Med räntorna fortfarande nära historiska låga nivåer har det pratats mycket om hur stigande räntor kommer att minska obligationsvärdena. Detta har inte hjälpts av president Trumps handelskrigshot, som har potential att orsaka stigande priser och högre inflation.
Federal Reserve har höjt räntorna sex gånger under de senaste tre åren. Även om räntorna stiger finns det fortfarande många anledningar att hålla obligationer. En av de viktigaste är att en portfölj som innehåller obligationer kommer att hjälpa investerare att klara av stormarna på aktiemarknaden och hålla dem investerade, snarare än att sälja när aktierna faller. Om du inte fortsätter att investera i aktier är det osannolikt att du kommer att hålla jämna steg med inflationen, vilket kan äventyra att du når dina finansiella mål. Faktum är att om den senaste marknadsvolatiliteten gjorde dig lite nervös, kanske du faktiskt vill öka din obligationsexponering nu istället för att minska den.
Låt oss börja med att undersöka anledningen till att du lade till obligationer till din portfölj från början. Den främsta anledningen till att köpa obligationer är att ha en tillgång som förhoppningsvis växer snabbare än kontantinvesteringar, som bankkonton och penningmarknadsfonder, men som inte sjunker - eller åtminstone inte lika mycket - eftersom aktier kan falla. Så vi räknar med att obligationer kommer att ge avkastning någonstans runt 4 % till 5 % över tiden, vilket är någonstans mellan kontanter, med avkastning mellan 1 % och 2 %, och aktier, historiskt på 8 % till 10 %.
Om aktierna vänder till det sämre hoppas vi att obligationer dämpar fallet. Har detta varit fallet? Låt oss titta tillbaka på ett par tidigare perioder och se om detta stämde – obligationer hjälper en portfölj när aktier föll.
Så under våra två senaste stora marknadsneddrag skulle obligationer ha gett din portfölj ett lyft.
Federal Reserve använder Fed Funds-räntan som ett verktyg för att kontrollera inflationen. Låt oss titta på räntor och inflation och hur de interagerar med obligationsvärden. Frågan vi måste besvara är, om inflationen ökar och Federal Reserve höjer räntorna, vad kommer det att göra med din obligationsportfölj? Låt oss använda en av de värsta inflationsperioderna vi någonsin har stött på som vår guide. Från 1970 till 1980 gick inflationen från lägsta 5,4 % till högsta 14,8 % mätt med konsumentprisindex (eller 10,99 % per år). Under samma period ökade Fed Funds-räntan från 6,13 % till 19,85 %. För att spola minnet, är det här tiden då ett 30-årigt bolån kom med en ränta på 13,74 %.
Medan räntorna ökade, vad hände med obligationer? För att svara på den här frågan körde jag en hypotetisk illustration med Morningstar och två obligationsfonder som har funnits länge. Jag tog de två fonderna – en statsobligationsfond och en företagsobligationsfond – och drev dem under perioden 1970-1980. Låt oss anta att du lagt till 10 000 USD till Putnam Income A-fonden, en företagsobligationsfond, och ytterligare 10 000 USD till Franklin US Government Bond A, en statsobligationsfond, från den 1 augusti 1970 och förblev investerad till 31 mars 1980. Låt oss anta också att portföljen med två fonder balanserades om var sjätte månad och att inga försäljningsavgifter betalades, eftersom dessa medel kan köpas på många mäklarplattformar med avdrag från belastningen.
Den 31 mars 1980 skulle din portfölj på 20 000 USD ha vuxit till 30 094 USD för en avkastning på 50,47 % eller 4,32 % per år. Så medan inflationen ökade med 174 % och räntorna steg med 224 %, skulle din obligationsportfölj ha ökat med 50,47 %.
Är det inte just detta vi har blivit varnade för? Om räntorna går upp, är det inte meningen att obligationsvärdena ska gå ner? Det stämde inte från 1970-1980. Räntorna sköt i höjden och obligationerna gick fortfarande upp. Vad förklarar denna regelöverskridande prestanda?
Det här är ett bra tillfälle att diskutera nominell kontra relativ avkastning. I nominella termer gick din portfölj upp 50,47 %. Det här är ungefär vad vi kan förvänta oss av obligationer, 4,32 % per år. Men i relativa termer, eftersom inflationen ökade så mycket under denna 10-åriga sträckning kunde din portfölj som växte till 30 094 USD inte köpa vad dina första 20 000 USD kunde köpa 1970. Till exempel skulle du behöva 2,74 USD 1980 för att köpa vad 1,00 USD kunde köpa. köper dig 1970. Det är en årlig ökning på 10,9 %. Ett annat sätt att uttrycka det är att du skulle behöva 54 800 USD 1980 för att köpa det som 20 000 USD köpte 1970. Så medan din obligationsportfölj ökade i värde höll den inte jämna steg med inflationen.
