Det är officiellt. Nasdaq Composite har vadat hela vägen in på björnmarknadens territorium, nu ned 20 % från sin topp i slutet av september. Dow Jones Industrial Average och Standard &Poor's 500-aktieindex ligger inte långt efter.
Huruvida försäljningen under fjärde kvartalet är meriterad spelar ingen roll. Om folkmassan tror att rutten som drabbats under de senaste tre månaderna är formen på saker som kommer, kommer aktier att tappa mer mark när investerare skapar just den björnmarknad de fruktar. Det är en självuppfyllande profetia.
Men här vid stupet av att se marknadens tillstånd förändras från dåligt till sämre, kom ihåg:Alla aktier behöver inte tappa mark, även om tidvattnet går ut. Man behöver bara titta på de nio stora aktier som lyckades vinna mark mellan oktober 2007 och mars 2009 – USA:s sista björnmarknad – för att inse att vissa företag har uthållighet även i tuffa miljöer.
Här är nio S&P 500-aktier som faktiskt ökade i förhållande till björnmarknaden 2007-09. Lägg märke till att det i alla nio fallen var något unikt med dessa organisationer som skyddade dem från den fulla effekten av ekonomisk elände. Och i vissa fall ser de fortfarande rätt positionerade ut för att bekämpa ytterligare en björnattack.
Konsumenter köper nya bilar när ekonomin går på högvarv. Men när det är i en svacka, är människor benägna att fatta det mer kostnadseffektiva beslutet att reparera ett fordon istället för att byta ut det.
Det är en viktig del av anledningen till Avancerade bildelar (AAP, $148,92) aktier kunde åtminstone hålla sin plats mellan slutet av 2007 och början av 2009. Även om det inte var häpnadsväckande så växte återförsäljaren av bildelar sitt resultat under den svåra situationen.
Resultatet började föga överraskande att trenda lägre under 2016, precis runt den cykliska toppen av bilförsäljningen i USA. Du känner det som "peak auto." Inte nog med att nyare bilar inte behöver så många reparationer, utan år av förbättrad kvalitet innebär att de flesta fordon har stannat kvar på vägen utan att behöva mycket underhåll.
Men strömmen kan snart vända. "Trots det rekordhöga antalet nya bilar har det skett en enorm tillväxt av mycket gamla fordon," sa Lang Marketings fordonskonsult Jim Lang till Commercial Appeal . Han tillägger, "Faktum är att fordon som är 12 år och äldre står för nästan hälften av fordonen på amerikanska vägar."
Mellan dessa mycket åldrade fordon och ett stort antal fordon på gränsen till att bli två, tre och fyra år gamla, kan en motvind förvandlas till en välsignelse för bildelar.
Konsumenter kommer att skjuta upp köpet av en ny bil när pengarna är knappa. De kommer att äta mindre ute och äta hemma mer under en lågkonjunktur.
En sak som de däremot tenderar att inte snåla med oavsett miljö är sjukvården.
Visst, Gilead Sciences (GILD, $60,54) hade något av ett försprång för ett decennium sedan när det trotsade den tidigare björnmarknaden. Den antivirala delen av dess läkemedelsportfölj var i brand, ledd av de då nya läkemedlen Truvada och Atripla. Konkurrenterna hade inget svar. Gilead var också en förmånstagare av 2007 års fågelinfluensaepidemi. Även om Roche Holdings (RHHBY) faktiskt ägde rättigheterna till Tamiflu som används för att bekämpa sjukdomen, var det skyldig Gilead royalty på försäljningen av behandlingen.
Uppenbarligen är Truvada inte längre en stor tillväxtmotor, och vi har inte sett hotet om en epidemi på ett tag. Gileadaktier har faktiskt backat sedan 2015 när det stod klart att dess hepatit C-terapier, Harvoni och Sovaldi, inte skulle kunna hålla sina skyhöga priser. Redan innan tillsynsmyndigheterna hade en chans att ingripa gjorde konkurrenterna det.
Men i många avseenden har läkemedelsjätten återigen några exklusiva produkter i bakfickan som läkemedelsmarknaden kommer att hitta ett sätt att ha råd med. Gilead prioriterar utvecklingen av sin NASH (nonalcoholic steatohepatitis) pipeline, och den nya VD:n Daniel O'Day – den nu före detta chefen för Roche – kan äntligen ge företaget en välbehövlig strategisk riktning som investerare kan fästa sig vid.
