Ingen gillar att bli utesluten.
Hållbara och ansvarsfulla investeringar samt kriterier för miljö, social och företagsstyrning (ESG) blir dock allt vanligare bland institutionella investerare. Som ett resultat tyder framtiden på att vissa företag kommer att lämnas utanför i kylan av pensionsfonder och andra stora pengar om de inte lyssnar på varningen som undantagslistor ger.
Vad är en undantagslista?
"En uteslutning är handlingen att hindra ett företags värdepapper från att ingå i en portfölj på grund av affärsaktiviteter som bedöms som oetiska, skadliga för samhället eller strider mot lagar eller förordningar", står det på Robecos sida för hållbara investeringar. Den internationella kapitalförvaltaren övervakar 198 miljarder USD i ESG-tillgångar.
"ESG-kriterier används för att avgöra om ett företag uppfyller den önskade nivån av standarder. Om inte kan det tas bort från övervägande i investeringsprocessen, vilket nekar företaget tillgång till kapital."
Utanslutningslistor för pensionsfonder, framför allt vad gäller klimat och miljö, har växt de senaste åren. Detaljhandelsinvesterare kan förvänta sig att detta kommer att fortsätta när världen tar klimatförändringarna på allvar och andra ESG- och hållbara investeringsfrågor.
Här är nio aktier som vissa pensioner och andra institutionella investerare vägrar äga. Den här listan hjälper dig att få ett försprång när det gäller att storleksanpassa aktier som kan hållas utanför stora portföljer, vilket begränsar efterfrågan.
Den norska regeringen bildade Norges Statens pensjonsfond utland för att investera i betydande oljeintäkter utanför Norge. Den fick sitt första tillskott av kontanter från den norska regeringen 1996. Norges Bank Investment Management (NBIM), i sin roll som förvaltare av den norska oljefonden, övervakar mer än 1,1 biljoner dollar för folket i Norge.
NBIM bildades den 1 januari 1998 för att förvalta fonden på uppdrag av finansministeriet. Den omvandlade omedelbart 40 % av portföljen till aktier. Idag äger det 1,4 % av världens börsnoterade företag, med små andelar i mer än 9 100 företag i 73 olika länder. Cirka 72,8 % av portföljen är investerad i aktier, 24,7 % i räntebärande och resterande 2,5 % i fastigheter.
I april 2016 meddelade NBIM att de skulle utesluta 52 företag från fonden som genererade minst 30 % av sina intäkter från kol eller 30 % av deras verksamhet var baserad på kol. Ett av dessa företag var AES (AES, $24,17), det Virginia-baserade energiföretaget.
År 2020 sa AES att man skulle minska sin koleldade kraftproduktion till under 30 % av sin totala produktion i slutet av 2020 – och till 10 % till 2030. Vi får se om det så småningom tar bort pensionsfondens stygghet lista.
När det gäller undantagslistor har klimat- och miljörelaterade frågor tagit fart de senaste åren. Det är inte ovanligt att nordiska pensioner utesluter kolrelaterade verksamheter som AES. Investerare bör förvänta sig att dessa uteslutningar kommer att bredda sig utanför Skandinavien.
Enligt en rapport från 2020 som jämför pensionsfonder i Norden och Nederländerna var tobaksprodukter och kontroversiella vapen de två mest uteslutna kategorierna. Altria Group (MO, $47,48) finns på PensionDanmarks undantagslista, och det är osannolikt att den kommer att tas bort förrän den är rökfri.
PensionDanmark är en av de största pensionsfonderna i Europa. Det hade 36 miljarder euro (42,2 miljarder USD) i tillgångar under förvaltning i slutet av 2020. Det har ungefär 770 000 medlemmar i pensionen.
Fonden går tillbaka till den 1 april 1990, då den lanserades som PKS Pension, med 30 000 kommunalt anställda. Flera sammanslagningar senare är PensionDanmark där det är idag. Man räknar med att öka sina tillgångar till 50 miljarder euro (58,6 miljarder USD) år 2050.
Cirka 49,2 % av pensionsportföljen för dem under 46 år är placerade i globala aktier. Det sjunker till 21,2 % när en pensionsmedlem fyller 67 år. Fondens mål är att växa portföljen på ett ansvarsfullt sätt.
"Som investerare strävar PensionDanmark efter att vara en ansvarsfull investerare och utövar ett aktivt ägande. Det innebär att vi ställer höga krav på affärsuppförande för de verksamheter vi investerar medlemssparande i. När det gäller infrastruktur och fastighetsinvesteringar har vi också höga krav för hållbarhet", står det på pensionens hemsida.
P+ skapades när två danska fonder slogs samman 2019 för att bilda en av de största pensionsplanerna i Danmark. DIP var en fond för ingenjörer, medan JØP var en pension för jurister och ekonomer. Den har nära 100 000 medlemmar och investeringar på totalt 125 miljoner danska kronor (14 miljarder USD).
