andra relaterade möjligheter.
Förra året var ett särskilt bra år för företagsförvärv tack vare viktiga katalysatorer från skattereformen, låga lånekostnader och en sund aktiemarknad. Dealmaking slog nästan rekordnivåer förra året. Enligt Mergermarket stängdes 5 718 transaktioner och transaktionsvolymen översteg 1,5 biljoner dollar – den näst högsta summan någonsin. Också anmärkningsvärt var förra årets ökning av "megaaffärer" - transaktioner värderade till mer än 10 miljarder dollar. Dessa inkluderade Keurig Dr. Peppers (KDP) 27 miljarder dollars förvärv av läsktillverkaren Dr. Pepper Snapple Group och apotekskedjan CVS Health (CVS) 70 miljarder dollars övertagande av sjukförsäkringsföretaget Aetna.
Här är 15 stora aktier som letar efter stora saker ur sina pågående eller nyligen avslutade M&A-affärer. Dessa sammanslagningar och förvärv har antingen redan väckt nytt liv i de förvärvande företagen, eller så förväntar sig analytiker och andra marknadsexperter att de gör det under de kommande åren.
Sjukförsäkringsjätten Cigna (CI, $162,34) förväntar sig att minska sjukvårdskostnaderna genom att hantera både medicinska och receptbelagda läkemedelsfördelar för kunderna. För det ändamålet förvärvade företaget apoteksförmånschefen Express Scripts 2018. Cigna anammade en integrerad tjänstemodell som redan var banbrytande av UnitedHealth Group (UNH), som förvärvade OptumRX, och CVS Health, som förutom att köpa Aetna äger apoteksförmånschefen Caremark.
Cigna fokuserar på en sömlös integration i år. Under 2020 planerar man att börja rulla ut nya tjänster som drar fördel av dess kombinerade medicinska och apotekskapacitet, inklusive förbättrade erbjudanden inom specialläkemedel och mental hälsa.
Sammanslagningen var en kontant-och-aktieaffär där Cigna också övertog 15 miljarder dollar i Express Scripts-skulder. Affären representerade en premie på 31 % till Express Scripts värde, och aktivisten Carl Icahn motsatte sig initialt sammanslagningen på grund av det höga priset. Men han ändrade sin position efter att Institutional Shareholder Services rekommenderade affären för att vara väsentligt ökande för vinst per aktie (EPS). Cigna är vägledande för 2021 EPS på $20 till $21, jämfört med fristående EPS på $18.
Bank of America Merrill Lynch-analytiker Kevin Fishbeck utnämnde Cigna till ett av sina tio bästa "high conviction"-samtal i början av 2019. I maj bibehöll Oppenheimer-analytikern Michael Wiederhorn sitt Köp-betyg på företaget, inget som "det nya Health Services-segmentet hade stark organisk apotekstillväxt eftersom ESRX presterar bra.”
Aktieägarna godkände fusionen, som skulle kombinera nummer 3 och nummer 4 för trådlösa operatörer, i oktober 2018. Affären fick slutligen godkännande från justitiedepartementet i juli, till stor del tack vare en affär som skulle få den kombinerade enheten att skicka iväg Boost Mobila affärs- och spektrumtillgångar för sammanlagt 5 miljarder dollar till Dish Network (DISH), som skulle bli en fjärde "stor" operatör. Federal Communications Commission signalerade också nyligen att den är redo att rösta om det. Men det är inte det sista hindret – 15 delstater och District of Columbia stämmer för att blockera budet.
Översättning:Affären kan fortfarande vara långt borta. Men om det händer är det få som tvivlar på att det kommer att förändras.
T-Mobile säger att den nya enheten kommer att dra nytta av en stark balansräkning och fullt finansierad affärsplan. Företaget planerar att investera upp till 40 miljarder USD i telekominfrastruktur och resten av verksamheten under de kommande tre åren – ungefär 50 % mer än de sammanlagda utgifterna för T-Mobile och Sprint under de senaste tre åren.
Det sammanslagna företaget förväntas ha mer än 135,8 miljoner abonnenter mot 155,7 miljoner abonnenter för AT&T och 158 miljoner för Verizon. Enligt T-Mobile kommer det kombinerade nätverket att kunna leverera hastigheter 15 gånger snabbare till 2024.
