Den 20 juni tog börsnoterade marijuanaaktier i Kanada fart efter att lagförslaget om att legalisera fritidsmarijuana passerade den kanadensiska senaten, det sista stora hindret i det kanadensiska parlamentet. Det var inte första gången cannabislagren steg i landet; När premiärminister Justin Trudeau vann det federala allmänna valet 2015 steg aktierna så mycket som 20 procent i tidig handel dagen efter valet.
Och även om möjligheter inom cannabis har undersökts i finanspressen under de senaste två och ett halvt åren, har mycket lite om sektorn behandlats i privata kapitalinvesteringar.
Ange Green Acre Capital , en Toronto och Calgary-baserad VC-fond som har varit formellt aktiv i sektorn sedan januari 2017. Innan dess, Green Acres Managing Partners, Matt Shalhoub , Tyler Stuart och deras partners hade varit aktiva inom sektorn, främst genom ett Toronto-baserat familjekontor som heter York Plains . I slutet av 2013 och början av 2014 hade de gjort betydande investeringar i cannabissatsningar för att få en djupare förståelse för branschen.
Green Acre Capital lanserades officiellt 2017 med avsikten att samla in 20 miljoner CAD, säger Shalhoub. "[Fonden fick ledande investeringar] från York Plains och Brett Wilson från Calgary och ytterligare investeringar från andra inom vårt nätverk. Vi bestämde oss för att samla in 20 miljoner CAD förra året till den första fonden och det slutade med att vi samlade in 25 miljoner CAD innan vi slutade ta in pengar förra augusti."
Shalhoub säger att fondens vision alltid har varit att till stor del fokusera på privata investeringar med mycket bättre värderingar än de offentliga affärer som görs av bankerna och att diversifiera i huvudsakligen tre olika segment.
"En av dem var investeringar som vi trodde skulle kunna prestera bra på en cannabismarknad för enbart medicinskt bruk. Vissa var investeringar som vi trodde verkligen behövde cannabismarknaden för rekreation för att komma online för att bli framgångsrika, och andra var investeringar som vi trodde kunde bli framgångsrika oavsett cannabisreglering i Kanada”, förklarar Shalhoub.
”Ett exempel på det skulle vara en bra investering vi gjort i ett företag som distribuerar hårdvara och tillbehör, som förångare och slipmaskiner. De har funnits i två decennier och har varit ledande på marknaden i Kanada.”
Sedan augusti 2017 har Green Acre distribuerat cirka 80 procent av sitt kapital till 11 möjligheter, med tio av dessa möjligheter med huvudkontor i Kanada.
Fonden har en livstid på sju år, men två av dessa möjligheter överträffade förväntningarna och gick ut flera år före schemat.
"En av våra tidigaste investeringar var i ett företag som heter Tokyo Smoke det var verkligen ett försök att bygga ut ett cannabismärke”, påpekar Shalhoub. "Vi trodde att de var intelligenta i hur de närmade sig det och hade ett par års försprång på många av producenterna. En stor del av Green Acres avhandling, när vi närmade oss lanseringen av fritidsmarknaden, skulle vara att ha producenter som vill förvärva och eller bygga ut varumärken.
Tokyo Smoke slogs samman i januari med en börsnoterad cannabisproducent som heter DOJA från British Columbia och skapade en sammanslagen enhet som heter Hiku (TSE:HIKU). I den utgången hade en del av vårt lager varit inlåst. Från och med den 10 juli, Canopy Growth (TSE:WEED), den största tillverkaren i utrymmet, förvärvar Hiku i en totalaffär. Inom en snar framtid förväntar vi oss att fullt ut tjäna pengar på vår position.”
Den andra affären var genom en investering i Anandia Labs i december 2017. Anandia är ett testlabb för cannabis fokuserat på revolutionerande växtgenetik. Anandia förvärvas av Aurora Cannabis (TSE:ACB) i en affär som förväntas avslutas i augusti.
Det finns massor av intresse för att investera i cannabisindustrin, vilket har setts genom den stora mängden detaljhandelsefterfrågan på offentliga aktier. Men det har funnits en märkbar frånvaro av "tålamodigt" privat kapital, enligt Shalhoub.
"[Bristen på tålmodigt privat kapital] var anledningen till att vi såg möjligheten och varför vi lanserade. Vi trodde att det var det bästa sättet att distribuera vårt eget kapital och familjekontorskapital, säger Shalhoub. "Jag tror att det i stort sett fortsätter att vara fallet under de 18 månaderna (sedan lanseringen av fonden)"—"det finns fortfarande massor av likviditet för de stora börsnoterade producenterna, men det finns väldigt lite tålmodigt privat kapital som är tillgängligt för några av de mer underordnade eller mindre privata aktörer i detta utrymme.”
Shalhoub säger att det finns ett tomrum i utrymmet och att Green Acre är glada över att kunna fylla det i vissa fall. Erkänner dock att det finns plats för mer kapital än bara deras.
"Det finns massor av privata investerare som kastar pengar i det här utrymmet. Du ser inte riktigt institutionellt deltagande förutom kanske en överklagande av de största börsnoterade producenterna med flera miljarder dollar. Men det ger enligt min uppfattning en mycket intressant möjlighet i mitten för tålmodigt privat kapital.
Utan tvekan finns det många fonder och LP-avtal som förmodligen hindrar dem från att delta i detta utrymme och/eller institutioner som kanske inte vill delta i utrymmet. Jag tror att det kommer att förändras med tiden och vi ser fram emot att vara den mest etablerade privata fonden i Kanada med erfarenhet av cannabisinvesteringar.”
När landet, provinserna och territorierna rustar för full legalisering den 17 oktober kan vi förvänta oss att se mer prat om investeringsmöjligheterna i utrymmet. Men enligt Shalhoub kan det ta lite tid för de mer övertygande cannabissatsningarna att hamna i rampljuset.
"Det kommer att ta mycket tid för marknaderna att mogna eller för investeringsvärlden att mogna och inse att de mer intressanta möjligheterna sannolikt inte finns på odlingssidan av utrymmet. Jag tror att du kommer att se många fler möjligheter på den underordnade sidan av detta utrymme. Av naturen gillar människor likviditet på vissa av sina investeringar; eftersom cannabiskapitalmarknaderna har varit så mottagliga för det har det varit en ganska tydlig och enkel väg för människor att skaffa kapital.”
Kanada är inte det enda stället där Green Acre ser möjligheter för framtida investeringar i cannabis. Vissa delstater i USA har redan legaliserat cannabis för rekreation, vilket för vissa anses vara en signal om en mildare attityd mot eventuell nationell legalisering.
"Vi kommer att lansera vår andra fond mycket snart och det finns vissa sektorer inom det amerikanska utrymmet som jag skulle vara bekväm med att äga och se långsiktigt värde i dem. Det är definitivt inget jag skulle utesluta, förklarar Shalhoub. "Jag tror att de förmodligen är lite längre bort från en förändring på federal nivå när det gäller cannabis än vad andra kanske tror, men jag tror att det är en oundviklighet.
Vi tror mycket på att Kanada ligger i framkant av en global förändring mot legalisering av cannabis och om 10 eller 15 år från nu tror jag att majoriteten av de utvecklade länderna kommer att ha gjort detsamma. Uppenbarligen är USA en av dem.”
Om du vill skicka in en idé för innehåll, bidra till en artikel eller är intresserad av att skicka in en kommentar, kontakta CVCA:s redaktion här.