Under de senaste 25 åren har de två sammanslagna pensionerna levererat en årlig totalavkastning på sina investeringar på mer än 7 %. Men de gav denna avkastning samtidigt som de tog hand om sociala och miljömässiga hänsyn, som behandlas lika med sådana investeringars kostnader och risker.
Som en aktiv ägare av globala aktier arbetar P+ med sina portföljbolag för att påverka förändringar där det är nödvändigt samtidigt som det främjar pågående långsiktigt värdeskapande och minskar risken.
Företag som Exxon Mobil (XOM, 57,20 USD) finns på undantagslistan av flera anledningar, inklusive deras negativa inverkan på klimatet.
I Exxon Mobils fall bryter bolaget systematiskt mot pensionsfondens policy för ansvarsfulla investeringar. Det finns många olje- och gasproducenter på listan. Exxon Mobil är inte ett nytillskott, och dess kanadensiska dotterbolag, Imperial Oil, är också uteslutet under kategorin oljesand.
Det är osannolikt att något av dessa företag kommer att släppa pensionsfondens undantagslista snart.
En annan aktie som undantas från Norges oljefond är Honeywell (HON, $228,23), som ansluter sig till 13 andra företag på grund av produktionen av kärnvapen. I Honeywells fall har den funnits på listan sedan maj 2006. I januari 2018 beslutade fondens styrelse att behålla Honeywells uteslutning samtidigt som den lade till fyra ytterligare företag till sin förteckning över kärnvapenproducenter.
Norges Bank, som övervakar NBIM, tar inte lätt på dessa undantag. Om möjligt kommer den att använda sina äganderättigheter för att göra lämpliga ändringar. Om styrelsen anser att den inte kan pressa företaget att göra ändringar, kommer det sannolikt att läggas till uteslutningslistan.
I början av 2020 övervägde staden New York att ta bort Boeing (BA) och Honeywell från sina offentligt anställdas pensionsfonder. Vid den tiden värderades de två aktierna till mer än 475 miljoner dollar, men de stod för bara 0,25 % av de 2 miljarder dollar i tillgångar som fonderna innehade. För närvarande hålls båda aktierna fortfarande i flera stora pensionsfonder, inklusive New York State Teachers' Retirement System och New York State Common Retirement Fund.
Men Honeywell är också en påminnelse om att värdebaserad investering inte är helt enkelt. Även om Honeywell är på Norges Banks stygga lista, har den fortfarande lyckats få höga ESG-betyg från indexleverantören MSCI, och för bara några månader sedan ansågs den faktiskt vara en av Dows främsta ESG-aktier.
Industriens Pension är en dansk pensionsfond med mer än 400 000 medlemmar som tjänar timlöner och arbetar inom industri- och livsmedelssektorn.
Pensionens fokus har alltid varit att leverera högsta möjliga avkastning på medlemmarnas investeringar med minsta sannolika risk. Innehaven är uppdelade i två potter:en för att gå på offensiven (aktier, private equity, etc.) och en för att vara mer defensiv (ränteintäkter, etc.). Pensionen ger ingen utdelning. Alla förmåner går exklusivt till medlemmarna.
Från och med februari 2021 hade pensionen 23 % av sina tillgångar i utländska aktier. Motorola-lösningar (MSI, $228,17) uteslöts från innehaven på grund av mänskliga rättigheter.
Enligt pensionens hemsida tror man på lika rättigheter för alla, rättvis behandling av anställda och en säker arbetsplats. Man avstår från att investera i 21 länder där register över ESG-frågor saknas.
När det gäller Motorola Solutions ledde det faktum att de är verksamma på Västbanken till att danska pensionsparlamentarikern tog bort företaget från sin investeringslista 2019. Andra danska pensioner har följt efter, inklusive Industriens Pension.
Från 2009 till 2019 levererade Industriens Pension tvåsiffrig avkastning under fem av dessa år. Dess genomsnittliga årliga avkastning under den tidsramen var 9,3 %, med endast ett år (2018) med negativ avkastning.
Fjärde AP-fonden (AP4) bildades 1974 för att förvalta en del av landets pensionsfonder. Inledningsvis investerade man enbart i aktier men har sedan lagt till ränteintäkter, fastigheter, infrastruktur och andra alternativa investeringar. Det avslutade första halvåret 2021 med totalt investerat kapital på 489,8 miljarder svenska kronor (56,2 miljarder USD).
Pensionen allokerar för närvarande 40 % av sina tillgångar till globala aktier och 17 % till svenska aktier, där ränteintäkter (globala och svenska) står för 29 % och alternativa tillgångar står för resten.
Som en del av sitt engagemang för ansvarsfulla investeringar minskade det koldioxidavtrycket för sina noterade aktier 2020 med ytterligare 15 %. Man har minskat sin portföljs koldioxidavtryck med 50 % sedan 2010 och vill göra det igen till 2030. Man hoppas att portföljen har nollutsläpp till 2040.