Cowen-analytikern Colby Synesael tror att T-Mobiles uppskattning på 6 miljarder dollar i löpande synergier är konservativ och ser ut till ett fritt kassaflöde som närmar sig 9 dollar per aktie till 2023. Raymond James analytiker Ric Prentiss var tidigare mindre säker på möjligheterna för affären att gå igenom , men uppgraderade nyligen sitt prismål med en mer optimistisk not som säger att dess omfattning borde förbättra marginaler och kassaflöden.
IBM drabbades av en 22-kvartals rad av intäktsminskningar som slutligen tog slut i januari 2018, även om den för närvarande är mitt uppe i en ny fyra-kvartals rad av nedgångar. Det har också kämpat för att hålla jämna steg med Microsoft (MSFT) och Amazon.com (AMZN) när det gäller att bygga en molnverksamhet. Red Hat-förvärvet utökar dock IBMs molnkapacitet och relaterad teknologi avsevärt och kommer att kunna leverera produkter som flyttar mer kundarbete till molnet, vilket håller appar och data portabel och säker, oavsett moln- eller hybridteknik.
På grund av förvärvsrelaterade skulder planerar IBM att tillfälligt stoppa aktieåterköp 2020-21, även om företaget avser att fortsätta höja sin utdelning. IBM räknar med att återgå till en normaliserad bruttosoliditet om cirka två år.
Credit Suisse-analytikern Matthew Cabral inledde bevakningen av IBM i april med betyget Outperform (motsvarande Köp) och tror att Red Hat-förvärvet kan återställa IBM till en intäktsdriven EPS-tillväxt.
Wells Fargo-analytikern Edward Caso har ett Market Perform-betyg (motsvarande Hold). Han sänkte tidigare sitt kursmål på IBM-aktier på grund av det tillfälliga återköpsstoppet. Men i augusti justerade han tillbaka sitt kursmål högre, till 147 $, för att ta hänsyn till ledningens reviderade helårsguidning. Han förväntar sig också stabila långsiktiga aktiekursuppgångar med hjälp av en stigande utdelning och robust avkastning på fritt kassaflöde.
Energijätten Marathon Petroleum (MPC, $46,84) blev landets största oberoende raffinör förra året när det förvärvade rivalen Andeavor. Kontant- och aktieaffären värderade Andeavor till 152 USD per aktie – en premie på 24 % jämfört med aktiekursen före fusionen.
Skifferoljeboomen har drivit amerikansk energiproduktion till rekordnivåer. Processorer av lätt råolja, som Andeavor, drar mest nytta av borrexpansionen. Andeavors raffinaderier lägger också till geografisk diversifiering till Marathons raffinaderiportfölj och utökar sitt fotavtryck i Permian Basin, en av Amerikas mest produktiva oljeproducerande regioner. Marathon ägde tidigare sex raffinaderier och var landets näst största oljeraffinaderi, och behandlade 1,9 miljoner fat råolja per dag. Med Andeavors 10 raffinaderier blev Marathon landets största raffinaderi. Dessutom kompletterar Marathons raffinaderiverksamhet i Mellanvästern och Gulf Coast Andeavors raffinaderier som ligger i norra Mellanvästern, Sydväst och Stillahavsområdet.
Inklusive Andeavors skuld betalade Marathon 35,6 miljarder dollar för 66% ägande i det kombinerade företaget, som har förmågan att bearbeta 3,1 miljoner fat olja per dag. Marathon förvärvade också Andeavors 3 200 bensinstationer/närbutiker, vilket utökade företagets befintliga nätverk av 2 740 Speedway-butiker.
Infällningen har redan en märkbar effekt på Marathons ekonomi. Under andra kvartalet ökade rörelseintäkterna med 210 % jämfört med föregående år, och Midstream-segmentets resultat ökade med 42 %. Även om vinsten från raffinering minskade, drog dess genomströmningar fördel av Andeavors bidrag.
RBC-analytikern Scott Hanold förväntar sig att det sammanslagna företaget kommer att leverera branschledande avkastning på fritt kassaflöde och stark organisk produktionstillväxt fram till 2020. Han uppgraderade Marathon till Outperform i april och upprepade sedan det betyget för bara några veckor sedan.
