En stark ekonomi lyfter vanligtvis den bredare marknaden, och en stigande bredare marknad kommer att lyfta många båtar. Men inte alla. Även mitt på USA:s längsta tjurmarknad kämpar många börsnoterade företag – inklusive flera utdelningsaktier vars utbetalningar verkar vara på tunn is.
Utdelningssänkningar och avstängningar är bland det värsta som kan hända aktieägare – särskilt de som förlitar sig på den aktien för pensionsinkomst. Du går inte bara miste om pengar du var beroende av, utan aktiens värde lider vanligtvis före – och efter – den typen av tillkännagivande.
Lyckligtvis för investerare kommer utdelningssänkningar inte från ingenstans. Till och med en gång så stolta blue chips som General Electric (GE) och Kraft Heinz (KHC) telegraferade betydande ekonomiska problem innan de till slut minskade sina vanliga utbetalningar. Men investerare måste lyssna på dessa tecken. Till exempel kan hög avkastning – särskilt om en akties avkastning är mycket högre än dess branschkollegor – vara ett tecken på ökad risk och en aktie som kämpar (när aktiekurserna faller, går utdelningsavkastningen upp). Se också upp för företag som betalar ut det mesta eller hela sin vinst i utdelning, eftersom de kommer att få lite andrum om deras vinster skulle falla.
Här tittar vi på nio utdelningsaktier som blinkar varningstecken på en utbetalningsminskning. Några av dessa företag har redan sänkt sina utdelningar under de senaste åren. Några av dem har behållit eller till och med ökat sina utbetalningar på senare tid. I inget fall är en utdelningssänkning eller avstängning en garanti, men alla står inför problem som åtminstone borde ha nuvarande och blivande aktieägare på sin vakt.
Data är per 3 november. Aktier listade efter avkastning. Direktavkastningen beräknas genom att den senaste utbetalningen årligen beräknas och divideras med aktiekursen.
Campbell Soppa (CPB, $46,54) var en gång bland de mest tillförlitliga utdelningsaktier inom dagligvaruhandeln. Men den senaste tiden har det sänkt tillgångar för att minska kostnaderna och frigöra pengar för skuldminskning. I augusti bekräftade företaget att KKR &Co. (KKR) köpte sin australiska snacksenhet, Arnott's, samt andra internationella verksamheter, för 2,2 miljarder dollar. I september sålde den danskbaserade Kelsen Group för 300 miljoner dollar.
Campbell-aktien återhämtade sig något i augusti efter att bolaget redovisat ett bättre resultat än väntat för juni kvartalet. Bank of America-analytikern Bryan Spillane såg dock detta prishopp som en försäljningsmöjlighet och skrev i slutet av augusti att 2020 har potential för "ingen tillväxt". CPB guidar för en försäljningstillväxt på 1 % till 3 % nästa år, men Spillane noterar att räkenskapsåret 2020 kommer att ha en extra vecka, vilket gör de faktiska försäljningsjämförelserna 2020 oförändrade.
Förutom trög tillväxt begränsar Campbells enorma skuldbelastning på 9,5 miljarder dollar dess möjligheter eftersom extra kassaflöde måste gå till skuldminskning.
Företagets vinst per aktie för 2019 från fortsatt verksamhet på 1,57 USD täckte knappt sin årliga utdelning på 1,40 USD, vilket resulterade i en hög utbetalningskvot på nästan 90 %. Den utdelningen har förresten stått stilla sedan 2017 – och det kommer sannolikt inte att förändras, med tanke på att företagets egen treåriga vändning inte ser att dess försäljnings/EPS-bana förändras mycket före 2021.
Alla dessa faktorer och fler har bidragit till ett DIVCON 1-poäng från DIVCONs utdelningshälsoklassificeringssystem, som använder en skala från 1 till 5 för att illustrera styrkan eller svagheten i en akties utbetalning. En DIVCON 1-poäng indikerar en hög sannolikhet för en utdelningssänkning inom de närmaste 12 månaderna.
