Utspädning av ett företags aktier är ett vanligt scenario på aktiemarknaden. Det finns dock flera effekter på värderingen av företaget i termer av marknadsvärde och beräkning av EPS (vinst per aktie) efter utspädning. I det här inlägget ska vi diskutera hur utspädning påverkar företagets värdering.
Det här kommer att bli ett tekniskt men ändå intressant inlägg och vi rekommenderar våra läsare att läsa detta noggrant. Kontakta oss gärna eller kommentera om du har några tvivel eller förtydliganden.
Innehållsförteckning
Enkelt definiera utspädning är termen som används för att beskriva minskningen av ägande eller rösträtt i ett företag.
Låt oss förstå detta genom följande exempel.
Antag att ett företag A:s egna kapital är uppdelat i 100 aktier och att vi äger 10 aktier i företaget, det vill säga att vi äger 10 % av aktierna i företaget. Låt oss nu anta att företaget beslutat att finansiera sina expansionsplaner genom att ge ut nya aktier på aktiemarknaden (uppföljningserbjudanden). Så på emissionsdagen emitterade företaget 100 nya aktier på marknaden och ett utländskt företag med intressen på den indiska marknaden förvärvade alla nya aktier som emitterades.
Nu är bolagets nya eget kapital uppdelat i 200 aktier, varav den utländska investeraren äger 100 aktier (50 % av eget kapital) medan vi äger 10 aktier (5 % av eget kapital).
I exemplet sägs uppföljningserbjudandet vara utspädande för företagets aktieägare eftersom deras faktiska ägande har minskat i företaget.
Spädning kan ske på grund av olika, några av orsakerna ges nedan (kanske inte är en uttömmande lista)
I de flesta fall sker utspädning när företaget har desperata behov av att tillföra kapital till sin verksamhet. Eftersom det moderna finansiella ekosystemet erbjuder flera vägar och möjligheter för att uppnå detta mål, är de vanligaste strategierna som används av företag att anskaffa kapital genom skulderbjudanden eller genom emission av nya aktier på de sekundära offentliga marknaderna.
Om företaget skaffar pengar genom skulder behöver denna väg inte alltid leda till utspädning av aktieinnehav för investerarna. Utspädning genom skulder sker endast om företaget lovar att ge sitt eget kapital som säkerhet för ett visst belopp av skulden.
De utestående aktierna efter utspädning skulle helt enkelt vara enligt följande ekvation,
där de nyemitterade aktierna i första hand kan komma från (men inte begränsat till) konvertering av konvertibla preferensaktier, konvertering av konvertibelt skuldebrev och även från aktier utgivna från aktieoptioner
Detta visas av följande uttryck,
Beräkningen av de nya aktierna från konvertibla preferensaktier och konvertibla skuldebrev är ganska okomplicerade eftersom dessa aktier och skulder oftast emitteras till en fast konverteringskurs.
Anta till exempel att ett företag ABC har emitterat 1 000 preferensaktier och 50 000 konvertibla skuldebrev som uppgår till 50 Lakh i skuld. Vidare uppgav bolaget vid emissionsdagen att var och en av de 10 aktierna i preferensaktier kunde konverteras till 1 stamaktie och 5 000 av obligationerna kunde konverteras till 100 stamaktier.
De nyemitterade aktierna efter utspädning skulle vara summan av 100 (från preferensaktier) och 1 000 (från konvertibla skuldebrev) vilket är lika med 1 100 nya aktier.
(Aktierna som emitteras från aktieoptioner är något komplicerade och beräknas vanligtvis med metoden för egna aktier. Vi ska se över denna metod i ett annat inlägg.)
Utspädning påverkar företagets värdering av villkor för dess olika beräkningar. Så här påverkar utspädningen företagets marknadsvärde och beräkning av eps-
På grund av ökningen av det totala antalet utestående aktier efter utspädningen kan marknadsvärdet ändras avsevärt efter utspädningen, beroende på omfattningen av utspädningseffekten av de nyemitterade aktierna.
Formeln för att beräkna marknadsvärde förblir densamma, förutom att vi nu kommer att använda.
Totalt antal utestående aktier efter utspädning istället för totalt utestående stamaktier.
Effekten på vinst per aktie på grund av utspädning kan bli ganska djupgående beroende på omfattningen av utspädningen och är mycket viktig eftersom EPS är mycket vanligt förekommande av investerare i den slutliga beräkningen av en akties inneboende värde.
Eftersom företag normalt får en skatteförmån för ränta som betalas på skulder, efter utspädning är denna förmån inte längre tillämplig och vi kan se att vår nettoinkomst förstärks av skuldbeloppet efter skatt.
En annan förändring som sker beror på utspädning av de konvertibla preferensaktierna, om preferensaktieägarna fick utdelningen från bolagets nettovinst tidigare, behöver de betalas ut längre efter utspädning eftersom de har samma status och rang som stamaktieägare i bolaget. Förändringen i formeln på grund av utspädningen illustreras av följande uttryck,
Den grundläggande EPS för ett företag ges av följande formel,
Ett företags utspädda vinst per aktie använder från formeln nedan,
I detta inlägg. vi förstod utspädningens inverkan på värderingen med hjälp av exemplet på aktieutspädning. Idag har vi lärt oss att utspädning kan ha en betydande inverkan på beräkningarna av ett företags marknadsvärde och vinst per aktie och kan förvränga det verkliga värdet om det inte tas med under analysen av ett företag.
Eftersom utspädningen mestadels sker på den vanliga investerarens bekostnad, rekommenderar vi att våra läsare granskar årsredovisningen för att ta reda på om utspädningen är bra eller dålig för dem. En noggrann titt på de finansiella rapporterna krävs för att göra nödvändiga ändringar under utspädningsanalysen. När allt kommer omkring innebär en minskning av den befintliga aktieägarens ägande i ett företag också en minskad vinst.
Det var allt för detta inlägg. Jag hoppas att detta är till hjälp för läsarna. Lycka till med din investering.