Sammanslagningen kombinerar två ledande utvecklare av cancerläkemedel:Tillsammans äger paret nio storsäljande läkemedel (1 miljard USD eller mer i årlig försäljning), inklusive Revlimid (multipelt myelom) och Opdivo (lungcancer). Den kombinerade pipelinen innehåller också sex läkemedelskandidater som är redo för lansering och som tros kunna generera 15 miljarder dollar i nya intäkter.
Bristol-Myers betalade 74 miljarder dollar (en premie på 54 % till Celgenes pris före fusionen) i en kontant- och aktieaffär som bytte 50 dollar i kontanter och en BMY-aktie för varje Celgene-aktie. Vissa investerare – inklusive Wellington och aktivistinvesteraren Starboard Value – uttryckte oro över det höga priset med tanke på att Revlimid möter generisk konkurrens snart:2022. BMY säger dock att Celgene bör värderas på sin pipeline. Det inkluderar lovande ny cellbaserad CAR-T-cancerterapi, som Celgene förvärvade från Juno Therapeutics förra året.
Bristol-Myers räknar med att minska kostnaderna med 2,5 miljarder USD till 2020 och förutspår en EPS-tillväxt på mer än 40 % under det första hela året efter affärens slut.
Barclays-analytikern Geoff Meacham håller med om de starka strategiska och finansiella skälen för förvärvet och uppgraderade sitt BMY-betyg efter att sammanslagningen stängdes till Overweight. Cowens Steve Scala upprepade ett marknadsprestandabetyg i juni men höjde sitt prismål och EPS-uppskattningar och sa:"Celgene-förvärvet medför möjligheter, men också risker."
Superregionala banker BB&T (BBT, 46,22 USD) och SunTrust (STI, 60,35 USD) planerar att gå samman i en affär med alla aktier värderad till 66 miljarder USD. Sammanslagningen – som fortfarande behöver godkännande från Federal Reserve och Federal Deposit Insurance Corp. – skulle skapa den sjätte största amerikanska banken till tillgångar och representerar den första bankmegaaffären på mer än ett decennium.
SunTrusts aktieägare skulle få 1,29 BBT-aktier för varje STI-aktie de äger. Den sammanslagna banken skulle kontrollera cirka 448 miljarder dollar i tillgångar, vilket ställer den på liknande villkor som konkurrenten U.S. Bancorp (USB), som har cirka 482 miljarder dollar i tillgångar.
Den nya enheten skulle också få ett nytt namn:Truist Financial .
BB&T och SunTrust har en stark närvaro i söder. BB&T har sitt huvudkontor i Winston-Salem, North Carolina, och SunTrust är baserat i Atlanta. Tillsammans bör de två bankerna kunna erbjuda ett bättre utbud av digitala produkter än var och en skulle kunna uppnå var för sig. Nya digitala produkter kan göra det möjligt för de sammanslagna bankerna att konkurrera mer effektivt med större institutioner som redan lockar nya kunder med onlinelåneprodukter.
Sammanslagningen förväntas också generera kostnadsbesparingar från filialnedläggningar. Tillsammans driver de två bankerna för närvarande cirka 3 100 filialer, inklusive mer än 700 filialer inom två mil från varandra. BB&T planerar årliga kostnadsbesparingar på 1,6 miljarder dollar till 2022.
Sandler O'Neill-analytiker Stephen Scouten sa att både BB&T och SunTrust är "mycket rena" banker och uttryckte förtroende för att affären i slutändan kan avslutas. Men flera analytiker är oroliga över att namnbytet faktiskt kommer att minska värdet på den nya enheten. "Förflyttningen kommer med risker när det gäller kostnader och förvirring" skrev Wells Fargo-analytikern Mike Mayo (Köp) i ett meddelande i juni. "Det är säkert att säga att det är noll namnkännedom för Truist för tillfället, vilket återspeglar utmaningen som ligger framför oss."
Transaktionen med kontanter och aktier involverade 2 cent per aktie i kontanter och 0,328 Newmont-aktier för varje Goldcorp-aktie. Förvärvet värderade Goldcorp till en premie på 18 % jämfört med Goldcorps aktiekurs före fusionen.
