Namnet på spelet just nu är riskundvikande. Många makroekonomiska frågor – handelskriget mellan USA och Kina, ränteosäkerhet och global tillväxtoro – har konspirerat för att slå de stora indexen från sina senaste toppar. Oron har intensifierats så mycket, så snabbt, att du bör börja övervaka din portfölj för aktier att sälja (och värdefällor att undvika, om du är benägen att köpa fall).
Att rensa bort svaga innehav kan trots allt begränsa dina förluster. Aktier som inte kan lyfta de bredare marknaderna högre på grund av sina egna fundamentala problem riskerar att få ännu djupare nedskärningar när den stigande vågen inte lyfter alla båtar längre.
Ett sätt att övervaka svagheter är att titta på de utdelningsfokuserade fundamenta som fångas upp av DIVCON-systemet från den börshandlade fondleverantören Reality Shares. DIVCON undersöker utdelningsstatusen för utdelningsaktier bland marknadens 1 200 största företag, betygsmått som vinsttillväxt, fritt kassaflöde (hur mycket pengar företag har över efter att de har fullgjort alla sina åtaganden) och till och med Altman Z-poäng, som hjälper till att bedöma ett företags sannolikhet för en obligationsstandard eller konkurs.
Det resulterande betygssystemet (en 1-5-skala där DIVCON 5 indikerar den sundaste av utbetalningarna och DIVCON 1 indikerar utdelningar med störst risk) är avsett att mäta en utdelnings hållbarhet och chans till tillväxt. Men med tanke på de data som DIVCON mäter kan ett lågt betyg också hjälpa till att identifiera företag med mindre än önskvärda övergripande fundament.
Här är sju utdelningsaktier att sälja eller undvika som har fått det lägsta totala DIVCON-betyget (1). Var och en av dessa har underpresterat marknaden under sin 15 % årsperiod. Och var och en ser mer sårbar ut under denna nuvarande anfall av osäkerhet.
Olin har inte hämmats av något större bakslag, men har ändå krupit stadigt lägre allt eftersom året har dragit ut på tiden. Ett område av oro:I början av juli sänkte företaget vägledningen för sitt andra kvartal och helår tack vare en mängd problem, inklusive lägre priser på kaustiksoda (natriumhydroxid), fortsatta problem från en lagringsbrand och lägre klor- och klorderivat försäljning.
Flera faktorer underblåste Olins svaga betyg:Företaget har inte ökat sin utbetalning på flera år, och 2018 års resultat sjönk med 40 % jämfört med föregående år – även om det till 327,9 miljoner dollar fortfarande var mycket bättre än förlusterna 2015 och 2016. De flesta Viktigt, Olin har en svag Altman Z-poäng på 1,96. Altman Z använder fem faktorer för att mäta ett företags kreditstyrka; en poäng på 3 eller högre betyder en låg/försumbar sannolikhet för konkurs, 2,99 till 1,81 betyder en måttlig sannolikhet och varje poäng på 1,8 eller lägre indikerar en förhöjd sannolikhet. (För sammanhanget är medianpoängen bland de största utdelningsbetalarna 3,9.)
DIVCON har gett Olin betyget 1, dess lägsta. Men observera att alla aktier med en poäng på 32 eller lägre placeras i DIVCON 1. Så även om Olins poäng på 29,25 knappast är önskvärd och fortfarande indikerar en problematisk utbetalning, visas vissa DIVCON 1-aktier (som de vi kommer att diskutera senare) som ännu större utdelningsrisker.
Istället spelar IGT bakom kulisserna.
IGT är en global spelsystem och tjänstejätte som producerar allt från spelautomater till lotterisystem till pokerappar. Det går också ett steg längre än så, och tillhandahåller användbar teknik som program som tillåter kasinogäster att satsa på maskiner genom att helt enkelt trycka på sina smartphones.
Men trots sin allestädes närvarande och expansionen av kasinon i hela Amerika, har IGT lidit två år i rad av nettoförluster och sjunkande intäkter. Det fria kassaflödet har också varit negativt under några år. Aktier har kämpat kraftigt och tappat 40 % av sitt värde under det senaste året.
DIVCON har flaggat företagets likviditetsproblem, med hänvisning till ett hävstångsförhållande mellan FCF och utdelning på negativ 2.8. Föga överraskande har utdelningen varit begränsad till 20 cent kvartalsvis i flera år. Dess Bloomberg-utdelningshälsoresultat på -33 antyder att det kommer att vara fallet i många år framöver. Bloombergs utdelningshälsoresultat varierar från -100 till 100, med negativa poäng som indikerar en ohälsosam utdelning med låg potential för framtida utbetalningsökningar.
