Början av det nya året innebär en ny chans för avkastningssökande investerare att komma in på en av de enklaste marknadsstrategierna i boken:
The Dogs of the Dow.
Investeringschefen Michael B. O'Higgins populariserade idén i sin bok från 1991 Beating the Dow. Och det blir inte mycket enklare:I början av året köper du de 10 Dow Jones Industrial Average-komponenterna med högst avkastning i lika stora mängder. Håll dem till slutet av året. Skölj. Upprepa.
Medan Dogs of the Dow låter som en utdelningsstrategi har den sina rötter i värde. O'Higgins föreslog att företag med hög utdelning i förhållande till aktiekursen i indexet skulle vara nära botten av sin konjunkturcykel och representera fynd jämfört med komponenter med lägre direktavkastning.
Och varför DJIA? Dow Jones har länge ansetts vara en av de ledande börsmätarna i USA:s ekonomi. Medan S&P 500 har fler komponenter och är mer diversifierad, täcker Dow fortfarande de flesta sektorer. För att inte tala om, dess komponenter är extremt flytande och det finns mängder med forskning tillgänglig på alla 30.
Men köparen se upp. Medan Dogs of the Dow har haft en respektabel 8,7 % årlig totalavkastning sedan 2000, har Dogs följt DJIA under vart och ett av de senaste fyra åren. Analytiker har föreslagit att övergången till tillväxtinvesteringar har skadat strategins resultat; men med värdeaktier som förutspås återfå sin mojo, kan hundarna ha sin dag igen.
Utan vidare, här är 2022 Dogs of the Dow.
Data gäller den 31 december 2021, det datum då Dogs of the Dow identifieras. Direktavkastningen beräknas genom att den senaste utbetalningen årligen beräknas och divideras med aktiekursen. Aktier listade i omvänd avkastningsordning.
Åh, vad planen har vänt.
För ett decennium sedan, Intel (INTC, $51,50) var det ledande namnet inom chips, medan Advanced Micro Devices (AMD) och Nvidia (NVDA) var lovande men fortfarande relativt små spelare – tillsammans var de två värda mindre än en tiondel av Intel i börsvärde.
Men Nvidia är nu flera gånger Nvidias storlek, och AMD ligger inte så långt efter Intels marknadsvärde på 210 miljarder dollar. Det beror på att Intel under de senaste åren har saknat båten på en rad olika fronter. Från mobil datoranvändning och produktionskapacitet för snabbare/mindre styrkretsar har Intel snubblat … och dess konkurrenter har ätit sin lunch.
Men även om Intel kan vara nere, är den knappast ute.
Intels Alder Lake 12:e generationens kärnprocessorchips har börjat tära på AMD:s avancerade processorer, och Intel tillkännagav nyligen den senaste linjen av Alder Lake-chips som inkluderar vad företaget säger är "den snabbaste mobila processorn. Någonsin." De kommande två åren bör se dess 13:e generationens (Raptor Lake) och 14:e generationens (Meteor Lake) chips komma live.
Intel kan också pressa lite värde ur Mobileye, den autonoma fordonschip-aktien som man förvärvade redan 2017. INTC tillkännagav i december sin avsikt att spinna av företaget i en börsintroduktion (IPO) samtidigt som de behåller kontrollerande intressen – vilket gör det möjligt för Intel att njut av både ett omedelbart oväntat och samtidigt realisera vinster när Mobileye växer.
I linje med Dogs of the Dows värde, handlar Intel till bara 14 gånger det kommande årets resultatuppskattningar, betydligt mindre än både S&P 500 (21) och tekniksektorn (28). INTC:s avkastning på 2,7 % är också mycket bättre än vad du vanligtvis får ut av teknikaktier.
I dagens lågkolhydrat- och ketovänliga värld är sockerhaltiga läskedrycker och läsk praktiskt taget verboten. Och de senaste åren har det till stor del dämpat avkastningen för jätten Coca-Cola (KO, 59,21 USD), vilket har producerat ungefär hälften av den totala avkastningen (pris plus utdelning) av S&P 500 under det senaste halvt decenniet.