Guldgruvsektorn konsolideras som ett resultat av fallande guldpriser och minskande utbud av lättillgängligt guld. Bristen på högvärdiga reserver och stigande utvinningskostnader är andra orsaker till att gruvarbetare väljer att växa reserver genom gruvköp snarare än prospektering. Newmonts förvärv av Goldcorp kom bara några månader efter Barrick Golds (GOLD) bud på 6 miljarder dollar för att förvärva Randgold.
Den sammanslagna verksamheten äger gruvtillgångar i Amerika, Ghana och Australien som nu förväntas producera 6 miljoner till 7 miljoner uns guld årligen under de kommande 10 åren. Denna produktionsnivå sätter Newmont före branschens nästa största producent, Barrick, som bryter 4,5 miljoner till 5 miljoner uns guld årligen. Newmonts gruvportfölj har också mindre risk än vissa av sina konkurrenter på grund av dess höga koncentration (90 % av reserverna) i Australien eller Amerika.
Newmont räknar med 100 miljoner dollar i årliga kostnadsbesparingar från sammanslagningen och planerar att optimera produktionen genom att sälja 1 miljard till 1,5 miljarder dollar av icke-strategiska gruvtillgångar under de kommande två åren. Det sammanslagna företaget kommer att betala en årlig kontantutdelning på 56 cent per aktie; NEM:s avkastning på 1,5 % är bland de högsta inom guldgruvindustrin.
Paulson &Co. och VanEck International Investors Gold Fund (INIVX) portföljförvaltare Joseph Foster motsatte sig först affären och klagade på att Goldcorp-investerare fick en alltför söt del av de 5 miljarder dollar i synergier från ett massivt joint venture mellan Newmont och Barrick som tillkännagavs i Mars. Dessa aktivister lade ner sitt motstånd efter att Newmont gick med på att betala en särskild utdelning på 88 cent per aktie till sina investerare om sammanslagningen godkändes.
Citi-analytikern Alexander Hacking upprepade sitt köpupprop i mitten av augusti och sa att aktien hade blivit otillbörligt straffad för sitt Goldcorp-förvärv. BMO Capital Markets analytiker Andrew Kaip är optimistisk om Newmont-Barrick joint venture och säger:"Vi ser ... investerare drar nytta av nettoresultatet av att göra de två företagen starkare och mer lönsamma mästare i guldsektorn."
Affären – som värderade First Data till en premie på 29 % jämfört med aktiekursen före fusionen – gav aktieägarna 0,303 FISV-aktier för varje First Data-aktie. Transaktionen avslutades i slutet av juli.
Fiserv licensierar sin teknologi till banker, kreditföreningar och andra finansiella institutioner. Det tillhandahåller den tekniska infrastruktur som små och medelstora banker behöver för att hantera kundkonton, behandla betalningar och stödja mobila banktjänster. First Data äger Star-bankkortsnätverket och tillhandahåller teknik för försäljningsställen såsom kreditkortsläsare till Walmart (WMT) och andra återförsäljare.
De sammanslagna företagen kommer att erbjuda "ett ännu mer omfattande utbud av end-to-end betalningslösningar" och förbättrade betalningsmöjligheter, säger företagen i en release. Dessutom kan Fiserv dra nytta av korsförsäljningsmöjligheter genom att integrera First Datas möjligheter för registrering av handlare online med sin digitala bankplattform.
Företagen förväntar sig att transaktionen kommer att öka med 20 % till justerad vinst per aktie under det första året, och sedan generera 40 % tillväxt på lång sikt tack vare kostnadssynergier. Sammanslagningen bör ge 500 miljoner dollar i årliga intäktssynergier under de kommande fem åren och 900 miljoner dollar i årliga kostnadssynergier. Fiserv räknar också med att generera mer än 4 miljarder dollar i årligt fritt kassaflöde till det tredje året av fusionen, vilket kommer att hjälpa företaget att snabbt betala ner sina förväntade 17 miljarder dollar i skuld vid tidpunkten för stängning.