Pitney Bowes (PBI, $4,53), som grundades för nästan ett sekel sedan, är en långvarig industriledare inom portomätare och posttjänster. Men företaget har tvingats att svänga bort från sin gamla verksamhet när volymen av fysisk post minskar. På senare tid har PBI förvärvat post-, frakt- och finansieringsverksamheter som betjänar små och medelstora företag.
Pitney Bowes portföljomstrukturering fortskrider, men bolagets vinster minskar tack vare investeringar i de nya verksamheterna, som också har lägre marginaler än dess äldre verksamhet. Under det andra kvartalet som rapporterades i augusti sänktes intäkterna med mer än hälften på grund av intäkter som sjönk 9%. Senare samma månad tillkännagav PBI försäljningen av sin Software Solutions-verksamhet och omarbetade sina EPS-uppskattningar för 2019, från ett intervall på 90 cent till 1,05 USD per aktie till ett intervall på 65 till 75 cent per aktie.
PBI är bland flera utdelningsaktier på denna lista som redan har minskat utbetalningarna en gång i år. Pitney Bowes utdelning sänktes från 18,75 cent per aktie till bara ett nickel. Ändå är dess utdelningstäckning bara så som så – dess fria kassaflöde för juni kvartalet (FCF) på 13 miljoner dollar matchade mot 9 miljoner dollar i utdelningar. Hävstångseffekten förblir också hög; dess skuld på 3,4 miljarder dollar är mer än fyra gånger företagets marknadsvärde och en liknande multipel av dess 830 miljoner dollar i kontanter.
Moody's var tillräckligt oroad över denna skuldbelastning för att sänka Pitney Bowes kreditvärdighet i april, vilket resulterade i en 25-punktshöjning av räntan som de betalar på sin skuld.
Abercrombie &Fitch (ANF, $17,02) är en galleria-baserad klädbutik som har krossats av den samtidiga ökningen av onlineshopping och "snabbmode". Företaget driver mer än 860 butiker under sina varumärken Abercrombie &Fitch, Hollister och Abercrombie Kids i Nordamerika, Asien, Europa och Mellanöstern.
Abercrombies försäljning är i en uppåtgående trend sedan 2017, men är fortfarande 4% mindre än vad bolaget genererade redan 2015. ANF-aktier led en tvåsiffrig förlust i augusti efter att bolaget meddelat minskande försäljning i juni kvartalet och oförändrad försäljning i jämförbara butiker. Den förutspådde också en helårsnedgång i bruttomarginaler, jämfört med tidigare guidningar för bredare marginaler, och sa att de förväntade sig en oförändrad tillväxt på 2 % i helårsförsäljningen – en nedgradering från tidigare guidning för en förbättring på 2 % till 4 %.
Företaget har nästan 500 miljoner dollar i kontanter – en relativt generös krigskassa, med tanke på dess storlek, som ANF har använt vid aktieåterköp. Företaget har spenderat 126,5 miljoner dollar på återköp, samt ytterligare 80 miljoner dollar på utdelningar. Återköpen ser dock ut som en dålig användning av kontanterna, med tanke på att de allra flesta återköp under 2018 och första halvåret 2019 kom till en betydande premie jämfört med nuvarande priser.
Återförsäljarens utdelningsandel har minskat från 107 % förra året (det betyder att den betalade ut mer än den tjänade i vinst) till 80 % under de senaste 12 månaderna. Analytiker räknar dock med att företaget kommer att tjäna bara 76 cent per aktie i år – 4 cent mindre än vad det är planerat att dela ut i kontantutdelningar.
Räkna åtminstone med att utdelningen fortsätter sin sjuåriga svit av att stå still. Om Abercrombies ekonomi försämras kan återköpen torka upp, liksom utdelningen.
