CVCA kommer att publicera sin bokslutsrapport för 2019 nästa vecka och de preliminära siffrorna visar att kanadensiskt riskkapital går mot ännu ett rekordår för investeringar och private equity som fortsätter sin fart.
Det finns dock volatilitet vid till synes varje tur. I Kanada har vi upplevt spin-off-konsekvenser från det federala naturgasledningsprojektet och den långsamma ekonomiska återhämtningen i provinsen Alberta. Under det senaste året globalt har handelsosäkerhet, avkastningskurvmodeller och en eskalering av politiska relationer mellan USA och Iran orsakat betydande påfrestningar på resultatet.
På senare tid har alla ögon riktats mot coronaviruset och de ekonomiska skadorna som följde. Inte nog med att de globala offentliga marknaderna visade sin största nedgång på en vecka sedan 2008, företag som Mastercard , United Airlines och Apple och dussintals andra har varnat för att viruset kommer att skada vinsterna.
Vilka strategier finns tillgängliga för att begränsa portföljförluster och till och med logga några vinster under en nedgång?
Det finns kvinnor i Kanada som har betydande inflytande i vår bransch som övervakar miljoner och miljarder i tillgångar. Dessa expertutlåtanden behövs nu mer än någonsin. Strategier försöker anpassa sig efter vart marknaderna är på väg och fokusera på de många variabler som kommer att beskriva framtida investeringsframgång eller misslyckande.
I år, för att uppmärksamma internationella kvinnodagen, avslöjar vi de värdefulla insikterna från ledande kvinnor i vår bransch. Separerade efter tillgångsklass i CVCA-medlemskapet, profilerar vi visdomen från kvinnor i private equity först.
Vilken är den mest spännande trenden just nu inom kanadensisk private equity?
Vi ser tre spännande trender inom medelstora private equity.
För det första är entreprenörer nu tydligt intresserade av att samarbeta med en aktiv minoritetsaktieägare för att driva företagets tillväxt tillsammans efter stängning, medan grundare brukade söka passiva investerare när de letade efter en minoritetspartner. Eftersom Clearspring Capital erbjuder både aktiva minoritetsinvesteringar och kontrollpositioner drar vår pipeline stor nytta av denna trend.
För det andra, sponsor-till-sponsor-exits i medelstora PE har ökat markant under de senaste 5 åren, vilket ger en ytterligare väg till exit för våra nuvarande portföljbolag och även fyller på vår pipeline med attraktiva möjligheter och högkvalitativa ledningsteam.
Slutligen, om du tittar på PE-fondförvaltning, har könsmångfald blivit ett "riktigt" ämne, äntligen. LP-skivor fokuserar aktivt på det och följaktligen fokuserar även husläkare på det. Ansträngningar görs för att samla in relevant data och resultaten är mycket positiva. Data visar att könsmångfald gör en väsentlig skillnad. Investeringar med kvinnor som ledare för affärer överträffade affärer som endast var män med 12 procentenheter på basis av intern avkastning (IRR) och med 0,52 gånger i termer av bruttomultipel av investerat kapital (MOIC). Affärer som leds av olika team har också misslyckanden (definierad som brutto-MOIC mindre än 1) som är 9 procentenheter lägre än affärer som endast leds av män.*
*Källa:Bain Global Private Equity Report 2020
Vilken är den största utmaningen som private equity står inför just nu?
Den största utmaningen som PE står inför just nu är att värderingarna är på en enormt hög nivå. Under tredje kvartalet 2019 var den genomsnittliga amerikanska LBO-multipeln på en rekordnivå på 11,5X och i Europa var den strax under 11X. Detta drivs av mängden torrt pulver och även av den mycket höga hävstångseffekten som nu är vanliga eftersom vi ser att mer än 70 % av amerikanska LBO:er har mer än 6 gånger hävstångseffekten. Detta innebär att vi måste anta multipla kontraktioner i våra modeller när vi avslutar om 5 – 8 år, vilket dramatiskt påverkar avkastningen. Och 71 % av affärerna inte når EBITDA-marginalprognoserna (detta i en mycket god ekonomisk era). Den enda lösningen är en mycket tydlig och differentierad värdeskapande plan.