Vad har hänt med räntorna på sistone? Sedan 2015 har Federal Reserve höjt Fed Funds-räntan sex gånger från lägsta 0,06 % till 1,75 % idag. Det är en enorm ökning på 2 800 %+! Under denna tid skulle din tvåfondsobligationsportfölj ha varit oförändrad. En investering på 20 000 USD uppdelad lika i de två obligationsfonderna den 1 januari 2015 skulle nu vara värd 20 741 USD. Under den här tiden har vi haft en måttlig inflation. Till exempel var inflationen 2015 i genomsnitt 0,01 % och ligger nu på 2,2 %. I båda fallen, 1970-1980 och 2015 fram till nu, har räntorna stigit, men obligationer, i nominella termer, steg eller förblev ganska konstanta.
Den verkliga anledningen till att du behöver obligationer är inte för att göra en stor avkastning eller hålla jämna steg med inflationen, utan snarare för att hålla dig investerad när aktier faller. Att stanna kvar i aktier på lång sikt är det bästa alternativet för att bekämpa inflationen. De flesta investerare kan dock inte bara äga aktier och uthärda volatiliteten som följer med en endast aktieportfölj. Att köpa aktier bara för att vända och sälja dem när det blir obekvämt är nästan en garanti för lägre avkastning. Till exempel, 2008, när S&P 500-indexet sjönk med 37 %, sålde många människor slut på aktier och kom inte tillbaka för att fånga uppsidan när marknaden vände 2009.
Frågan att ställa dig själv är, kan du hantera en minskning med 37 % i din portfölj? Om inte, är att lägga till obligationer till din portfölj ett sätt att minska volatiliteten till den grad att du kan tolerera volatiliteten i aktier.
Låt oss se hur vår portfölj med två obligationer gjorde om vi slog ihop den med en aktiefond under samma tid från 1970-1980. Låt oss testa fyra portföljer; en som är 100 % obligationer, en andra som är en blandning av 50 % aktier och 50 % obligationer, en tredje som är 75 % aktier och 25 % obligationer och en fjärde som är 100 % aktier. I tre av portföljerna jag testade antog jag att vi lade till Vanguard Windsor Investor Fund till vår tvåobligationsportfölj från 1 augusti 1970 till 31 mars 1980 (samma period som vi testade tidigare) och balanserade om var sjätte månad. Detta är samma period som vi tittade på tidigare som såg massiva inflation och räntehöjningar.
Med varje portfölj noterar vad som hände under de värsta två åren av årtiondet, 1973 &1974. Du kommer att märka i det första exemplet att vår tvåobligationsportfölj dämpade nedgången i lågkonjunkturen 1973 och 1974. Medan aktier föll (15 % ) och (26 %) föll vår tvåobligationsportfölj, men med en hel del mindre (0,64 %) och (2,48 %).
Du kommer ihåg att du behövde 54 800 $ 1980 för att köpa vad 20 000 $ köpte 1970. Det är intressant att notera att 100 % aktieportföljen slutade på 48 553 $ i vårt exempel, vilket inte riktigt höll jämna steg med inflationen. Men om vi hade ändrat vårt slutdatum till två månader tidigare, den 31 januari 1980, skulle saldot ha varit $54 716, vilket i princip hållit jämna steg med inflationen. En balanserad portfölj bör kunna ligga före eller till och med lite högre än genomsnittlig inflation.
Till exempel, om du under den här 10-årsperioden hade upplevt 5 % inflation, skulle du ha behövt 32 053 USD för att köpa vad de 20 000 USD köpte 1970. Om inflationen var 5 % skulle varje portfölj jag testade med aktier ha hållit dig framåt av inflationen.
Om du är orolig för obligationer finns det ett par saker du kan göra. Du kan minska risken för din obligationsportfölj genom att 1) minska löptiden för obligationerna i din portfölj, 2) köpa obligationer av högre kvalitet och genom att 3) diversifiera din obligationsportfölj ytterligare. Till exempel äger de flesta inte internationella obligationer i sina portföljer, men detta var en plats 2002 och 2008 som gav bra avkastning.
Vi har haft lite press på börsen redan i år. Nu vore ett bra tillfälle för en magkontroll. Om du redan känner dig illa till mods när det gäller volatilitet på aktiemarknaden, kanske du vill lätta på aktiebelastningen och öka obligationerna. Att öka obligationerna med 5 % till 10 % kan vara ett bra drag för dig, särskilt om det hindrar dig från att sälja dina långsiktiga aktiepositioner.
Återigen, målet är att få rätt blandning av aktier och obligationer så att vi får ner din risk till en nivå där du inte blir frestad att sälja aktier om de faller. Även om aktierna sjönk något för året i början av april, är de fortfarande 366 % bättre än de var den 9 mars 2009. Så om du chippar bort några aktier nu för att köpa obligationer, skulle du fortfarande sälja aktier till nästan all-time highs och skydda dessa vinster genom att omfördela dessa pengar till obligationer.
