Översikt över faktorinvesteringar: Valet av spelare i ett cricketlag baserat enbart på begåvade slagmän och bowlare är ett föråldrat kriterium. Det indiska cricketlaget lärde sig det också den hårda vägen på 2000-talet. Detta följdes av veteranrotationen vid Dhonis ankomst som kapten. Det indiska cricketlaget har idag undersökt ett antal statistik för att bilda en urvalsstrategi. Dessa inkluderar konditionsnivåer, känslighet för skador, spelarimage, etc. Krisen 2008 på grund av obligationsmarknadsmisslyckanden fick investerare att inse att en enkel diversifiering av en portfölj baserad på tillgångsklasser inte var tillräckligt. Detta gav upphov till en investeringsstrategi kallad Factor Investing.
Innehållsförteckning
Faktorinvestering är ett helt annat sätt att se på diversifiering. Det är byggt på Eugene Fama och Kenneth Frenchs verk. Fana ansåg att det är mycket svårt för även professionella investerare att överträffa marknadens resultat. Enligt honom skulle det vara bättre att investera i en brett sammansatt aktieportfölj istället för att ägna sig åt meningslösa aktieplockansträngningar.
(Amerikanska ekonomer Eugene Fama och Kenneth French, kända för femfaktorsmodellen )
Forskare märkte att genom historien kunde aktier med särskilda faktorer i spel prestera bättre. När forskningen dök upp stack vissa faktorer ut och tillämpades på en portfölj för att skapa en alfa.
Med enkla ord, utöver prestanda för en fond över ett jämförelseindex under en lång period sägs den vara en alfa (α). Säg att Sensex stiger med 15% på ett år och din respektive portfölj med 18%. Sedan kallas de ytterligare 3 % som Alpha. Men Alpha är kända som fantasivarelser i marknadsvärlden. Detta beror på att inga fonder har kunnat slå marknaderna konsekvent under en lång period (inte bara 1-3 år).
Följande faktorer används ofta och anses ha lagts till i alfa.
Ja. Vi kräver beta i vårt sökande efter alfa. Beta här representerar risken. Beta för en aktie kommer fram efter att ha observerat hur volatila och känsliga aktierna är. Regressionsanalys används för att komma fram till Beta.
Här är en icke-kvantitativ metod som vi kan använda för att komma fram till uppskattningen av beta. Rita först marknadsrörelsen på ett diagram för en viss period. Rita sedan upp marknadsrörelsen för värdepapperet i fråga
Fall 1:Om säkerheten i stort sett följer marknaden är β =1. 
Fall 2:Om värdepapperet är mer volatilt än marknaden är β>1.
Fall 3:Om värdepapperet har mindre volatilitet än marknaden är β <1. 
Factor Investing tar avsevärd risk. Den anser att ju större risk portföljen innebär desto större är avkastningen. Om vi antar att portföljens beta är 1,5. Om marknaden sedan rör sig uppåt med 10 % skulle det leda till att portföljen stiger med 15 %. Men om marknaden istället rör sig nedåt med 20 % kommer portföljen att falla med 30 %
Till skillnad från den konventionella metoden kräver detta tillvägagångssätt investeringar i småbolagsaktier. Om vi ska titta på det med ett öppet sinne skulle det vara vettigt eftersom småbolagsaktier skulle ha en större möjlighet att ta steg i tillväxt jämfört med deras låga värde. Aktier med större bolag, även om de är solida för att klara en marknadsstorm, skulle ha långsammare tillväxttakt. Enligt CRSP-data från 1927 till 2015 skulle småbolagsaktier ge 3,3 % högre avkastning än stora bolag.
Enligt denna faktor skulle en billigare aktie visa sig mer fördelaktig än en aktie som är dyrare. Det uppmuntrar investeringar i undervärderade aktier. Detta tillvägagångssätt fungerar teoretiskt eftersom det skulle visa sig vara mer fördelaktigt att investera i företag vars priser kan falla men deras starka fundamenta förblir desamma.
Detta i jämförelse med att investera i företag som har stigande priser men med samma grunder. Den uppblåsta säkerheten skulle justeras under en marknadskorrigering men en med starka fundamenta skulle fortfarande visa sig vara fördelaktig. Enligt CRSP om aktier med felaktiga priser köps skulle skillnaden i avkastning enligt data från 1927 till 2015 vara 4,8 % per år.
Denna faktor kräver att man inkluderar aktier som har haft en uppåtgående fart i portföljen. Det kräver en rankning av aktier baserat på 12 månaders bana och exklusive den senaste månaden. Enligt data som sammanställts av CRSP från 1927 till 2015, skulle de översta 30 % av aktierna med uppåtgående fart ge 9,6 % ytterligare avkastning i jämförelse med aktierna från de lägsta 30 % som kan ha haft en nedåtgående bana.
Enligt denna faktor skulle en högkvalitativ aktie med hög lönsamhet generera överavkastning. Enligt "En komplett guide till faktorbaserad investering" har högkvalitativa företag följande egenskaper:låg vinstvolatilitet, höga marginaler, hög tillgångsomsättning, låg finansiell hävstång, låg operativ hävstång och låg aktiespecifik risk.
Enligt data som sammanställts av CRSP från 1927 till 2015 gav aktierna som utgör de översta 30 % av bruttolönsamheten 3,1 % högre avkastning än de för de lägsta 30 %.