Aite Groups senioranalytiker David Albertazzi berättade för Mobile Payments Today att på grund av First Datas försäljningsställeteknologi och Fiservs digitala bankteknik, "verkar sammanslagningen mycket komplementär när det gäller att kunna erbjuda och ett ännu större paraply av tjänster." Northcoasts Kartik Mehta uppgraderade FISV från Neutral till Buy i juni och sa att Fiserv kan se kostnadsbesparingar tidigare än väntat.
Halvledartillverkare Broadcom (AVGO, 287,50 USD) förvärvade IT-programtillverkaren CA Technologies förra året i en kontanttransaktion värd 18,9 miljarder USD. Inköpspriset på 44,50 USD per aktie låg på en premie på 20 % jämfört med CA:s aktiekurs före fusionen. Broadcom packade dock på skulden och tog på sig 18 miljarder dollar i ny finansiering för att göra affären.
Broadcom får fotfäste inom infrastrukturprogramvara genom förvärvet samt utökade affärsmöjligheter och adresserbara marknader. En sådan möjlighet ligger i att utveckla en kombinerad mjuk-/hårdvaruprodukt för Internet of Things (IoT)-applikationer.
Sammanslagningen ger också Broadcom betydande återkommande intäkter, högre EBITDA-marginaler och kommer omedelbart att bidra till justerade vinster. Den sammanslagna verksamheten förväntas leverera årlig tvåsiffrig EPS-tillväxt.
Analytiker hade några initiala farhågor, inklusive möjligheten att sammanslagningen kommer att smutsa ner Broadcoms strategiska fokus. Evercore ISI-analytiker C.J. Muse sänkte sitt AVGO-betyg till Market Perform. Han tyckte att köpet saknade strategiska skäl. B. Riley FBR-analytiker Craig Ellis sänkte sitt AVGO-betyg till Neutral, och jämförde denna affär med Intels (INTC) felaktiga förvärv av McAfee, som till slut såldes med förlust till en privat köpare.
Ellis uppgraderade dock aktien till Köp vid årets slut. UBS-analytikern Timothy Arcuri bibehöll sitt "Köp"-betyg och ger Broadcom fördelen av tvivel, och noterar företagets bevisade förmåga att vrida värde från förvärv.
Och analytiker har varit mestadels hausse på företaget på senare tid, med 23 av 31 analytiker som spårats av TipRanks som ger AVGO ett köp eller motsvarande betyg under de senaste tre månaderna.
De sammanslagna företagen har kompletterande positioner inom gastroenterologi och neurovetenskap och är marknadsledande inom sällsynta sjukdomar, plasmabaserade terapier, onkologi och vacciner. Sammanslagningen breddar Takedas geografiska fotavtryck och amerikanska närvaro. Shire noterar ungefär två tredjedelar av sin försäljning i USA. Omvänt drar Shire nytta av Takedas starka närvaro på tillväxtmarknader och Japan.
Årliga kostnadssynergier från sammanslagningen förutspås uppgå till 1,4 miljarder dollar det tredje året efter sammanslagningen. Transaktionen förväntas öka väsentligt till EPS efter det första året.
Takeda finansierade köpet med 30,85 miljarder dollar i skuld. Den förväntar sig dock att sänka den skulden snabbt för att nå målet för skuld-till-EBITDA (vinst före räntor, skatter, avskrivningar och amorteringar) på 2,0 eller mindre. Företaget kommer att minska kostnaderna genom att minska dubblerad läkemedelsforskning och antalet anställda.
Konsensusbetyget bland de 13 analytikerföretagen som täcker Takeda är Köp. Moody's sänkte Takedas kreditvärdighet på grund av den enorma skulden från förvärvet. Moody's upprätthåller dock en investeringsgrad på Takeda och upprepade sin stabila utsikter, baserat på förväntningar om att företaget kommer att använda kostnadssynergier för att snabbt minska skulden.
Med hjälp av 10 miljarder dollar i finansiering från Berkshire Hathaway (BRK.B) VD Warren Buffett, Occidental Petroleum (OXY, $45,06) förvärvade Anadarko Petroleum. Det ryckte i huvudsak företaget bort från Chevron (CVX), som hade lagt ett bud på 33 miljarder dollar – ett erbjudande som Anadarko accepterade, men sedan omprövat efter att Occidental gick in. Transaktionen med kontanter och aktier värderades till 55 miljarder dollar, inklusive övertagandet av Anadarkos skulder. . Affärsvillkoren:59 USD per aktie i kontanter och 0,2934 OXY-aktier för varje Anadarko-aktie.