Vilka ekonomiska faktorer tror du har störst inverkan på din fonds strategi?
Det finns fyra ekonomiska faktorer som vi anser vara relevanta för vår fondstrategi. Det första är den mycket höga sannolikheten för en recession i Nordamerika. Vi är inne på den 12
e
år av ekonomisk tillväxt och det är nästan säkert att det kommer att bli en nedgång under vår 5 – 8 år långa innehavsperiod. Detta är särskilt relevant med tanke på de mycket höga multiplar som betalas för medelstora företag. Den andra faktorn vi överväger är de ökande globala handelsspänningarna. Detta har redan påverkat ett antal av våra portföljbolag och vi förväntar oss fortsatt volatilitet. Vi tror att det finns en bostadsbubbla i Kanada som gör oss mycket försiktiga med avseende på bostadsrelaterade investeringar och förstärker vår oro för en lågkonjunktur och en nedgång i konsumtionen. Slutligen är vi baisse när det gäller bilproduktionsrelaterade investeringar eftersom vi tror att vi kan vara på "autotoppen" och effekterna av handelsspänningar kan vara betydande.
Vilken är den mest spännande trenden just nu inom kanadensisk private equity?
Vi ser många alternativa ägarstrukturer som företagare kan överväga – royalties, minoritetstillväxtkapital, preferensaktier, långsiktigt eller permanent kapital, pooler som riktar sig till olika eller underrepresenterade entreprenörer – allt utöver traditionella private equity. Det har aldrig funnits så många alternativ för grundare att överväga, så det är en mycket spännande tid just nu.
Vilken är den största utmaningen som private equity står inför?
Humankapital är en betydande utmaning i vår portfölj och private equity-branschen mer allmänt. Att attrahera, engagera och behålla fantastiska människor på alla nivåer i våra organisationer är ett konstant tema, både i tjänste- och tillverkningsmiljöer. Dessutom är kalibrering av våra seniora ledarteam och ställa in dem för hög prestanda ett viktigt fokusområde för våra styrelser.
Vilka ekonomiska faktorer tror du har störst inverkan på din fonds strategi?
För våra portföljbolag är USD/CAD-växelkursen, räntorna och kredittillgängligheten kritiska på kort sikt, men finansiellt ansvar på alla nivåer inom förvaltningen matar dessa insatser på lång sikt. I allmänhet är ett investeringsvänligt klimat avgörande för framgången för alla våra företag över tid.
Vilken är den mest spännande trenden just nu inom kanadensisk private equity?
Det är väldigt spännande att se tillväxten i Kanadas teknikindustri. Denna verksamhet producerar spännande nya företag som mognar och skapar många attraktiva investeringsmöjligheter i stor skala.
Vilken är den största utmaningen som private equity står inför?
Vi är i det sena skedet av en långsiktig konjunkturcykel. Investerare måste tänka på hur de investerar och aktivt bygga motståndskraft i sin portfölj. Med tanke på längden på denna bullrun har ett stort antal branschaktörer aldrig genomgått en marknadskorrigering eller ekonomisk nedgång, så jag skulle säga att den största utmaningen är beredskap och erfarenhet inför motgångar.
Vilka ekonomiska faktorer tror du har störst inverkan på din fonds strategi?
Vertu investerar i växande företagsprogramvaruföretag. Även om den allmänna konjunkturcykeln kommer att påverka vår slutmarknad, är de sekulära trenderna kring efterfrågan på mjukvara till vår fördel, vilket kommer att kompensera risken på nedsidan. Vertus investerarbara universum expanderar i förhållande till andra industrier och det är en trend som kommer att fortsätta spela i årtionden.