Siffrorna bekräftar premissen. Walmart var redan i fullt expansionsläge före den stora lågkonjunkturen, men dess intäktstillväxt sjönk aldrig under en årstakt på 7 % förrän i slutet av 2008
Redan i fullt expansionsläge vid den tiden, sjönk återförsäljarens intäktstillväxt aldrig under en årstakt på 7 % förrän i slutet av 2008, när lågkonjunkturen närmade sig sitt slut. Nettoinkomsten ökade varje kvartal under den tidigare lågkonjunkturen, och föll inte heller till en nedgång från år till år förrän björnmarknaden höll på att avvecklas och konsumenterna var villiga att betala lite igen.
Saker och ting har förändrats lite sedan dess. Amazon.com (AMZN) har blivit större och Target (TGT) har blivit bättre. Walmart står också i skuggan av fem år av krympande vinster.
Men världens största återförsäljare ser ut att äntligen ha grepp om var det gick fel. Och för första gången på länge väntas vinsten växa, från 4,42 dollar till 4,84 dollar per aktie nästa år. En ekonomisk motvind kan faktiskt skapa medvind för WMT, precis när företaget börjar få draghjälp med sin interna vändning.
Edwards Lifesciences är först och främst ett hjärtklaffföretag, men det tillverkar också alla verktyg och tillhörande utrustning för att passa med sina kärnprodukter. Med tanke på att dess varor inte bara är livräddande utan också vanligtvis betalas av försäkringsbolag, betyder en cyklisk motvind lite för Edwards. Det var verkligen inte ett stort problem för 10 år sedan, när företaget publicerade resultat som en ökning med 33 % jämfört med föregående år i vinsten för kvartalet som slutade i september.
Och EW kan vara i en position att accelerera intäktstillväxten under det kommande året.
Han är utan tvekan lite partisk, men VD Michael A. Mussallem sa inför en investerarkonferens som hölls i början av december:"Under året ser vi fram emot ett antal betydande milstolpar, inklusive resultaten från PARTNER 3-testet, nya produktlanseringar, och framsteg med flera kliniska prövningar och tidiga genomförbarhetsstudier.”
Testversionen av PARTNER 3 kan omvandlas till en nyligen godkänd produkt i slutet av 2019. Men under tiden söker Edwards Lifesciences en försäljningstillväxt på mellan 9 % och 12 % för att driva vinstexpansion med ett ännu snabbare klipp.
Walmart kan ge ett visst värde när konsumenter är nervösa för sin ekonomi, men Ross Stores (ROST, $76,30) erbjuder ännu mer.
Ross Stores är en lågprisåterförsäljare, i samma liga som TJX Cos. (TJX) varumärken TJMaxx och Marshalls. Företaget driver mer än 1 600 butiker, varav de flesta heter Ross Dress for Less, men en handfull av dem är märkta som dds rabatter. Företaget har gjort affärer för 15 miljarder dollar under de senaste fyra kvartalen.
Ross är den typ av återförsäljare som teoretiskt sett borde trivas när tiderna är dåliga, och det gör den. Men det är svårt att avgöra om Ross trivs särskilt eftersom konsumenterna känner sig klämda. Klädåterförsäljaren har visat en intäktsökning i varje kvartal utom ett sedan innan den tidigare lågkonjunkturen/björnmarknaden började rulla på, och detsamma gäller inkomster. (Klunken var det sista kvartalet 2013, då detaljhandelns utgifter på något sätt avtog under en kort tid, främst på grund av ovanligt hårt vinterväder.)
Med tanke på Ross Stores konsekventa tillväxt i både bra och dåliga miljöer är det inte förvånande att investerare höll det uppe när andra aktier utkämpade en förlorande kamp.
Rätt biotekniska framsteg kan övervinna även den värsta marknadsmiljön, och Illumina (ILMN, $272,46) var inget undantag från den regeln för ett decennium sedan.
Illumina är ett av en handfull företag som har kommersialiserat genomsekvensering. Det var nytt och spännande då, och gav en solid hausseartad underström för aktien mellan 2007 och 2008. Och även om DNA-analysmarknaden har mognat enormt under de senaste 10 åren, finns det fortfarande en lång tillväxtväg framför sig.
Mycket av den tillväxten kommer att vara resultatet av en förändring i konsumenternas preferenser och branschens kapacitet.
