Finansmarknaderna har varit bra för investerare under det senaste decenniet. Men idag är konsensusen om expertutlåtanden att förvänta sig avkastning som är lägre än vi har varit vana vid under de kommande åren. Naturligtvis kan sådana prognoser vara långt utanför målet. Men du måste anta några framtida avkastning för att uppskatta om din investeringsmix kommer att stödja det framtida liv du vill ha inom den tidsram du har tilldelats.
Långsiktiga prognoser har inte nödvändigtvis lång hållbarhetstid. De revideras regelbundet när marknadsförhållandena förändras, vilket ger upphov till förändringar i framtida avkastning. Och du bör akta dig för att göra jämförelser mellan äpplen och äpplen med prognoser från olika källor, eftersom marknadsproxy och antaganden som företag använder för att göra prognoser ofta varierar. Med dessa varningar i åtanke, här är ett urval av vad experter förväntar sig av finansmarknaderna under det kommande halvt decenniet och därefter.
De kommande fem åren. Spåmännen på Capital Market Assumptions-teamet på Northern Trust Asset Management förväntar sig en måttlig ekonomisk tillväxt i USA på 2,1 % i genomsnitt under de kommande fem åren, medan räntorna förblir låga och inflationskrafterna stoppas av produktivitetshöjande teknologi och automatisering. De förväntar sig att aktier ska leverera medelsiffrig avkastning. En blandning av förhöjda värderingar, blygsam global tillväxt, lägre vinstmarginaler och ett växande fokus på företagsintressenter som inte är aktieägare (tänk anställda, samhällen och till och med miljön) kommer att dämpa avkastningen, enligt banken. Prognosen kräver att amerikanska aktier ska ge en avkastning på 4,7 % på årsbasis, inklusive utdelningar. Du kan få 5,4 % årligen i europeiska aktier och samma sak från aktier på tillväxtmarknader, säger Northern Trust.
En stor risk för prognosen är en återuppgång i inflationen, säger investeringsstrateg Jim McDonald. "Det kan rubba den lågkursmiljö som ligger till grund för aktiemarknaden", säger han. För närvarande ser han en årlig inflationstakt på 2 % under de kommande fem åren.
Ränteavkastningen totalt sett kommer knappt att slå inflationen, med obligationer av investeringsgrad i USA som sannolikt kommer att leverera en årlig avkastning på 2,3% under de kommande fem åren, enligt Northern Trust. Amerikanska obligationer av investeringsgrad gav en avkastning på 4,3 % under de senaste fem åren, så framöver "förlorar du hälften av avkastningen från en obligationsportfölj", säger McDonald. Tioåriga statsobligationer kommer att betala en årlig ränta på 1 % under perioden, med korta räntor på noll eller lägre. Investerare som kan tolerera risken kan få en årlig avkastning på 5,5 % i amerikanska högavkastningsobligationer, enligt Northern Trust.
Kommande sju åren. Avkastningsprognoser från investeringsförvaltningsföretaget GMO har ständigt varit bland de mest baisseartade. De sjuåriga prognoserna förutspår vad marknaderna kommer att leverera om de slutar handla till historiska värderingar under den kommande tidsramen. Idag ser "avvägningen mellan risk och belöning i USA oattraktivt ut för aktier och obligationer", säger John Thorndike, medlem i GMO:s tillgångsallokeringsteam.
GMO:s prognoser är inflationsjusterade. Men att lägga till företagets förutsägelse om en amerikansk inflationstakt på 2,2 %, ungefär som den så kallade nominella avkastningen som de flesta andra företag publicerar. GMO:s förväntade nominella avkastning för amerikanska storbolagsaktier är negativ med 4,3 % på årsbasis över sjuårsperioden och minus 2,3 % för småbolagsaktier. Din bästa insats, enligt GMO? Tillväxtmarknadsaktier, med förväntad avkastning i höga ensiffriga procentsatser. "Ofta har investerare för mycket hembias", säger Thorndike. "Behovet av att diversifiera är särskilt sant nu." GMO ser oförändrad avkastning för obligationer från tillväxtmarknader, som slår en negativ årlig avkastning på 1,1 % för den breda amerikanska obligationsmarknaden.