Western Digital (WDC, $53,83), en högavkastande bland teknologiutdelningsaktier, tillverkar hårddiskar och datalagringsenheter. Företaget var också en andra aktör på marknaden för dedikerade lagringssystem – som konkurrerade mot sådana som Dell EMC, Hewlett Packard Enterprise (HPE) och International Business Machines (IBM) – men beslutade nyligen att lämna den verksamheten. WDC sålde sin IntelliFlash-division och meddelade att de skulle utforska strategiska alternativ för sin ActiveScale-verksamhet.
Western Digitals föregående räkenskapsår som slutade i juni såg en försäljningsminskning på 20 % och en nettoförlust på 2,58 USD per aktie. Det bröt nyligen en fyra-kvartals rad av vinstmissar med en vinsttakt för kvartalet som slutade den 4 oktober, men vinstguidningarna för december kvartalet gjorde analytikergemenskapen besviken. Western Digital har också att göra med ett ledningsskifte; företaget meddelade att vd Steve Milligan kommer att gå i pension när WDC hittar en efterträdare.
Om analytikernas prognoser för detta år slår ut, kommer Western Digitals utbetalningskvot att vara rejäla 76%, på en kvartalsutdelning på 50 cent som inte har vuxit på flera år. Samtidigt har företaget 10,2 miljarder dollar i skulder och är skyldigt 1,2 miljarder dollar i skulder bara under de kommande tre räkenskapsåren. Om prissättningen på flashmarknaden förblir nära cykliska låga nivåer kan Western Digital behöva sänka sin utdelning för att fokusera på skuldnedläggning.
Evercore-analytikern C.J. Muse höjde spöket för en utdelningssänkning i januari förra året, och noterade att med hög skuldsättning, nuvarande utdelning på 2,00 USD och fritt kassaflöde som bara spårar 2,35 USD per aktie under räkenskapsåret 2020, skulle Western Digital vara hårt pressad att behålla sin utdelning. När han kommenterade WDC-aktien i september, erkände Muse att NAND-prissättningen kan nå en vändpunkt men sa att det fortfarande finns "strukturella motvindar som begränsar omfattningen av återhämtningen" som borde återkomma 2020.
L Varumärken (LB, 17,54 USD) är känt för sina varumärken Victoria's Secret, Pink och Bath &Body Works, som säljs i mer än 3 600 butiker.
Företaget – tyngt av onlinekonkurrens, avtagande varumärkesstyrka, fallande försäljning i jämförbara butiker och en stor skuldbelastning – tillkännagav en vändningsplan i september som inte gjorde mycket för att imponera på analytiker.
BofA Merrill Lynchs Lorraine Hutchinson skrev att "Det är för tidigt att säga om de senaste marknadsförändringarna kommer att flytta nålen och vi ser varumärkets strategi att minska antalet valmöjligheter med 50% för semester som mycket riskabel." MKM Partners Roxanne Meyer sa att ansträngningarna kan ta tid:"Även om produkten/visionen slår fast, kan det ta flera kvartal att avvänja kunderna från den intensiva marknadsföringsaktivitet de förväntar sig."
L Brands försäljning i jämförbara butiker sjönk med 1 % under junikvartalet, vilket hämmades av en minskning med 6 % på Victoria's Secret. Vinsten per aktie sjönk med 61% jämfört med föregående år. Under första halvåret 2019 tjänade LB 28 cent per aktie i vinst – mindre än hälften av vad det behövde för att täcka 60 cent per aktie i kontantutdelningar. Och det återspeglar en sänkning på 50 % av utdelningen tidigare i år.
Företaget har nu omkring 9,2 miljarder dollar i skulder mot 853 miljoner dollar i kontanter – en siffra som har fallit med 40% på bara sex månader. Lägger till denna återförsäljares elände:VD Les Wexner försöker ta avstånd från Jeffrey Epstein-skandalen (Epstein hanterade Wexners pengar i flera år), och i augusti tillkännagav L Brands att CMO Ed Razek lämnade, som hade lett företagets marknadsföringsinsatser sedan dess. tidigt 1980-tal.