Men KO gör ett bättre jobb med att se till att det har varor som kan skifta med konsumenternas smak.
Coca-Cola har ägnat några år åt att flytta sin portfölj till hälsosammare alternativ. Det inkluderar bland annat te, mjölk och kolsyrat vatten. Den avslöjade också nya noll-sockerversioner av läskmärken som Sprite och Coca-Cola, som drev cirka 25 % av Coca-Cola-varumärkets tillväxt under tredje kvartalet.
KO ser också mot friidrotts- och fitnessfanatiker för tillväxt. Tillbaka i november köpte Coca-Cola sportdryckskoncernen BodyArmor – som man redan hade en andel på 15 % i – för 5,6 miljarder dollar. Detta ger den omedelbart en meningsfull närvaro i branschen. "BodyArmor är för närvarande den #2 sportdrycken i kategorin i uppmätta detaljhandelskanaler, och växer med cirka 50 % för att driva mer än 1,4 miljarder USD i detaljhandelsförsäljning", säger företaget.
Och du blir inte mer pålitlig än Coca-Colas utdelning, som har växt oavbrutet i 59 år i rad. Det gör den lätt bland de längsta utdelningsaristokraterna.
Till skillnad från de flesta på Wall Street, 3M (MMM, $177,63) höll på att krossas redan när covid-björnmarknaden kom. Handelskriget mellan USA och Kina och andra svårigheter tyngde redan det industriella namnet när COVID trängde efterfrågan på många av företagets produkter (förutom dess N95-masker och filteravdelning, förstås).
Men 2022 kan bli ännu ett år av återhämtning för 3M.
3M tillverkar mer än 60 000 produkter, från konsumentprodukter som svampar och packtejp till industriella diamantbelagda slipskivor och ortodontiska tillbehör. Under normala tider ger denna breda produktportfölj isolering från specifika stötar till dess olika verksamheter. Och det gör att 3M kan njuta av en bred ekonomisk återhämtning i många aspekter.
Företaget ökade intäkterna under tredje kvartalet med 7,1 % jämfört med föregående år och genererade mer än 1,5 miljarder USD i fritt kassaflöde. 3M drar nytta av fortsatta kostnadsbesparingar och utvecklingsprogram, samt av att sälja kroniskt underpresterande affärsområden.
3M:s forward P/E på 16 gör den till en av de dyrare 2022 Dogs of the Dow, och ändå handlas den fortfarande till mycket billigare än både S&P 500 och industrisektorn (20).
Patentutgångar är ett hinder som de flesta läkemedels- och bioteknikföretag måste möta, och det är inte annorlunda för etablerad bioteknik Amgen (AMGN, $224,97). Toppläkemedel som Enbrel, Neulasta och Otezla kommer att falla av patentklippan under de kommande åren.
De goda nyheterna? Det tidigaste läkemedlet i den kohorten som faller av patent kommer inte att göra det förrän 2025. Och ofta kan amerikanska läkemedelstillverkare sparka burken på vägen genom att göra mindre ändringar av läkemedel eller lägga till fler indikationer för behandlingen. För att inte nämna, utgångsdatum går åt båda hållen – AbbVies (ABBV) storsäljande läkemedel Humira kommer att förlora patentskyddet i USA 2023, och Amgen har redan fått godkännande att sälja Amjevita, en biosimilar form av läkemedlet.
En annan stor anledning till att AMGN:s aktieägare inte får panik är dess potentialspäckade pipeline. Bioteknikföretaget har mer än 20 läkemedel i fas 2 eller 3 försök. Och nyligen godkände FDA Amgen medicin för svår astma Tezspire, ett potentiellt storfilmsläkemedel.
På kortare sikt är en annan anledning att gilla Amgen dess utdelning. Det kommer nämligen att vara 10 % större 2022, till 1,94 USD per aktie kvartalsvis, meddelade företaget i december.