I utbyte mot sin hjälp fick Buffett 100 000 aktier i preferensaktier med en avkastning på 8 % årligen, samt teckningsoptioner att köpa upp till 80 miljoner OXY-aktier för 62,50 USD per aktie.
Sammanslagningen stärker Occidentals ledande position i Permian Basin och skapar en energimarknadsledare med 1,4 miljoner fat årlig olje- och gasproduktion. Med Anadarko-arealen uppskattar Occidental – känd som en av regionens mest effektiva operatörer – att det kan spara 10 miljarder dollar i Perm över tid jämfört med sina kollegor. Förvärvet gör också Occidental mer konkurrenskraftig med Chevron (CVX) och Exxon Mobil när de lanserar expansionsprogram för Permian Basin.
Occidental förväntar sig 3,5 miljarder dollar i årliga förbättringar av det fria kassaflödet från sammanslagningen (2 miljarder dollar från årliga kostnadssynergier och ytterligare 1,5 miljarder dollar från kapitalminskning). Den förväntar sig också att affären kommer att vara "avsevärt ökande" för kassaflödet och fritt kassaflöde från och med 2020. Occidental kommer att minska skulden via kassaflödestillväxt och 10 till 15 miljarder dollar av tillgångsförsäljning; i själva verket har den franska energijätten Total (TOT) redan åtagit sig att köpa 8,8 miljarder dollar av Anadarkos afrikanska tillgångar.
Flera analytiker nedgraderade initialt OXY och hävdade att köpet innebar fler risker än Chevrons erbjudande. Mizuho-analytikern Paul Sankey nedgraderade OXY till Neutral och klagade på att företaget hade överlämnat en för stor andel till Buffett. Andra analytiker såg dock Buffetts engagemang som ett tecken på att Occidental var den borrare som var bäst positionerad för att maximera värdet av Anadarkos portfölj.
Industrikonglomerat Danaher (DHR, 140,32 USD) – ett konglomerat vars varumärken inkluderar Beckman Coulter Life Sciences, Pantone (färgteknologi) och tandimplantatföretaget Nobel Biocare – försöker förvärva General Electrics (GE) biofarmakaverksamhet i en kontantaffär till ett värde av 21,4 miljarder dollar. Danaher planerar att finansiera köpet med befintliga kontanter och cirka 3 miljarder USD som samlats in från ett aktieerbjudande.
Denna transaktion skulle vara den största hittills för Danaher, som har hämtat mycket av sin historiska tillväxt från förvärv. Företag som förvärvats under de senaste sju åren står för ungefär hälften av Danahers intäkter.
Danaher genererar ungefär hälften av sina intäkter från företag som förvärvats under de senaste sju åren.
GE:s biopharmaverksamhet ger Danaher tillgång till analysverktyg för läkemedelsforskning och utveckling. Det förstärker också Danahers befintliga portfölj av life science-företag, som inkluderar IDT, Leica Microsystems, Pall, Phenomenex och SCIEX. Den verksamheten förväntas generera 3,2 miljarder dollar i försäljning i år, varav tre fjärdedelar är återkommande. Danaher säger att förvärvet bör lägga till 45 cent per aktie i justerad vinst under det första hela året efter förvärvet.
Cowen-analytikern Doug Schenkel ger DHR ett bättre betyg och tror att biofarmaka-enheten kan växa snabbare än Danahers andra life science-företag. Schenkel räknar också med minst 100 miljoner dollar i kostnadssynergier från att utnyttja Danahers enorma life science-infrastruktur. Janney-analytikern Paul Knight höjde sitt DHR-betyg till Köp i maj. Han tror att Danaher skulle kunna bli en biofarmaka-elit, som Thermo Fisher (TMO), och accelerera den organiska tillväxten från 4 % till 6 %.