Genom att utesluta företag som kaliumkloridproducenten Nutrien (NTR, 60,32 USD) från sin portfölj har AP4 lyckats generera ackumulerade ytterligare vinster på nästan 3 % under de senaste fem åren.
De fyra stora undantagsområden som den fokuserar på är kärnvapen, tobak och cannabis, fossilbaserade företag, klustervapen och antipersonella minor. Det kommer också att utesluta specifika företag baserat på rekommendationer från Ethics Council.
Andra pensioner, inklusive Norges oljefond, har tagit bort Nutrien från sina undantagslistor eftersom företaget har slutat importera fosfater från Västsahara.
Ryanair Holdings (RYAAY, 107,84 USD), den irländska rabattoperatören, har uteslutits från den danska pensionsfonden på grund av hur den behandlar sina anställda.
Industriens Pension är inte den enda europeiska pensionen som gör det. Enligt en studie från 2016 av International Transport Workers' Federation visade sig totalt sju pensioner (sex danska och en svensk) ha uteslutit Ryanair på grund av dess arbetsmetoder.
2017 uteslöt danska pensionsförsäkringsbolaget PKA flygbolaget, vilket tydde på att det hade flera arbetsmarknadsfrågor i Europa, inklusive i Danmark och Frankrike.
Naturligtvis, precis som många flygbolag, blöder Ryanair kraftigt på grund av pandemin.
Hur illa blev det 2020?
Flygbolaget hade 27,5 miljoner passagerare under de 12 månaderna som slutade den 31 mars, 81 % mindre än ett år tidigare. Och även om det hade 5,3 miljoner passagerare i juni 2021, är det fortfarande en bråkdel av de 14,2 miljoner passagerare som flög Ryanair i juni 2019.
År 2021 räknar flygbolaget med att förlora 800 miljoner brittiska pund (1,1 miljarder dollar). Men RYAAY förväntar sig att återhämta sig när vaccinationsfrekvensen ökar.
I maj 2020 meddelade NBIM att de hade exkluderat Suncor Energy (SU, $19,17) och tre andra kanadensiska energiproducenter – inklusive Imperial Oil – från sin portfölj för "oacceptabla utsläpp av växthusgaser."
"Etikrådet rekommenderade att utesluta företagen på grund av koldioxidutsläpp från produktion av olja till oljesand", sa NBIM.
Även om kriteriet för uteslutning hade blivit en del av investeringsförvaltarens policy för fyra år sedan, tog det till 2020 att sälja ner sin position i Suncor för att minska eller undvika förluster från en försäljning.
Dessutom är Suncor på radarn för Climate Action 100+. Detta är ett initiativ från 545 investerare som kontrollerar tillgångar på över 52 biljoner USD för att säkerställa att världens största företagsutsläppare av växthusgaser vidtar nödvändiga åtgärder för att bromsa klimatförändringarna.
Climate Action 100+, som lanserades 2017, fokuserar på 39 olje- och gasbolag, inklusive Suncor. Om man inkluderar Scope 3-utsläpp – indirekta utsläpp som sker i ett företags värdekedja – beräknas olje- och gasindustrin generera 53 % av alla globala utsläpp.
Av de nio indikatorer som används för att bedöma Suncors framsteg har man gjort partiella framsteg på fyra av dem och inga framsteg på fem andra, inklusive nettonollutsläpp av växthusgaser till 2050 eller tidigare.
2019 kollapsade Brumadinhodammen i Brasilien på grund av Vale's (VALE, $20,84) gruvdrift, dödade minst 259 människor och skickade mer än 10 miljoner ton gruvavfall över fem miles av landsbygden.
Det var företagets andra dammkollaps på mindre än fem år. 2015 dödade en liknande katastrof 19 människor och spydde ut giftig lera över Doce River-dalen.
I maj 2020 föll Norges oljefond från sin portfölj på grund av "allvarlig miljöskada" orsakad av dess gruvverksamhet i Brasilien. Pensionsfonden ägde 1 % av Vale innan den övergav sin position.
"Vi ser att mycket internationellt kapital lämnar Brasilien för närvarande på grund av försämringen av den offentliga politiken för skydd av miljö och mänskliga rättigheter," sa Vemund Olsen, senior rådgivare vid Rainforest Foundation Norway, i en intervju med Mongabay då.
I februari 2021 gick Vale med på att betala 37,7 miljarder brasilianska reais (7 miljarder USD) i skadestånd till de människor som drabbats av Brumadinho-dammens kollaps. Inledningsvis erbjöd Vale 21 miljarder brasilianska reais (3,8 miljarder dollar) men gick till slut med på det större beloppet. Det sägs vara den största skadeståndsaffären i Latinamerika.
Men trots reparationerna förväntas höga järnmalmspriser – de ökade med 73 % 2020 – inte sätta stopp för någon av Vales framtida investeringsplaner. Vales intäkter var 40,0 miljarder USD 2020, 6,5 % högre än ett år tidigare, med en 33 % ökning av rörelseintäkterna till 18,4 miljarder USD.