Berättelsen om Occidental Petroleum (OXY, 42,29 USD) förändrades avsevärt tidigare i år när man lade 38 miljarder dollar för att förvärva rivalen Anadarko – samlade på sig skulder och gav ut 10 miljarder dollar i utdelningsbetalande preferensaktier till Berkshire Hathaway i processen. Medan affären gör Occidental betydligt större, ifrågasätter analytiker om det gör företaget mer värdefullt . Evercore-analytikern Doug Terreson skrev i september att övertagandet "förstörde värdet" och minskade OXY:s avkastning på sysselsatt kapital med 30 %.
I augusti sjönk Occidental-aktierna till sin lägsta nivå på mer än ett decennium efter att företaget avslöjade att några av dess förvärvade tillgångar hämmades av driftstopp och kortsiktiga behandlingsbegränsningar. Bolaget var tvunget att ge svag produktionsguidning för både tredje kvartalet och helåret.
Räntebetalningar på dess enorma skuldbelastning, tillsammans med 800 miljoner dollar i årliga utdelningsbetalningar på de preferenser som de utfärdade till Berkshire, kan sätta allvarliga påfrestningar på Occidentals förmåga att betala utdelning på sina stamaktier. Liksom andra utdelningsaktier kan OXY:s situation bli ännu värre om oljepriserna sjunker.
Företaget utökade sin rad av utdelningshöjningar till 17 år i rad med en ökning av en öre per aktie till 79 cent kvartalsvis. Det blir 3,16 dollar per aktie. Analytiker räknar dock i genomsnitt med 2019 års vinst per aktie (EPS) på 2,58 USD, sedan 1,93 USD 2020.
Occidental säger att de vill gå snabbt för att minska skulden, vilket antyder att kassaflödet kan omdirigeras från utdelningar till skuldminskning. SunTrust-analytikern Neal Dingmann betygsatte aktien Hold i september och sa att den kommer att behöva göra "nyckelexterna transaktioner" för att minska sin hävstångseffekt. Den tror också att tillväxten kommer att bli lidande eftersom OXY ser till att den genererar tillräckligt med kassaflöde för att ta hand om aktieägarna.
Torc Oil &Gas (VREYF, $2,61) är ett kanadensiskt energibolag som äger olje- och gastillgångar i sydöstra Saskatchewan och centrala Albertas produktiva Cardium-spel. Det är förmodligen det minst kända namnet på den här listan – det handlas bara i Amerika över disk – men dess skyhöga avkastning och månatliga utbetalningsplan kan fortfarande locka till visst intresse.
Företaget har ett investeringsprogram på 180 miljoner CAD i år som är fokuserat på hållbarhet och att skydda balansräkningen. Företaget listar sina strategiska prioriteringar som att upprätthålla en stark balansräkning och hantera produktionsnedgångar via utveckling och tuck-in förvärv.
Intressant nog preciserade Torc i sin nyligen genomförda investerarpresentation att "utdelningen är ett kapitalallokeringsbeslut." Faktum är att företaget har trimmat sin utbetalning tidigare mitt i svaga oljepriser. Torc minskade sin månatliga dole med 56 % under 2016 – från 4,5 kanadensiska cent per aktie till 2 cent – och har bara fört tillbaka den siffran till 2,5 cent per aktie under ett par höjningar sedan dess.
Torc har inte mycket andrum för att täcka sin nuvarande utbetalning om oljepriset sjunker. Till priser på 55 USD per fat West Texas Intermediate-råolja, uppskattar Torc att investeringar och utdelningar kommer att förbruka 82 % av kassaflödet. Till 50 dollar per fat konsumerar de 100 %. Oljepriset ligger för närvarande runt 57 dollar per fat, så Torc är i klartext. Men dess situation blir mycket hårigare om varan skulle sjunka till nivåerna i slutet av 2018.