Gordon Haskett-analytikern John Inch uttryckte oro i maj för att affären kanske inte skulle gå ner alls. "Den försämrade biovetenskapsmarknaden kan fortfarande lägga till risker för att affären omförhandlas eller förkastas helt", skrev han.
The combined company will become a market leader in government-sponsored healthcare plans, based on approximately 22 million enrolled members across 50 states. Centene is funding the deal partially with debt, however. Centene expects to have a 40% debt-to-capital ratio once the deal closes, but says it should reduce that in the “mid-to-upper 30% range within 12 to 18 months post close.”
Centene is already a leading provider of health plans under the Affordable Care Act and the market leader in Medicaid managed care. The company also provides healthcare plans for the military and correctional facilities. Acquiring Wellcare extends Centene’s market lead in Medicaid and establishes its presence in the Medicare Advantage market.
Centene thinks it can wring $500 million in annual cost synergies out of the merger by year two, thanks to pharmacy and medical cost management economies of scale. While the deal will be slightly dilutive to earnings per share in the first year, it will become accretive by the second year.
The American Hospital Association is lobbying the Justice Department to strike down the merger, however, arguing that it will reduce competition in the Medicaid and Medicare Advantage markets. The companies also must gain approvals by insurance regulators in a couple dozen states.
Jeffries analyst David Windley told the St. Louis Post-Dispatch in March that the deal makes good strategic sense, but that he finds the valuation “financially more challenging.” He dislikes the dilution in the first year of the deal. SVB Leerink analyst Ana Gupte, who rates CNC at Outperform, writes that the Wellcare acquisition will improve Centene’s profitability and reduce its risk exposure to the ACA.
In 2016, Dell bought data storage company EMC, which owns a large stake (roughly 81% at the time of Dell’s 2018 go-public deal) in publicly traded cloud computing and virtualization software company VMWare (VMW). When Dell merged with EMC, it created Dell Technologies Class V common stock – a “tracking stock” that represented a portion of economic interest in its VMware stake.
Dell’s deal allowed each shareholder to either convert each share of tracking stock into new DELL common stock, or accept a cash buyout of $120 per share. Dell ultimately paid $14 billion in cash and issued 149.4 million common shares to complete the conversion.
The current Dell Technologies is the world’s third largest PC maker, the largest maker of computer servers, a major player in storage devices and a leader in managing IT resources on the cloud through its VMware business.
Bank of America Merrill Lynch analyst Wamsi Mohan started 2019 by initiating a Buy rating on DELL, saying he likes the company’s strategically aligned businesses, improved cross-selling opportunities and ability to hedge cloud disruption risk. More recently, Deutsche Bank analyst Jeriel Ong maintained his Buy rating but lowered his price target from $62 to $60, but mostly on macroeconomic concerns.
This final M&A move isn’t a full-blown acquisition, but Altria Group (MO, $46.25) nonetheless made a potentially pivotal decision about its future when it bought a 35% stake in e-cigarette giant Juul Labs.
The world’s leading cigarette-maker made its all-cash purchase near the end of last year, valuing Juul at $38 billion – or roughly double the $16 billion valuation it fetched during a July round of private funding.
Altria, in its December press release, said Juul represented “approximately 30% of the total U.S. e-vapor category.” The global vapor market is small – an estimated $4.6 billion as of 2017 – but Euromonitor forecasts the U.S. vapor market to hit $11.7 billion by 2022. Globally, vapor sales are expected to hit $43 billion by 2023.
Altria has agreed to share shelf space and allow Juul products to be displayed next to its Marlboro cigarettes. The company also is assisting Juul with distribution and logistics, sharing the services of a sales organization that covers approximately 230,000 retail sites. Another benefit is Altria’s lobbying expertise, which may help Juul navigate heightened scrutiny by regulators of vaping’s rising popularity among teenagers.
Some analysts thought Altria paid too much for Juul. Stifel analyst Chris Growe said in December 2018 that the rich price offset most of the future potential benefits of the Juul investment. Wells Fargo analyst Bonnie Herzog was bullish, however, saying in January that Altria’s EPS growth should accelerate to 10% annually through 2025. More recently, RBC Capital Markets analyst Nik Modi reiterated his Outperform rating on Altria, calling Juul one of its potential catalysts.