Merck (MRK, $76,64) har utvecklats mycket de senaste åren. Det har gått på en imponerande pipeline-köprunda, som fortsatte i slutet av november med sitt köp på 11,5 miljarder dollar av Acceleron. Och Merck delade nyligen av sitt äldre generiska läkemedel och icke-patentskyddade läkemedel till ett separat företag, Organon (OGN).
Den resulterande Merck är en av de främsta tillväxtorienterade läkemedelsproducenterna i världen.
Försäljningen av det onkologiska blockbusterläkemedlet Keytruda ökade med 22 % jämfört med föregående år under tredje kvartalet, till 4,5 miljarder dollar. Vissa analytiker tror att Keytruda snart kommer att bli världens mest sålda läkemedel, och går om AbbVies Humira. Det beror delvis på att Merck har för avsikt att söka godkännande för andra indikationer av läkemedlet. Men Merck har andra stora läkemedel i tanken, inklusive Gardasil, vars försäljning ökade med 68 % till 2 miljarder dollar under tredje kvartalet. Och dess pipeline inkluderar dussintals produkter i fas 2 och 3-prövningar.
En låg forward P/E på cirka 10, och en avkastning långt över 3 %, gör MRK till ett modellexempel på inkomsten och värdet som finns i Dogs of the Dow.
Walgreens Boots Alliance (WBA, $52,16) var inte covid-vinnaren som du kanske trodde. Covid föranledde en förändring av företagets försäljningsmix till varor med lägre marginal, och det drog hårt på gångtrafiken i företagets Boots U.K.-butiker.
Så, precis som många andra återförsäljare, borde en flykt från pandemin hjälpa Walgreens, som använde COVID som en möjlighet att skära ner nästan 2 miljarder dollar i kostnader från sin verksamhet.
Partnerskap kommer också att vara avgörande. Till exempel har Walgreens öppnat märkesvaror primärvårdskliniker med VillageMD, som bemannar dessa platser med läkare, vilket gör att de kan ta hand om mer än öroninfektioner och sniffs. Walgreens planerar att öppna 1 000 av dessa kliniker i sina butiker till 2027.
Den potentiella avyttringen av Boots-verksamheten spelar också in; flera rapporter i december sa att Walgreens funderade på flytten.
Med gångtrafiken på väg tillbaka och nya vägar för tillväxt öppnar sig, kan WBA bli en produktiv Dow Dog. Ett framåt P/E på runt 10 skadar inte heller.
Covid var rent ut sagt olyckligt för energisektorn – till och med integrerade olje- och gasjättar som Chevron (CVX, 117,35 USD).
Men samtidigt som många företag stängdes och många fler tvingades skära ner jobb, dra ned på investeringar och dra tillbaka sina utdelningar, lyckades Chevron hålla igång sin utdelning och använde till och med en totalaffär för att förvärva Noble Energy.
Chevrons förvärv av Noble till brandförsäljningspriser stärkte dess övergripande närvaro i lågkostnadsfält i Permian Basin, vilket gjorde det möjligt för företaget att bättre utnyttja en återhämtning av energipriserna, som kom i skymundan 2021.
Energiaktier av alla slag gick bananas 2021, vilket gör det till S&P 500:s toppsektor. Chevron gav en avkastning på 46 % mitt i en fullständig återhämtning i sin verksamhet. Till exempel tjänade Chevron i det tredje kvartalet 6,1 miljarder USD jämfört med de 207 miljoner USD som det förlorade under kvartalet föregående år.
Men trots sin massiva flytt 2021, befinner sig CVX-aktien återigen bland Dogs of the Dow.
Chevrons nuvarande avkastning på 4,6 % är inte lika generös som de cirka 6 % den erbjöd vid samma tidpunkt förra året, men det är fortfarande en av toppräntorna i Dow. Samtidigt är det prissatt till bara 12 gånger intäktsberäkningarna.
International Business Machines (IBM, $133,66) har varit inget mindre än en besvikelse de senaste åren.