Altman Z-poängen är också oroande. International Game Technologys svaga 1,61-betyg placerar den i systemets högriskzon för fallissemang eller konkurs.
Energilagren har rasat under det senaste året. Priserna på råolja och naturgas sjönk under det sista kvartalet 2018 och gjorde sedan en comeback under de första månaderna av 2019, men har sedan dess kollapsat igen under ökande global ekonomisk rädsla. Energy Select Sector SPDR Fund (XLE), som innehar energiaktierna i Standard &Poor's 500-aktieindex, har tappat 23 % under det senaste året.
PBF är ett oberoende petroleumraffinaderi som även levererar produkter som smörjmedel, eldningsolja och transportbränslen. Medan prospekterings- och produktionsföretag som bokstavligen utvinner energiråvaror ofta är starkt beroende av stigande och sjunkande råolje- och gaspriser, är raffinaderiernas vinster knutna till "spridningen" – skillnaden i pris mellan insatsmaterialet och den raffinerade produkten.
Men dessa spridningar, precis som oljepriset, har lidit på senare tid. Dessutom har företaget avsiktligt förhandsladdat underhållskostnader under första halvåret, vilket väger resultatet. PBF Energy rapporterade en förlust på 27 cent per aktie under andra kvartalet, jämfört med en vinst på 2,37 USD under föregående kvartal. (Justerad vinst, som backar ut särskilda engångsposter, var bättre med 83 cent per aktie men fortfarande betydligt lägre.)
DIVCON har identifierat bolagets lägre vinster, såväl som dess negativa LFCF-till-utdelningskvot (-1,1%), som röda flaggor för sin utdelning. Företaget har också fått -13 Bloomberg-utdelningshälsoresultat. Senare historia tyder på att utdelningen i bästa fall också kommer att hålla sig på nivån – dess utbetalning har inte visats sedan den återupptogs 2013.
Vi lyfte fram telekom CenturyLink (CTL, $11,95) som en potentiellt farlig högavkastning 2018. Mindre än ett år senare, i februari 2019, tillkännagav företaget en 54 % minskning av sin utbetalning.
CenturyLink tillhandahåller telekommunikationstjänster – främst fast telefon, TV och internet – över hela USA. Dess växande fokusområde är dock höghastighets fiberoptisk kabel. Man förvärvade Level 3 Communications 2017 för att förbättra sitt nätverk och är för närvarande mitt uppe i sina ansträngningar att installera 4,7 miljoner mil fiberoptisk kabel i 50 städer.
Kundförluster i telefon och kabel tyngde CenturyLink i flera år, liksom en hög skuldnivå, som till stor del uppstod genom att köpa nivå 3. Så tidigare i år beslutade företaget att sänka sin utdelning – inte på grund av överkomlighetsproblem (dess FCF var tillräckligt för att täcka utbetalningen), men att omprioritera att betala av sina skulder.
CTL har varit i återställningsläge sedan slutet av maj, men detta är helt klart en "visa mig"-aktie. Just nu ser grunderna svaga ut. En Bloomberg-utdelningshälsopoäng på -11 är långt ifrån uppmuntrande för utdelningen. Men när det gäller aktien i sig är Altman Z-poängen -0,1 siffran att titta på, eftersom det indikerar en hög chans att gå i konkurs under de kommande åren.
Analytiker som tittar ut i år och nästa år ser fortsatta intäktsminskningar. Och även om de förväntar sig att vinsten ska återhämta sig med cirka 11 % 2019 till 1,32 USD per aktie, ser de bara marginella framsteg 2020, till 1,33 USD per aktie.
CenturyLinks utsikter verkar så dåliga för tillfället att det är en av de korta positionerna i Reality Shares DIVCON Dividend Defender ETF (DFND) – en ETF som skyddar sig mot marknadsvolatilitet genom att gå 75 % långa aktier med höga DIVCON-betyg och 25 % korta i låga. -graderade aktier.
L Brands – företaget bakom Victoria’s Secret och Bath &Body Works – meddelade i november 2018 att de skulle sänka sin utdelning med hälften till 30 cent per aktie. Det kom bara månader efter att man beslutade sig för att stänga alla sina Henri Bendel-butiker, inklusive flaggskeppsplatsen på Fifth Avenue, mitt i en fortsatt svaghet i det kända varumärket.
Men L Brands problem sträcker sig bortom Henri Bendel. Victoria's Secret har snabbt tappat inflytandet av flera anledningar:ökande konkurrens från sådana som American Eagles (AEO) Aerie-märke, avvecklat sin katalog och avskaffat kategorier som inte tillhör kärnan, såsom badkläder. Den tänker till och med om sin berömda årliga modevisning; VD Les Wexner sa att det inte längre är "rätt passform" för nätverks-TV.