Tupperware-varumärken (TUP, $9,73) står inför en kamp i uppförsbacke för att skydda sin utdelning på grund av stadigt sjunkande försäljning och intäkter. Företaget är mest känt för sina plastförvaringsbehållare och har haft svåra tider på grund av att tusenåriga kunder har bytt till mer miljövänliga alternativ och onlineshoppare som avvisar företagets direkt-till-konsument-modell, som är beroende av försäljning genom dess oberoende 2,9 miljoner medlemmar. säljkår.
Tupperware har missat konsensusanalytikers försäljning och vinstuppskattningar för tre kvartal i rad. Dess senaste miss var en dum – vinst för tredje kvartalet på 43 cent per aktie, jämfört med förväntningarna på 62 cent. Ännu värre:Försäljningen minskade på alla dess geografiska marknader, och antalet aktiva säljare sjönk med 9 %, vilket tyder på att det inte finns någon snabb lösning på Tupperwares intäktsproblem.
Vägen framåt ser också mörk ut. Tupperware sänkte sin försäljningsprognos för helåret, från en intäktsminskning på 9% till 11% till en nedgång på 12% till 14%. Dess helårsvinst per aktie, för 2,77 till 2,83 USD per aktie, var också långt ifrån konsensusförväntningarna på 3,47 USD per aktie.
Oroligt för utdelningen är nedjusterade kassaflödesförväntningar. Företaget förväntar sig ett kassaflöde från verksamheten (netto efter investeringar) på 65 MUSD till 80 MUSD för året. Men Tupperware är på gång att betala ut ungefär 73 miljoner dollar i utdelning. Visst, företaget sänkte sin utdelning med 60 %, vilket minskade sin kvartalsvisa utdelningsskyldighet till cirka 13,2 miljoner dollar. Men dess sjunkande kassaflöde tyder på att ytterligare en nedskärning kan bli nödvändig – särskilt med tanke på att TUP är på hugget för nästan 45 miljoner dollar årligen i ränteutgifter också.
Tupperware har levererat utdelning i ungefär två decennier, men den utbetalningen har inte gått någonstans än ned sedan 2013. Den tidigare nedskärningen visar att utdelningen inte är helig, vilket till synes ökar möjligheten att den skulle kunna skäras ned igen för att spara pengar.
Washington Prime Group (WPG, $4,41) är en hyresvärd av klass B och C köpcentret fastigheter (läs:vanligtvis äldre och ofta på mindre än önskvärda platser).
Även om en direktavkastning på nästan 23 % verkligen fångar uppmärksamheten, bör investerare notera att den höga avkastningen är produkten av en fallande aktiekurs – WPG-aktien har tappat mer än hälften av sitt värde under de senaste tre åren. Fastighetsinvesteringsfonden (REIT) har drabbats av hyresgästkonkurser och fallande uthyrningsgrad. Större hyresgäster som nyligen förlorats i konkurs inkluderar Bon-Ton, Charlotte Russe, Gymboree, Payless Shoes, Sears och Toys "R" Us.
Washington Prime förväntar sig att justerade medel från verksamheten (FFO, ett viktigt REIT-resultatmått) kommer att hamna mellan 1,16 och 1,24 USD per aktie i år, en markant minskning från förra årets 1,52 USD per aktie, som i sig sjönk från 1,63 USD per aktie 2017. Utdelningen har varit låst till 25 cent kvartalsvis i flera år, så FFO-utbetalningskvoten har buktat till nuvarande 83 %.
Utbetalningssituationen ser ännu värre ut när man tänker på Washington Primes skuld- och investeringsbehov. Washington Prime avslutade septemberkvartalet med 3 miljarder dollar i skuld, eller ungefär fyra gånger bolagets marknadsvärde. Företaget räknar också med att spendera mellan $90 miljoner och $115 miljoner på ombyggnadsprojekt i slutet av detta år – en viktig utgift med tanke på åldern på vissa av dess fastigheter.
Medan bolaget har bekräftat sin utdelningsguidning för resten av året är WPG:s kassasituation på väg åt fel håll. Även om det behåller sin utdelning på nuvarande nivåer, kan det gå på bekostnad av andra behov.
