Amerika är ett fantastiskt land, men den amerikanska konstitutionen garanterar inte alltid stigande marknader. För de investerare som är rädda för de stora fallen och volatiliteten som aktiemarknaden har upplevt den senaste tiden, satte jag mig ner och ville skriva ett lugnande meddelande. Jag ville uttrycka min empati. På något sätt upptäckte jag att min reservoar av empati var tom:Efter de senaste nedgångarna är marknaden fortfarande uppe med 20-någonting procent från början av 2017.
Och sedan snubblade jag på Ray Dalio, miljardärens hedgefondförvaltare på Bridgewater, och Michael Wilson, chief equity strateg på Morgan Stanley, som förutspådde vad marknaden kommer att göra härnäst. Jag måste erkänna att jag började skriva och kunde inte sluta. Här är rubrikerna som fick mig att göra:
Två motsägelsefulla rubriker på MarketWatchs hemsida, bredvid varandra.
Lyssnar du på Dalio eller Wilson? Jag vill berätta om en liten hemlighet på Wall Street:Varken Dalio eller Wilson vet vad aktiemarknaden kommer att göra härnäst. Låt dig inte luras av deras tjusiga stamtavlor, de gazillioner av dollar de förvaltar, vältaligheten i deras logik, de otaliga datapunkterna de samlar. Ingen vet vad börsen kommer att göra i morgon, nästa vecka eller nästa år. Börsens beteende på kort sikt är helt slumpmässigt. Fullständigt! Du kommer att ha bättre tur när du förutsäger nästa kort vid ett blackjackbord än att gissa vad aktiemarknaden kommer att göra härnäst.
Medierna behöver förstås fylla sidor och samla visningar, och därför finns det en mängd förklaringar till varför aktiemarknaden gör si eller så. Förklaringarna låter alltid rationella, men för det mesta är de värdelösa eftersom de har noll prognoskraft. Till exempel:
Jag kan ge dubbel spin till alla nyheter, kanske bara kort än kärnvapenkrig.
Mitt största problem med "Börsen kommer att göra det här" rubrikerna är att de förvandlar investerare till degenererade spelare. Jag ser folk som försöker behandla aktiemarknaden som ett kasino. De har ibland tur och fångar vågen av slumpmässighet (särskilt om marknaden marscherar högre varje dag). Framgången går till deras huvuden. De känner att de har fått reda på hela det här med aktiemarknaden. Aktier är bara bitar av data som är prissatta på börserna.
Det här är inte att investera – jag vill inte ens förolämpa spelande genom att kalla det hasardspel. Spelare spelar åtminstone inte med sina besparingar och 401(k)s (såvida de inte är degenererade spelare).
Vad kommer aktiemarknaden att göra härnäst? Det är fel fråga. Det är frågan som aldrig bör ställas, och om den ställs ska den aldrig besvaras. Att ställa den här frågan visar att du tror att det finns någon sorts ordning på denna slumpmässiga galenskap. Det är inte. Och om du svarar med något annat svar än "Jag vet inte", är du en lögnare.
Hur hanterar du marknadsnedgångar? Sluta titta på marknaden som om det vore ett kasino och börja behandla aktier som företag som du försöker köpa med rabatt till verkligt värde. Aktiekursen är en uppfattning om vad marknaden är villig att betala för denna verksamhet just nu. Ja, det är en åsikt, inte en slutgiltig bedömning. Aktiemarknaden kommer att bli en eländig plats för dig i det långa loppet om du tar marknadsåsikter på en viss dag på allvar och behandlar dem som slutgiltiga bedömningar.
Om du börjar behandla aktier som företag och du börjar analysera dem och värdera dem som sådana, slutar marknadsfall att vara en källa till smärta och förvandlas till en källa till nöje. Jag har läst någonstans att de flesta pengar tjänas på björnmarknader (när du köper aktier billigt) – det känns helt enkelt inte så just nu. Även om du är fullinvesterad (vi på Investment Management Associates är det inte) varför spelar det så stor roll att marknaden beslutat att prissätta dina aktier lägre idag (om du inte tror att marknaden har rätt)? Kommer det att spela någon roll om tre, fem år? Om du äger undervärderade företag kan de bli mer undervärderade innan de blir fullt värderade. Så länge du har rätt värdering kommer du så småningom att få rätt.
Låt mig berätta vad vi gjorde när marknaden tog ett dyk. Vi tittade på de aktier vi äger och ställde oss en fråga:Hade det egenvärde som bolagen representerar förändrats? Det hade den inte. Sedan frågade vi om vi ville utöka våra positioner i någon av dem. Sedan tittade vi igenom vår långa bevakningslista för att se om några aktier hade nått våra köpkursmål.
Det var det. Det är det enda rationella sättet att investera.