Företaget visade vissa livstecken i maj efter att ha tillkännagivit Street-beat-beat-quarter-inkomster och vinster och justerat sin helårsvinstprognos högre. (Men Victoria's Secrets försäljning i samma butik lyckades fortfarande sjunka med 5%.)
L Brands vinster fortsätter dock att krympa – ett svart märke för DIVCONs ratingsystem – och analytiker tror fortfarande att årets och 2020 års helårsvinster kommer att understiga 2018 års nivåer. LB:s Bloomberg-utdelningshälsoresultat är också föga förvånande lågt -49. Och Altman Z-måttet på konkursrisk är oroande 0,84.
KHC-aktierna föll i februari efter att de var tvungna att skriva ner värdet på sina varumärken Oscar Mayer och Kraft med 15 miljarder dollar. Det var en del av en nedslående rapport för fjärde kvartalet vars dåliga nyheter förvärrades av tillkännagivandet av vinstsamtal att den skulle minska sin kvartalsutbetalning med 36 % till 40 cent per aktie.
Berkshire – som slog sig ihop med private equity-företaget 3G Capital för att köpa H.J. Heinz 2013 och sedan slå samman det med Kraft Foods 2015 – ökade till en kvartalsförlust på 25,4 miljarder USD tack vare sin andel på 26,7 % i den sammanslagna enheten. Det fick Warren Buffett att omedelbart erkänna:"Jag hade fel på ett par sätt på Kraft Heinz. Vi betalade för mycket för Kraft.”
Bolaget kommer att rapportera sitt resultat för första halvåret den 8 augusti – en rapport som är mycket försenad efter att KHC meddelade i maj att man måste räkna om 2016 och 2017 års ekonomi. Det är möjligt att dessa kvartalsresultat kommer att förändra historien, men för närvarande ser Kraft fundamentalt svag ut. Det fria kassaflödet med hävstång är bara en tiondel av vad som behövs för att täcka utdelningen, medan Altman Z-resultatet är en oroande -0,1.
Dess väg framåt ser också lerig ut. Det ofta optimistiska analytikersamhället förväntar sig en minskning med 2% i intäkter och en 21,5% nedgång i helårsvinsten för 2019. Nästa år förväntar de sig en mager uppgång – försäljningen beräknas växa med mindre än en procent, och vinsten förväntas bli mindre än 4 % högre.
Gruvjätten Freeport-McMoRan (FCX, $10,14) har den tvivelaktiga äran att få den lägsta nuvarande poängen från DIVCON-systemet. Det är trots en relativt låg avkastning på 2 % – vanligtvis är höga avkastningar ett varningstecken för en översträckt utdelning, men ibland kan även en liten avkastning äventyras.
Allt som sagt, Freeport-McMoRan ser inte nödvändigtvis ut som ett dåligt företag eller en dålig aktie – bara en ytterst riskabel sådan som lider av betydande motvind i en tid som företaget gör en egen kostsam chansning.
Freeport är mitt uppe i ett försök att omvandla sin koppar- och guldgruva i dagbrott i Grasberg till en underjordisk verksamhet. Gruvan "har producerat 36 miljarder pund koppar och 54 miljoner uns guld" sedan 1989, The Wall Street Journal rapporter, och "Freeport uppskattar att det fortfarande finns lika mycket koppar och nästan lika mycket guld kvar på Grasberg."
Framgång skulle ge Freeport förnyat liv, men det är ett svårt projekt med experimentella tekniker som kanske inte nödvändigtvis lyckas. Samtidigt börjar företaget bränna kontanter medan det arbetar med omvandlingen. Särskilt besvärligt är att USA:s nyligen upphettade handelskrig med Kina – världens största köpare av koppar – har fått kopparpriserna att sjunka till nya 2019 års låga nivåer.
Vissa av DIVCONs mätningar har påverkats kraftigt av företagets senaste Grasberg-framgång, inklusive ett -2,7 LFCF-till-utdelningsförhållande. Freeports Altman Z-poäng på 0,73 är också lågt, vilket indikerar en ökad risk för fallissemang eller konkurs. Analytiker förutspår också att bolaget bara kommer att tjäna 17 cent per aktie i år – mindre än de 20 cent som det skulle behöva för att täcka sina fyra kvartalsvisa utdelningar.
Freeports satsning kan verkligen förvandlas till en långsiktig välsignelse, men dess nuvarande kontantkamp och sjunkande kopparpriser sätter den i kortsiktig fara, särskilt om den bredare marknaden fortsätter att glida.