Big Blue har kämpat för att förbli relevant i molnets tidevarv medan rivaler tagit bort marknadsandelar. Vid ett tillfälle registrerade företaget 22 kvartal i rad med sjunkande intäkter, och startade sedan om den streaken kort efter att ha brutit den. Även inklusive utdelningar gav IBM-aktier en avkastning på bara 1 % mellan 2017 och 2021.
Men IBM kanske äntligen håller på att ta sig samman.
Dess köp 2019 av open source-programvaruföretaget Red Hat stärkte företagets verksamhet. Spola framåt till 2021, och företaget skar loss en del dödvikt och spinde av sina äldre IT-infrastrukturtjänster som Kyndryl (KD).
En nu smalare, elakare IBM fokuserar återigen på tillväxt.
Vi såg tecken på detta under företagets tredje kvartal, där de totala molnintäkterna ökade med 14 % jämfört med föregående år. Det kommer fortfarande att dröja ett tag innan IBM kan rapportera sina siffror efter separationen, men analytiker förväntar sig i allmänhet att IBM kommer att börja gå i rätt riktning igen.
Ännu bättre:IBM gav inte bort något av utdelningsspelet med Kyndryl. International Business Machines förblir en Dividend Aristocrat vars avkastning på 4,9 % är bland de bästa av 2022 års Dogs of the Dow.
Verizon (VZ, $51,96) tillbringade de senaste åren med att försöka bygga upp ett kommunikations- och mediaimperium. Trådlös kommunikation har blivit en handelsvara; det är inte så stor skillnad mellan operatörer, planer eller erbjudanden just nu. Den amerikanska marknaden är mättad. De stora operatörerna kan inte lita på sina äldre företag för tillväxt.
Men Verizons satsningar, som inkluderade att köpa Yahoo! Och andra medieegenskaper slog helt enkelt inte ut. Flera avskrivningar senare, och VZ har precis kommit tillbaka till grunderna:att förbättra sitt gigantiska nätverk och tillhandahålla tjänster som använder detta nätverk.
5G-transformationen är en stor medvind för Verizon. Det är inte bara konsumentenheter; smarta fordon, Internet of Things och andra applikationer kommer att vara en stor drivkraft för dess nätverk. Dessutom har Verizon börjat gå över till fler företagskunder, vilket inkluderar mjukvara för maskinparkshantering och applikationer för datasäkerhet. Dessa bör också ge en bana för tillväxt.
En forward P/E under 10 och en utdelning på nästan 5 % ger samtidigt några av de bästa egenskaperna hos Dogs of the Dow.
Dow har haft ett vilda och omvälvande år som såg det spinna av tillgångar innan det gick samman med rivalen DuPont (DD), sedan delade kemijätten upp i tre separata företag. Den återstående Dow innehåller materialvetenskapens kemikalier, inklusive lim, polyuretaner, silikoner, hartser och vaxer, bland annat.
Liksom de flesta andra materialaktier kämpade Dow jämsides med den bredare ekonomin under covid-lågkonjunkturen. Till exempel, under tredje kvartalet 2020, förlorade företaget 4 cent per aktie på 9,7 miljarder dollar i försäljning. Vid tredje kvartalet 2021 hade Dow återhämtat sig avsevärt och redovisade 2,23 USD per aktie i vinst på 14,8 miljarder USD i intäkter.
Omicron och framtida varianter kan sätta fler hinder för Dow-återhämtningen, men generellt sett borde en växande global ekonomi innebära fortsatt tillväxt i efterfrågan på Dows produkter.
Du kan köpa in dig på den återhämtningen billigt genom Dow. Aktier handlas till en snål nio gånger framtida vinster och ger nästan 5 % till dagens kurser. Det är ungefär fyra gånger den inkomst du får från den bredare marknaden, och till en mycket bättre värdering. En rättvis utdelningsandel på 45 % av intäkterna ger Dow gott om utrymme för att höja utbetalningen ytterligare.
Aaron Levitt var länge AMGN och MRK när detta skrevs.