GMO:s dysterhet är en motvikt till den spirande eufori som företaget upptäcker på den amerikanska marknaden idag. "En sak som känns annorlunda nu än på kanske 20 år är mängden entusiasm", säger Thorndike. En ökning av handel med korttidsoptioner av enskilda investerare, ökad handel med aktier i konkurserade företag och ökningen av finansiella "personligheter" på sociala medier påminner om börsbubblan i slutet av 1990-talet och början av 2000-talet, säger Thorndike.
Nästa 10 år. När du väl börjar titta efter 10 år förbättras utsikten, särskilt för aktier, säger strateger på BofA Securities. Tioårsavkastningen för S&P 500-indexet har varit negativ bara 6 % av gångerna, tillbaka till 1929. Jämför det till exempel med råvaror, som har lidit 10-åriga förluster 30 % av tiden.
BofA är neutral-till-negativ på aktier på kort sikt. Men även om man räknar med dagens förhöjda värderingar, föreslår företagets förväntningar på företagens vinsttillväxt en årlig prisökning på 3 % till 4 % för S&P 500-indexet under det kommande decenniet. Att lägga till två procentenheter av direktavkastningen ger dig 5 % till 6 % årlig totalavkastning under perioden, säger BofA.
Strateger på Goldman Sachs är på ungefär samma sida. Deras baslinjeprognos kräver att S&P 500 ska ge en avkastning på 6 % årligen fram till 2030, inklusive utdelningar. Men utbudet av trovärdiga avkastningar är brett. En mer optimistisk uppsättning antaganden från Goldman Sachs indikerar en framtida årlig avkastning på 11 % för S&P 500; mer pessimistiska insatser ger ett 2 % årsavkastningsscenario. "Vår analys antyder att en investerare har 90 % sannolikhet att generera en överlägsen avkastning från aktier jämfört med att hålla en 10-årig amerikansk statsobligation genom sin löptid 2030", säger analytikerna.
BofA rekommenderar högkvalitativa aktier med starka balansräkningar och konsekvent vinst, särskilt om den stigande vågen av låga räntor, lätta pengar och federal stimulans börjar ebba ut. "Efter en period på över 20 år av riskfyllda investeringar som stärkts av penning- och finanspolitiken kunde vi se en utdragen period då högkvalitativa aktier handlas till en premie", säger BofA-analytiker.
Nästa 30 år. Jean Boivin, chef för BlackRock Investment Institute, medger att det är "ganska heroiskt" att uppskatta marknadsavkastningen så långt i förväg, och säger att övningen kommer med "en stor mängd osäkerhet och en enorm mängd ödmjukhet." Icke desto mindre behöver investerare med lång sikt ett ankare – en utgångspunkt från vilken de anpassar sin portfölj över tid, säger han.
BlackRock ser stora företagsaktier som ger en årlig avkastning på 7,2 % under de kommande tre decennierna. Men med tanke på osäkerheterna i en sådan långsiktig prognos faller avkastning så hög som 10,5 % och så låg som 4,0 % inom ett rimligt sannolikhetsband. "Vi tittar på en bit av tiden framåt" under vilken ekonomisk tillväxt kommer att möta press från åldrande demografi, dämpad produktivitet och "elefanten i rummet – betydande skulder ackumulerades globalt", säger Boivin. "Det är vettigt att förvänta sig mindre av amerikanska storbolagsaktier."
Amerikanska småbolagsaktier bör öka sina större bröder, med en förväntad årlig avkastning på 7,5 % fram till 2050. De bästa aktiegrupperna:kinesiska aktier (10 % årlig avkastning), följt av tillväxtmarknadsaktier med stora bolag (8,9 %). ) och europeiska storbolag (7,6 %). Den amerikanska obligationsmarknaden totalt sett skulle kunna leverera 2,5 %, enligt 30-årsprognosen.