Hittills har en stor del av efterfrågan på Illuminas tjänster varit för genealogiska ändamål, eftersom populariteten för plattformar som Ancestry.com har ökat. Men eftersom kostnaderna fortsätter att sjunka och funktionaliteten fortsätter att förbättras, kommer outfiten att kostnadseffektivt kunna utföra mer medicinskt fokuserat genomiskt arbete.
Samtidigt fortsätter introduktionen av företagets senaste genomsekvenserare, NovaSeq 6000, att påskynda intäktstillväxten. Förra kvartalets sequencerförsäljning nådde en treårshögsta, men VD Sam Samad påpekade vid den senaste ESI Evercore-konferensen att endast ett litet antal kunder har gjort uppgraderingen ännu. I ljuset av hur drastiskt den nya NovSeq-utrustningen kan sänka sekvenseringskostnaderna, bör efterfrågan på sequencers – och de förbrukningsvaror som fungerar med dem – fortsätta att växa under 2019.
Det hamnade i samma ekonomiska motvind som andra företag gjorde vid den tiden, även om det kände smärtan av det svåra slaget via det sjunkande oljepriset. Men till skillnad från så många av dess kollegor, krossades varken företaget eller aktien av utmaningen.
En uppfräschning:Efter att råoljeterminerna nådde en topp över $160 per fat i mitten av 2008 (förmodligen hjälpte lågkonjunkturen att komma igång), föll de till en låg nivå under $50 per fat i början av 2009. Naturgas gick ett liknande öde till mötes. Och vid den tiden var de flesta olje- och gasbolag inte beredda att hantera priser som inte setts sedan 2004. Concho var ett undantag.
Det var inte lätt och inte heller vackert. Företagets resultat var flyktig. Men Conchos affärer för fastigheter i den då glödheta Perm-bassängen och navigering av energimarknadens härdsmälta sköttes skickligt av VD Tim Leach, som fortfarande råkar vara vid rodret.
Av samma anledning lyckades rivalen Advance Auto Parts hålla stånd i kölvattnet av subprime-bolånehärdsmältan, AutoZone (AZO, $822,82) gjorde det också - och faktiskt gjorde det det bättre. Rörelseintäkterna från år till år växte varje kvartal under den tidigare lågkonjunkturen, liksom intäkterna, som om nedgången inte ens inträffade.
Precis som Advance Auto Parts har AutoZone inte gjort det så bra sedan 2017 som det har gjort under det senaste. Den rekordstora försäljningen av nya bilar sedan 2015 har därefter lämnat ett rekordstort antal relativt nya bilar i bruk, som i allmänhet inte behöver repareras.
Det kommer de snart att göra.
Av de mer än 100 miljoner nya bilar som har sålts till amerikanska förare sedan 2012, är ungefär hälften av dem nu tre år gamla eller äldre. Det placerar dem runt 60 000 till 70 000 mil (minst), vilket är när reparationer och underhåll börjar bli obligatoriska. Med tanke på storleken på de investeringar som görs i många av dessa fordon och de rekordstora 1,26 biljoner dollar som amerikanska konsumenter fortfarande är skyldiga på sina fordon, kan reparation snarare än utbyte vara det enda genomförbara alternativet för de flesta bilägare.
Slutligen, Netflix (NFLX, 233,88 $) ryckte på axlarna undan 2008 års lågkonjunktur som om den inte ens hände.
I efterhand är det inte så överraskande som det låter. Netflix var inte nytt på den tiden, men det var den tidpunkt då Netflix började erbjuda onlineåtkomst till program och filmer. Så det var ovanligt, men väl mottaget när konsumenterna började förstå det.
Föga anade konsumenterna att en härdsmälta av fastigheter skulle leda till en björnmarknad såväl som en lågkonjunktur, vilket i sin tur får de flesta att leta efter billig underhållning. För bara några få dollar i månaden kunde folk fortfarande njuta av relativt nya titlar plus ett stort bibliotek med TV- och filmklassiker. Affärsmodellen var så ny att ingen rival var redo att stå i vägen.
Så är det helt klart inte längre. Amazon och Hulu är båda head-to-head-konkurrenter, och smala paket som de som erbjuds av Sling TV är liknande och lättillgängliga. På ett rent värde och innehållsdjup är Netflix fortfarande kraftpaketet inom streamingbranschen. Det kan ha mest att vinna om konsumenterna drar åt sina väskor och väljer att stanna hemma istället för att gå ut för en avledning.