För att en faktor ska beaktas är det nödvändigt att den uppfyller följande tester.
Enligt detta är det nödvändigt att faktorerna kommer att dyka upp med tiden och inte är begränsade till en specifik tidsperiod
Faktorn måste gälla i olika regioners länder och sektorer
Faktorn får inte ändras om du ändrar hur egenskaperna definieras och måste vara robust mot specifikation.
Faktorn måste vara vettig och tillföra mervärde. Vidare måste de vara investerbara om det ska köpas in i portföljen.
Historiskt sett har en av de vanligaste investeringsstrategierna varit Active Investment. I Active Investment strategiserar och analyserar en fondförvaltare tillsammans med sitt team av analytiker enskilda aktier för att slå marknaden. I Active Investment gör investeringsförvaltarens skicklighet en fond att prestera bättre än marknaden. Fondens verksamhet innebär hedging och mycket köp- och säljaktivitet sker.
En annan form av investering är passiv investering. Här följer portföljen marknaden. I passiva investeringar är investerarna på långa vägar. Köp och försäljning som sker är lägre än de jämfört med Active Investment. Kostnaderna är betydligt lägre i jämförelse då Passive Investment använder programmerade datorer i stället för fondförvaltare.
Faktorinvestering kan komma in i bilden genom att kombinera den aktiva investeringsstrategin och den passiva investeringsstrategin. Active Investment-strategin kan användas för att skaffa en portfölj som passar med faktorerna och den kan programmeras in i en dator. Mjukvaran kommer att kunna replikera strategin och samtidigt analysera delar av aktier. Faktorinvestering, om den görs rätt, resulterar i en mycket diversifierad portfölj. Detta minskar ytterligare risken genom aktieurval och förbättrar portföljen med faktorer.
Följande grafer visar faktorportföljens resultat bättre än marknaden.
( Källa:Värdepapper baserat på olika faktorer som presterar mot Russell 100)
När man skapar en portfölj är det inte nödvändigt att fokus ligger på en eller ett begränsat antal faktorer. Portföljen bör diversifieras för att inkludera alla faktorer. Detta beror på att faktorinvesteringar inte involverar timing av investeringar för vissa faktorer och inte har investeringsperioder för olika faktorer. Det är också osäkert när investeringar baserade på individuella faktorer skulle börja förbättra portföljen. Därför är det fördelaktigt att diversifiera portföljen med faktorerna.
Även om faktorinvesteringar kastas runt mycket i finansiell jargong har det fortfarande varit begränsat i användning. Det kan bero på följande faktorer.
Faktorinvesteringar bygger på principen ju mer risk du är villig att ta desto mer sannolika vinster väntar dig. Riskvilliga investerare tenderar i allmänhet att undvika faktorinvesteringar. Förutom riskundvikande kanske vissa investerare inte ens tror på möjligheten att fonden slår marknaden. Detta beror på att under år 2017 slog endast 15,77 % av fonderna i USA marknaden och ännu färre i det långa loppet.
Faktorinvesteringar har studerats väl på aktiemarknaden. Men det finns fortfarande inte tillräckligt med forskning gjord för andra tillgångar som optionsterminer etc.
Även om faktorinvestering är billigare än aktiv investering och fortfarande är dyrare jämfört med passiv investering. Problemen lindras ytterligare eftersom faktorinvesteringar tar längre tid för att minska oddsen för underpresterande. Även om fondens resultat slår marknaden bör överskottet också slå de extra kostnader som debiteras på grund av faktorinvesteringar.
Eugene Fama belönades med Nobelpriset 2013. Detta väckte ytterligare intresse för faktorinvesteringsområdet. Sedan dess har det gjorts flera delar av forskning och över 300 faktorer har hävdats vara upptäckta. Trots alla dessa ansträngningar är den perfekta faktorinvesteringsmodellen fortfarande okänd.
De indiska marknaderna har för närvarande följande index tillgängliga på de indiska marknaderna. De är NIFTY Alpha Low-Volatility 30, NIFTY Quality Low-Volatility 30, NIFTY Alpha Quality Low-Volatility 30, NIFTY Alpha Quality Value Low-Volatility 30. Enligt Akash Jain (biträdande direktör, S &P BSE-index), BSE har testat fyra faktorer i det indiska sammanhanget:Kvalitet, volatilitet, momentum och värde på nedåtgående marknader. De märkte att låg volatilitet gav betydande överavkastning och på de uppåtgående marknaderna tenderar värdet att överträffa. Låg volatilitet fungerar här som en defensiv faktor och värde gör det möjligt för aktier att prestera bra under makroekonomiska förhållanden.
Faktorinvesteringar har haft tuffa tider på senare tid men det kan inte skrivas av eftersom det för närvarande har över 100 år av data som bevisar att det fungerar. Faktorinvestering kommer att kräva ett eller två decennier åtminstone innan det annars kan klassificeras i en annan kategori. Om faktorinvesteringar vänder skulle det vara en branschförändrande trend. Matt Peron (chef för Global Equity -Northern Trust Asset Management) förutspår att aktiva förvaltare kommer att öka mätt med sin prestation mot faktorindex än marknadsindex. Detta kan bero på att de kunde sätta de nya standarderna att slå.
